核心观点 - 凯撒娱乐(CZR)被市场低估 呈现60%-130%的上涨潜力 主要驱动因素包括数字业务价值重估 自由现金流增长及资本回报 [2][3][4] - 公司股价在9月8日报26.38美元 对应11.30倍过往市盈率和15.08倍前瞻市盈率 [1] 业务优势 - 拥有超过50处北美物业资产 包括9个拉斯维加斯核心地段资产及区域"驱车可达"市场组合 [2] - 数字业务基于William Hill技术构建 已实现12%以上EBITDA利润率 最近十二个月EBITDAR达2.8亿美元 [3] - 实体业务年自由现金流超过10亿美元 现金流生成能力稳定 [3] 资产价值 - 持有重要拉斯维加斯大道及区域房地产资产 部分变现可释放10-20亿美元企业价值 [3] - 数字业务单独估值可能占据市值的重要部分 [4] 财务表现 - 杠杆期限结构已安排至2030年代 拥有30亿美元流动性 资本支出需求持续下降 [4] - 数字业务贡献美国在线体育博彩/iGaming市场约9%份额 未来两年EBITDAR有望达到5亿美元 [3] 管理团队 - 自2014年起由Thomas Reeg领导 成功完成多项收购整合并保持战略聚焦 [2] 同业比较 - 数字业务盈利能力被市场低估 实际表现优于DraftKings和Flutter等同业认知 [3] - 较同业具备更低的中国市场风险暴露 [2] 股价表现 - 自2025年1月看涨观点发布后股价下跌约17.7% 但基本面保持强劲 [5]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收29.1亿美元，同比增长2.7%，超出Zacks共识预期28.8亿美元1.1% [1] - 每股收益(EPS)为-0.39美元，去年同期为0美元，远低于分析师预期的0.07美元，EPS意外率为-657.14% [1] - 过去一个月股价回报率+3.6%，与Zacks标普500指数涨幅持平 [3] 分业务营收 - 拉斯维加斯业务营收10.5亿美元，低于分析师平均预期10.7亿美元，同比下滑4.3% [4] - 区域业务营收14.4亿美元，高于分析师预期14亿美元，同比增长3.6% [4] - 数字业务营收3.43亿美元，超出分析师预期3.2984亿美元，同比大幅增长24.3% [4] - 托管及品牌业务营收7400万美元，高于分析师预期6988万美元，同比增长5.7% [4] - 酒店业务营收5.09亿美元，略低于分析师预期5.1318亿美元，同比下滑1% [4] 分业务EBITDA - 拉斯维加斯业务调整后EBITDA为4.69亿美元，低于分析师平均预期4.8218亿美元 [4] - 区域业务调整后EBITDA为4.39亿美元，低于分析师平均预期4.6054亿美元 [4] - 数字业务调整后EBITDA为8000万美元，大幅超出分析师预期5627万美元 [4] - 托管及品牌业务调整后EBITDA为1700万美元，接近分析师预期1772万美元 [4] - 企业及其他业务调整后EBITDA为-5000万美元，与分析师预期-5048万美元基本一致 [4]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收27 9亿美元 同比增长1 9% [1] - 每股收益(EPS)为-0 54美元 较去年同期的-0 55美元略有改善 [1] - 营收超Zacks一致预期0 50%(预期27 8亿美元) 但EPS低于预期184 21%(预期-0 19美元) [1] 细分业务表现 营收 - 拉斯维加斯业务营收10亿美元 同比下降2 4% 低于分析师平均预期1 03亿美元 [4] - 数字业务营收3 35亿美元 同比大增18 8% 基本符合分析师预期3 36亿美元 [4] - 区域业务营收13 9亿美元 同比增长1 7% 超分析师平均预期13 7亿美元 [4] - 管理与品牌业务营收6700万美元 同比下降1 5% 低于分析师平均预期6934万美元 [4] 调整后EBITDA - 拉斯维加斯业务EBITDA 4 33亿美元 与分析师预期4 33亿美元基本持平 [4] - 区域业务EBITDA 4 4亿美元 超分析师平均预期4 31亿美元 [4] - 数字业务EBITDA 4300万美元 显著高于分析师平均预期3407万美元 [4] - 管理与品牌业务EBITDA 1600万美元 低于分析师平均预期1835万美元 [4] - 企业及其他业务EBITDA -4800万美元 与分析师预期-4726万美元基本一致 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨12 2% 同期标普500指数下跌0 8% [3] - Zacks评级维持"持有"(Rank 3) 预示短期表现可能与大盘同步 [3]