纪要涉及的行业或公司 * 全球市场（美股、港股、日本市场）[1] * 科技行业（特别是AI产业）[1][4][13] * 医疗保健行业[3] * 能源行业[3] * 信息技术行业[3] * 美联储[1][5][9][16] * 日本央行[14][17] * 日本政府[14][17] * 英伟达[5] * OpenAI[13] 核心观点和论据 **1 美股近期波动原因** * 矛盾的非农就业数据：9月新增非农就业人数为11.9万人，远超预期的5.1万人，但失业率攀升至4.4%，为四年来最高，工资增速同比增长3.8%，环比增长0.2%，略低于预期，这些混合信号使市场对降息预期从30%跃升至60%[4][5] * 科技和AI交易信心动摇：市场担心AI项目是否能产生足够利润以证明当前巨额资本支出的合理性[5] * 美联储政策不确定性：美联储副主席威廉姆斯表态短期内有降息空间，使12月降息预期从30-40%飙升至超过60%[5] **2 港股表现与展望** * 近期表现：过去一周持续回调，相比美股最后一天略有反弹，港股整周都在下跌[6] * 回调原因：国内经济无明显变化，海外风险因素增加（如美联储降息预期摇摆、AI泡沫叙事），中日地缘政治问题也影响了中国资产情绪[1][6] * 短期展望：由于12月可能出现降息动作以及国内政策边际变化，港股或有小幅反弹，但非趋势性彻底反弹，需更多基本面消息落地[1][6] * 长期展望：对2026年港股表现持相对乐观态度，预计政策端将提供较大指导，中国经济结构性转型带来的韧性可能优于其他市场[1][6][10] **3 日本市场动态及其全球影响** * 现象：日本长端债券收益率快速上升，同时日元汇率明显贬值（至160区间），形成“双杀”状态[1][7][14] * 原因：新任首相推行宽松货币政策和大规模财政刺激政策，日本政府计划支出17.7万亿日元，是疫情以来最大规模支出，但引发了投资者对日本经济结构问题和高通胀应对策略的怀疑[14][17] * 潜在风险：引发市场对carry trade平仓的担忧，可能导致全球资本流动发生显著变化，类似情况在2024年曾引发市场大幅下跌[1][7][8] * 后续影响：若日元继续贬值并触及160区间，日本央行可能干预，引发日元被动升值，同时导致资本流动变化，一部分海外资金可能返回购买日本债券，从而影响全球美元资产（包括美股和美债）[14][15] * 政策风险：日本当前财政政策激进，而央行加息迟缓，这种不协调可能增加高通胀压力，对经济可持续发展构成挑战[17] **4 美联储货币政策及市场影响** * 短期预期：12月降息概率增加，若降息将缓解部分流动性压力并可能提振股市，即便不降息，美联储也可能释放边际鸽派信号[1][9] * 长期预期：美国股票市场将回归由经济基本面和企业盈利韧性主导的轨道，总体趋势向上[1][9] * 2026年展望：预计2026年下半年美联储很可能停止降息，美国相对宽松的货币环境或出现转向[16] **5 AI产业前景与风险** * 关注重点：AI产业在2026年依然是投资者关注的重点[13] * 潜在风险信号：若美联储进一步降息，科技企业可能会进入大幅发债潮，这通常是泡沫后期特征之一[4][13] * 情绪高点：预计2026年中旬OpenAI等企业上市将引发情绪高点[4][13] * 回调风险：若美联储在下半年停止降息，美国宽松货币环境可能转向，将导致泡沫顶端回调，如果叠加货币周期转向，有可能出现短期泡沫加速下跌过程，影响海外科技股并进而影响港股走势[4][13][16] **6 中国经济与市场展望** * 2026年预测：中国经济将处于结构性转型的重要窗口期，政策端预计会提供较大指导，经济增速可能呈现前高后低走势，但整体韧性相较其他国家仍具优势[1][10] * 港股前景：如果相关法律法规顺利落地，下半年尤其值得期待，对2026年全年港股表现持相对乐观态度[2][10] 其他重要内容 * 全球市场表现：过去一周，全球市场普遍下跌，发达市场下跌2.3%，新兴市场领跌3.7%，美股三大股指均下跌，纳斯达克指数下跌2.7%，标普500指数和道琼斯指数均接近2%的跌幅[3] * 行业表现：医疗保健表现相对较好，而能源和信息技术板块则是主要的下跌行业[3] * 港股市场性质判断：当前港股市场的回调被认为是健康的调整，而非恐慌性下跌，虽然缺乏上涨动能，但相较于其他市场仍有较大空间[4][11] * 港股投资节奏：明年（2026年）上半年机会更多，下半年需关注货币政策周期、美联储动作、科技趋势及地缘政治问题（如中美关税问题）[4][12] * 日本市场内部动态：随着债券收益率上升，日本国内投资者抛售国债创历史新高[14]