核心观点 - 嘉年华公司2025财年第四季度及全年业绩表现强劲 调整后每股收益超出市场预期 营收同比增长但略低于预期 公司实现了创纪录的运营业绩 资产负债表显著改善 并恢复了股息支付 [1][2] - 公司对未来前景持乐观态度 预计2026财年将延续强劲势头 实现两位数盈利增长 并预计投资资本回报率将超过13.5% 接近20年高点 强劲的预订势头和定价能力为中期收益可见性提供支撑 [3][8][9] 第四季度财务业绩 - **营收与盈利**：第四季度调整后每股收益为0.34美元 超出市场预期的0.25美元 上年同期为0.14美元 季度总营收为63.3亿美元 同比增长6.6% 但略低于市场预期的63.6亿美元 [1][4] - **收入构成**：第四季度乘客票务收入为40.5亿美元 高于上年同期的38.5亿美元 与市场预期一致 船上及其他收入为22.7亿美元 高于上年同期的20.8亿美元及市场预期的22.1亿美元 [5] - **利润指标**：第四季度调整后净利润为4.54亿美元 远高于上年同期的1.86亿美元 调整后息税折旧摊销前利润为14.8亿美元 高于上年同期的12.2亿美元 [6] 2025财年全年业绩与财务状况 - **全年业绩**：2025财年总营收为266.2亿美元 高于2024财年的250.2亿美元 全年调整后息税折旧摊销前利润为71.8亿美元 高于2024财年的61.1亿美元 全年调整后每股收益为2.25美元 高于上年的1.42美元 [12] - **资产负债表**：截至2025年11月30日 现金及现金等价物为19亿美元 高于上年同期的12亿美元 季度末流动性为64亿美元 总债务为266.4亿美元 较2024年11月30日的274.8亿美元有所减少 [7] - **客户存款**：截至2025年11月30日 客户存款总额为72.5亿美元 高于前一季度的67.7亿美元 显示强劲的远期需求 [11] 业务运营与预订趋势 - **创纪录表现**：2025财年业绩创下纪录 主要受以不变汇率计算的创纪录全年净收益率和严格的成本控制推动 调整后净利润增长超过60% 需求趋势完全抵消了单位成本压力 [2][9] - **强劲预订与定价**：公司预订势头稳固 预计将超越2025财年创纪录的收益率水平 明年预订入住率处于高位 且约三分之二的运力已以更高的价格锁定 北美和欧洲的定价均达到历史高位 [8][10] - **远期需求**：2026和2027财年航次的预订活动在过去三个月显著加强并达到创纪录水平 黑色星期五和网络星期一期间的需求保持韧性 表现超过去年同期 [10] 未来业绩展望 - **2026财年第一季度指引**：公司预计第一财季调整后息税折旧摊销前利润约为12.4亿美元 调整后净利润约为2.35亿美元 调整后每股收益约为0.17美元 [13] - **2026财年全年指引**：公司预计全年调整后息税折旧摊销前利润约为76.3亿美元 调整后净利润约为35亿美元 调整后每股收益约为2.48美元 预示着双位数的盈利增长 [3][13]

财务业绩表现 - 第二季度每股收益4.66美元 超出市场预期的3.79美元 同比增长1.5% [1] - 净销售额15.14亿美元 同比增长1.6% 与市场预期基本一致 [2] - 包括服务费和其他收入在内的总销售额为15.36亿美元 同比增长1.4% [2] 销售表现 - 零售销售额(不包括CDI Contractors)为14.47亿美元 同比增长1.5% [5] - 同店销售额增长1% 低于预期的1.3%增长 [5] - 青少年和儿童服装、女士配饰和内衣品类表现强劲 家居和家具品类表现最弱 [5] 利润率与费用 - 综合毛利率为36.6% 同比下降100个基点 [6] - 零售毛利率为38.1% 同比下降100个基点 [6] - 销售及行政管理费用占销售额比例为28.7% 同比下降40个基点 [7][10] - 销售及行政管理费用金额为4.342亿美元 同比微增0.1% [10] 股价表现 - 财报公布后股价单日上涨约3.4% [3] - 过去三个月股价累计上涨26.9% 超过行业23.8%的涨幅 [3] 财务状况 - 期末现金及现金等价物为10.12亿美元 [12] - 长期债务2.256亿美元 [12] - 股东权益19.19亿美元 [12] - 经营活动产生净现金流3.194亿美元 [12] - 库存同比增长2% [12] 资本管理 - 第二季度回购24,500股股票 金额980万美元 平均价格398.7美元/股 [13] - 当前股票回购授权剩余1.652亿美元 [13] - 流通股总数从去年同期的1,620万股减少至1,560万股 [13] 2025财年展望 - 维持资本支出预算1.2亿美元 高于2024财年的1.05亿美元 [14] - 预计折旧摊销费用1.8亿美元 与去年1.78亿美元基本持平 [15] - 预计利息和债务收入700万美元 低于去年1,400万美元 [15] - 预计租金收入2,000万美元 略低于去年2,100万美元 [15] 经营规模 - 运营272家Dillard's门店 包括28家折扣店 覆盖30个州 [14] - 同时运营dillards.com在线商店 [14]