行业投资评级 - 报告看好液冷行业投资机会 推荐关注多家技术领先企业[3][4] 核心观点 - 英伟达AI新平台Rubin及下一代Feynman平台功耗预计超2000W 现有散热方案无法满足 需采用全新微通道水冷板（MLCP）技术[3] - 华为昇腾芯片迭代规划明确 推动液冷技术发展 为国产算力导入微通道技术提供可能性[3] - MLCP技术通过微米级流体通道设计实现高效热交换 单价为现有散热方案的3-5倍[3][4] 技术优势 - MLCP微米级通道设计可处理超2000W热功耗及超1kW/cm²极端热流密度 突破风冷与水冷散热极限[4] - 强迫对流机制通过水泵驱动冷却液高速流动 持续替换高温液体[4] - 优化流体动力学使热边界层变薄 热阻显著降低 强化换热过程[4] - 紧凑结构覆盖整个发热区域 避免局部热点 适配空间受限场景[4] 制造工艺 - 蚀刻工艺精度高但成本高昂且加工速度慢[4] - 3D打印可实现复杂结构但表面精度较低[4] - 冲压成本低但难以满足高端应用对微通道尺寸和形状的要求[4] 重点公司推荐 - 江顺科技（早前布局汽车动力电池热管理微通道挤压模具 有望拓展至数据中心散热）[4] - 英维克（液冷全产业链头部企业 已获微通道冷板专利）[4] - 康盛股份（热交换器、微通道、精密钎焊等技术领先 子公司云创智达专注液冷研发）[4] - 南风股份（子公司南方增材拟投资5000万元用于3D打印设备 为液冷业务储备产能）[4] - 华曙高科（3D打印设备头部企业 受益于微通道加工需求）[4] - 鸿日达（具备微通道液冷技术积累及制造能力）[4] - 银轮股份（布局微通道相变散热器 CDU产品获北美头部客户订单）[4] - 宁波精达（深耕微通道技术 加大数据中心换热产品开发）[4] - 博杰股份（自研微通道分层式水冷头用于测试设备）[4] - 同星科技（微通道换热器生产线即将批量生产）[4] - 远东股份（推进微通道液冷技术研发攻关）[4] - 海亮股份（布局数据中心铜散热材 美国铜管厂业绩弹性大）[4] - 大族激光（研发绿光金属3D打印设备 精度达微米级 产品涵盖微型散热结构）[4] 材料领域机会 - 氟化液作为液冷重要介质材料 有望打开新增量空间 推荐关注东阳光、巨化股份、永和股份、新宙邦、八亿时空、三美股份、昊华科技、东岳集团[4] 重点公司财务数据（2025年9月18日市值及盈利预测） - 英维克（002837.SZ）：市值756.61亿元 25E归母净利润6.36亿元 25E市盈率119倍[5] - 银轮股份（002126.SZ）：市值367.31亿元 25E归母净利润10.60亿元 25E市盈率35倍[5] - 巨化股份（600160.SH）：市值992.43亿元 25E归母净利润44.61亿元 25E市盈率22倍[5] - 海亮股份（002203.SZ）：市值271.71亿元 25E归母净利润16.00亿元 25E市盈率17倍[5] - 大族激光（002008.SZ）：市值429.45亿元 25E归母净利润12.11亿元 25E市盈率35倍[5] - 其他公司详见财务数据表[5]