瑞银AT1债券发行计划与市场背景 - 瑞银集团正试探投资者对发行两批美元计价额外一级资本债券的认购意愿 [1] - 其中一批债券在2031年可赎回 初步指导利率约为7.125% 另一批在2036年可赎回 初步指导利率约为7.5% [1] - 若发行成功 这将是瑞银自去年9月以来的首笔AT1债券交易 也将是2026年全球首笔AT1债券 [1][2] 瑞士银行业监管与历史遗留问题 - 瑞士银行业资本监管规则尚处于调整期 瑞士资深议员在去年12月曾建议允许瑞银以AT1债券作为其海外子公司的资本支持 此举或可缓解更严格资本要求带来的压力 [1] - 瑞士联邦行政法院撤销了2023年的一项监管指令 该指令曾要求瑞信在被收购时对价值约170亿美元的AT1债券实施全额减记 目前法院尚未裁定减记最终是否会被推翻 监管机构Finma已明确表示将对该裁决提起上诉 [1] - 瑞士资本监管规则的潜在调整及瑞信AT1债券的遗留问题 属于短期内难以解决的不确定性因素 [2] 市场反应与分析师观点 - 近期瑞银债券利差承受压力 一方面源于公司近期亮眼的业绩表现 另一方面是市场预期其可能增发AT1债券以满足资本需求 [2] - 从当前的初始价格指引来看 这批债券的定价在初期确实具备一定溢价吸引力 [2] - 市场预计 由于各大银行再融资需求温和 今年全球AT1债券的供给规模将相对有限 [2]