核心业绩表现 - 第二季度调整后每股收益为4.38美元 超出市场预期的4.10美元 较去年同期3.21美元增长36.4% [2][3] - 季度总收入45.38亿美元 略低于市场预期的45.50亿美元 但较去年同期41.1亿美元增长10.4% [3] - 客运票务收入达32亿美元 与预期持平 较去年同期29亿美元增长10.3% [4] - 船上及其他收入增至13.4亿美元 高于预期的13亿美元 较去年同期12.2亿美元增长9.8% [4] 运营指标与成本控制 - 净收益率按固定汇率计算同比增长5.2% 按报告基准计算增长5.3% [5] - 总邮轮运营支出22.8亿美元 同比增长6.1% 与预期完全一致 [4] - 每可用乘客邮轮日净邮轮成本（不含燃料）按报告基准增长2.5% 按固定汇率计算增长2.1% [5] 财务结构改善 - 现金及现金等价物从2024年底的3.88亿美元增至7.35亿美元 [6] - 长期债务从2024年底的184.7亿美元降至176.1亿美元 [6] - 当期长期债务部分从16亿美元降至14亿美元 [6] 预订趋势与市场需求 - 2025年和2026年载客率及定价水平均超往年同期 [7] - 近期航次预订加速 特别是短途航程推动第二季度超预期表现 [7] - 船上消费和航前购买额持续超过去年水平 客户参与度和消费单价提升 [7] - 新船"星海之星"和"名人Xcel"预订表现异常强劲 [8] - 天堂岛皇家海滩俱乐部项目初期销售获得强烈市场反响 [9] 业绩展望 - 第三季度调整后每股收益预计5.55-5.65美元 [10] - 2025全年调整后每股收益预期上调至15.41-15.55美元 原预期为14.55-15.55美元 [12] - 全年净收益率预计按报告和固定汇率均增长3.5-4% [12] - 第三季度净收益率预计按报告基准增长2.3-2.8% 按固定汇率增长2-2.5% [11] - 第三季度每可用乘客邮轮日净成本（不含燃料）预计按报告基准增长6.4-6.9% 按固定汇率增长6-6.5% [11] 市场表现与评级 - 过去一个月股价上涨8.4% 表现优于标普500指数 [1] - 增长评分获A级 动量评分D级 价值评分C级 [14] - 综合VGM评分B级 整体处于市场中等水平 [14]

行业背景 - 全球邮轮行业两大巨头嘉年华和皇家加勒比正采取截然不同的战略来把握休闲旅游上升周期机遇 [1] - 投资者当前不仅关注需求动能 还评估利润率可持续性 资本纪律和资产负债表韧性 [2] - 两家运营商近期强劲盈利凸显行业稳健复苏 并展现各自在收益率增长 船上 monetization 和远期预订方面的优势 [2] 嘉年华公司战略与表现 - 公司通过广泛多品牌组合 目的地投资和持续去杠杆化重建盈利能力并恢复财务实力 [1] - 实现连续八个季度创纪录收入和收益率 2025年第二季度EBITDA同比增长26% 营业利润同比增长67% [4] - EBITDA利润率达到近二十年最高水平 彰显商业执行和成本控制的成功 [4] - 推出Celebration Key等"Paradise Collection"目的地增强需求并推动溢价定价 [5] - AIDA Evolution计划和新Excel级船舶加强关键市场品牌定位 [5] - 预计2025年第三季度邮轮成本（不含燃料）同比上升7% 因Celebration Key运营支出 广告投入增加和时间调整 [6] - 公司朝向投资级信用评级进展及更高自由现金流生成能力支撑长期股东价值创造 [7] 皇家加勒比公司战略与表现 - 公司专注于高端定位的大型模式 提供高价值度假体验 [8] - 执行适度运力增长 创新船舶发布和独家目的地开发战略以巩固全球领导地位 [8] - Star of the Seas和Celebrity Xcel等新船以尖端设计和高端功能增强舰队 [9] - Royal Beach Club Paradise Island和Perfect Day Mexico等目的地项目强化品牌定位并驱动增量收益率提升 [9] - 近半数船上购买通过移动应用完成 忠诚会员占预订量40%且单次旅行支出显著更高 提升长期单客收入 [10] - 面临新船启动费用和第三季度成本预期上升带来的短期利润率压力 [10] 财务预估对比 - 嘉年华2025财年销售和EPS的Zacks共识预估分别同比增长5.9%和40.9% [11] - 过去60天内2025财年盈利预估上升6.4% [11][12] - 皇家加勒比2025年销售和EPS共识预估分别同比增长9.1%和32.2% [15] - 过去60天内2025年盈利预估增加1.2% [15][16] 股价表现与估值 - 嘉年华股票过去三个月上涨40.7% 显著超越行业19.5%和标普500指数11.9%的涨幅 [17] - 皇家加勒比同期股价上涨43.5% [17] - 嘉年华远期12个月市盈率14.21倍 低于行业平均19.75倍 [20] - 皇家加勒比远期12个月市盈率19.87倍 [20] 综合评估 - 嘉年华凭借更广泛品牌组合 目的地驱动增长战略和对利润率扩张的专注成为更引人注目的选择 [22] - 舰队现代化 多品牌细分和目标忠诚度计划等结构改进推动全球运营显著进展 [22] - 更强的盈利动能 向上预估修正及投资级信用恢复的可见路径巩固其可扩展和韧性运营商地位 [23] - 皇家加勒比虽保持强劲利润率和高端产品组合 但较高估值和上升成本基础抑制其短期吸引力 [23] - 嘉年华在价值 运营杠杆和资产负债表改善方面组合更优 在当前复苏周期中更有能力提供可持续股东回报 [24]

公司合作与任命 - 名人邮轮公司与Janaína Torres建立合作伙伴关系 共同致力于通过美食体验提升文化价值 [1][2] - Janaína Torres被任命为Celebrity Xcel邮轮的教母 这是首位巴西厨师在主要邮轮公司获得此荣誉 [2] - 该合作基于双方对提升烹饪体验的共同承诺 包括提供正宗食谱 采购本地可持续食材以及高标准服务 [2] 厨师背景与成就 - Janaína Torres在2024年获得世界50佳餐厅评选的全球最佳女厨师称号 以其创新和无浪费的烹饪方法而闻名 [2] - 她是圣保罗获奖餐厅A Casa do Porco的联合所有者 也是巴西烹饪界的领军人物 并倡导拉丁美洲文化和美食 [4] - Torres最近推出了一个广泛的 gastronomic-cultural 项目 À Brasileira 旨在通过食物研究 评估和推广巴西文化 [4] 邮轮业务与体验 - 名人邮轮每年为超过100万客人提供高端烹饪体验 并是首批获得福布斯旅游指南星奖的邮轮公司之一 [3] - Celebrity Xcel将通过The Bazaar场所提供目的地灵感的烹饪体验 消除船与岸之间的界限 通过本地食物 娱乐和活动延长客人在目的地的停留时间 [3] - 该邮轮将于2025年11月16日举行正式命名仪式 由Janaína Torres主持 象征好运和保护 [5] 航线与行程安排 - Celebrity Xcel将于11月从劳德代尔堡开启首航季节 提供7晚的行程 交替访问巴哈马 墨西哥 开曼群岛以及波多黎各普拉塔 圣托马斯和圣马丁 [6] - 2026年夏季 该邮轮将开启首航欧洲季节 提供7至11晚的旅程 从巴塞罗那和雅典出发 包括在葡萄牙马德拉群岛的全新过夜停留 [6] 公司背景与运营 - 名人邮轮公司提供高端度假体验 其船队覆盖近300个目的地 跨越70多个国家和所有七大洲 [8] - 公司总部位于迈阿密 是皇家加勒比集团（NYSE: RCL）拥有的五个邮轮品牌之一 [10] - 作为行业先驱超过35年 每艘船都提供独特的体验 其中Celebrity Xcel将于2025年秋季推出 继续打破行业预期 [9]

公司战略与财务目标 - 公司启动Perfecta财务计划 目标实现20%的每股收益复合年增长率及高 teens水平的投入资本回报率 计划持续至2027年[1] - 全球度假市场规模达2万亿美元 邮轮度假市场份额持续扩大 公司处于有利执行位置[1] 2025年第二季度业绩表现 - 调整后每股收益达4.38美元 同比增长36% 较预期高出0.33美元[2][7] - 净收益率增长5.2% 超过预期 负载因子达110%[2] - 船上消费和航前购买额超越往年水平 千禧一代和Z世代占客群基础50%[2][7] - 管理层上调全年每股收益预期至15.41-15.55美元区间 同比增长31%[2] 战略投资与业务创新 - 新船"Star of the Seas"和"Celebrity Xcel"推出增强定价能力[3][7] - 今年晚些时候推出皇家海滩俱乐部天堂岛 强化目的地导向战略[3] - 拓展内河邮轮新品类 通过移动平台实现近50%船上消费预订[3] - AI驱动的个性化服务提升客户参与度 忠诚会员预订占比近40%[3] 财务状况与资本结构 - 第二季度调整后EBITDA利润率达41% 同比提升300个基点[4] - 经营现金流达17亿美元 流动性资金为71亿美元[4] - 杠杆率预计在年底降至2倍中段范围[4] 股价表现与估值比较 - 过去三个月股价上涨36.3% 超越行业14.9%的涨幅[5] - 嘉年华公司 挪威邮轮和OneSpaWorld同期分别上涨30.5% 33.9%和17.5%[5] - 公司远期市盈率18.72倍 略低于行业平均的18.98倍[9] - 嘉年华 挪威邮轮和OneSpaWorld市盈率分别为13.3倍 10.08倍和19.91倍[9] 盈利预测与分析师预期 - 过去60天内2025年每股收益共识预期从15.42美元上调至15.60美元[10] - 当前季度(2025年9月)预期5.66美元 下一季度(2025年12月)预期2.85美元[11] - 2025年全年预期15.60美元 2026年预期18.30美元[11] - 2025年盈利预计增长32.2% 嘉年华 挪威邮轮和OneSpaWorld分别预计增长40.9% 12.1%和18.8%[11]

公司战略与运营 - 嘉年华公司正通过针对性新造船和升级改造来强化市场地位 以应对皇家加勒比邮轮和挪威邮轮控股等主要竞争对手持续增加运力和提升服务的竞争环境 [1] - 2025年第二季度 AIDAdiva完成AIDA Evolution升级第一阶段后重新投入运营 获得强劲客户反馈并推动船上消费增长 该升级计划将在未来几年延伸至另外六艘船只 [2] - 为AIDA品牌建造的两艘新船将于2030和2032财年交付 将进一步加强该品牌在德国市场的存在感 [2] - 嘉年华邮轮品牌将于2027和2028年接收Carnival Festivale和Carnival Tropicale两艘Excel级船只 配备横跨三层甲板的家庭水上乐园Sunsation Point 并比早期Excel级船只增加70%的连通房 [3] - 公司今年将迎来Star Princess邮轮 基于成功的Sun Princess平台建造 未来四年仅有三艘新船订单 保持适度运力增长 为债务削减留出空间同时继续提升客户体验 [4] 行业竞争格局 - 皇家加勒比邮轮通过稳定新船交付渠道扩大舰队规模 2025年第二季度运力同比增长6% 其中新船和现有船只升级各贡献5.2%净收益率增长的一半 [5] - 皇家加勒比预计八月交付Star of the Seas号 十一月推出Celebrity Xcel号 将使第四季度运力同比增长10% 并计划到2028年新增七艘船只包括Legend of the Seas、Icon 4和Celebrity River [5] - 挪威邮轮控股持续推进舰队增长 到2028年预计实现总运力扩张29.7% 暗示2023年起约4%的年复合增长率 [6] - 挪威邮轮2025年第二季度接收Oceania Cruises品牌第八艘船Allura号 并确认追加两艘Sonata级船只订单 使三个品牌总订单量达13艘 强化长期增长战略 [6] 财务表现与估值 - 嘉年华股票过去三个月上涨33.2% 远超行业8.9%的增长率 [7] - 公司远期市盈率为13.96倍 显著低于行业平均的18.91倍 [10] - Zacks共识预期显示 2025财年收益同比增长40.9% 2026财年增长13.8% [12] - 2025财年每股收益预估在过去30天内上调 当前年度预估为2.00美元 高于30天前的1.98美元 [13]

皇家加勒比邮轮公司战略与业绩 - 公司通过稳定新船交付扩大运力 旨在加强2025年需求 战略核心为适度运力增长 每艘新船旨在提升定价能力 吸引新客源并支持收益扩张[1] - 2025年第二季度运力同比增长6% 净收益率增长5.2% 其中新船与现有船队贡献各占一半 新船产生强劲定价和载客率 强化船队扩张的需求影响[2] - 8月底交付的"海洋之星号"和11月推出的"Celebrity Xcel"将使第四季度运力同比增长10% 近期投入的短途邮轮市场新船如"海洋乌托邦号"和"海洋奇迹号"推动重复预订并吸引年轻客群[3] - 2025年后计划新增7艘船舶 包括2026年"海洋传奇号"、2027年"Icon 4"和"Celebrity River"、2028年"Oasis 7"和"Edge 6" 通过差异化产品提升全球覆盖和溢价收益[4] - 船队扩张战略得到专属目的地、数字互动和忠诚度计划支持 创纪录预订量和强劲需求使扩张船队成为2025增长核心动力[5] 行业竞争格局 - 挪威邮轮控股公司计划到2028年实现约29.7%的总运力扩张 反映约4%的年复合增长率 2025年第二季度交付"Oceania Allura"号 确认新增两艘Sonata级船舶 使总订单达13艘[6] - 嘉年华集团通过新造船和翻新推进船队战略 已订购两艘AIDA新船分别于2030和2032年交付 拟于2027和2028年分别推出"Carnival Festivale"和"Carnival Tropicale" "Star Princess"号即将推出体现对现代化客-centric船舶的聚焦[7] 财务表现与估值 - 公司股价过去三个月上涨28.2% 同期行业涨幅为6.7%[8] - 远期市销率达4.47倍 显著高于行业平均的2.33倍[11] - 2025年共识盈利预测同比增长32.2% 2026年增长17.7% 过去30天内2025年EPS预测持续上调[12] - 当前季度（2025年9月）EPS预测为5.66美元 下一季度（2025年12月）为2.85美元 2025全年为15.60美元 2026全年为18.36美元[13]

邮轮航线规划 - 公司公布2027-2028年首批27-28条航线 覆盖澳大利亚、百慕大、日本和新英格兰等目的地 [1] - 欧洲航线部署7艘船只 包括3艘Edge系列新船 覆盖25个国家90个欧洲目的地 [3] - 地中海航线推出7-12晚航程 覆盖西班牙、葡萄牙、摩洛哥、意大利、法国、希腊、马耳他和土耳其等国家 [4] - 北极圈和挪威峡湾航线由Celebrity Apex运营 提供自然奇观和美食体验 [5] - 冰岛航线由Celebrity Silhouette运营 7晚往返雷克雅未克 展示瀑布、冰川和峡湾 [5] 特色体验 - 欧洲航线提供超过60次过夜停留和115个12小时以上的港口日 让游客深度探索 [3][6] - 阿拉斯加航线延长季节 部署3艘船只 包括革命性的Celebrity Edge [8] - 日本航线提供东京、京都(大阪)、神户和青森四个热门城市的过夜停留 [6][12] - 阿拉斯加陆地游(Cruisetour)提供本土向导带领的深度体验 包括安克雷奇、塔尔基特纳和迪纳利等目的地 [9] - 夏威夷航线提供开放式航程 展示热带雨林、瀑布和珊瑚礁 [10] 区域市场拓展 - 澳大利亚和新西兰航线覆盖33个目的地 包括大堡礁和袋鼠岛 并在阿德莱德和凯恩斯提供过夜停留 [11] - 日本航线以成田港为母港 覆盖日本、韩国、新加坡、越南和中国 提供12晚东京出发的环日航程 [12] - 加拿大和新英格兰航线提供11晚波士顿出发的航程 包括魁北克市过夜停留 [14] - 百慕大航线提供7晚航程 包含双过夜停留 体验潜水、高尔夫和粉红沙滩 [15] 销售计划 - 欧洲、日本、加拿大和新英格兰航线将于2025年8月5日开售 [16] - 阿拉斯加和夏威夷航线将于2025年9月9日开售 [16] - 澳大利亚航线将于2025年9月30日开售 [16] - 加勒比、东南亚和加拉帕戈斯航线即将公布 [17] 公司概况 - 公司运营近300个目的地 覆盖70多个国家和七大洲 [18] - 拥有35年行业经验 以高端服务和小型船只的亲密体验著称 [18] - 母公司为皇家加勒比集团(NYSE: RCL) [19] - 新船Celebrity Xcel®将于2025年秋季投入运营 [18]

公司业绩 - 2025年第二季度调整后盈利超出Zacks共识预期 但营收未达预期 两项指标同比均实现增长 [1] - 第三季度预计折旧摊销费用在4.25-4.35亿美元区间 调整后EPS预计5.55-5.65美元 [6] - 2025全年折旧摊销费用预期上调至17-17.1亿美元 调整后EPS预期区间收窄至15.41-15.55美元 [7] 预订情况 - 当季预订环境强劲 近航期(close-in sailings)预订加速 贡献主要营收增长 [2] - 75%消费者表示未来12个月将维持或增加休闲旅游支出 超半数旅客预订窗口较往年缩短 [2] - 2025-2026年预订量与历史水平相当 但每日平均费用(per diems)更高 显示定价能力提升 [3] - 船上消费和航前购买金额均超往年水平 进一步推高收益率 [3] 新产品表现 - 新邮轮"Star of the Seas"和"Celebrity Xcel"获得强劲预订量和溢价定价 [4] - 新目的地项目"Royal Beach Club Paradise Island"早期需求异常旺盛 [4] - 年轻旅客对灵活体验式旅游的偏好推动整体需求韧性 [5] 财务指标展望 - 第三季度净收益率预计同比增长2.3-2.8%(报告基准)或2-2.5%(固定汇率) [6] - 不含燃料的每可用客舱日净邮轮成本预计增长6.4-6.9%(报告基准)或6-6.5%(固定汇率) [6] - 2025全年净收益率预期上调至同比增长3.5-4% [7] 同业比较 - 嘉年华邮轮(CCL)过去四季平均盈利超预期169.9% 2025年销售和EPS预期增长5.8%/40.9% [12] - Monarch Casino(MCRI)年内股价上涨32.3% 2025年销售和EPS预期增长4.5%/9.9% [12][13] - Planet Fitness(PLNT)获Zacks买入评级 2025年销售和EPS预期增长10.4%/12.4% [13]

业绩指引上调 - 公司上调2025年全年调整后每股收益预期至15.41-15.55美元 此前预期为14.55-15.55美元 [1] - 第二季度调整后每股收益达4.38美元 超出华尔街预期的4.09美元 [5] - 第二季度收入达45.4亿美元 接近分析师预期的45.5亿美元 [5] 财务表现 - 第二季度净利润同比大幅增长至12亿美元(合每股4.41美元) 上年同期为8.54亿美元(合每股3.11美元) [5] - 第二季度载客量同比增长5.8%至230万人次 [6] 市场需求趋势 - 75%消费者表示未来12个月将维持或增加休闲旅游支出 [2] - 千禧一代及更年轻客群占比已达总游客量的50% [3] - 临近出发日期的预订量显著增长 游客愿意为剩余舱位支付溢价 [3][4] 战略执行 - 新船"Star of the Seas"和"Celebrity Xcel"预订表现强劲 [6] - 公司产品策略有效契合游客偏好向体验式旅游转变的趋势 [2][7] - 陆地目的地与新船共同推动需求增长 [7] 股价表现 - 尽管业绩向好 公司股价周二仍下跌5% [6]

核心财务表现 - 第二季度调整后每股收益为4.38美元 超出市场预期的4.10美元 较去年同期的3.21美元增长36.4% [2] - 季度总收入45.38亿美元 同比增长10.4% 但略低于市场预期的45.5亿美元 [2] - 客运票务收入达32亿美元 较去年同期的29亿美元增长10.3% 与预期持平 [3] - 船上及其他收入增至13.4亿美元 高于去年同期的12.2亿美元 超出13亿美元的预期 [3] 运营指标与成本 - 净收益率按固定汇率计算同比增长5.2% 按报告基准计算增长5.3% [4] - 总邮轮运营费用22.8亿美元 同比增长6.1% 与预期完全一致 [3] - 扣除燃料后的每可用乘客邮轮日净邮轮成本按报告基准增长2.5% 按固定汇率计算增长2.1% [4] 资产负债状况 - 现金及现金 equivalents 从2024年底的3.88亿美元增至7.35亿美元 [5] - 长期债务从2024年底的184.7亿美元降至176.1亿美元 [5] - 当期长期债务部分从16亿美元降至14亿美元 [5] 预订与需求趋势 - 2025年和2026年的载客率追踪高于往年水平且定价更高 [6] - 近期航行的预订加速推动第二季度超预期表现 [6] - 所有产品类别和客源市场需求保持健康 数字和商业渠道表现强劲 [6] - 船上消费和邮轮前购买继续超过去年水平 客单价提升 [6] 新产品表现 - 即将推出的"海洋之星"和"Celebrity Xcel"邮轮预订异常火爆 [7] - 新宣布的皇家海滩俱乐部早期销售获得强烈市场反响 [7] - 消费者旅游偏好转向更短预订窗口和体验式度假 [7] 业绩展望 - 第三季度调整后每股收益预计在5.55-5.65美元区间 [9] - 第三季度净收益率预计按报告基准增长2.3-2.8% 按固定汇率增长2-2.5% [10] - 2025年全年调整后每股收益预期上调至15.41-15.55美元 原预期为14.55-15.55美元 [11] - 全年净收益率预计增长3.5-4% [11]