IPO与业绩概况 - 公司将于11月7日北交所IPO上会，公开发行不超过1129.41万股 [2] - 报告期内（2022-2024年及2025年1-6月），公司营业收入分别为2.68亿元、3.06亿元、3.04亿元、1.56亿元，其中2024年营收同比下滑0.7% [3] - 报告期内，公司净利润分别为7011.04万元、7803.67万元、7091.75万元、3539.42万元，其中2024年净利润同比下滑9.12% [3] 业务与产品结构 - 公司是麻醉、监护类医疗器械综合产品提供商，产品应用于麻醉科、ICU病房、急诊科等科室 [3] - 麻醉类医疗器械是核心收入来源，报告期内销售收入从1.30亿元增长至1.60亿元，占主营业务收入比重始终维持在47.92%-52.6%之间 [3] 销售模式与经销商结构 - 经销模式是核心销售渠道，报告期内经销收入占主营业务收入比例分别为90.43%、89.57%、85.06%、83.16%，每年至少有8成收入来自经销渠道 [4] - 经销商群体流动性极大，2023年新增215家、退出191家，2024年新增277家、退出219家，每年均有大量经销商进出 [5] - 30万元以上规模经销商数量相对稳定，2022年末至2025年6月末分别为170家、191家、181家、159家 [5] 经销商毛利率分析 - 退出经销商的毛利率始终高于新增经销商，2023年、2024年及2025年上半年，两者差额分别达1.91个百分点、4.18个百分点、3.59个百分点 [7] - 2024年，新增经销商整体毛利率为54.77%，而退出经销商整体毛利率为58.95%，单位利润差异显著 [7] 销售费用与效率 - 报告期内销售费用合计约1.05亿元，几乎是研发费用（合计约5642.82万元）的两倍 [9] - 销售费用率持续增长，从9.48%升至10.63%，而同行可比公司平均值从6.67%降至6.25%，公司费用率始终远高于同行均值 [9] - 销售费用中超6成用于职工薪酬，报告期内职工薪酬占销售费用比例分别为64.63%、65.83%、60.3%、67.43% [9][11] - 2022-2024年，公司销售人员人均薪酬分别为18.44万元、23.47万元、19.71万元，人均创收分别为300.81万元、359.86万元、303.73万元 [10] - 公司销售人员占比远高于维力医疗、三鑫医疗等同行，人均薪酬除低于维力医疗外均超同行，但人均创收却远远低于可比公司，呈现“高投入低产出”的人员效率反差 [11]