投资评级与目标价 - 报告维持对焦点科技（002315 CH）的“买入”评级 [1] - 目标价格为51.77元人民币，相较于2025年5月9日的收盘价41.82元，存在24%的潜在上行空间 [1][8] 一季度业绩表现 - 2025年第一季度营收为4.41亿元人民币，同比增长15.40%，环比下降2.93% [1] - 第一季度归属母公司净利润为1.12亿元人民币，同比大幅增长45.94%，环比增长19.79% [1] - 第一季度经常性净利润为1.09亿元人民币，同比增长49.37%，环比增长29.0% [1] - 公司提议现金分红方案为每10股派发现金股利5.5元人民币（含税），总额约1.74亿元人民币 [1] 增长驱动因素与经营改善 - 2024年进行的组织架构精简和股权结构改革提升了销售团队绩效，2025年第一季度商品销售现金回收达4.33亿元人民币，同比增长23.42% [2] - Made-in-China.com平台的流量运营得到优化，包括性能提升和搜索引擎优化排名改善 [2] - 公司根据各地区经济状况采取差异化扩张策略，重点开拓东南亚、中东和拉丁美洲等新兴市场 [2] AI产品商业化进展 - 截至2025年3月31日，Made-in-China.com平台付费会员总数达28,118名，较2024年底增长2.6% [3] - 其中，购买AI Mike服务的用户超过11,000名（不含试用用户），较2024年底增加2,000名用户，渗透率持续提升22% [3] - AI Mike被视为AI智能体在电子商务领域的深度应用，增强了中小企业在对外贸易中的竞争力 [3] 盈利能力与运营效率 - 2025年第一季度毛利率为80.49%，同比提升1.46个百分点 [4] - 销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为35.20%、8.19%和10.64%，同比分别下降1.27、2.99和1.74个百分点，主要得益于收入增长带来的规模效应 [4] - 净利润率的改善主要源于经营杠杆作用 [1][4] 财务预测与估值 - 尽管第一季度净利润增长强劲，报告维持2025/2026/2027年归属母公司净利润预测分别为5.50亿、6.50亿和7.50亿元人民币 [5] - 基于公司AI产品已在多场景应用并持续迭代，估值维持为2025年预期市盈率的30倍，高于万得同行平均的23倍，以此得出目标价 [5] - 预计2025年至2027年营收将分别达到19.18亿、21.67亿和24.31亿元人民币，同比增长14.90%、13.03%和12.15% [12]