公司合作 - 高通公司选择Adobe GenStudio加速其内容供应链[2] - 芯片制造商扩大与Adobe的合作关系 加速内容创建工作流程[2] - 合作涉及从调整大小和本地化营销资产到生成式AI的应用[2]

财务表现 - 公司季度收入达59.9亿美元 创历史新高 同比增长11% 超出此前58.75亿至59.25亿美元的指引区间 [5] - 调整后每股收益为5.31美元 同比增长11% 高于5.15至5.20美元的预测 [5] - 数字媒体业务收入增长12%至44.6亿美元 年经常性收入增长12%至185.9亿美元 [5] - 数字体验业务收入增长9%至14.8亿美元 订阅收入增长11%至13.7亿美元 [6] 人工智能战略 - 全面将人工智能技术融入产品体系 自主开发生成式AI模型Firefly并整合第三方模型包括Alphabet的Gemini和Veo 2视频生成器 [2] - AI相关年经常性收入从上一财年末35亿美元大幅增长至50亿美元 [3] - 面向非创意领域客户的内容创作需求 Document Cloud和Express产品月活跃用户数同比增长20% [4] - 性能营销平台GenStudio推动数字体验业务年经常性收入增长25%至超10亿美元 [6] 业绩指引 - 上调2025财年全年收入指引至236.5亿至237亿美元 较此前235亿至236亿美元有所提升 [6] - 数字媒体业务收入预期上调至175.6亿至175.9亿美元 数字体验业务收入预期调整至58.4亿至58.6亿美元 [6] - 调整后每股收益预测提高至20.80至20.85美元 此前为20.50至20.70美元 [6] 市场表现 - 尽管季度业绩稳健且上调指引 公司股价年内下跌约20% 过去五年累计下跌25% [1] - 当前估值水平被认为具有吸引力 [7]

Adobe AI产品进展 - Creative Cloud全面集成AI功能 新增Harmonize和Project Turntable等特性 新兴市场用户增长强劲 印度地区终端设备数量同比增长50% [2] - Firefly应用成为创作者核心工作平台 整合自研及第三方AI模型(包括Google Gemini/Veo/Imagen/OpenAI) 新增头像生成和音效生成能力 [3] - Firefly Services季度环比增长32% Custom Models增长68% 移动端应用下载量达数百万次 MAU环比增长30% 首次订阅者环比增长20% 累计生成290亿次内容(视频生成环比增40%) [5] - GenStudio年化收入超10亿美元 同比增长25% 新增视频广告和展示广告生成功能 [9] - Experience Platform AI助手被70%合格客户采用 LLM流量年增4700% 订阅收入同比增长40% [10] - Acrobat Studio整合PDF与Express功能 月活用户同比增长25% AI助手使用量环比增40% 对话和摘要功能环比增50% 新增1.4万组织用户(为去年同期4倍) [14][15] - AI相关年化收入超50亿美元 新AI产品收入已达2.5亿美元年度目标 [16] Adobe战略方向 - 通过深度整合第三方模型(如Nano Banana)增强工作流体验 模型选择灵活性成为核心优势 [6][7] - 大广告主倾向保持营销活动控制权 而非完全依赖自动化平台 [17] - 推出LLM Optimizer优化AI聊天流量引导 把握搜索行为变革机遇 [19][20] - Creative Cloud仍存在席位扩张增长机会 企业端需求持续 [22] - 通过精细控制训练推理成本维持健康利润率 AI提升内部生产效率 [23] - AI用户留存率呈现正相关性 [24] Adyen支付AI创新 - Adyen Uplift支付技术提升转化率/防欺诈/降成本 采用全漏斗方法优化交易流程 [25] - 模块化设计包含Optimize/Protect/Tokenize/Authenticate四大组件 68%企业客户使用Protect模块 [26] - 智能支付路由(IPR)使用量上半年增长8倍 美国客户借记交易成本降20% 授权率提升89基点 澳大利亚客户成本节省47% [27] - 代币化能力支持代理商务发展 全球风险系统基于1.3万亿欧元年交易量构建 [29] - 推出MCP服务器实现代理与业务间结构化通信 [30] MongoDB数据库AI应用 - 新增数千AI原生客户 Atlas消费增长强劲 搜索和向量搜索功能推动增长 [31][32] - 成为AI应用标准选择 集成搜索/向量搜索/嵌入/流处理等能力 [34] - 通过开发者教育应对Postgres迁移挑战 解决JSONB性能瓶颈问题 [35] - 企业AI采用仍处早期阶段 多聚焦员工生产力工具 自定义应用开发有限 [36] - 领先电动车企选用Atlas向量搜索 处理10亿向量并预期12个月数据增长10倍 [39] - AI初创公司DevRev使用Atlas构建AgentOS 月处理数十亿请求 [40] - 关系迁移工具Relational Migrator引入AI驱动自动化 [41] - OLTP成为AI推理战略要地 JSON数据处理优势显著 [43][44] - 集成Voyage嵌入模型减少AI幻觉 支持混合检索 [45][46] - 代理系统需要极强扩展能力 内存管理成为关键优势 [47][48] NVIDIA芯片与AI基础设施 - 数据中心收入同比增长56% Blackwell平台创纪录增长17% [51] - 预计2030年AI基础设施投资达3-4万亿美元 2025年数据中心资本支出6000亿美元 [52] - Blackwell芯片广泛采用 当前GB300机架周产量1000台 推理性能较H100提升10倍 能效提升50倍 [53] - 软件创新使Blackwell性能提升2倍 新数值方法实现7倍训练加速 [55] - 下一代Rubin芯片按计划推进 2026年量产 [56] - H20芯片对华销售待美国政府审批 潜在季度收入20-50亿美元 [58][59] - 中国市场规模估计500亿美元 年增50% 聚集全球50%AI研究人员 [60] - 网络收入73亿美元(环比增46% 同比增98%) Spectrum-X以太网年化收入超100亿美元 [66] - 机器人平台Jetson Thor投入生产 性能提升数量级 [71] - 推理需求激增 OpenAI/微软/谷歌令牌生成量跃升 微软Q1处理100万亿令牌(年增5倍) [77] - 汽车收入5.86亿美元(同比增69%) 开始交付Thor芯片 [78] - 代理AI需100-1000倍算力 显著减少幻觉现象 [79] - 相比ASIC芯片具备全栈优势 能效比领先 [81] - AI初创公司融资额达1800亿美元(2024年1000亿) 收入预期从20亿增至200亿美元 [84] - 所有AI产品售罄 [85] Okta身份安全管理 - 为非人类身份(NHI)提供与人类相同安全管控 Auth0平台支持安全AI代理开发 [86][87] - 推出Cross App Access开放标准 安全连接AI代理与其他技术 获AWS/Boomi/Box等合作伙伴支持 [91][92] - AI原生公司安全需求与其他客户一致 但增长更快 [93] - 通过特权访问和身份治理实现货币化 [94] Salesforce代理企业转型 - AgentForce获1.25万笔交易(6000笔付费) 40%新订单来自现有客户 生产部署客户环比增60% [95] - 所有客户向代理企业转型 销售/服务/现场服务/Tableau全面集成代理功能 [96] - Data Cloud收入达12亿美元(年增120%) 促成60笔超百万美元交易 [98] - DIRECTV节省300小时计费查询 执行5万次自动操作 enGen/PenFed预期年省数百万美元 Under Armour案例解决率翻倍 Reddit解决时间从8.9分降至1.4分 Telepass5个月处理27.5万次对话 [101] - 推出代理IT服务平台 与Slack深度集成 [103] - AI代理使客服人力减少40% [105] - 确定工作流与代理推理结合能力独一无二 [107] - 未来2年将迎来显著增长 [109] Sea电商AI应用 - Shopee广告卖家数增20% 广告支出同比增40% 转化率提升8% 广告摄取率改善70基点 [111] - 直播和短视频订单占东南亚实物订单20%以上 700万YouTube视频嵌入商品链接(环比增60%) [112] - Monee信贷服务具备三大优势：Shopee生态整合/用户信用记录积累/AI信用模型优化 [113] - AI提升推荐效果和图像生成能力 [114][115] - 客服聊天机器人80%由AI代理处理 [116] - 游戏行业积极应用AI生成美术内容 探索AI队友提升单人游戏体验 [119][121] Tencent AI布局 - 微信新增AI辅助引用功能 商户客服升级LLM能力 元宝AI助手可添加为微信联系人 [123] - 游戏业务广泛应用AI提升内容生产/玩家互动/变现效率 提供拟人化虚拟队友和NPC角色 [125]

业绩总结 - Adobe在2025财年第三季度实现收入59.9亿美元，同比增长10%[14] - GAAP每股收益为4.18美元，非GAAP每股收益为5.31美元，同比增长14%[14] - Adobe在2025财年第三季度实现总收入59.9亿美元，同比增长11%[62] - 数字媒体部门收入为44.6亿美元，同比增长12%；数字体验部门收入为14.8亿美元，同比增长9%[62] - Adobe的现金流创下第三季度记录，达到22亿美元[68] 用户数据 - 数字媒体年终经常性收入（ARR）为185.9亿美元，同比增长11.7%[30] - Adobe的AI影响下的年终经常性收入（ARR）已超过50亿美元，较2024财年末的35亿美元增长[25] - Acrobat AI助手的使用单位季度环比增长超过40%，AI助手的互动和总结功能季度环比增长近50%[38] - Firefly应用的月活跃用户（MAU）季度环比增长30%[48] - Adobe Experience Platform（AEP）AI助手的使用率为70%[20] - Acrobat和Express产品的月活跃用户同比增长约25%[27] 未来展望 - Adobe预计2025财年第四季度总收入将在60.75亿至61.25亿美元之间[88] - Adobe的2025财年总收入目标为236.5亿至237亿美元，数字媒体部门收入目标为175.6亿至175.9亿美元[91] - Adobe的剩余履行义务（RPO）在季度末达到204.4亿美元，同比增长13%[68] 新产品和新技术研发 - 数字体验部门在第三季度的收入为14.8亿美元，订阅收入为13.7亿美元，同比增长11%[49] - Adobe的数字媒体结束年度经常性收入（ARR）为185.9亿美元，同比增长11.7%[68]

行业背景与增长机会 - 数字转型市场预计在2027年达到约4万亿美元规模 2022-2027年复合年增长率为16.2% [2] - 人工智能在营销领域的全球市场收入预计2025年达到约470亿美元 2028年将超过1070亿美元 [2] - 企业软件公司通过云支持和AI技术推动数字转型 提供个性化数字体验和AI驱动决策平台 [1] Adobe业务进展与财务表现 - 公司AI产品组合包括Adobe GenStudio和Firefly服务 帮助品牌与代理商协作营销活动 [3] - Acrobat AI助手通过对话界面提升文档处理效率 Adobe Express支持用户快速设计发布内容 [4][5] - 移动应用、网页浏览器和桌面端的月活跃用户数在2025财年第二季度超过7亿 [5] - AI优先产品（含Acrobat AI助手/Firefly应用/GenStudio）年经常性收入预计超2.5亿美元目标 [6] - 数字媒体业务年经常性收入达180.9亿美元 同比增长12% [6] - 2025财年每股收益共识预期为20.63美元 较2024年增长12% 过去30天未修正 [11] Pegasystems业务进展与财务表现 - 云化和AI解决方案需求强劲 数字现代化加速推动平台采用 [7] - 订阅模式转型完成 2025年第二季度年度合同价值按固定汇率计算同比增长14% [8] - Pega GenAI Blueprint通过生成式AI加速应用开发 将项目周期从数月缩短至数周 [8][9] - 代理AI技术可快速转换遗留系统资产（视频/文档/源代码等）为现代应用 [9] - 企业客户群覆盖金融服务、保险、电信、医疗、制造和公共部门等领域 [10] - 2025年每股收益共识预期上调5.3%至1.98美元 预示较2024年增长31.1% [12] 估值与市场表现对比 - 两家公司估值均偏高 价值评分均为D级 [16] - Adobe远期12个月市销率为6.11倍 高于Pegasystems的5.13倍 [16] - 年初至今Adobe股价下跌18.6% Pegasystems下跌21.8% [13] - Adobe获Zacks评级第2级（买入） Pegasystems为第3级（持有） [19]

AI技术整合与市场前景 - Adobe和苹果正在将人工智能技术深度整合至核心产品线 Adobe通过Creative Cloud系列引入AI功能 苹果则将Apple Intelligence嵌入iPhone iPad Mac及可穿戴设备的操作系统[2] - 全球AI技术支出预计2028年突破7490亿美元 其中2025年企业端AI嵌入业务操作的开支占比达67% 达2270亿美元 这一趋势利好两家公司[3] - Adobe的Firefly视频模型和图像模型4系列显著提升创意工具效能 支持第三方AI模型接入包括Google和OpenAI 推动内容创作流程革新[7][9] 财务表现与估值比较 - Adobe数字媒体业务年度经常性收入(Digital Media ARR)达180.9亿美元 同比增长12% AI产品组合ARR有望提前实现2.5亿美元年度目标[12] - 两家公司股价年内表现疲软 Adobe下跌13.9% 苹果跌幅更深达21.8% 主要受宏观经济波动及关税政策影响[4] - Adobe远期市销率6.62倍低于苹果的7.04倍 2025财年每股收益预期上调至20.41美元 而苹果同期预期下调至7.11美元[16][17][18] 产品战略与市场拓展 - Adobe通过Acrobat AI助手和Express应用提升用户生产力 全平台月活用户突破7亿 Firefly应用订阅用户季度环比增长30%[11][10] - 苹果智能功能现支持11种新语言版本 覆盖全球主要市场 iPhone16在已部署AI功能的区域销售表现更优 但中国大陆等重要市场存在落地延迟[13][20] - 苹果钱包新增AI驱动的订单追踪和支付功能 开发者可调用设备端大语言模型 秋季将随系统更新全面推送[14][15] 业务增长催化剂 - Adobe GenStudio营销解决方案已接入六大社交平台广告系统 客户体验领域获亚马逊微软等巨头采用 年度收入指引上调至235-236亿美元区间[21] - 苹果供应链受关税影响显著 预计2025Q3损失约9亿美元 中国区业务承压[20] - Adobe在Zacks评级中位列"买入"级 优于苹果的"持有"评级 反映机构对其AI商业化进程的认可[22]

股价表现与估值 - Adobe股价在过去一个月上涨19%，主要受益于生成式AI业务深化和关税暂停带来的宏观经济不确定性降低[1] - 公司股价表现逊于微软(24.9%)和DocuSign(20.9%)，但优于Alphabet(8.2%)[3] - 当前估值偏高，12个月前瞻市销率达7.28倍，高于行业平均(6.14倍)及同行Salesforce(6.61倍)、DocuSign(5.69倍)、Alphabet(5.90倍)[6] 竞争格局与挑战 - 在AI领域面临微软(OpenAI)和Alphabet(Google Cloud)的激烈竞争，后两者分别通过Azure AI服务和Vertex平台实现云业务增长[2] - 生成式AI解决方案尚未实现有效货币化，短期增长前景承压[1][3] - 分析师共识预期显示，2025财年每股收益预测在过去60天下调5美分至20.36美元[14] 产品创新与战略 - 推出Adobe GenStudio和Firefly Services等AI工具，支持营销活动协作与视频内容生成[9] - 计划通过分层订阅模式货币化Firefly产品，并扩大销售团队覆盖企业、教育和政府市场[10] - 在Acrobat、Reader和Express中集成AI助手，推出Acrobat AI Assistant等独立AI产品[10] 财务指引 - 2025财年AI业务规模预计达1.25亿美元(占Q1总收入4.23亿美元的个位数百分比)，目标年底前实现翻倍[11] - 预计2025财年数字媒体ARR增长11%，细分收入达172.5-174亿美元；数字体验收入58-59亿美元[12] - 维持全年总收入指引233-235.5亿美元(2024财年为215.1亿美元)，非GAAP每股收益20.20-20.50美元[13] 市场评级与技术指标 - Zacks评级为4级(卖出)，建议投资者暂时回避[19] - 股价低于200日均线，呈现看跌趋势[17][18] - 过去四个季度每股收益均超预期，平均超出幅度2.53%[16]

人工智能行业趋势 - 全球AI支持技术支出预计2028年将超过7490亿美元 其中2025年2270亿美元支出中67%来自企业将AI嵌入核心业务[2] - Alphabet和Adobe均在核心产品中整合AI技术 前者聚焦搜索与云服务 后者侧重创意工具[1] Alphabet业务进展 - 搜索业务AI化成效显著：Circle to Search覆盖2.5亿设备 Q1使用量增40% 视觉搜索月增50亿次 AI Overview月活超15亿用户[5] - 谷歌云凭借Agent开发工具包成为企业部署AI代理首选 安全解决方案覆盖多云环境[6] - 面临云服务产能不足导致的收入波动 以及司法部反垄断诉讼可能分拆核心业务的风险[7] Adobe业务进展 - AI产品组合新增GenStudio和Firefly Services 视频工具Premiere Pro推出AI生成延长功能[9][10] - 计划通过分层订阅模式货币化Firefly 并扩大销售团队覆盖政企教育市场[11] - 2025财年Q1 AI业务收入1.25亿美元(占总收入4.23亿的个位数百分比) 预计年底翻倍[12] 财务表现对比 - Alphabet 2025年每股收益预期9.43美元 30日内上调8% 过去四季盈利超预期均值14.64%[13][15] - Adobe 2025财年每股收益预期20.36美元 30日内下调0.01美元 盈利超预期均值仅2.53%[14][15] - 估值方面 Alphabet远期市销率5.98X低于Adobe的7.27X[16] 市场地位与挑战 - Alphabet保持搜索市场主导地位 付费订阅用户超2.7亿 YouTube和Google One为主要驱动力[18] - Adobe面临AI领域激烈竞争及AI解决方案货币化不足的挑战[18]

估值水平 - 公司股票估值偏高，价值评分为D级，远期12个月市销率为6.14倍，高于计算机与科技行业5.06倍的平均水平[1] - 公司市销率显著高于竞争对手Salesforce的5.62倍和DocuSign的4.73倍[1] - 当前股价低于50日和200日移动平均线，显示看跌趋势[16][17] 股价表现 - 年初至今股价下跌21.3%，表现逊于微软(-12.9%)和DocuSign(-17.5%)，但优于Salesforce(-27.2%)[4] - 股价下跌主要反映关税相关阻力、AI领域激烈竞争以及AI解决方案货币化不足的影响[4] 竞争态势 - 公司AI业务规模远小于微软和Alphabet，微软智能云收入受益于Azure AI服务和AI Copilot业务增长[8] - Alphabet的Google Cloud则受益于AI基础设施、企业AI平台Vertex和生成式AI解决方案的强劲采用[8] - 面临来自微软支持的OpenAI等公司在AI和生成式AI领域的激烈竞争[4] 产品创新 - 扩展AI产品组合包括Adobe GenStudio和Firefly Services，帮助品牌与代理商合作营销活动[9] - 在Premiere Pro中推出基于Firefly视频模型的Generative Extend功能，利用AI即时生成和扩展音视频剪辑长度[9] - 推出新版本After Effects，配备高性能预览播放引擎、强大的3D动态设计工具和HDR监控功能[9] - Frame.io V4升级包括可随团队规模扩展的存储空间[9] 货币化策略 - 计划通过推出包含Firefly分级的多项Creative Cloud产品，实现Firefly独立订阅货币化[10] - 将投资销售能力，向企业、教育和政府领域提供全公司范围的产品[10] - 在Acrobat、Reader和Express中集成AI助手，有利于公司前景[10] - 在整个产品组合中注入生成式AI创新，包括以AI为先的独立产品和附加产品[10] 财务表现 - 2025财年第一季度AI业务规模超过1.25亿美元，占总收入42.3亿美元的低个位数百分比[11] - 预计到2025财年末AI业务规模将实现翻倍[11] - 2025财年数字媒体年度经常性收入预计增长约11%[12] - 数字媒体部门收入预计在172.5亿至174亿美元之间[12] - 数字体验部门收入预计在58亿至59亿美元之间，其中订阅收入预计在53.75亿至54.25亿美元之间[13] - 重申总收入指引为233亿至235.5亿美元（2024财年为215.1亿美元）[13] - 2025财年非GAAP每股收益预计在20.20至20.50美元之间（2024财年为18.42美元）[13] 盈利预期 - 2025财年Zacks共识每股收益预期为20.36美元，过去30天下调5美分，较2024财年增长10.53%[14] - 2025财年第二季度每股收益预期为4.96美元，过去30天下调1美分，较去年同期增长10.71%[14] - 过去四个季度每股收益均超预期，平均超出幅度为2.53%[15]

文章核心观点 - 人工智能是过去两年推动股市的最大趋势之一，虽2025年科技股下跌，但对长期投资者而言，部分人工智能股票极具投资价值，推荐了Alphabet、Adobe和台积电三只股票 [1][2][3] 行业趋势 - 人工智能发展迅速，大型科技公司投入数千亿美元，其进步有望改变全球各行业 [1] - 投资者对生成式人工智能的乐观情绪推动纳斯达克综合指数在2023年上涨43%，2024年上涨29%，但2025年3月科技股下跌，截至4月2日，纳斯达克指数较历史高点低13.5% [2] 推荐股票 Alphabet - 虽AI聊天机器人崛起曾被视为威胁，但Alphabet是AI支出增长和生成式AI先进能力的主要受益者 [4] - AI工具推动谷歌高价值产品搜索，AI概述增加用户满意度和参与度，且变现率与无AI概述搜索相当 [5] - 谷歌云是过去两年及未来的主要增长动力，需求增长迅速，上一季度增长30%，运营利润率为17.5%，有提升空间，公司投资约75亿美元增加计算能力 [6][7] - 公司计划以32亿美元收购网络安全公司Wiz，若获批将加强云业务 [8] - 股价较年初高点下跌超20%，目前市盈率仅为17.6倍，增长潜力巨大 [9] Adobe - 虽投资者认为AI会带来压力，但生成式AI为其软件套件带来价值 [10] - 其Firefly AI模型推动软件更快采用和用户留存，免费软件用户增长强劲，2024年生成式AI月活用户增长超4倍，软件套件总AI使用量增长超3倍 [11] - AI使公司能够提价并降低客户流失率，2024年底受AI影响的平均经常性收入超35亿美元 [12] - AI不仅应用于创意套件，还集成到Acrobat PDF软件和营销工具中 [13] - 管理层预计2027年营收达300亿美元，2026 - 2027年复合平均营收增长率为13%，股价较52周高点下跌35%，市盈率仅为18.7倍 [14][15] 台积电 - 公司对人工智能能力提升至关重要，负责制造和封装顶级设计公司的先进GPU和AI加速芯片，约三分之二的半导体制造支出流向该公司 [16] - 公司技术能力无与伦比，吸引顶级客户，形成良性循环，管理层预计2025年AI相关收入翻倍，长期复合年增长率达40%以上 [17][18][19] - 2025年资本支出将增长27% - 41%，计划在美国亚利桑那州额外投资100亿美元扩大制造设施 [20] - 股价较年初历史高点下跌24%，市盈率仅为18.8倍 [21]