Key Points Sales and profits are surging at the mobile advertising specialist. The company is expanding beyond its traditional base in mobile gaming. It's gaining market share on the more established digital advertising players. 10 stocks we like better than AppLovin › AppLovin (NASDAQ: APP) has been one of the biggest winners of the last few years as the adtech stock has put up monster growth and huge profit margins. The earlier launch of its artificial intelligence (AI)-based ad platform, Axon, ...

公司概况 * 公司为移动营销技术公司AppLovin (NasdaqGS: APP) [1] * 公司核心业务是帮助广告主发现新客户、进行广告投放并最终实现转化 按收入定价 [4] * 公司认为自身是仅次于Meta的第二大此类平台 [5] 财务表现与资本配置 * 公司Q1总广告支出超过110亿美元 [5] * 公司过去三年已投资约55亿美元用于股票回购 相当于同期100%的自由现金流 [21] * 公司预计未来EBITDA利润率将维持在80%至85%之间 [35] * 公司计划将资本配置重点继续投向有机增长倡议和股票回购 [20][21] 增长战略与市场机遇 * 公司制定了20%至30%的长期增长目标 [11] * 增长由两大技术组成部分驱动：强化学习和定向模型增强 [12] * 公司正从游戏领域扩展到电子商务等新垂直领域 [12] * 电子商务领域的总目标市场（TAM）巨大且高度分散 [23] * 公司计划首先向基于网络的广告主开放其平台 [23] * 公司计划在10月1日推出自助广告平台并开放国际网络客户业务 目前已提前约三周开放国际业务 [62][63] 技术优势与竞争格局 * 公司的技术核心是构建在神经网络上的推荐引擎 其架构类似于大型语言模型 [15] * 公司是市场的领先做市商 其经济价值主张独特 [17] * 在移动游戏市场 公司与Unity Liftoff Moloco Mobisa等公司共存 并认为市场并非零和游戏 [14] * 公司承认其模型在99%甚至999%的展示中是“错误”的 但这为其他竞争者提供了购买展示机会 公司则从中收取5%的费用 [18] * 生成式AI有望通过创造更优广告素材带来巨大业务提升 好创意与差创意的效果差距可超过2倍 [36][37] 运营效率与文化 * 公司拥有一种注重自动化、减少流程和保持精简的文化 [52][53] * 公司员工人数增长非常有限 将其视为固定成本 [20][33] * 公司计划使用LLM进行代理客户支持等 以自动化方式支持客户数量增长 而非大量增员 [34][52] * 公司未来可能进行绩效营销甚至投放超级碗广告来提升品牌知名度并招募客户 [34][41] 未来愿景 * 公司的长期愿景是帮助各种类型的企业 并最终帮助扩大经济规模创造数百万个就业机会 [7] * 公司希望向世界证明游戏用户极具价值 他们是超过10亿的成年人 并且是可货币化的 [65][66] * 公司未来可能将需求扩展到联网电视（CTV）和其他社交网络及工具 但当前优先事项是获取客户并先在游戏内拓展 [32]

股票分拆潜力 - 华尔街分析师预测AppLovin和HubSpot股东可能获得显著收益 这些公司因股价持续上涨成为潜在股票分拆候选者[1][2] - 1980年以来宣布股票分拆的股票在分拆公告后一年内平均跑赢标普500指数13个百分点[1] AppLovin业务与增长 - 公司开发广告技术软件 通过移动和联网电视活动帮助开发者营销和变现应用 近期扩展至电子商务广告领域[3] - 平台采用名为Axon的人工智能引擎 使用复杂机器学习模型匹配广告主需求与发布商供应[3] - 第二季度营收增长77%至12亿美元 GAAP摊薄每股收益增长169%至2.39美元[4] - 完成移动应用业务出售 未来将专注于广告业务 管理层预计第三季度广告收入增长59%[4] AppLovin发展催化剂 - 当前广告库存主要来自移动游戏 近期将新增社交媒体、音乐、新闻、体育和网站等供应来源[5] - 传统提供托管广告服务 将于10月以推荐方式开放自助服务平台 2026年上半年进行全球推广[5] - 华尔街预计至2026年收益年增长48% 当前61倍市盈率被视为合理 过去六个季度收益超预期幅度达23%[6] - 摩根士丹利给出牛市目标价765美元 较当前431美元股价存在77%上行空间[10] HubSpot业务与增长 - 公司开发客户关系管理软件 平台包含营销、销售、服务和运营生产力应用 以及内容管理和支付工具[7] - 专注于中型市场企业（2-2000名员工） 平台集成名为Breeze的AI引擎 可总结CRM记录、起草邮件、构建网页、生成营销内容并提供客户支持[7][8] - 第二季度客户数量增长18% 现有客户平均订阅收入增长1% 营收增长19%至7.61亿美元[9] - 非GAAP摊薄每股收益增长13%至2.19美元 CEO指出CRM平台AI功能采用率强劲是关键驱动因素[9] HubSpot估值与预期 - 华尔街预计至2026年调整后收益年增长22% 当前50倍调整后市盈率被视为可接受 过去四个季度收益平均超预期6%[11] - 所有跟踪分析师均认为股票被低估 最低目标价593美元较当前426美元股价存在39%上行空间[11] - Needham给出目标价900美元 较当前426美元股价存在111%上行空间[10]

人工智能行业投资机会 - 人工智能被视为人类历史上最具变革性的技术之一 华尔街分析师认为Palantir Technologies和AppLovin特别有望从中受益 [1][2] Palantir Technologies - 公司开发数据分析软件 帮助客户整合、保护和分析复杂信息 其人工智能平台AIP作为大型语言模型协调工具 支持通过生成式AI自动化数据分析工作流程 [4] - 平台创建反馈循环 不仅优化决策 还能随时间推移识别更相关的洞察 基于本体的软件将数据与现实资产关联 在AI操作化方面具有独特能力 [5] - 第一季度营收增长39%至8.84亿美元 非GAAP每股收益增长62%至0.13美元 管理层上调全年指引 预计2025年营收增长36% [6] - 目前市盈率高达325倍 分析师预测调整后收益年增长率为30% 有分析师认为公司可能在两三年内成为1万亿美元市值的公司 隐含184%上涨空间 [7][9] AppLovin - 传统业务是帮助游戏开发者营销、变现和分析应用程序 近期通过为电商品牌提供广告技术软件扩大可寻址市场 拥有"最佳机器学习广告引擎" [10] - 推荐引擎Axon利用复杂AI模型 通过拍卖将广告需求与最合适的发布商供应匹配 受益于网络效应 使用Axon的公司越多 数据收集越多 目标引擎能力越强 [10] - 第一季度营收增长40%至14亿美元 GAAP每股收益增长149%至1.67美元 公司预计第二季度广告销售增长69% [11] - 正在测试自助服务平台 预计全球推出后将释放巨大机会 华尔街预计到2026年收益年增长率为55% 目前64倍市盈率被认为合理 摩根斯坦利看涨情景预测一年内可能有100%回报 [12][9]

AI行业渗透与增长 - 美国目前有92%的公司使用AI生产商品和服务 较去年同期翻倍 [1] - 摩根士丹利预计AI软件销售额未来三年增长580% 2028年将突破4000亿美元 [1] AppLovin公司分析 - 公司核心业务为广告技术软件 近期拓展至电商品牌领域 其AI驱动引擎Axon可实现CTV及移动设备的广告供需匹配 [4] - 摩根士丹利将其列为AI软件支出增长的主要受益者 评价Axon为"最佳机器学习广告引擎" 内部创意机构SparkLabs运用生成式AI制作广告内容 [5] - 第一季度总营收增长40%至14亿美元 广告业务增长抵消游戏业务下滑 GAAP每股收益飙升149%至167美元 管理层预计Q2广告销售增长69% [6] - 31位分析师给出470美元目标价 较当前364美元股价隐含29%上涨空间 华尔街预计2026年前年化盈利增长55% 当前66倍PE估值被认为合理 [7][8] HubSpot公司分析 - 专注于中端市场(2-2000人企业)的CRM软件提供商 平台集成营销、销售、客服及支付解决方案 与Salesforce形成差异化定位 [9] - 内置AI引擎Breeze可执行CRM记录摘要、邮件草拟、网页创建等任务 并能通过数据分析优化工作流程 [10] - Q1营收增长16%至714亿美元 客户数增加19%但单客户支出下降4% 非GAAP每股收益仅增6%至178美元 因产品开发投入导致利润率收缩 [11] - CEO披露AI功能推动Content Hub使用率提升3倍 Service Hub采用率改善 Breeze Copilot使用企业数环比翻倍 [12] - 38位分析师给出750美元目标价 较当前542美元股价隐含38%上涨空间 华尔街预计2026年前年化调整后盈利增长19% 当前66倍调整后PE估值偏高 [7][13]

公司概况 - 公司上市4年股价上涨近40倍，年利润超过40亿美元，净收入同比增长超过300% [2] - 公司不是传统明星企业，没有轰动性产品发布会或AI奇迹，但在全球广告市场已成为低调的盈利机器 [2] - 公司核心业务是通过自研广告引擎系统Axon运营移动广告投放平台，服务全球数百万App开发者和广告主 [2] - 公司定位为深嵌系统的商业基础设施，通过技术重构广告主、开发者和平台之间的协作方式 [2] 商业模式创新 - 2023年AXON 2.0上线后广告联盟业务收入占比提升至总营收70%，完成从自有App变现向平台服务的转型 [5] - 公司改变行业从"人调策略"到"系统自动化"的运作模式，专注提升广告投放精准度和ROAS（广告支出回报率） [6][7] - 公司ROAS模型精度接近真实值（≈1），显著优于行业平均水平 [7] - 采用28天回收期窗口（行业标准7天），更好捕捉高价值用户行为 [9] - 系统冷启动速度快，仅需基础信息即可完成建模与投放 [9] 技术优势 - AXON广告引擎被CEO称为"全球最好的广告人工智能模型" [14] - 技术路径不追逐潮流算法，而是构建"每一层都不出错"的工程体系 [19] - 坚持自有训练流程和归因逻辑，不照搬行业既有工程套路 [19] - 模型设计注重因果关系还原，保持"因果率不破"原则 [19] - 专注LLM和生成式AI的实际应用而非基础研究 [20] 市场定位 - 服务大量中小开发者，使其无需自建模型能力即可实现广告变现 [10] - 整合长尾流量（小游戏、实用工具等），形成"暗网"流量池 [10] - 不挑战Meta和Google的流量规模，而是提升碎片化市场投放效率 [10][11] - 2024年市值达千亿美元，进入纳斯达克100指数 [32] 企业文化 - 技术团队响应速度快，问题处理不依赖KPI驱动 [25] - 内部管理扁平化，决策基于独立判断而非流程 [25] - 技术领导层仍保持一线编码习惯 [25] - 文化强调"把事情做出来形成共识"而非讨论 [26] - 发展路径从流量中间商逐步转向掌握全链路技术系统 [28][29] 发展历程 - 2012年成立初期定位为手游流量分发中间商 [28] - 2015年战略转型，收购游戏工作室并自建广告竞价平台MAX [28] - 2021年上市后收购Adjust和MoPub，整合广告资源 [31] - 2023年AXON 2.0发布成为行业标准制定者 [32] - 2024年实现年利润40亿美元，完成基础设施级进化 [32]

人工智能行业前景 - 比尔·盖茨认为人工智能将像手机和互联网一样具有革命性，意味着未来几年将创造大量财富 [1] - 摩根士丹利预计到2028年生成式AI在软件和互联网公司的收入将增长超过600%，达到1.1万亿美元 [2] AppLovin公司分析 - 公司专注于广告技术软件，帮助开发者通过移动和联网电视广告营销和变现应用，传统业务以游戏广告为主，但正在拓展电子商务广告产品 [4] - 公司通过AI技术实现差异化，拥有"最佳"推荐引擎Axon和生成式AI创意机构SparkLabs [5] - 第一季度总收入增长40%至14亿美元，GAAP每股收益增长149%至1.67美元，广告业务预计第二季度增长69% [6] - 公司以8亿美元出售移动游戏业务，剥离表现不佳的部门，专注于核心广告技术业务 [7] - 华尔街预计2026年前公司收益将以43%的年增长率增长，当前市盈率64倍 [8] CoreWeave公司分析 - 公司提供GPU云计算基础设施，专注于支持AI应用和其他需要GPU加速的复杂工作负载，独家使用Nvidia GPU [10] - 公司在MLPerf基准测试中表现优异，并且通常是最早部署新Nvidia技术的云提供商之一 [11] - 第一季度收入增长420%至9.81亿美元，调整后运营收入增长550%至1.62亿美元，但长期债务和租赁义务达78亿美元 [13] - 公司目前尚未盈利，市销率为21倍，第一季度毛利率为73% [14]

文章核心观点 - 纳斯达克综合指数处于市场回调区域，但多数华尔街分析师认为这是买入英伟达和AppLovin股票的好机会 [1] 英伟达相关情况 - 1999年英伟达发明GPU，革新计算机图形，如今其芯片成加速复杂数据中心工作负载行业标准，在AI加速器市场份额达95%，分析师预计其十年内保持主导地位 [3] - 第四季度财报出色，营收因数据中心业务强劲增长78%至390亿美元，非GAAP收益增长71%至每股摊薄收益0.89美元 [4] - 有报道称中国初创公司DeepSeek以低成本训练大型语言模型，投资者担忧英伟达GPU需求，不过主要云服务公司资本支出预测缓解部分担忧，且CEO称AI所需计算能力将是去年此时预期的100倍 [5][6] - 华尔街预计2026财年（截至1月）收益增长51%，当前38倍市盈率显得便宜，此前ChatGPT引发生成式AI热潮前市盈率为58倍 [7] - 市场预计未来收益增长大幅减速，但AI革命将持续数十年，英伟达可能是大赢家 [8] - 英伟达目前较最高价低26%，目标股价中位数175美元，较当前股价109美元有60%上涨空间 [11] AppLovin相关情况 - 开发广告技术软件，为移动开发者、联网电视出版商提供营销和货币化解决方案，正为电商品牌构建类似产品，软件依靠推荐引擎Axon精准投放广告 [9] - 第四季度财报强劲，营收增长44%至14亿美元，GAAP净利润飙升253%至每股摊薄收益0.49美元 [10] - 近期遭多家做空机构发布做空报告，指控数据盗窃、非法跟踪和后门安装等，CEO回应称报告有不准确和虚假断言，新电商广告产品数月达10亿美元运行率 [11][12] - 公司聘请律师事务所调查做空报告，华尔街预计2025年收益增长44%，当前58倍市盈率合理，风险承受能力高的投资者可买入 [13] - AppLovin目前较最高价低46%，目标股价中位数550美元，较当前股价270美元有104%上涨空间 [11]