财务数据和关键指标变化 - 2025财年净销售额超过120亿美元，有机增长2% [7] - 2025财年营业利润为7.19亿美元，调整后营业利润略高于10亿美元 [17] - 2025财年营业利润率为5.9%，调整后营业利润率为8.4% [17] - 2025财年摊薄后每股收益为0.87美元，调整后摊薄每股收益为1.37美元 [18] - 第四季度摊薄后每股亏损0.10美元，调整后摊薄每股收益为0.32美元 [18] - 2025财年有效税率为28%，受第四季度少数股权投资减值影响 [17] - 2025财年运营现金流为8.45亿美元 [18] - 2025财年末库存为17亿美元，较年初增加1.71亿美元 [18] - 2025财年资本支出为3.11亿美元 [18] - 第四季度原材料成本通胀超过500个基点 [14] - 2025财年猪肉肚价格同比上涨约25%，猪肉分割肉价格上涨约10%，猪肉碎肉价格上涨约20% [15] - 公司向股东返还了创纪录的6.33亿美元股息，并连续第389个季度派发股息 [19] - 季度股息增加1%，2026财年隐含年化股息率为每股1.17美元，实现连续60年股息增长 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **零售业务**：领先品牌在超过40个品类中保持第一或第二的市场份额，包括Jennie-O、Applegate、Wholly Guacamole和SPAM在内的品牌实现了强劲增长 [8] - **零售业务**：Planters品牌净销售额实现同比增长，尽管上半年因去年的生产中断面临压力 [8] - **零售业务**：盈利能力承压，利润率下降，主要受商品成本上升带来的投入成本压力影响 [8] - **餐饮服务业务**：表现持续优于行业整体，得益于直销团队、运营商驱动的创新和多元化的渠道布局 [8] - **餐饮服务业务**：多个品牌和品类实现广泛增长，包括Jennie-O火鸡产品、Fire Braised Meats、Café H全球风味蛋白、品牌意大利辣香肠和品牌培根 [9] - **餐饮服务业务**：行业整体客流量下降且增长不及预期，叠加更高的投入成本，影响了该部门2025年的业绩 [9] - **国际业务**：业绩表现不一，体现了均衡投资组合的重要性 [9] - **国际业务**：中国业务是2025财年国际部门营收的最大贡献者，并实现了强劲的利润表现 [9] - **国际业务**：品牌出口业务营收表现强劲，但商品投入成本和贸易中断影响了利润 [9] - **国际业务**：巴西市场是今年的挑战，对国际部门实现增长目标产生了负面影响 [9] - **国际业务**：记录了1.64亿美元的非现金减值，与印尼的一项少数股权投资有关 [17] - **零售业务**：记录了7100万美元的非现金减值，主要与零食坚果业务有关 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：是国际部门营收的最大贡献者，并实现了强劲的利润表现 [9] - **巴西市场**：是今年的挑战，对国际部门实现增长目标产生了负面影响 [9] - **美国市场**：零售和餐饮服务渠道均展现出广泛实力和存在感 [33] - **日本市场**：SPAM Musubi产品在推出仅三年后，销量已超过1亿份 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略从肉类公司转变为以消费者为中心的公司，专注于提供蛋白质解决方案 [23] - 2026财年的三大战略重点：消费者至上、突破品牌界限、面向未来做好准备 [23][26][30] - 通过“转型与现代化”计划抵消了部分利润率压力，该计划包括扩大分销网络、关闭或重新分配多个工厂的产品、推进数据和流程成熟度 [10] - 完成了对所有行政费用的全面审查，决定减少约250个公司和销售职位，约占该群体的9% [10] - 正在重塑投资组合，专注于具有长期增长潜力的战略类别和品牌，并简化运营 [30] - 已将Justin's业务转入战略合作伙伴关系，退出了某些自有品牌产品线，并关闭了一个非战略性的汤料业务 [30] - 正在利用人工智能加速和改进营销，例如为Skippy品牌在一天内生成超过25个高质量、季节性相关的内容 [31] - 正在实施AI赋能工具和简化流程，如集成业务规划，以改变日常规划和决策方式 [31] - 公司拥有独特的以蛋白质为中心的投资组合，在零售和餐饮服务渠道拥有广泛覆盖，这被认为是当今行业中引人注目且无与伦比的战略优势 [22][23] - 零售领域的竞争环境多变且激烈，但公司对其旗舰品牌和新兴品牌的消费表现感到满意 [91] - 在最新的13周消费数据中，核心肉类产品组合消费增长超过1%，其中Jennie-O火鸡碎肉和Planters表现突出 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是充满挑战的一年，盈利未达目标，原因是动态的消费环境、高企的投入成本和一些意外挫折 [7] - 消费者环境仍然紧张，消费者感受到通胀的累积效应和宏观环境的不确定性，消费者信心仍然很低 [75] - 餐饮服务行业整体预计将持平或略有增长 [75] - 关键商品投入的持续通胀超出预期，并保持在高于去年同期的水平 [13] - 2025财年初，火鸡供应链和整个行业受到禽流感影响，火鸡供应减少导致商品价格上涨 [15] - 第四季度出现了高致病性禽流感病例的复发，预计火鸡供应紧张将持续到2026年上半年 [15] - 公司在2025财年采取了多次定价行动，但由于部分成本通胀的时机问题，无法在财年内完全抵消利润率影响 [15] - 第四季度发生了鸡肉产品召回和Little Rock工厂火灾事件，合计对2025财年每股收益造成约0.03美元的负面影响 [16] - 2026财年展望：预计有机净销售额增长1%-4%，调整后营业利润增长4%-10%，调整后每股收益在1.43美元至1.51美元之间 [34] - 预计猪肉投入成本将较2025财年下降，但仍高于五年平均水平；牛肉成本预计在2026财年全年构成阻力；坚果成本预计也将高于上年 [35] - 预计2026财年火鸡市场将更加强劲 [35] - 毛利率扩张预计将受到多种因素的推动，包括产品组合改善、定价效益以及“转型与现代化”计划带来的生产率提升 [35] - “转型与现代化”计划将在2026财年继续，但其财务效益将不再单独报告，而是用于支持增强的营销计划、抵消持续的通货膨胀压力并扩大利润率 [35] - 最近宣布的公司重组旨在支持战略重点和长期增长，预计将在2026财年节省非广告支出 [36] - 预计2026财年第一季度收益将同比下降，主要受定价影响的时间安排、商品投入成本以及第四季度的一些遗留影响 [36] - 预计2026财年所有三个部门都将实现营收和部门利润增长 [36] - 零售部门预计销量将小幅下降，净销售额将实现低个位数增长 [89] - 餐饮服务部门预计销量将实现低个位数增长，净销售额将实现中个位数增长 [89] - 国际部门预计销量将实现低个位数增长，净销售额将实现高个位数增长 [89] 其他重要信息 - 公司经历了有记录以来第二安全的年份 [19] - 2026财年关税影响预计在2500万至3500万美元之间，主要与钢铁和铝供应有关 [96] - 公司重组计划（削减250个职位）预计将产生相当于实施成本2至3倍的总节约额，投资回收期快，在12个月内 [52] - 节约的资金部分将重新投资于人员、品牌和技术，部分将反映在销售成本中，部分将用于覆盖激励措施重置 [53] - 调整后的销售、一般及行政管理费用占净销售额的比例预计与上年持平，同时营销和广告投资将大幅增加 [54] - Planters品牌在最新13周的美元消费额增长12%，销量消费额增长6%，分销率增长13%，基本销售额增长超过10% [58] - Planters的分销恢复已基本完成，但盈利能力受到消费者从腰果转向其他坚果的混合变化影响 [59] - 公司对其在中国的业务和全球SPAM品牌出口业务的表现感到满意，但巴西业务和部分商品类出口业务表现不佳 [63] - 公司正在完善流程，以更实时地应对市场变化，提高预测和管理商品风险的敏捷性 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 能否进一步解析2026财年业绩指引的关键驱动因素和考虑事项？ [39] - 营收方面，预计有机净销售额增长1%-4%，得益于持续的营收势头、已实施的定价行动以及增强的营销支持 [39] - 利润方面，预计调整后营业利润增长4%-10%，中值增长7%，驱动因素包括定价效益传导、产品组合改善、“转型与现代化”计划持续收益、重组节约以及下半年猪肉成本压力缓解 [40][41] 问题: 关于投资组合重塑，已宣布的行动是起点吗？未来是否会有更多动作？ [42] - 投资组合重塑是一项持续的战略性工作，旨在围绕增长雄心构建投资组合并简化运营，以定位公司实现可持续的长期增长 [43] - 例如，Justin's品牌更适合其战略合作伙伴，因为糖果类别对公司而言是非战略性的 [43] 问题: 业绩指引中关于“更强的火鸡市场”的假设是什么？特别是整只火鸡的定价？ [47] - 火鸡业务对公司非常重要，尤其是增值火鸡和火鸡碎肉业务 [48] - 2025年市场存在波动，公司通过定价行动管理得当，火鸡碎肉业务实现了营收增长、市场份额提升和利润恢复 [49] - 业绩指引包含了全年整只火鸡价格将保持一定高位的预期，但目前市场尚未完全确定，仍需观察假日季销售情况 [49][50] 问题: 重组工作预计能带来多少节约？ [51] - 重组涉及削减250个职位，约占公司和销售团队的9%，并减少了组织层级，调整了某些福利计划 [52] - 该计划旨在产生相当于实施成本（2000-2500万美元）2至3倍的总节约额，投资回收期快，在12个月内 [52] - 节约的资金不会全部直接减少销售、一般及行政管理费用，部分将重新投资于人员、品牌和技术，部分反映在销售成本中，部分用于覆盖激励措施重置 [53] - 调整后的销售、一般及行政管理费用占净销售额的比例预计与上年持平，同时营销和广告投资将大幅增加 [54] 问题: Planters品牌的恢复进展如何？在货架空间和利润方面处于什么阶段？对2026财年节奏有何预期？ [57] - Planters品牌已完全恢复增长模式，最新13周数据显示美元消费额增长12%，销量消费额增长6%，主要受分销增长13%驱动 [58] - 分销恢复已基本完成，基本销售额增长超过10% [58] - 利润恢复受到消费者从腰果转向其他坚果的混合变化影响，预计将在2026财年第二季度开始同比摆脱腰果高价的影响，并通过调整市场计划优化产品组合 [59][60] 问题: 如何考虑巴西的合资业务？是否考虑出售以简化国际业务？ [62] - 中国业务和以全球SPAM为首的品牌出口业务表现良好，但巴西业务和部分商品类出口业务是拖累 [63] - 公司持续审视整个投资组合，以确定哪些业务合理，哪些不合理，并将在2026年继续这一过程 [64] 问题: 关于猪肉等原材料投入成本的假设，能否提供更多细节？特别是考虑到价格已从夏季高点回落 [67] - 第一季度开始，猪肉碎肉和牛肉成本同比仍是阻力，但猪肉肚成本已开始出现同比缓解 [68] - 公司已宣布有针对性的定价行动以应对市场变化 [68] - 业绩指引中包含了牛肉和坚果成本的阻力，以及下半年猪肉成本改善的预期 [69] - 公司正在完善流程，以更实时地应对市场变化，提高预测和管理商品风险的敏捷性 [72] 问题: 在制定业绩指引时，对消费者环境的假设是什么？是否预计2026全年消费者环境仍然艰难？ [73] - 预计第一季度收益将同比下降，幅度可能在每股0.02-0.04美元之间，原因是定价行动未完全生效、商品投入成本仍高企、火鸡供应问题以及销售、一般及行政管理费用节约效益尚未体现 [74] - 对全年剩余时间的增长指引有信心 [74] - 预计消费者环境在2026年全年仍将艰难，消费者将继续表现出寻求价值的行为 [75] - 餐饮服务行业整体预计将持平或略有增长，但公司凭借其解决方案组合、渠道弹性和直销团队处于有利地位 [75][76] 问题: 计划向业务中再投资多少？特别是“转型与现代化”计划节约的资金如何再投资？ [79] - “转型与现代化”计划是当前计划的最后一年，预计在2026年仍将产生财务效益，但不再单独披露 [80] - 效益将分散用于支持增强的营销计划、抵消持续的通货膨胀压力以及扩大利润率 [81] - 再投资将集中在重点品牌（如Planters、SPAM、Jennie-O）和关键创新上，以推动积极的产品组合和利润率势头，并支持必要的定价行动 [82][83] 问题: 关于2026财年收益恢复的节奏，第一季度之后，是逐步恢复还是下半年大幅提升？ [84] - 预计在第一季度的挑战之后，收益将加速改善 [85] - 第二、三季度增长将较为温和，第四季度由于将同比摆脱上年0.03美元的一次性事件影响，增长应更为显著 [85] 问题: 预计2026财年各业务部门的销量和价格驱动因素分别是什么？ [88] - 零售部门：销量预计小幅下降，净销售额预计实现低个位数增长 [89] - 餐饮服务部门：销量预计实现低个位数增长，净销售额预计实现中个位数增长 [89] - 国际部门：销量预计实现低个位数增长，净销售额预计实现高个位数增长 [89] - 所有三个部门预计全年都将实现部门利润增长 [89] 问题: 零售类别的整体竞争环境如何？ [90] - 尽管消费者环境紧张且竞争激烈，但公司对零售业务的营收势头感到满意 [91] - 在最新的13周数据中，核心肉类产品组合消费增长超过1%，Jennie-O火鸡碎肉和Planters等品牌表现优于竞争对手 [91] - 公司已实施多轮定价行动，并将继续投资于核心品牌和创新以保持竞争力 [92] 问题: 关税方面有何更新？特别是腰果关税豁免是否会影响2026财年费用？ [96] - 公司认为受关税影响相对较小，2026财年关税影响预计在2500万至3500万美元之间，主要与钢铁和铝供应有关 [96] - 对于近期宣布取消的互惠关税（如腰果），尚未量化其对2025财年的具体影响，因此无法提供2026财年的对比范围 [96] - 2025财年全年关税影响约为每股0.01-0.02美元，与2026财年预期范围一致 [97][98] 问题: 考虑到多项一次性利好因素，为何2026财年营业利润增长指引的低端仅为4%？ [99] - 承认重组节约、一次性事件同比影响等利好因素 [100] - 但第一季度预计将同比下降，这拉低了全年增幅，意味着其余季度的增幅需要更高 [101] - 此外，在零售定价方面，有时为了保护品牌的长期价值，公司可能不会将全部成本上涨转嫁给消费者，这也影响了利润增长模型 [102] 问题: 毛利率方面，2025财年第四季度的压力因素是什么？对2026财年毛利率的节奏有何预期？ [105] - 2025财年第四季度毛利率受到商品通胀（同比超500个基点）、鸡肉产品召回和Little Rock工厂火灾的影响 [106] - Planters营收表现良好，但产品组合动态影响了盈利能力 [106] - 2026财年，预计毛利率将扩张，驱动因素包括产品组合改善、全年多轮定价效益传导以及“转型与现代化”计划节约 [106] 问题: 库存水平上升了约11%，如何看待当前库存健康状况？ [107] - 对库存水平感到非常满意，虽然同比上升，但在第四季度实际是下降的 [108] - 库存增加的主要驱动因素是推高余额的商品市场，以及为应对寒冷月份和天气事件在中心店业务上增加磅数的战略决策，同时也在补回去年Planters工厂问题造成的库存缺口 [108] 问题: 火鸡业务在2025财年对收益的具体影响是阻力还是助力？ [111] - 2025财年火鸡成本总体上升，但公司通过火鸡碎肉业务的定价成功覆盖了成本 [112] - 上半年的压力很大，但下半年的改善抵消了上半年的阻力，全年整体来看是一个收益助力 [112][113] - 整只火鸡价格最终好于公司最初的预期 [112] 问题: 原材料通胀在第四季度是多少？2026财年季度性走势如何？ [114] - 第四季度原材料成本通胀为500个基点 [114] - 关于2026财年季度性走势的问题，未在问答中提供具体细节 [114]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年净销售额超过120亿美元，有机增长2% [7] - 2025财年营业利润为7.19亿美元，调整后营业利润略高于10亿美元 [17] - 2025财年营业利润率为5.9%，调整后营业利润率为8.4% [17] - 2025财年摊薄后每股收益为0.87美元，调整后摊薄每股收益为1.37美元 [18] - 第四季度摊薄后每股亏损0.10美元，调整后摊薄每股收益为0.32美元 [18] - 2025财年有效税率为28%，受第四季度少数股权投资减值影响 [17] - 2025财年运营现金流为8.45亿美元 [18] - 2025财年末库存为17亿美元，较年初增加1.71亿美元 [18] - 2025财年资本支出为3.11亿美元 [18] - 2025财年向股东返还6.33亿美元股息，为连续第389个季度派息 [19] - 2026财年季度股息提高1%，隐含年化股息为每股1.17美元，实现连续60年股息增长 [19] - 第四季度原材料成本通胀超过500个基点 [14] - 2025财年猪肉肚价格约上涨25%，猪肉分割肉约上涨10%，猪肉碎约上涨20% [15] - 2025财年第四季度发生鸡肉产品召回和工厂火灾，合计对每股收益造成约0.03美元的负面影响 [16] - 2025财年记录了减值费用：国际业务1.64亿美元（与印尼少数股权投资相关），零售业务7100万美元（主要与零食坚果业务相关） [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **零售业务**：领先品牌在超过40个品类中保持第一或第二的市场份额，Jennie-O、Applegate、Wholly Guacamole和SPAM等品牌贡献强劲增长，Planters品牌净销售额实现同比增长 [8] - **零售业务**：盈利能力承压，利润率下降，主要受商品成本上涨带来的投入成本压力影响 [8] - **餐饮服务业务**：表现持续优于行业整体，得益于直销团队、运营商驱动的创新和多元渠道布局 [8] - **餐饮服务业务**：尽管行业客流量下降且增长未达预期，加上投入成本上升，影响了2025年业绩，但多个品牌和品类表现强劲，包括Jennie-O火鸡产品、Fire Braised Meats、Café H全球风味蛋白、品牌意大利辣香肠和品牌培根 [9] - **国际业务**：业绩体现了均衡投资组合的重要性，各区域表现不一 [9] - **国际业务**：中国业务是2025财年国际业务收入的最大贡献者，并实现了强劲的利润表现 [9] - **国际业务**：品牌出口业务收入表现强劲，但商品投入成本和贸易中断影响了利润 [9] - **国际业务**：巴西市场是今年的挑战，影响了国际业务实现增长目标的能力 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：是国际业务收入的最大贡献者，并实现了强劲的利润表现 [9] - **巴西市场**：是今年的挑战，影响了国际业务实现增长目标的能力 [9] - **美国市场**：零售和餐饮服务业务均面临投入成本压力和消费者环境挑战 [7][8][9] - **日本市场**：SPAM Musubi产品在推出三年后，仅在日本就售出超过1亿份 [27] - **印尼市场**：存在一项少数股权投资，2025财年计提了1.64亿美元减值，但该投资仍被认为具有价值和战略重要性 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：2026年三大战略重点为：1) 消费者至上；2) 打破品牌边界，开拓新增长；3) 面向未来，简化公司并自我革新 [23][26][30] - **转型与现代化计划**：在2025财年对抵消部分利润率压力起到关键作用，项目包括扩大分销网络、关闭或重新分配多个工厂的产品、推进数据和流程成熟度 [10] - **转型与现代化计划**：2026财年将继续推进，但不再单独报告其节省金额，其财务效益将用于支持增强的营销计划、抵消部分持续通胀压力并帮助扩大利润率 [35] - **投资组合重塑**：是持续的战略重点，旨在围绕长期增长潜力简化业务，近期举措包括将Justin's业务转为战略合作伙伴关系、退出某些自有品牌产品线、关闭非战略性汤料业务 [30][43] - **成本削减与重组**：2025年末削减了约250个公司和销售职位，约占该群体的9%，并调整了某些福利计划，旨在支持战略重点和长期增长 [10][36] - **技术创新**：利用人工智能加速和改进营销，例如为Skippy品牌在一天内生成超过25个高质量季节性内容；实施AI工具和集成业务规划流程，以改变日常规划和决策方式 [31] - **行业竞争**：在零售领域，尽管消费者环境紧张且竞争激烈，公司旗舰品牌和新兴品牌表现良好，在最近13周内核心产品组合消费量增长超过1% [91] - **行业竞争**：餐饮服务行业整体客流量下降且增长未达预期 [9] - **品牌延伸与创新**：通过洞察消费者需求，将品牌扩展到新品类和场合，例如SPAM品牌推出寿司风格产品，Applegate品牌利用鸡肉进入速食早餐和简易晚餐等趋势品类 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025财年回顾**：是充满挑战的一年，盈利目标远未达成，原因是动态的消费者环境、高企的投入成本以及一些意外挫折 [7] - **消费者环境**：消费者仍然感到压力，感受到通胀的累积效应和宏观环境的不确定性，消费者情绪保持低位，预计2026年消费者将继续表现出寻求价值的行为 [75] - **餐饮服务前景**：与外部预测一致，预计2026年餐饮服务行业整体将持平或略有增长 [75] - **投入成本展望**：预计2026财年猪肉投入成本将较2025财年下降，但仍高于五年平均水平；牛肉成本预计全年保持高位并构成阻力；坚果成本预计也将高于上年；预计火鸡市场将更加强劲 [35] - **定价行动**：2025年夏秋投入成本急剧上升，促使公司对许多产品进行了两轮定价行动，第二轮定价的落实将有助于恢复与通胀成本之间的平衡 [34] - **毛利率扩张**：预计将通过多种杠杆实现，包括产品组合改善、定价效益以及转型与现代化计划带来的生产率提升 [35] - **2026财年指引**：预计有机净销售额增长1%-4%，调整后营业利润增长4%-10%，调整后每股收益在1.43美元至1.51美元之间 [34] - **季度业绩节奏**：预计第一季度收益将同比下降，主要受定价影响的时间安排、商品投入成本以及第四季度的一些遗留影响所致，预计第一季度收益可能比去年同期低0.02-0.04美元 [36][74] - **全年指引信心**：管理层认为全年指引范围是可实现且现实的，展示了均衡的以蛋白质为核心的投资组合的价值，并为可持续长期增长奠定基础 [37] 其他重要信息 - 公司完成了对所有行政费用的广泛审查，并决定减少部分公司职位和组织层级 [10] - 公司将把部分节省的资金重新投资于新能力和对增长品牌的支持 [11] - 2025财年是公司有记录以来第二安全的年份 [19] - 公司正在完善流程，以更实时地应对市场变化，提高预测和管理商品风险的敏捷性 [72] - 公司对零食坚果类别和其投资组合中的蛋白质多样化仍然感到兴奋 [17] - 公司预计2026财年关税影响在2500万至3500万美元之间，主要与钢铁和铝供应有关 [96] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否进一步解析2026财年指引的关键驱动因素和考虑？ [39] - **回答**：预计有机净销售额增长1%-4%，受益于已采取的定价行动和增强的营销支持 [39] - **回答**：预计调整后营业利润增长4%-10%，中点增长7%，驱动因素包括定价传导、产品组合改善、转型与现代化计划持续收益、重组节省以及下半年猪肉成本的部分缓解 [40][41] 问题: 关于投资组合重塑，已宣布的举措是起点吗？未来是否会有更多动作？ [42] - **回答**：投资组合重塑是持续的战略努力，旨在围绕增长雄心构建投资组合并简化运营，包括退出非战略性业务并为品牌和产品线寻找最佳所有者，例如Justin's品牌在糖果类别中是非战略性的，因此转为战略合作伙伴关系是更好的选择 [43][44] 问题: 关于火鸡市场展望，特别是整只火鸡价格，在指引中做了哪些假设？ [47] - **回答**：火鸡业务非常重要，尤其是增值火鸡和碎火鸡业务，公司成功应对了2025年的市场波动并实施了定价 [48] - **回答**：全年指引中包含了整只火鸡价格全年保持较高水平的预期，但目前市场尚未完全确定，仍需观察假日季节的销售情况 [49][50] 问题: 重组工作预计能带来多少节省？ [51] - **回答**：重组导致削减约250个职位（约占公司和销售团队的9%），并减少了组织层级和某些福利计划 [52] - **回答**：该计划旨在实现相当于实施成本两到三倍的总节省，投资回收期快，在12个月内，但节省不会全部体现在销售及行政管理费用中，部分将用于再投资，部分反映在销售成本中，部分用于覆盖激励重置 [52][53] - **回答**：总体而言，调整后的销售及行政管理费用占净销售额的比例预计与上年持平，同时包含营销和广告投资的有意义增加 [54] 问题: Planters品牌的复苏进展如何？在货架空间和利润方面处于什么阶段？对2026财年节奏有何预期？ [57] - **回答**：Planters品牌已完全恢复增长模式，在最近13周内，美元消费量增长超过12%，销量消费量增长超过6%，主要受分销增长驱动，分销恢复已基本完成 [58] - **回答**：收入势头良好，消费者恢复按计划进行，但利润恢复受腰果品类混合变化影响而有所阻碍，预计将在2026财年第二季度开始同比腰果定价，并通过调整市场进入计划来推动更有利的产品组合 [59][60] 问题: 如何评估巴西的合资业务？考虑到国际业务的挑战，是否考虑出售该业务以简化故事？ [62] - **回答**：中国业务继续表现良好，品牌出口业务（以全球SPAM为首）也表现强劲，但部分商品类出口产品近期较为困难，巴西业务确实拖累了整体业绩 [63] - **回答**：公司持续审视整个投资组合，评估哪些部分有意义，哪些没有，并将在2026年继续这一过程 [64] 问题: 关于猪肉原材料投入成本的假设，能否提供更多细节？如何看待同比降幅？ [67] - **回答**：第一季度开始，猪肉碎和牛肉成本同比仍是阻力，但已开始看到猪肉肚成本的同比缓解 [68] - **回答**：公司已宣布有针对性的定价行动以应对市场，预计牛肉和坚果成本全年仍是阻力，内部模型预计下半年猪肉将带来收益 [69] 问题: 在制定指引时，对消费者环境的假设是什么？是否预计2026年全年消费者环境仍然艰难？ [73] - **回答**：预计第一季度收益将同比下降约0.02-0.04美元，原因包括定价行动未完全落实、商品投入成本仍高企、火鸡供应问题以及销售及行政管理费用节省的时机影响，但相信全年增长指引可实现 [74] - **回答**：消费者环境仍然相当紧张，消费者情绪低迷，预计2026年消费者将继续表现出寻求价值的行为，餐饮服务行业整体预计持平或微增，但公司对其解决方案组合和渠道弹性充满信心 [75][76] 问题: 能否谈谈计划再投资回业务的金额？特别是考虑到不再单独提供转型与现代化计划目标 [79] - **回答**：转型与现代化计划是当前计划的最后一年，其财务效益将分布在增强营销、抵消持续通胀压力和帮助扩大利润率之间 [80] - **回答**：再投资将集中在重点品牌（如Planters、SPAM、Jennie-O）和关键创新上，以推动积极的产品组合和利润势头，在消费者紧张时期支持品牌对于成功实施定价行动和保持品类势头至关重要 [82][83] 问题: 关于2026财年季度业绩节奏，能否提供更多细节？是逐步复苏还是下半年大幅提升？ [84] - **回答**：预计第一季度面临挑战后，收益将加速改善，第四季度由于上年同期有0.03美元的一次性事件影响，同比增幅应更为显著 [85] 问题: 在计划各业务板块收入增长的情况下，能否谈谈各板块价格和销量的驱动因素？ [88] - **回答**：2026财年，零售板块销量预计小幅下降，净销售额预计低个位数增长；餐饮服务板块销量预计低个位数增长，净销售额预计中个位数增长；国际板块销量预计低个位数增长，净销售额预计高个位数增长；所有三个板块预计全年均实现利润增长 [89] 问题: 零售类别的整体竞争环境如何？ [90] - **回答**：尽管环境波动且消费者背景紧张，但对零售业务的收入势头感到满意，旗舰品牌和新兴品牌表现良好，在最近13周内核心产品组合消费量增长超过1%，Jennie-O碎火鸡、Planters等品牌增长强劲且领先于竞争对手 [91] - **回答**：公司已采取多轮定价行动，并将继续投资于核心品牌和创新以应对竞争，虽然某些类别竞争激烈，但公司认为自己具有差异化的地位 [92][93] 问题: 关税方面有何更新？特别是腰果相关费用，2025财年发生的费用是否会在2026财年因近期豁免而不复存在？能否量化影响？ [96] - **回答**：总体而言，公司感觉受关税影响相对较小，2026财年预计关税影响在2500万至3500万美元之间，主要与钢铁和铝供应有关，对于近期取消的互惠关税（如腰果），尚未量化2025财年的具体金额以提供2026财年的范围 [96] 问题: 考虑到多项一次性因素（如重组节省、召回和火灾的同比影响、转型与现代化计划收益、整只火鸡定价），似乎有很多利润增长动力，是什么因素将指引区间低端限制在4%？ [100] - **回答**：第一季度开局不利，因此隐含的全年其余时间增长率远高于7%，这已经考虑了一些优势因素 [101] - **回答**：在定价方面，虽然餐饮服务业务能相对及时地跟进成本，但零售业务定价决策更为复杂，有时为了保护品牌的长期未来，公司选择不完全将成本上涨转嫁给消费者，这在2026年的预期中也有所体现 [102] 问题: 能否深入谈谈毛利率？如何展望全年毛利率及其复苏节奏？ [105] - **回答**：2025年毛利率受商品通胀（仅第四季度同比就超过500个基点）、鸡肉产品召回和工厂火灾以及Planters品牌产品组合动态的影响 [106] - **回答**：2026年预计毛利率将扩张，驱动因素包括产品组合改善、全年不同轮次的定价传导以及转型与现代化计划最后一年的节省 [106] 问题: 库存水平上升了约11%，如何看待当前库存健康状况？ [107] - **回答**：总体对库存水平感到满意，虽然同比上升，但在第四季度实际有所下降，库存增加的主要驱动因素是推高余额的商品市场，公司也为应对寒冷月份和天气事件在中心店业务上做出了战略性的磅数增加决策，同时补回了上年因Planters工厂问题而减少的库存 [108] 问题: 火鸡业务对2023、2024财年每股收益分别是0.25美元和0.15美元的阻力，2025财年全年是阻力还是助力？ [111] - **回答**：2025财年火鸡成本大幅增加，但公司成功在碎火鸡业务上实施了所需定价以覆盖成本，上半年压力很大，但下半年业绩改善抵消了上半年的阻力，整只火鸡价格最终好于最初预期，总体而言，2025财年火鸡业务带来了收益 [112][113] 问题: 原材料通胀方面，第三季度约为400个基点，第四季度是多少？考虑到通常的季节性，2026财年季度层面应如何考虑？ [114] - **回答**：第四季度原材料成本通胀为500个基点 [114]

公司概况与品牌 - 公司为跨国食品加工企业 旗下拥有Hormel、SPAM、Applegate和SKIPPY等多个全球品牌 产品包括肉类和坚果类食品 [1] 财务业绩与预期 - 华尔街分析师预计公司第四季度每股收益为0.39美元 低于去年同期的0.42美元 [2] - 预计第四季度营收为32.2亿美元 高于去年同期的31.4亿美元 [2] - 公司公布第三季度调整后每股收益为0.35美元 低于市场预期的0.41美元 [3] - 公司第三季度营收为30.3亿美元 超过市场预期的29.8亿美元 [3] - 公司预计第四季度净销售额在31.5亿至32.5亿美元之间 [5] - 公司预计第四季度调整后稀释每股收益在0.38至0.40美元之间 [5] 管理层评论与展望 - 管理层预计第四季度净销售额将持续增长 并采取针对性定价行动以应对商品通胀 [4] - 管理层预计利润复苏将延迟至下一年 第三季度面临的短期压力将持续到第四季度 [4] 股票与股息信息 - 公司股票52周价格区间为23.71美元至33.80美元 [2] - 公司股息收益率为4.69% 过去12个月每股派发股息1.16美元 [2] - 若想通过股息每月获得100美元收入 投资额需达到约25,586美元 按每股24.64美元计算约需持有1,038股 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司总收入实现6%增长 同时销量也实现增长 这是在第一和第二季度增长基础上的延续 [4] - 第三季度三大业务板块均实现增长 零售板块增长5% 餐饮服务板块增长7% 国际板块增长6% [4] - 公司未能实现盈利增长目标 主要由于成本压力超出预期且持续时间长于预期 [5] - 销售和管理费用在过去几年中增加了近1亿美元 而销售额基本持平 [26] - 第四季度展望显示收入增长良好但盈利仍将承压 与第三季度情况类似 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务定价存在较长滞后性 通常需要90天才能实施定价行动 [5][12] - 餐饮服务业务采用价格传递模式 价格随市场波动自动调整 但在市场快速上涨期间会出现短期利润率压缩 [11] - 国际业务在第三季度实现6%增长 [4] - Jennie O火鸡绞肉业务在第三季度实现双位数消费量增长 [18] - Planters品牌在最新四周数据中美元销售额同比增长4% 分销增长7% [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 餐饮服务行业面临客流压力 包括快餐店 大学 医疗机构和便利店等渠道均受到影响 [39] - 零售方面消费者面临购买决策压力 部分消费者转向价格更低的替代品 [40] - 私有标签产品在许多品类中实现广泛且显著的增长 [40] - 消费者仍然寻求价值 但价值定义发生变化 包括便利性 风味体验和营养补充等方面 [41][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于2%-3%的净销售额增长和5%-7%的经营收入增长目标 [25] - 转型与现代化计划(T&M)预计2025年将实现1亿至1.5亿美元效益 公司预计将达到区间高端 [58] - 公司正在评估SG&A支出优化机会 计划在未来90天内完成研究 [26][62] - 公司拥有独特的蛋白质中心产品组合 涵盖多种动物蛋白以及坚果和坚果酱产品 [31][32] - 品牌分为旗舰品牌和新兴品牌 这些业务利润率较高 有利于改善产品组合 [43] - 公司正在将品牌重新定位到增长领域 如Planters和Hormel Pepperoni进入实质性零食空间 [44][45] - 制造足迹优化是未来重点 包括将部分外包生产回迁内部以更好地管理成本 [60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者心态表现为紧张和谨慎 通胀累积效应和未来不确定性导致消费者情绪保持低位 [37][38] - 成本压力上升更陡峭 更快且持续时间比预期更长 [5] - 商品市场预计在第四季度保持高位 [7] - 公司建立了库存以应对商品市场上涨 即使市场回落 第四季度也不会立即受益 [8] - 对2026年持乐观态度 预计能够同时推动收入和盈利增长 [6] - 公司股票目前处于折价状态 但认为有理由相信盈利将开始跟随收入增长 [75] 其他重要信息 - 公司年收入约120亿美元 业务遍及全球80个国家 [1] - 公司拥有46%的Hormel基金会所有权 限制了股票回购作为资本分配工具的有效性 [69] - 公司刚刚支付了第388个连续季度股息 保持了"贵族"地位 [66] - 哥伦布和旧金山工厂关闭以及亚特兰大工厂部分关闭的效益将在2026年显现 [73][74] - 第三季度执行了90个转型与现代化项目 按预期创造了价值 [58] 问答环节所有的提问和回答 问题: 近期业绩表现及第四季度展望 - 第三季度实现6%收入增长和销量增长 三大业务板块均增长 但成本压力超出预期导致盈利未达目标 [4][5] - 第四季度预计收入增长良好但盈利仍承压 类似第三季度情况 [6] - 商品市场保持高位 公司已建立库存 即使市场回落也不会立即在第四季度受益 [7][8] 问题: 定价策略和应对成本压力的措施 - 餐饮服务业务采用价格传递模式 价格随市场自动调整 [11] - 零售业务定价决策需综合考虑成本压力 消费者承受能力和品牌实力 [12][13] - 第三季度宣布的定价行动主要针对受猪肉和牛肉成本上涨影响的产品 [14] - 定价行动在第四季度生效 但对2026年影响更大 公司正在评估第四季度可能宣布的额外定价行动 [15] 问题: 管理层角色和重点 focus - 临时CEO和总裁拥有互补背景 将共同推动公司发展 [22][23] - 临时CEO将重点关注SG&A优化 重申增长目标 并为2026年成功奠定基础 [25][26] - 总裁将专注于确保公司有正确的战略重点 从产品组合中获取更多价值 [30] 问题: 产品组合与消费者需求的匹配 - 消费者寻求便利性 风味体验和营养补充等方面的价值 [41][42] - 公司通过旗舰品牌和新兴品牌满足这些需求 如Planters进入实质性零食空间 Jennie O提供瘦肉蛋白 Applegate提供高端天然有机肉制品 [44][46][47] - 在餐饮服务方面 公司帮助运营商降低成本 简化操作以保持 affordability [49] 问题: Planters品牌的复苏进展 - Planters品牌已恢复增长 最新四周数据美元销售额增4% 分销增7% [53] - 通过三部分计划推动品牌发展: 广告支持 店内执行和创新 [54] - 创新产品如风味腰果和坚果组合正在吸引新消费者和年轻消费者 [55] 问题: 转型与现代化计划进展 - 计划在2025年实现1亿至1.5亿美元效益 预计达到区间高端 [58] - 第三季度执行90个项目并按预期创造价值 [58] - 制造效率优化和足迹优化仍有价值可挖掘 [60][61] - 该计划不仅是成本节约 还包括基础设施投资和人才培养 [63][64] 问题: 资本分配策略 - 优先考虑增加股息和维持运营所需的资本支出 [66] - 战略性并购重点关注餐饮服务领导地位 零食产品组合扩展和全球足迹扩张 [67][68] - 由于基金会持股比例高 股票回购不是有效的资本分配工具 [69] 问题: 长期增长算法和2026年展望 - 对2026年持乐观态度 因素包括销售势头 已实施的定价 产品组合优化 转型与现代化效益 制造变更效益和SG&A优化 [71][72][74] - 公司股票目前折价 但认为有理由相信盈利将跟随收入增长 [75]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入增长6% 所有三个业务部门均实现增长[4] - 零售业务增长5% 餐饮服务业务增长7% 国际业务增长6%[4] - 第三季度未能实现盈利目标 成本压力超出预期[5] - 第四季度展望显示收入增长良好但盈利仍面临压力[6] - SG&A支出在过去几年增加近1亿美元而销售额持平[25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐饮服务业务采用成本传导定价模式 价格随市场波动自动调整[11] - 零售业务定价决策更具战略性 需要考虑消费者承受能力和品牌实力[12][13] - Jennie O火鸡业务在第三季度实现两位数消费增长[17] - Planters品牌最新四周美元销售额增长4% 分销增长7%[50] - Applegate业务持续实现显著增长[44] 各个市场数据和关键指标变化 - 餐饮服务行业面临客流压力 QSR、大学、医疗保健和便利店渠道均受影响[36] - 零售方面消费者更倾向于选择低价替代品 自有品牌增长显著[37] - 国际业务第三季度增长6%[4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于旗舰品牌和新兴品牌 这五大旗舰品牌是最大品牌且具有显著消费增长机会[40] - 产品组合定位为增值蛋白质 符合消费者向蛋白质转移的趋势[29] - 转型与现代化计划预计2025年将实现1-1.5亿美元效益 处于目标区间高端[55] - 资本分配优先考虑增加股息 其次是战略并购[62] - 并购重点领域包括餐饮服务领导地位、零食娱乐组合和全球足迹扩张[63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者心态紧张谨慎 累计通胀影响显著[35] - 消费者情感仍然非常低 7月份略有上升但8月份再次下降[36] - 公司对2026年实现收入和盈利增长持乐观态度[6] - 预计2026年将实现2-3%净销售增长和5-7%运营收入增长的目标[24] 其他重要信息 - 公司拥有独特的产品组合 既是包装食品公司又是肉类蛋白质公司[29] - 定价在餐饮服务业务中滞后约60天 在零售业务中滞后达90天[5] - 公司持有46%的Hormel基金会股份 限制股票回购作为资本分配工具[65] - 正在评估额外的战略性定价行动 可能在第四季度宣布[15] - 正在对SG&A支出进行90天审查 预计第四季度财报电话会议明确行动计划[59] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三季度业绩问题和第四季度展望 - 第三季度实现6%收入增长和销量增长 但成本压力超出预期导致盈利未达目标[4][5] - 第四季度预计收入增长良好但盈利仍面临压力 定价行动需要时间生效[6] 问题: 投入成本挑战和利润展望 - 第四季度预计市场仍将保持高位 库存积累将延迟成本下降带来的收益[7][8] - 成本下降的益处将延续到新财年[8] 问题: 定价策略和行动 - 餐饮服务业务采用成本传导定价模式[11] - 零售业务定价决策需考虑商品市场、消费者承受能力和品牌实力[12][13] - 定价行动针对受影响业务部分 如猪肉和牛肉相关产品[14] - 第三季度宣布的定价行动将在第四季度生效 2026年产生更大影响[15] 问题: 管理层角色和重点 - 临时CEO和总裁具有互补背景 将共同推动公司发展[21][22] - 重点重新强调增长目标 SG&A优化和2026年成功基础[24][25] - 确保正确的战略重点 从产品组合中获取更多价值[28] 问题: 产品组合与消费者需求对接 - 消费者寻求便利性、风味体验和滋养零食[38][39] - 公司通过旗舰品牌和新兴品牌满足这些需求[40] - 具体例子包括Planters进入实质性零食领域、Jennie O提供瘦蛋白、Applegate提供高端产品[42][43][44] 问题: Planters品牌复苏进展 - Planters已恢复增长 最近四周美元销售额增长4% 分销增长7%[50] - 通过广告、店内执行和创新三部分计划推动品牌发展[51][52] 问题: 转型与现代化计划进展 - 计划按计划进行 2025年将实现1-1.5亿美元效益 处于目标区间高端[55] - 制造效率和新进领域仍有价值待释放[57] - 计划超越成本节约 包括基础设施投资和品牌支持[60] 问题: 资本分配优先事项 - 优先增加股息 其次是战略并购[62] - 并购重点领域包括餐饮服务、零食娱乐组合和全球扩张[63][64] - 股票回购受46%基金会所有权限制[65] 问题: 长期增长算法和执行重点 - 2026年积极因素包括销售势头、已落实定价、混合优化、T&M效益和制造变更[67][68] - SG&A优化计划预计2026年带来益处[69] - 公司股票目前处于折价状态 有潜力推动收入和盈利增长[70]

业绩总结 - 公司在2025财年第二季度的净销售额与去年持平，主要受到墨西哥产品和增值火鸡产品的高个位数增长的影响[20] - 零售部门的销量下降7%，净销售额持平，部门利润增长4%[18] - 食品服务部门的有机净销售增长4%，有机销量下降1%，部门利润下降6%[25] - 国际部门的销量增长9%，净销售增长7%，但部门利润下降21%[28] - 公司预计2025财年的净销售额在120亿至122亿美元之间，调整后的每股收益在1.58至1.68美元之间[31] 用户数据 - Applegate®品牌的零售消费量增长10%，Jennie-O®火鸡产品的销售显著增长[11] - 2024年第一季度零售业务的有机销售量为724,994千磅，同比下降6.6%[45] - 2024年第一季度食品服务业务的有机销售量为245,246千磅，同比下降1.1%[45] - 2024年第一季度国际业务的有机销售量为73,017千磅，同比增长8.9%[45] - 2024年上半年零售业务的有机销售量为1,490,406千磅，同比下降5.1%[45] - 2024年上半年食品服务业务的有机销售量为485,323千磅，同比增长0.2%[45] - 2024年上半年国际业务的有机销售量为153,153千磅，同比增长0.6%[45] 未来展望 - 公司计划在2025财年进行2%至3%的有机净销售增长，预计广告投资将显著增加[32] - 2025财年调整后每股收益（非GAAP）预期为1.58至1.68美元[50] - 2025财年调整后营业收入（非GAAP）预期为1,175至1,248百万美元[50] 新产品和新技术研发 - 公司在中国市场的业务表现良好，得益于分销扩展和创新[9] - 公司在2025财年计划的资本支出在2.75亿至3亿美元之间，主要用于数据和技术投资及增值产能扩展[32] 其他信息 - 公司在2025财年第二季度支付了第387个连续季度的股息[13] - 2024年第一季度调整后摊薄每股收益（非GAAP）为0.35美元，同比下降7.9%[46] - 2024年上半年调整后摊薄每股收益（非GAAP）为0.70美元，同比下降11.4%[46]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为30亿美元，有机增长1%，食品服务业务带动了营收增长，零售业务受益于增值产品组合的增长，国际业务的中国市场和出口业务也实现了增长 [35] - 毛利率为15.9%，增值业务增长被Planters业务复苏、较高的商品投入成本（猪肉、牛肉和坚果）以及禽类疾病对供应链的影响所抵消 [36] - 第一季度调整后的SG&A费用增长2.5%，主要是由于员工相关费用增加 [36] - 第一季度广告费用为4300万美元，公司计划在2025财年增加品牌支持以推动增长 [37] - 第一季度利息和投资收入下降，主要是由于Rabbi Trust的表现不佳 [37] - 有效税率为21.8%，较上年有利，原因是购买了联邦可转让能源信贷 [38] - 2025财年第一季度摊薄后每股收益为0.31%，调整后摊薄每股收益为0.35% [38] - 第一季度经营现金流为3.09亿美元，资本支出为7200万美元，主要用于增值产能的释放 [39] - 公司预计2025财年资本支出为2.75 - 3亿美元，重点是产能、基础设施投资和新技术 [39] - 公司支付了第386次连续季度股息，年利率为每股1.16%，较去年增长3% [40] - 第一季度末净债务为29亿美元，处于净债务与EBITDA目标的低端 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 旗舰和新兴品牌整体销量和净销售额增长，如Spam、Applegate Natural and Organic Meats、Hormel Black Label Bacon和Jennie - O Lean Ground Turkey等 [13] - Spam增加了家庭用户数量并吸引了年轻消费者，得益于营销活动、新口味和新的产品用途 [13] [14] - Applegate品牌增长，推出了两款新的冷冻便捷早餐平台 [16] - Hormel Black Label Bacon持续增长，新的创新产品Hormel Black Label Oven Ready带来便利 [17] - Planters业务第一季度符合预期，市场有显著的连续复苏，假日季推出的限时口味吸引了年轻和新增消费者 [18] [19] 食品服务业务 - 高端预制蛋白、火鸡、高端培根和早餐香肠等类别表现强劲，高端预制蛋白连续五个季度实现两位数净销售额增长 [25] [26] - 如Jennie - O火鸡产品、Hormel Fire Braised Meats和Café H全球灵感蛋白等产品销量和净销售额增长 [26] 国际业务 - 两大全球品牌Spam和Skippy通过品牌出口表现出色 [27] - 在中国市场，推出烧烤小吃推进了零食战略，巩固了在肉类零食类别的地位 [27] - 与Garuda Food的合作带来收益，并计划未来拓展新市场 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售市场中，许多品牌的季节性在大型赛事前后达到高峰，公司通过多品牌活动提升了在零售领域的表现，与去年相比，店内展示数量增加了一倍 [19] [22] - 火鸡市场方面，近期火鸡供应链面临压力，部分火鸡类别或商品价格处于历史高位，但火鸡产品需求强劲，Jennie - O在第一季度销量增长6% [71] [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 实施Transform and Modernize计划，旨在通过对人员、流程、数据和技术以及品牌的投资实现增长，而不是单纯的成本节约计划，预计2025年该计划将带来1 - 1.5亿美元的额外收益 [29] [31] - 优化投资组合，剥离了非核心母猪养殖场业务，减少了对商品业务的依赖 [30] - 零售业务未来将推出创新解决方案以满足便利和口味需求，并继续为关键品牌提供广告支持 [23] - 食品服务业务将通过基于解决方案的投资组合、直销组织的知识和专业知识以及多元化的渠道和市场布局来推动增长 [26] 行业竞争 - 公司通过多品牌活动和战略合作伙伴关系改变了与客户的互动方式，获得了零售商的赞誉，增强了在零售市场的竞争力 [22] - 在火鸡业务方面，公司通过战略定价行动应对供应链压力，凭借增值业务和对消费者需求的把握，在市场中占据有利地位 [70] [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第一季度取得了稳健的营收成果，增值业务组合表现良好，有信心在下半年实现增长并达成2025年的预期 [11] [203] - 尽管面临宏观环境挑战、火鸡市场压力和商品成本上升等问题，但公司各业务仍有增长动力，如零售业务的品牌表现、食品服务业务的广泛增长和国际业务的持续发展 [11] [26] [28] - 对Planters业务的复苏充满信心，预计其在下半年将对业绩有显著贡献 [45] [55] - Transform and Modernize计划进展顺利，将持续推动公司增长，保持长期可持续盈利增长 [29] [47] 其他重要信息 - 公司集团副总裁Mark Weber即将退休，David Weber将接任食品服务业务负责人 [23] [25] - 公司正在进行首席执行官的继任搜索，董事会会同时考虑内部和外部候选人 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于EPS节奏以及下半年提升EPS的信心来源 - 回答：零售增值业务表现良好、Planters业务复苏、食品服务业务广泛增长、国际业务稳定增长等因素未变；火鸡供应链近期有压力，但已采取战略定价行动，Q3和Q4将受益；Planters和Transform and Modernize计划将在下半年对底线增长有重大贡献，增值业务组合将持续增长 [54] [57] [58] 问题2：CEO搜索过程和继任规划的考虑 - 回答：董事会会同时考虑内部和外部候选人，确保选出合适的CEO；提前宣布退休有利于外部招聘；目前的转型和现代化工作由团队执行，提前宣布退休能让继任者有时间规划未来 [64] [82] [87] 问题3：火鸡供应链的压力、定价情况及客户接受度 - 回答：压力来自火鸡疾病对供应链的影响和部分火鸡类别或商品价格处于历史高位；此次是针对整个火鸡综合体的战略定价行动，重点是增值业务；火鸡产品需求强劲，如Jennie - O销量增长，公司有信心客户会接受定价 [70] [71] [76] 问题4：全年度展望是否考虑整只火鸡价格的积极影响以及2026年EBIT增长的信心和驱动因素 - 回答：整只火鸡的假设未变，定价行动针对火鸡综合体的其他部分；公司认为仍能实现2026年的目标，增长来自业务的底层增长和Transform and Modernize计划的推动 [94] [95] [99] 问题5：Q2和全年毛利率与SG&A的相互作用 - 回答：Q2毛利率预计与Q1相当，会受到火鸡和坚果市场的压力，但预计从Q1到Q2会有连续改善；长期来看，投资组合有能力推动增长并超越历史利润率水平 [107] [108] [110] 问题6：John对业务表现与预期的看法及新机会 - 回答：公司的转型和现代化工作令人印象深刻；零售业务统一方法开始见效，消费势头良好；公司独特的蛋白质投资组合有优势，未来将以消费者为中心推动发展 [112] [114] [118] 问题7：零售业务中表现积极的类别在2026年的表现预期及Transform and Modernize计划的影响 - 回答：零售投资组合具有弹性，不同品牌以不同方式提供价值并实现增长，如Applegate、Spam和Hormel Black Label Bacon；Transform and Modernize计划支持创新和产能，有助于零售业务长期增长 [125] [130] [135] 问题8：广告投资的增加情况和节奏 - 回答：此前减少了Planters的广告投资以确保市场恢复，预计全年营销和广告投资将实现两位数增长，会有连续的投资增加 [138] [139] 问题9：Planters业务在分销方面的恢复情况、投资和销售趋势 - 回答：Suffolk工厂已完全恢复，库存状况良好，广告和促销活动开始增加，扫描数据显示分销和消费有连续改善；部分分销损失正在恢复，未恢复部分主要与客户重置时间有关；Q2会有连续进展，但与去年Q2相比有高基数，下半年比较基数较有利，将继续推进广告、促销和创新计划 [146] [147] [151] 问题10：投入成本通胀情况及其他商品的定价行动 - 回答：猪肉、牛肉和坚果价格高于去年且略高于计划，但可通过成本转嫁机制管理波动，影响程度不如火鸡供应链压力大 [157] [158] 问题11：价格组合与销量的情况以及未来价格组合的预期 - 回答：Planters业务的恢复对价格组合有积极影响；去年Q2中心店投资组合的定价在Q1仍有影响，Q2后将消除；整个增值业务组合的优势将使价格组合继续保持良好态势，食品服务业务历史表现强劲 [166] [167] [173] 问题12：减少商品暴露的原因及目前情况 - 回答：剥离Mountain Prairie业务是因为养猪生产不是公司的差异化能力，且会带来市场波动，目前公司不在养猪生产端，但在奥斯汀的明尼苏达工厂有相当规模的生猪屠宰业务 [180] [181] [182] 问题13：Transform and Modernize计划的进展和孟菲斯新配送中心的情况 - 回答：2025年进展良好，有望实现1 - 1.5亿美元的收益目标，下半年会有一定增长；孟菲斯配送中心是该计划的一部分，旨在增强库存流动和增加分销能力 [184] [185] [186] 问题14：第一季度情况对全年指导范围高端的影响以及Transform and Modernize计划目标的关系 - 回答：公司仍致力于实现指导范围高端的目标，火鸡市场是唯一可能影响范围的因素，其他因素如销量、产品组合、Planters恢复和Transform and Modernize计划进展等都在预期内；Transform and Modernize计划持续推进，2025年是重要的一年，将助力实现长期目标 [192] [194] [198]