核心观点 - 尽管Marvell Technology在2025年股价表现不佳，但其稳固的业绩和不断改善的客户基础，特别是人工智能芯片市场的进展，有望推动其股价在2026年及以后上涨 [1][3] 财务业绩表现 - 2026财年第三季度（截至11月1日）营收同比增长37%，达到21亿美元 [5] - 2026财年第三季度非GAAP调整后每股收益同比增长近77%，达到0.76美元 [5] - 数据中心业务是上季度最大增长动力，营收同比增长38%，占公司总营收的近四分之三 [7] - 企业网络和运营商基础设施等其他部门也实现了强劲增长 [7] - 公司预计本季度（2026财年第四季度）每股收益将同比增长32%，达到0.79美元 [14] - 基于公司预测，2026财年全年每股收益预计为2.84美元 [15] 人工智能与数据中心业务驱动 - 公司产品组合的改善推动了利润的更快增长 [5] - 数据中心业务预计将因新的客户项目在未来几年投入生产而保持健康增长 [8] - 管理层指出，公司有“多个高销量的定制设计正在开发中”，预计将从2028财年开始对营收做出重要贡献 [8] - 公司将开始向一个正在过渡到其开发的下一代架构的大型客户供应定制AI处理器 [8] - 上季度公司在设计中标方面势头强劲，其定制AI芯片已被客户选中部署在超过20个插槽中 [9] - 公司6月曾指出，其在超过10个客户中有超过50个获得定制芯片设计中标的机会，上季度在这方面取得了扎实进展 [9] - 公司从其定制AI机会渠道中看到了750亿美元的潜在终身营收机会 [10] 收购与未来增长点 - 公司决定以32.5亿美元收购Celestial AI，以增强其AI前景 [10] - Celestial AI提供光子结构互连技术，该技术因其“高带宽、低延迟、低功耗和高性价比的光学结构”而非常适合AI数据中心集群 [11] - 光子结构的能效是铜数据中心互连的两倍，并且能以显著更低的延迟在更远距离传输数据 [11] - 公司预计Celestial AI将从2028财年下半年开始对营收做出重要贡献 [12] - 具体而言，公司预计Celestial AI在2028财年第四季度实现5亿美元的年化运营率营收，并预计该数字到2029财年第四季度将翻倍 [12] 市场表现与估值 - 2025年至今，公司股价下跌10%，而同期PHLX半导体板块指数则大幅上涨46% [2] - 发布最新季度财报后，公司股价上涨近8% [13] - 尽管近期增长显著，公司股票估值具有吸引力，市盈率为35倍 [13] - 分析师预测其2027财年利润将增长25%，低于本财年预计的81%增长，部分原因是上季度汽车以太网业务的剥离 [14] - 假设下一财年利润增长30%，每股收益可能跃升至3.70美元 [15] - 以纳斯达克100指数平均34倍的市盈率（作为科技股代表）计算，一年后股价可能达到126美元，较当前水平有31%的潜在上涨空间 [15] - 上季度提及的新设计中标可能帮助公司实现更大的利润增长，从而可能带来更高的回报 [16]