公司重组核心举措 - 公司通过破产重组将总债务从65.7亿削减至19.7亿，减少了46亿，债务到期日统一延长至2030年，资产负债率仍为106.5% [2] - 新任首席执行官实施降本措施，包括关停不盈利的150毫米工厂与德国项目，裁员20%（1180人），预计每年节省2亿美元，并通过安装AI缺陷检测系统将设备综合效率提升8个百分点 [3] - 重组后引入战略投资者，车规龙头瑞萨持股38.7%成为第一大股东，投资机构Apollo持股18.5%，瑞萨引荐了3家欧洲车企客户并带来供应链协同降本10%的效果 [4] 公司技术与订单优势 - 公司是全球唯一能规模化量产200毫米碳化硅晶圆的企业，良率达75%，其第四代MOSFET性能比行业平均水平高15%-20% [6] - 公司正在研发8英寸超薄晶圆，计划于2026年量产，届时单位成本有望再降30% [6] - 订单方面，欧洲车企的数十亿美元长单已进入样品验证阶段，预计2026年第一季度批量供货，可贡献15亿美元营收；与英伟达的合作虽未盈利，但其RUBIN处理器对碳化硅基板的需求明确，2026年量产可消化莫霍克谷工厂30%的剩余产能 [7] 财务与运营现状 - 公司莫霍克谷工厂的200毫米晶圆利用率曾跌至20%，2025年第三季度单季净亏损2.86亿美元，毛利率为-20.8%，并面临5.75亿美元可转债违约 [2] - 重组后公司持有15.75亿美元现金，可支撑8.5个月运营，同时《芯片法案》2.5亿美元补贴获批，年底前到账50%的概率超过60% [2] - 通过成本控制，第三季度毛利率从-25.3%改善至-20.8%，显示出止血迹象 [3] 未来增长催化剂与估值 - 短期（3-6个月）关注莫霍克谷工厂利用率能否从30%提升，若达标可使毛利率改善至-15%，同时关注《芯片法案》补贴落地情况，若实现则市销率有望从4倍修复至4.5-5倍 [8] - 中期（12-18个月）若欧洲车企长单和英伟达订单在明年初批量落地，全年营收有望冲击50亿美元，产能利用率达60%且单位成本降20%可使毛利率转正至5%-8%，市销率可能上修至6-7倍 [9] - 长期（2-3年）依赖于8英寸晶圆2026年量产后成本再降30%，若市占率能从33.7%回升至38%，并结合行业30%的年均增长率，公司可能从困境反转进入成长阶段 [9]

"Wolfspeed股价飙了10倍！"最近碳化硅圈的消息让投资者眼前一亮，可老股东却笑不出来 ——这1000%的涨幅，是破产重组后"旧股全额注销、新股重新定价"的表观数字，绝非真金 白银的收益。 曾几何时， Wolfspeed是碳化硅"全球一哥"，手握200毫米晶圆独家技术，订单接到手软。 但2025年上半年，前管理层盲目扩张让它陷入破产保护，市场满是"一手好牌打得稀烂"的嘲 讽。如今重组落地，股价数字看似逆袭，可剥去"数字外衣"，它是真止血，还是仍在债务泥潭 里挣扎？重组后的降本、技术家底与订单潜力，才是"浴火重生"的关键。 01 从 "破产倒计时"到"数字狂欢"：重组拆了哪三颗"炸弹"？ 去年此时的 Wolfspeed堪称"内忧外患"：莫霍克谷工厂200毫米晶圆利用率跌到20%，开着 机器就亏；2025年Q3单季净亏2.86亿，毛利率-20.8%；5.75亿可转债违约，现金流濒临断 裂。市场等着看"龙头退市"，可短短数月，重组让它"改头换面"——9月29日退出破产保护， 股价飙出10倍（需明确：这只是新股换旧股的表观涨幅，非实际收益），背后是三个扎实 的"拆弹"动作： 1） 债务砍半：短期不用 "卖厂偿债 ...