美联储政策前景 - 市场对美联储12月降息的概率预期剧烈波动，从最低30%升至近66%，目前稳定在63% [4] - 美联储内部存在明显分歧，鸽派官员认为鉴于通胀前景无需维持如此限制性政策，而鹰派官员主张在缺乏明确证据时应维持利率稳定 [5][6] - 关键数据点缺失加剧政策不确定性，10月就业报告延迟发布且数据混杂，9月新增非农就业11.9万，失业率升至4.4% [8][9] - 两年期国债收益率对利率敏感，已降至10月28日以来最低水平 [4] 债券市场动态 - 高质量债券被视为对冲股票风险的工具，在市场波动中表现良好，长期仍呈现价值机会 [21] - 债券市场情绪偏向收益率走低，通胀上行风险看来可控 [21] - 投资者在收益率曲线上的布局仍考虑美联储处于降息周期，但对达到最终利率的时间存在不确定性 [22] 科技巨头债务发行 - 大型科技公司为支持AI业务展开大规模债务融资，亚马逊发行150亿美元债券，是其三年来的首次发债 [26] - 超大规模科技公司年内合计发债1080亿美元，是过去九年平均水平的3倍，预计2026年发行量将进一步增加 [29] - 除亚马逊外，Alphabet本月在美国和欧洲发行250亿美元债务，Oracle发行180亿美元 [27] - 美国高等级债券发行总额达1310亿美元，仅比月度纪录低60亿美元 [26] 信贷市场状况 - 投资级和高收益债券利差有所变动，投资级扩大2-3个基点，高收益级扩大25个基点 [34] - 高收益市场出现分化，约40%的公司当季营收未实现增长，主要集中在高收益企业，显示运营状况出现恶化迹象 [37][38] - 市场预期高收益债券利差可能扩大至350个基点，但历史来看这并非危险信号 [35] - 尽管存在技术性逆风，但信贷基本面改善而非恶化，系统性风险较低 [27][30] 结构性产品需求 - 抵押贷款义务（CLO）和资产支持证券（ABS）等结构性产品需求强劲，提供相对于评级更高的收益率和利差 [39] - CLO市场供应量以创纪录速度增长，此类产品被描述为"防弹"投资，但需关注其中风险 [40][41] - 投资者通过增加证券化产品实现投资组合多元化，特别是高质量AAA级CLO产品受到青睐 [42]