估值水平 - 公司股票价值评分为D级 显示交易价格处于溢价水平 [1] - 公司远期12个月市销率为4.45倍 高于行业平均的4.16倍 [1] - 相比同业公司Arista Networks的18.19倍和Broadcom的21.43倍市销率 公司估值存在显著折价 [1] 股价表现 - 年初至今股价上涨13.8% 但落后于科技板块15.9%的涨幅 [4] - 同期Broadcom和Arista Networks分别上涨46.1%和28.4% 表现优于公司 [4] - 自8月13日发布2025财年第四季度财报后 股价下跌4.4% [5] 财务业绩与指引 - 2025财年第四季度网络收入同比增长12%至76.3亿美元 [5] - 2026财年收入指引为590-600亿美元 较2025财年567亿美元显著提升 [16] - 非GAAP每股收益预期为4.00-4.06美元 高于2025财年的3.81美元 [16] - 市场共识预期2026财年收入565.8亿美元 同比增长5.2% [17] - 每股收益共识预期4.04美元 过去30天上调3美分 同比增长6% [17] AI基础设施业务 - 2025财年AI基础设施订单总额达20亿美元 超出管理层预期一倍 [7][9] - 第四财季来自超大规模客户的AI订单超过8亿美元 [9] - 服务提供商和云客户产品订单同比增长49% [9] - 前六大超大规模客户中有四家实现三位数订单增长 [9] 产品与技术优势 - 与NVIDIA合作推出AI就绪数据中心网络解决方案 [11][12] - Cisco Nexus交换机与NVIDIA Spectrum-X架构集成 为AI集群提供低延迟高速网络 [12] - 网络安全产品组合包括Secure Access、Hypershield和XDR [14] - 第四财季安全业务订单实现中个位数增长 [14] - Splunk与公司协同效应推动新客户数量同比增长14% [14] - 安全产品组合在当季新增750家客户 [14] 业务增长动力 - 网络产品订单连续四个季度实现两位数增长 [13] - 工业物联网产品组合连续五个季度实现两位数订单增长 [13] - 硅一号智能交换机需求旺盛 [13] - 网络流量激增和安全威胁演变推动网络容量需求加速增长 [11] - 美国本土战略基础设施和制造业回流趋势将推动2026财年增长动能延续 [13]

核心业绩表现 - 第四季度业绩超预期 多项指标超越市场共识 [1] - 年度经常性收入达311亿美元 同比增长5% 其中产品ARR增长8% [3] - 订阅收入达79亿美元 同比增长3% [3] - 剩余履约义务达435亿美元 同比增长6% 其中产品RPO增长8% 短期RPO达217亿美元 增长4% [3] 财务指引与预期 - 2026财年收入指引590-600亿美元 较2025财年567亿美元显著提升 [5] - 2026财年非GAAP每股收益预期4-4.06美元 较2025财年3.81美元增长 [5] - 2026财年第一季度收入共识预期147.7亿美元 同比增长6.7% 每股收益0.98美元 增长7.7% [6] - 2026财年全年收入共识预期595.9亿美元 增长5.2% 每股收益4.02美元 增长5.5% [7] 产品与技术发展 - 全面整合AI技术至网络、安全、协作及可观测性产品组合 [1] - AI基础设施产品需求强劲 成为业务增长关键驱动力 [1][9] - 推出结合安全与网络的AI驱动Hypershield 强化安全产品矩阵 [4] - 安全业务订单实现中个位数增长 Secure Access/XDR/Hypershield/AI Defense第四季度新增750家客户 [9] 战略合作与收购 - Splunk收购显著增强经常性收入基础 拓展软件解决方案组合 [4] - Splunk新客户同比增长14% 并完成微软Azure平台部署 [9] - 与英伟达扩大合作 提供AI就绪数据中心网络解决方案 [10] - 思科Nexus交换机与英伟达Spectrum-X架构集成 为AI集群提供低延迟高速网络 [10] 市场表现与估值 - 年内至今回报率13.7% 超越标普500指数的10.2% [11] - 机构平均目标价显示较当前67.32美元有13.5%上行空间 目标区间69-87美元 [11] - 当前前瞻市盈率16.67倍 低于标普500的19.79倍但高于行业平均15.23倍 [12] - 股本回报率达27.02% 显著高于行业平均-2.07%和标普500的17.03% [12] 业务战略定位 - 通过硬件虚拟化技术紧密耦合计算、网络与虚拟化 提供高性能虚拟机网络 [9] - 提供交换、路由、无线及服务器技术一体化的统一计算系统 [13] - 网络流量激增和安全威胁演变推动网络容量需求加速增长 [13]

财务表现与市场反应 - 第四财季网络收入同比增长12%至76.3亿美元 但增长势头放缓导致股价下跌6% [1] - 年度经常性收入达311亿美元同比增长5% 产品经常性收入增长8% [3] - 总订阅收入同比增长3%至79亿美元 占第四财季收入比例达54% [3] - 剩余履约义务同比增长6%至435亿美元 其中产品履约义务增长8% [3] AI基础设施业务 - 2025财年AI基础设施订单超20亿美元 达管理层原预期两倍 [2][8] - 第四财季webscale客户AI基础设施订单超8亿美元 [2] - 服务提供商和云客户产品订单同比增长49% 六大webscale客户中四家实现三位数订单增长 [2] - 与NVIDIA合作推出AI就绪数据中心解决方案 集成Nexus交换机与Spectrum-X架构降低延迟 [12] 产品订单动态 - 网络产品订单连续四个季度实现两位数增长 受webscale基础设施/交换/企业路由/工业物联网/服务器驱动 [10] - 工业物联网产品组合订单连续五个季度两位数增长 Catalyst加固型产品需求旺盛 [10] - 安全业务订单实现中个位数增长 Secure Access/XDR/Hypershield/AI Defense合计新增750家客户 [11] 财务指引与预期 - 2026财年收入指引59-60亿美元 较2025财年56.7亿美元显著提升 [8][13] - 非GAAP每股收益预期4-4.06美元 较2025财年3.81美元增长5-6.5% [13] - 市场共识预期2026财年收入565.8亿美元(同比增长5.2%) 每股收益4.02美元(同比增长5.5%) [14] 估值水平比较 - 远期市销率4.65倍 高于计算机网络行业平均的4.14倍 [15] - 估值显著低于Arista Networks(17.78倍)和Broadcom(19.87倍) [18] - 股价位于200日移动均线上方 显示牛市趋势 [18][20] 业务协同与增长动力 - Splunk与思科协同效应显现 Splunk新客户数量同比增长14% [11] - 网络安全需求增长受网络流量激增和威胁环境演变驱动 [9] - 美国本土战略基础设施和制造业回流预计推动2026财年持续增长 [10]

财务表现 - 公司第四季度非GAAP每股收益为0.99美元，超出市场预期2.06%，同比增长13.8% [1] - 第四季度营收达146.7亿美元，超出市场预期0.47%，同比增长7.6% [1] - 年度经常性收入(ARR)为311亿美元，同比增长5%，其中产品ARR增长8% [1] - 第四季度非GAAP营业利润为50.3亿美元，同比增长13.3%，营业利润率扩大170个基点至34.3% [10] 业务细分 - 网络业务收入76.3亿美元，同比增长12% [4] - 安全业务收入19.5亿美元，同比增长9% [4] - 协作业务收入10.4亿美元，同比增长2% [4] - 可观测性业务收入2.59亿美元，同比增长4% [4] - 产品收入108.9亿美元，占总营收74.2%，同比增长10% [5] - 服务收入37.9亿美元，占总营收25.8%，与去年同期持平 [5] 区域表现 - 美洲地区收入88.2亿美元，同比增长9% [6] - EMEA地区收入36.5亿美元，同比增长4% [6] - APJC地区收入22.1亿美元，同比增长7% [6] AI业务发展 - 2025财年AI基础设施收入达20亿美元，是管理层最初预期的两倍 [6] - 与NVIDIA合作，通过Cisco Nexus交换机与NVIDIA Spectrum-X架构集成，为AI集群提供低延迟、高速网络 [7] - Cisco Secure AI工厂与NVIDIA合作为企业提供安全AI数据中心建设方案 [7] 资产负债表 - 截至2025年7月26日，现金及等价物和投资总额为161亿美元，较4月26日的156亿美元有所增加 [11] - 总债务为281亿美元，较4月26日的292亿美元有所下降 [11] - 未完成履约义务(RPO)为435亿美元，同比增长6%，其中50%将在未来12个月内确认为收入 [12] 股东回报 - 第四季度通过股票回购(13亿美元)和股息(16亿美元)向股东返还29亿美元 [12] 业绩展望 - 预计2026财年第一季度每股收益0.97-0.99美元，营收146.5-148.5亿美元 [13] - 预计2026财年全年每股收益4.00-4.06美元，营收590-600亿美元 [14] 股价表现 - 年初至今股价上涨18.9%，表现优于计算机与技术行业14.6%的回报率，但落后于Broadcom(32.9%)和Arista Networks(24.8%) [2] - Arista Networks第二季度每股收益0.73美元，超出预期12.3% [3] - Broadcom预计第三季度营收158亿美元，同比增长21% [3]

业绩总结 - Q4 FY 2025 收入为147.3亿美元，同比增长8%[5] - Q4 FY 2025的净收入为39.51亿美元，同比增长12%[37] - FY 2025的总收入为566.54亿美元，同比增长5%[40] - FY 2025的非GAAP净收入为152.13亿美元，持平于去年[41] - Q4 FY 2025的每股收益（稀释后）为0.99美元，同比增长14%[37] - FY 2025的毛利率为68.7%[41] - Q4 FY 2025的毛利率为68.4%[37] 用户数据 - 年化经常性收入(ARR)同比增长5%，达到311亿美元[5] - 产品ARR同比增长8%[5] - 剩余履行义务(RPO)同比增长6%，达到435亿美元[5] - 产品RPO同比增长8%[5] 产品与技术 - AI基础设施订单超过8亿美元，FY25总额超过20亿美元，是最初目标的两倍[5] - 网络产品收入为76.33亿美元，同比增长12%[30] 未来展望 - FY 2026的收入预期为590亿美元至600亿美元[45] - FY 2026的非GAAP每股收益预期为4.00美元至4.06美元[53] 资本管理 - 公司在Q4回购资本29亿美元，FY25总回购资本达到124亿美元[5] - 截至Q4 FY 2025，剩余授权回购资金约为142亿美元[39]