行业投资评级 - 传媒互联网行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 建议把握游戏板块超跌布局机会，并关注AI应用及影视院线板块 [4] - 持续看好游戏、IP潮玩的景气周期，游戏板块近期调整赋予良好布局机会 [4][35] - 关注内容政策转向与AI应用机会，影视内容供给端底部改善可能带动需求改善 [4][35] - AI应用重点把握应用场景机会，关注AI动漫短剧、营销、教育、电商、社交等方向 [4][35] 板块表现回顾 - 报告期内（12月15日至12月21日），传媒行业指数上涨0.54%，跑赢沪深300指数（0.35%）和创业板指（-1.31%）[1][11][12] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第16位 [1][12][13] - 周涨幅靠前的公司包括广西广电（15%）、三维通信（12%）、完美世界（11%）、三七互娱（10%）[11][12] - 周跌幅靠前的公司包括博纳影业（-17%）、ST返利（-14%）、慈文传媒（-13%）、浙文互联（-13%）[11][12] 行业动态与热点 - **AI音视频模型快速推进**：字节跳动发布豆包大模型1.8和Seedance 1.5 pro，后者支持音视频联合生成 [2][15][16]；腾讯发布混元视频模型1.5，是国内首个开放的实时互动体验平台 [2][16]；OpenAI推出图像生成模型GPT Image 1.5 [2][17] - **AI公司上市进展**：MiniMax和智谱已通过港交所聆讯，预计将于2026年1月挂牌上市 [2][17] - **谷歌AI更新**：谷歌Gemini2.5 Flash Native Audio模型更新，在音频基准测试ComplexFuncBench中函数调用准确率达71.5% [32][33] - **Claude AI新功能**：Anthropic旗下Claude AI正在测试“任务模式”新功能 [34] 行业数据跟踪 - **电影票房**：报告期内（12月15日至12月21日）全国电影票房为7.06亿元 [3][18] - 《阿凡达3》于12月19日上映，上映3天累计票房接近4亿元，观影人次突破750万，报告期内票房3.81亿元，占比53.9% [2][3][17][18][20] - 《疯狂动物城2》报告期内票房2.42亿元，占比34.2% [3][18][20] - 《得闲谨制》报告期内票房0.46亿元，占比6.50% [3][18][20] - **电视剧/网剧**：本周播映指数靠前的网络剧包括《狙击蝴蝶》、《长安二十四计》、《双轨》等 [23][25] - **综艺节目**：本周排名靠前的综艺节目包括《现在就出发第3季》、《奔跑吧第九季》、《喜人奇妙夜第二季》等 [3][24][26] - **游戏**： - 2025年11月中国手游海外收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》 [3][27][28] - 截至12月21日，中国区iOS游戏畅销榜前三名为《王者荣耀》、《金铲铲之战》、《三角洲行动》 [29] - 截至12月21日，安卓游戏热玩榜前三名为《心动小镇》、《崩坏：星穹铁道》、《我的休闲时光》 [30] - **数字藏品（NFT）**：截至12月21日，海外NFT市场最近7日成交额前三名为Azuki、TheCurrency和Terraforms [31][32] 投资建议与关注标的 - **游戏板块**：推荐巨人网络、恺英网络、吉比特、心动公司等，近期调整赋予良好布局机会 [4][35] - **IP潮玩**：重点推荐泡泡玛特，同时关注浙数文化、姚记科技 [35] - **媒体与广告**：关注经济底部向上可能带来的广告投放增长，推荐分众传媒、哔哩哔哩 [4][35] - **影视内容与渠道**： - 平台端推荐芒果超媒、哔哩哔哩 [4][35] - 内容制作端推荐光线传媒、华策影视 [4][35] - 播放渠道推荐万达电影 [4][35] - **AI应用**： - AI动漫短剧方向推荐中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、芒果超媒等 [35] - AI广告营销方向推荐汇量科技、浙文互联 [35] 重点公司估值（摘要） - 恺英网络：总市值481亿元，2025年预测EPS为1.01元，对应PE为22倍 [5][37] - 分众传媒：总市值1056亿元，2025年预测EPS为0.39元，对应PE为19倍 [5][37] - 芒果超媒：总市值445亿元，2025年预测EPS为0.75元，对应PE为32倍 [5][37] - 泡泡玛特：总市值2591亿元，2025年预测EPS为9.15元，对应PE为21倍 [37] - 哔哩哔哩-W：总市值811亿元，2025年预测EPS为2.60元，对应PE为74倍 [37]