行业转型核心观点 - 中国资产管理行业正经历从“刚兑信仰”向“净值化理性”的深刻转型，在低利率与高波动并存的新常态下，各类机构正重新定义“稳健”，探索多资产、多策略的配置路径以应对居民财富管理需求的结构性变化 [1] - 资产配置不仅是科学模型，更是服务艺术，其终极目标是让客户在不确定市场中获得可预期、可承受、可持续的绝对收益 [2] - 未来行业竞争不再仅是收益率的比拼，而是看谁能帮助客户在不确定中建立确定感，这指向以客户为中心的系统能力建设，包括策略精细化、产品适配性、语言通俗化及全周期陪伴机制 [8] 银行理财的定位与挑战 - 银行理财的本质是“短负债、绝对收益”，这决定了其必须优先控制回撤并在有限期限内实现确定性收益 [3] - 当前市场处于“相对低利率、相对高波动”的环境，理财公司正从传统固收向多资产、多策略拓展，但“稳健”作为核心标签短期内不会改变 [3] - 银行理财需通过“策略标签化”实现客户需求、产品特征与投资能力的精准匹配，具体框架包括客户需求标签、渠道标签、产品标签（期限、收益、回撤）、策略标签与人员标签 [1][4] - 理财公司必须通过增厚收益来满足真实需求，例如民生理财已通过配置可转债、海外资产、商品等多元工具，并运用风险预算模型、目标实现模型等方法提升绝对收益能力 [3] - 大类资产配置是理财的优势也是挑战，优势在于具备跨资产、跨市场的整合空间，挑战在于需在不同策略间做好相关性分析并防范极端风险 [5] 公募基金与银行理财的合作关系 - 公募基金在策略深度和专业积累上具备优势，尤其在权益类、指数化等领域可为银行理财提供“收益弹性”与“工具补充” [4] - 银行理财作为居民财富的“第一入口”，拥有无可替代的渠道信任与负债优势，更擅长固定收益投资，公募基金在合作中扮演“浮云”角色，在“固收+”的“+”部分起到锦上添花的作用 [4] - 未来合作将从简单投资二级债基，转向通过专户形式进行前后端收益分配，实现“专业+专业”的服务模式，这源于理财客群以低风险偏好为主且权益投研能力尚弱，而公募覆盖全谱系风险偏好且已建立成熟机制 [5] - 理财公司需具备策略比较能力，例如评估量化、指增、波段等策略的胜率与赔率，并通过组装形成符合产品目标的组合，其中基金经理的长期业绩（至少三年，尤其在熊市中的表现）是筛选关键 [4] 对“稳健”与客户体验的新定义 - “稳健”本质上是一种主观体验，需通过产品转化力、语言清晰度与持续陪伴来弥合专业逻辑与客户感知之间的鸿沟 [2] - 理财公司应聚焦两点以确保“稳健”体验：一是确保产品过程与结果的可控性；二是构建覆盖不同风险收益特征的产品体系，实现“合适的产品卖给合适的人”，例如对零回撤容忍者提供现金类产品，对愿意承担波动者提供固收+产品 [3] - 资产管理的终极目标是客户的“获得感”，即投资者能否在持有过程中真正理解产品逻辑、承受合理波动，并最终实现与其风险偏好相匹配的绝对收益，这取决于投资全周期中的预期管理、信息透明与情绪支持 [6] - 需重新定义风险收益，不仅告知投资者目标收益率，更要呈现实现路径、波动区间与持有体验 [7] - 提出“转化力”概念：将复杂资产转化为分层产品，将专业术语转化为简洁语言，将枯燥投教转化成持续陪伴，在关键时点提供情绪共鸣与理性引导 [7] 市场趋势与机构策略 - 行业正从“一切+固收”转向“固收+一切”的配置逻辑，低利率环境压缩了传统固收资产的收益空间 [1] - 中国居民财富结构正在发生类似美国历史上的变迁：定期存款占比下降，活期存款与资管产品占比上升，但当资管产品自身收益下行且费用难以压缩时，居民仍会保留大量存款 [3] - “90后”正成为新的财富主体，其高学历、专业化特征将推动资产委托管理加速普及 [6] - 资金正从银行表内持续流向大资管行业，理财公司需主动与渠道协同，快速承接客户重置需求，关键在于如何在客户风险预算内“用好每一单位风险”，通过策略生产与组装在低波前提下争取更高收益概率 [7] - 在低利率时代，资管机构的核心能力在于能否在低收益固收资产与高波动权益资产两极之间，打造出回撤可控、收益率适度向上的“固收+”产品 [6] - 呼吁投资者“早点上车”，通过早期安全垫对冲未来波动 [6] - 策略上可设定安全垫（如一年期产品设定“非标+2%”作为安全垫），在此基础上配置增强策略（如港股、科技），但始终保留下限思维 [7]