文章核心观点 - 全球服务器市场正迎来结构性变革，ASIC服务器渗透加速，AI整机柜服务器芯片平台向多元化演进，叠加全球云服务提供商资本支出大幅增长，行业将在2025-2027年维持高景气周期 [1] 全球服务器市场规模显著扩容 - 高盛上调全球服务器市场规模预期，预计2025-2027年全球服务器总营收将分别达到4331亿美元、6061亿美元和7639亿美元，同比增速依次为71%、40%和26% [2] - AI训练服务器成为核心增长引擎，2025-2027年营收预计分别达2348亿美元、3698亿美元和5062亿美元，同比增速高达97%、57%和37% [2] - 通用服务器逐步回归常态增长，营收增速预计为51%、19%和5%；AI推理服务器与HPC服务器则保持稳健增长，2027年营收将分别达484亿美元和103亿美元 [2] - 2025-2027年全球AI高功率训练服务器(8GPU等效单位)出货量预计为69.2万台、95.2万台和122.7万台，同比增速26%、38%和29% [2] - AI整机柜服务器(含英伟达、AMD等多平台)出货量将从2025年的1.9万台激增至2027年的8万台，2026年同比增幅达185% [2] - 通用服务器出货量则将从2025年的1387.2万台增长至2027年的1519.6万台，增速逐步趋稳 [2] 关键变革一：ASIC服务器渗透加速 - 高盛上调ASIC AI服务器渗透率预测，预计2025-2027年ASIC芯片在AI芯片中的占比将分别达到38%、40%和50% [3] - 这一调整主要基于中国ASIC供应商技术突破与商业化落地，以及全球AI应用对定制化算力需求的激增 [3] - 高盛预测，2025-2027年全球AI服务器对应的AI芯片需求将分别达到1100万颗、1600万颗和2100万颗，较上一轮预测上调7%、17%和26% [3] - 2026年下半年多款新型AI芯片量产将进一步助推芯片需求扩容，ASIC与GPU双轨驱动成为AI算力供给的核心特征 [3] 关键变革二：AI整机柜芯片平台多元化 - 高盛首次将非英伟达芯片平台纳入AI整机柜服务器预测，标志着行业从单一芯片依赖转向多元化竞争 [4] - AI整机柜服务器自2024年第四季度随英伟达Blackwell平台启动出货后，2026年下半年起将有更多厂商采用整机柜设计，其中AMD Helios机架等非英伟达方案将逐步放量 [4] - 2025-2027年全球AI整机柜服务器出货量预计为1.9万台、5.5万台和8万台，对应的市场规模分别达546亿美元、1646亿美元和2551亿美元 [4] - 英伟达相关整机柜服务器出货量维持1.9万台、5万台和6.7万台的预测，非英伟达阵营出货量将从2025年的0台快速增长至2027年的1.3万台 [4] - AI整机柜服务器配置持续升级，英伟达方案采用每机架144颗GPU核心设计，非英伟达方案则多为每机架72个GPU模块，具备超高算力密度 [4][5] 细分赛道展望：高功率与推理服务器分化增长 - **AI高功率训练服务器**：高功率AI训练服务器(单芯片算力>500TFLOPS)成为增长核心，高盛上调其2025-2027年出货量预测至69.2万台、95.2万台和122.7万台，较此前预测提升9%、30%和50%，对应的市场规模分别达1802亿美元、2052亿美元和2511亿美元 [5] - **AI推理服务器**：AI推理服务器(单芯片算力<500TFLOPS)将随AI应用规模化落地实现稳健增长，2025-2027年出货量预计为47万台、53.9万台和65.6万台，同比增速1%、15%和22%，市场规模从298亿美元增长至484亿美元 [6] - 全球AI模型迭代加速(如Gemini3Deep Think、OpenAI GPT-5.2等上线)，以及自动驾驶、智能客服等终端应用渗透提升，成为推理服务器需求增长的核心驱动力 [6] 通用服务器与HPC：回归常态与平稳运行 - 通用服务器市场在CPU平台更新周期结束后回归正常增长，2025-2027年出货量增速预计为11%、8%和2%，营收增速51%、19%和5% [7] - 增长动力主要来自数据处理需求提升推动的产品结构升级，以及内存价格上涨带来的ASP(平均售价)提升 [7] - HPC服务器则维持平稳运行，2025-2027年营收预计为97亿美元、101亿美元和103亿美元，增速基本保持在1%-11%区间 [7] 核心公司梳理：聚焦产业链核心 - **ODM厂商**：工业富联作为全球AI服务器市占率龙头(约40%)，绑定英伟达、微软等核心客户，2025年Q3净利润同比暴增62% [8]；纬颖专注高端AI服务器定制，是英伟达整机柜服务器核心供应商 [8]；广达、鸿海(工业富联)、仁宝也被重点提及 [8][9] - **液冷厂商**：AVC(奇鋐科技)为英伟达GB300平台提供定制冷水板，Fositek(富世达)依托AVC供应链放量，两者合计占据GB300液冷核心供应链份额 [10][11]；Auras(双鸿科技)切入Meta、Oracle供应链，液冷业务成为核心增长极 [10][11] - **核心部件及制造厂商**：台积电作为AI芯片及ASIC核心制造平台，被视为算力产业链“基石型标的” [12]；Chenbro(勤诚)、GCE(金像电子)、MPI(京元电子)、Hon Precision(鸿准精密)分别为机箱、PCB、探针卡、精密组件领域龙头 [12] - **中国算力行业重点公司**：高盛单独圈定8家重点推荐上市公司，第一梯队：工业富联、浪潮信息、中际旭创；第二梯队：海光信息、寒武纪-U、佰维存储；第三梯队：英维克、盛科通信 [12]