公司概况 * Twin Disc Inc (纳斯达克: TWIN) 是一家拥有107年历史的全球动力传动装置供应商 专注于非公路市场 包括船舶和水上市场[3][5] * 公司拥有约1000名员工 年收入略超3.4亿美元 毛利率为27.2%[6] * 通过近年来的收购 公司业务组合日益多元化 并成功整合了这些收购[3][4] 市场与业务组合演变 * 市场地域分布发生重大转变 欧洲现已成为其最大市场 北美和亚洲市场占比相当 改变了十年前严重依赖北美市场的格局[7] * 产品组合也从过去海陆产品各占一半 转变为现在严重偏向船舶市场 这主要得益于2018年对Veth Propulsion的收购[8] * 国防市场业务正在迅速升温 其在美国和北约的业务均有所增长 国防订单占其未完成订单总量的比例已达15% 同比增长45%[3][19][20] 收购战略与整合 * 公司在过去七年完成了三次重大收购 分别是2018年收购荷兰的Veth 以及最近一年内连续收购芬兰的Katsa和加拿大的Kobelt[4][12] * 收购策略聚焦于收购在其区域市场表现成功但难以全球扩张的公司 然后利用Twin Disc的全球销售网络助其增长[35][36] * 所有收购整合进展非常顺利 已被纳入统一的运营模式 这些新收购的业务部门预计将比传统业务实现更高的增长率[4][46] 增长催化剂与战略重点 * hybridization和电气化是核心战略重点 公司投入开发混合动力控制器已有五年 现已开始获得市场认可 混合动力系统的价值含量通常是纯机械部件的5到10倍[21][22][26] * 国防支出大幅增加带来巨大机遇 美国国防部支出同比增长13% 北约支出增长150% 另外还有400亿美元的额外造船资金 主要用于国防领域[19] * 公司正利用其在澳大利亚的测试船项目 开发更经济、更 streamlined 的混合动力解决方案 旨在推动该技术更广泛的市场应用[28] 运营与财务表现 * 公司拥有全球制造和分销网络 使其能够灵活应对关税 regime 将生产转移到"关税安全"的地区进行[24][31] * 运营效率提升和全球布局优化是后疫情时代供应链危机后的工作重点 并推动了利润率的持续改善[3][42] * 公司的目标是实现至少5亿美元的收入和30%的毛利率 现有的基础和架构足以支撑达到4亿美元 达到5亿美元目标则需要再次进行收购或混合动力市场爆发式增长[25][26] 财务状况与资本配置 * 公司资产负债表强劲 债务与EBITDA的比率低于2倍 并得到了贷款方的支持[33][34] * 资本配置优先顺序为: 降低债务水平 评估并可能增加股息 投资于有机增长（特别是满足国防需求）继续进行收购 最后才是股份回购[38][39] * 公司已于七个季度前恢复了股息派发 并将每年进行评估[38] 其他重要信息 * 公司总部已从威斯康星州Racine迁至密尔沃基 以改善招聘和通勤[62] * 公司在德克萨斯州新建了一个专注于组装的工厂 位于自由贸易区 以利用关税优势 并已开始在那里为北美市场组装Veth推进器[58][59][60] * 公司业务存在季节性 第一财季（日历年第二季度）通常是最弱的季度 部分原因是欧洲子公司夏季会停工两到三周 随后季度会逐季走强[51][52] * 公司正进行重组 将更多管理和运营责任下放到各业务单元和工厂 以减少公司总部的开销[72]