美国经济与市场表现 - 2025年MSCI美国指数涨幅为16.3%，但表现不及全球其他地区，MSCI全球所有国家指数（不包括美国）涨幅达29.2% [2] - 美国债券市场表现同样落后，彭博美国综合指数2025年上涨7.30%，低于彭博全球综合指数8.17%的涨幅 [16] - 美元大幅贬值，彭博美元即期指数下跌约8%，创下自2017年以来最差表现，全球16种主要交易货币均对美元贬值 [21] 经济增长与预测 - 经合组织（OECD）下调美国经济增长预测，2025年增长预期从2.4%降至2%，2026年进一步放缓至1.7% [6] - 2025年第三季度美国国内生产总值（GDP）以4.3%的年化增长率扩张，超出预期，但增长主要由个人消费激增3.5%驱动，而实际可支配收入停滞 [7] - 经合组织对通胀预测更为悲观，预计2025年消费者价格上涨2.7%，2026年达到3% [6] 企业盈利与经营环境 - 根据国民收入和产品账户数据，截至2025年6月的一年中，企业盈利萎缩了5.6% [13] - 政策不确定性高企，杜克大学和里士满联邦储备银行的调查显示，首席财务官对经济的乐观情绪与2020年疫情初期时相当 [9] - 企业破产数量激增，截至2025年11月，至少有717家公司申请破产，为自2010年以来的最高纪录 [13] 劳动力市场与消费者行为 - 小企业大幅裁员，员工人数少于50人的企业在11月份裁员12万人，为自2020年5月以来最大单月降幅 [9] - 个人储蓄率已降至4%，为2022年以来的最低水平 [8] - 世界大型企业联合会消费者信心指数已跌至新冠疫情最初几个月的水平，消费者担忧价格、通胀、关税、贸易及政治因素 [13] 债券市场与资本流动 - 10年期国债的期限溢价在特朗普政府“解放日”关税政策宣布后飙升至0.91个百分点，创2014年以来最高水平 [18][19] - 外国官方账户正在减少对美国国债的投资，10月份官方持有减少250亿美元，过去一年减少460亿美元，目前官方持有占比约为13%，远低于十年前的33% [21] 对外贸易 - 美元贬值背景下，截至2025年9月的一年中，美国出口额增长4.7%至1.62万亿美元，进口额增长7.4%至2.60万亿美元 [21]