核心观点 - 公司2026财年下半年有望延续AI热潮推动的强劲业绩增长趋势 凭借加速扩张的销售额增速与人工智能主导战略的增长动能 促使华尔街分析师集体上调目标股价并重申看涨评级 [1] - 公司第二财季产品营收达10 905亿美元 同比增长32% 超出华尔街预期 非GAAP调整后每股收益0 35美元 几乎是上年同期两倍 净营收留存率约125% 体现老客户增购与产品粘性 高价值客户数量达654位 同比增长30% [2] - 公司预计第三财季产品营收11 25亿至11 30亿美元 高于华尔街预期 年增长率可能达25%至26% 预计2026财年总营收43 95亿美元 高于华尔街预期 同比增长27% [2] 财务表现 - 第二财季产品营收10 905亿美元 高于华尔街普遍预期的10 4亿美元 同比增长32% [2] - 第二财季非GAAP调整后每股收益0 35美元 几乎是上年同期两倍 高于华尔街预估的0 27美元 [2] - 截至7月末净营收留存率约125% 体现老客户增购与产品粘性 [2] - 高价值客户数量达654位 在过去12个月内产品消费超过100万美元 同比增长30% [2] - 预计第三财季产品营收11 25亿至11 30亿美元 高于华尔街预期的11 2亿美元 年增长率可能达25%至26% [2] - 预计2026财年总营收43 95亿美元 高于华尔街预期的43 4亿美元 同比增长27% [2] - 第二季度产品类营收环比新增9400万美元 创下史上最大单季环比增量 [6] - 约9 0%的营业利润率高于华尔街8 3%的一致预期 [8] 业务战略与定位 - 公司聚焦云原生的数据仓库与AI数据服务平台 核心是托管的 可弹性伸缩的云数据仓库/数据平台 提供数据存储 计算 治理 安全与共享服务 [3] - 逐步把AI/LLM能力原生化到软件平台内 比如Cortex Arctic Native Apps等 [3] - 起家于云数仓/SQL分析 强调强治理 数据共享 全托管极简易用性 近年来通过Cortex/Arctic/Polaris/Native Apps向AI原生数据服务平台延伸 [3] - 在AI数据软件技术栈中关键卡位在于数据与治理层+AI运维层以及AI运行与接入层 [4] - Cortex把AI大模型调用 RAG/检索 非结构化分析 评估与可观测性纳入平台云原生体验 [4] - Native App Framework让第三方把AI/ML应用直接作为云原生应用分发与变现 [4] - AI数据服务平台旨在让数据就地可用 让AI靠近数据 让治理与合规贯穿始终 [4] - 公司有机会成为生成式的AI数据服务平台 使客户能够基于Cortex AISQL的辅助快速开发AI智能体应用 [7] - Snowflake Connect for Apache Spark有望打开新的数据科学工作负载并扩展TAM机遇 [7] 市场表现与估值 - 股价截至周四美股收盘单日大涨超20% 收于241美元 [1] - 今年以来股价涨幅高达55% 大幅跑赢标普500指数与纳斯达克100指数 [1] - 市值约为800亿美元 [4] - 华尔街普遍将Databricks视作头号竞争对手 Databricks最新私募估值约1000亿美元 [4] 行业影响 - 全球企业及政府部门在人工智能基础设施及AI应用软件方面支出持续加码 推动云数仓与数据分析服务需求炸裂式增长 [1] - AI应用软件板块牛市叙事迎来深度强化 不仅AI算力基础设施需求强劲 AI软件应用端需求同样旺盛并加速渗透至各行各业 [5] - 全球科技股投资浪潮重心覆盖AI算力基础设施端及AI应用软件端 给AI应用公司估值带来重大助力 [5] - 杀手级生成式AI应用及AI智能体大概率呈现井喷爆发之势 全球资金近期涌向软件股 [6] 分析师观点 - Piper Sandler维持增持评级 目标价由215美元大幅上调至285美元 [6] - 高盛重申买入评级 目标价由230美元上调至260美元 强调AI应用浪潮带来的强劲增长机遇 [6] - KeyBanc重申增持评级 目标价由250美元上调至275美元 [8] - Wedbush维持跑赢大盘评级 目标价由230美元上调至250美元 [8] - 产品营收加速不仅由AI浪潮驱动 还来自核心云数据仓库平台带来的传统增量 AI正成为业务线全新倍增器 [7] - 在现有客户群中以强劲采用改善消费增长趋势 支撑25%的已部署用例 在新增客户动能方面持续发力 第二季度净增客户中50%与AI应用相关 [7]

行业表现 - 软件股年内表现优于硬件股26个百分点 因软件公司普遍免受关税影响 在当前市场环境中更具吸引力 尤其涉及人工智能领域的公司 [1] Snowflake (SNOW) - 专注于数据分析领域 提供云平台帮助客户统一和分析数据 开发AI模型及数据驱动应用 被Gartner评为数据库管理系统技术领导者 [5] - 近两年推出多项AI功能 包括全托管服务Cortex AI（含定制大语言模型Arctic） 支持自然语言处理 以及异常检测、分类和预测的AI工具 [6] - 2026财年第一季度（截至4月）客户数增长18%至11,578家 现有客户平均支出增长24% 收入增长26%至10亿美元 非GAAP摊薄每股收益增长71%至0.24美元 并上调全年收入增长指引至25% [7] - 50位分析师给予中位目标价222美元 较当前205美元股价存在8%上行空间 [8] - 总目标市场规模预计到2028年达3,420亿美元 华尔街预计其调整后收益至2027财年（截至2027年1月）的年均增长率为35% 当前市盈率为222倍 但过去六个季度实际收益平均超出预期34% [9] Okta (OKTA) - 专注于身份与访问管理（IAM）软件 属于网络安全框架 管理员可设置系统权限 仅允许指定用户和设备访问应用及资源 平台利用AI进行用户认证和持续风险评估 被Gartner连续八年评为行业领导者 [11] - 提供客户身份和员工身份解决方案 并辅以特权访问管理（PAM）和身份治理与管理（IGA）产品 分别保护高权限账户和简化合规报告及自动化IAM工作流 [12] - 2026财年第一季度（截至4月）收入增长12%至6.88亿美元 非GAAP摊薄每股收益增长32%至0.86美元 但因管理层未上调全年指引（ citing宏观经济不确定性） 股价在财报后下跌 [13] - 47位分析师给予中位目标价130美元 较当前103美元股价存在26%上行空间 [8] - 总目标市场规模为800亿美元 华尔街预计其收益至2027财年（截至2027年1月）的年均增长率为10% 当前市盈率为33倍 但过去六个季度实际收益平均超出预期15% IAM支出预计至2030年以12.6%的年增长率增长 [14][15] 投资建议 - 投资者可将450美元资金平均分配于Snowflake和Okta两只股票 [3] - 两只股票在2025年前五个月表现均显著优于软件行业整体 且多数华尔街分析师预计未来一年仍有上行空间 [2]