核心观点 - 公司2025年第三季度营收同比下降2%至6.264亿美元，净亏损扩大至4950万美元，调整后EBITDA同比下降16%至6990万美元 [1][4][8] - 综合护理业务表现稳健，营收增长2%，但BetterHelp业务营收下降8%，调整后EBITDA大幅下降75% [5][8][10] - 公司对2025年全年及第四季度业绩给出指引，预计综合护理业务将实现低个位数增长，BetterHelp业务营收预计将继续下滑 [18][19][20][21] 财务业绩总结 - 第三季度总营收为6.264亿美元，较去年同期的6.405亿美元下降2% [4][5] - 第三季度净亏损为4950万美元，合每股亏损0.28美元，较去年同期的净亏损3328万美元有所扩大 [4][6] - 第三季度调整后EBITDA为6990万美元，较去年同期的8326万美元下降16% [4][8][10] - 前九个月总营收为18.877亿美元，较去年同期的19.291亿美元下降2%，净亏损为1.752亿美元，较去年同期的9.528亿美元大幅收窄 [4][11][12] 业务分部表现 - 综合护理业务第三季度营收增长2%至3.895亿美元，调整后EBITDA下降3%至6607万美元，调整后EBITDA利润率为17.0% [5][8][36] - BetterHelp业务第三季度营收下降8%至2.369亿美元，调整后EBITDA大幅下降75%至384万美元，调整后EBITDA利润率仅为1.6% [5][8][36] - 美国市场营收下降5%至5.098亿美元，国际市场营收增长12%至1.167亿美元 [5] - 接入费收入下降6%至5.209亿美元，其他收入增长24%至1.055亿美元 [5][32] 现金流与资本支出 - 第三季度经营活动现金流为9930万美元，低于去年同期的1.102亿美元 [16] - 第三季度资本支出和资本化软件开发成本为3130万美元，与去年同期基本持平 [16] - 第三季度自由现金流为6790万美元，低于去年同期的7900万美元 [16] - 前九个月自由现金流为1.135亿美元，与去年同期的1.134亿美元基本持平 [16] 运营指标 - 美国综合护理会员数达到1.025亿，同比增长9% [34] - 慢性护理项目注册人数为116.5万，较去年同期略有下降 [34] - BetterHelp付费用户平均数为38.2万，同比下降4% [35] - 美国综合护理会员人均月收入为1.27美元，同比下降7% [34] 未来业绩指引 - 2025年全年营收指引范围为25.10亿至25.39亿美元，调整后EBITDA指引范围为2.70亿至2.87亿美元 [19] - 2025年第四季度营收指引范围为6.22亿至6.52亿美元，调整后EBITDA指引范围为7300万至9000万美元 [21] - 预计综合护理业务全年营收增长2.4%至3.5%，BetterHelp业务营收预计下降9.2%至8.0% [20] - 预计2025年全年自由现金流为1.70亿至1.85亿美元 [20]

文章核心观点 公司2025年第二季度财报显示营收和调整后EBITDA处于指引区间高端 虽部分指标有下滑但净亏损大幅收窄 公司还公布了2025年全年和第三季度财务展望 并采取措施增强财务和运营灵活性 [3][5][20] 分组1：公司业绩亮点 - 公司第二季度业绩表现获CEO肯定 营收和调整后EBITDA处于指引区间高端 体现执行能力并基于第一季度良好结果 [3] - 公司认为虚拟护理可应对医疗保健领域挑战 计划巩固领导地位 为客户创造更大价值 [4] 分组2：关键财务数据 第二季度（2025年Q2 vs 2024年Q2） - 营收从6.424亿美元降至6.319亿美元 降幅2% 其中访问费收入降6%至5.237亿美元 其他收入增31%至1.082亿美元 美国营收降4%至5.197亿美元 国际营收增10%至1.122亿美元 [5][6] - 净亏损从8.377亿美元降至3270万美元 每股净亏损从4.92美元降至0.19美元 降幅96% [5][7] - 调整后EBITDA从8950万美元降至6930万美元 降幅23% [5][10] 上半年（2025年上半年 vs 2024年上半年） - 营收从12.886亿美元降至12.613亿美元 降幅2% 访问费收入降6%至10.494亿美元 其他收入增23%至2.118亿美元 美国营收降4%至10.447亿美元 国际营收增8%至2.166亿美元 [5][11] - 净亏损从9.196亿美元降至1.257亿美元 每股净亏损从5.44美元降至0.72美元 降幅87% [5][12] - 调整后EBITDA从1.526亿美元降至1.274亿美元 降幅17% [5][15] 分组3：各业务板块表现 综合护理（Integrated Care） - 第二季度营收3.915亿美元 同比增长4% 调整后EBITDA 5750万美元 同比下降10% 调整后EBITDA利润率14.7% [7][10][34] - 上半年营收7.810亿美元 同比增长4% 调整后EBITDA 1.078亿美元 同比下降3% 调整后EBITDA利润率13.8% [11][15][34] 在线心理咨询（BetterHelp） - 第二季度营收2.404亿美元 同比下降9% 调整后EBITDA 1190万美元 同比下降53% 调整后EBITDA利润率4.9% [7][10][34] - 上半年营收4.803亿美元 同比下降10% 调整后EBITDA 1960万美元 同比下降52% 调整后EBITDA利润率4.1% [11][15][34] 分组4：资本支出与现金流 - 2025年第二季度运营现金流9140万美元 高于2024年同期的8870万美元 上半年运营现金流1.074亿美元 高于2024年同期的9760万美元 [16] - 2025年第二季度资本支出和资本化软件开发成本3020万美元 高于2024年同期的2770万美元 上半年为6180万美元 低于2024年同期的6330万美元 [16] - 2025年第二季度自由现金流6120万美元 略高于2024年同期的6090万美元 上半年为4550万美元 高于2024年同期的3430万美元 [16] 分组5：信贷安排 - 2025年7月17日 公司签订五年期3亿美元高级有担保循环信贷协议 以增强财务和运营灵活性 目前暂无借款计划 [17] 分组6：财务展望 2025年全年 - 营收预计25.01 - 25.48亿美元 调整后EBITDA预计2.63 - 2.94亿美元 每股净亏损预计1.00 - 1.35美元 自由现金流预计1.7 - 2亿美元 美国综合护理会员预计1.01 - 1.03亿人 [20] 2025年第三季度 - 营收预计6.14 - 6.36亿美元 调整后EBITDA预计5600 - 7000万美元 每股净亏损预计0.20 - 0.35美元 [22] 分组7：非GAAP财务指标 - 公司使用调整后EBITDA和自由现金流等非GAAP财务指标评估业绩 但这些指标有局限性 应与GAAP指标结合使用 [40][43][44] - 调整后EBITDA由多项费用和损失加回净亏损计算得出 自由现金流为运营现金流减去资本支出和资本化软件开发成本 [41]