港股市场表现 - 港股三大指数集体反弹 恒生指数涨032% 国企指数涨035% 恒生科技指数涨054% 大市成交回落至335601亿元 主板总卖空金额下降至49758亿元 占可卖空股票总成交额比率下跌至16020% [2] - 南向资金流转跌为升 港股通净流入金额12046亿港元 北水净买入最多的是腾讯控股 阿里巴巴 国泰君安国际 净卖出最多的是小米集团 新华保险 中芯国际 [2] - 加密货币概念股走强 国泰君安国际因推出香港加密货币交易服务股价上涨1569% OSL集团同样录得显著升幅 医药板块在连续回调后反弹 维亚生物 荣昌生物等个股涨势明显 [2] 板块及行业动态 - 美联储理事支持降息言论推动金价回升 黄金及有色金属板块受提振 灵宝黄金等个股涨幅居前 [3] - 汽车产业链走势积极 包括汽车 锂电池 特斯拉概念 汽车经销商等板块普遍上涨 乘联会推算8月新能源零售预计达110万辆 渗透率约57% [3] - 建材水泥 重型机械 香港本地消费 奢侈品 家电 节假日等细分板块均有表现 影视 奶制品 航空消费股回落 港口运输 物流 芯片 机器人 券商及内银股走弱 [3] 美股及宏观数据 - 美股上周五回调 主因投资者在长周末前获利了结 标普500指数此前创历史新高 [3] - 美国7月核心PCE物价指数同比增长29% 创六个月新高 符合市场预期但高于前值 反映通胀压力仍存 [3] - 市场焦点转向本周美国就业数据 包括JOTLS7月职缺报告 ADP小非农数据及大非农数据 市场预期8月新增职位数约74万个 失业率43% [4] 美团财务表现 - 2季度总收入918亿元 同比增12% 增速放缓 核心本地商业因收入抵减项增大而增速放缓 新业务收入同比增23% 较Q1提速 [7] - 经调整经营利润18亿元 核心本地商业经营利润37亿元 同比降76% 降115亿元 经营利润率降至57% 新业务经营亏损19亿元 环比收窄4亿元 整体经调整净利润15亿元 同比降89% [7] - 核心本地商业的配送 佣金 在线营销收入同比增3% 13% 10% 外卖收入增速慢于单量增速 闪购GTV增速快于订单量增速 新用户超2000万 到店酒旅订单量同比增超40% 年交易用户数同比增20% [8] 美团竞争策略与展望 - 当前市场份额战略优先级高于利润 即时零售投入力度和持续时间或高于预期 3季度是补贴高峰 4季度起逐步回落 2026年将趋于理性 [6][8] - 用户心智获取需要较长时间 商品品质 服务质量 履约效率是核心因素 非餐即时零售可渗透市场空间巨大 行业仍在早期 [8] - 下调2025年核心本地商业收入预测7% 预计即时零售单量增速 到店酒旅GTV增速均快于收入增速 大幅下调2025年分部经营利润 预计2026年利润率显著回升 [9] 美团估值与评级 - 估值基准调整至2026年 SOTP目标价134港元 前值177港元 包含核心本地商业150x2026E经营利润市盈率估值 新业务10x2026E市销率估值 [9] - 仍看好美团在即时零售高于竞对的运营效率 维持买入评级 [9]