美联储2025年货币政策路径 - 2025年美联储实施三次降息，累计下调联邦基金利率75个基点，最终目标区间降至3.50%–3.75% [1][3] - 三次降息时间点分别为9月18日、10月30日和12月11日，每次下调25个基点 [3][4] - 12月11日的降息决议以9票赞成、3票反对通过，这是2019年以来首次出现3张异议票，显示内部政策分歧明显 [5] - 异议声音分为两派，一派主张更激进降息50个基点以应对就业风险，另一派则倾向维持利率以防通胀反弹 [5] - 分析认为，美联储降息的核心是在通胀可控下稳就业防衰退，政策旨在托底经济并维持金融环境宽松 [5] - 短期降息节奏将更趋谨慎，2026年政策路径将高度依赖经济数据，对后续宽松连续性形成温和扰动 [6] 美元理财产品市场现状 - 美联储降息窗口期，国内一批年化收益率仍保持在“3%”以上的美元理财产品受到投资者关注 [1][7] - 国内美元存款利率全年处于下行通道，多家银行年化收益率达“4%”的产品已陆续下调至“3%”区间 [7] - 银行及理财子公司加大推广力度，例如北京银行“京惠存”美元产品6个月和1年期年利率分别为2.7%和3% [8] - 部分银行产品定价与起存金额挂钩，以南京银行为例，针对20万美元起存客户，1年期利率为3.42%，而1万美元起存客户利率为3% [8] - 外资银行加快推售步伐，渣打银行针对新客户推出3个月期、6个月期、1年期年化利率分别为3.8%、3.7%、3.7%的产品 [9] - 理财子公司积极布局，如汇华理财推广的封闭式美元固收产品，存续期182天，业绩比较基准为3.22%-3.52% [9] 美元理财热销的驱动因素与可持续性 - 美元理财热销背后存在三重支撑：美联储政策利率下行不会立即传导至存量资产收益，银行持有的高票息资产构成短期收益支撑 [9] - 机构普遍采取额度管控和限额发售，避免规模过快扩张稀释收益并控制风险，使得高收益产品仅在有限额度内维持 [9] - 全球低利率背景下，美元资产的票息在主要储备货币中仍具备竞争力，境内投资者需求旺盛为维持较高收益报价提供了市场基础 [9] - 分析指出，美元高息理财热销不具可持续性，本质是机构抢抓降息窗口期的短期营销，叠加定价滞后效应 [10] - 这类产品收益率短期内可能稳中有降，未来1-2个季度部分产品或能维持3.5%-4%的收益水平 [10] - 中长期随着美联储继续降息趋势明确，2026年收益率大概率会回落至2.5%-3.0%区间 [10] 汇率波动对投资回报的影响 - 影响美元理财投资回报的关键因素是人民币对美元汇率持续走强，汇率多日破“7”关口 [1] - 今年以来，人民币对美元累计升值已达3.4%，最近半年升值1.95%，过去一个月内升值0.87% [11] - 12月17日，在岸人民币对美元汇率最高触及7.0455，离岸人民币最高报7.0573，均创下阶段性新高 [11] - 对于以人民币为记账本位币的投资型持有者而言，人民币升值会带来汇兑损失 [11] - 测算显示，若投资者年初配置年化收益率3%的美元理财，受人民币年内累计升值3.4%影响，扣除汇率损失后最终实际收益已接近为零甚至亏损 [12] 机构对投资者的配置建议 - 分析建议普通投资者需兼顾收益与汇率风险，美元资产占比建议控制在10%-15% [12] - 建议优先选择3-6个月短久期、高流动性的产品，避免长期锁定 [12] - 在风险应对方面，可通过远期结售汇、外汇期权等衍生品对冲汇率波动 [12] - 也可通过配置人民币固收类资产实现自然对冲，或采取分批结汇、多元币种配置来平滑和分散风险 [12] - 建议每季度动态再平衡资产比例，并回避复杂结构产品 [12]