公司财务表现 - 2025年中报归母净利润502万，同比暴跌85.6% [1] - 扣非净利润仅76万，同比下滑97.5% [1] - 经营活动现金流净额-1.08亿元，去年同期为+3453万元，同比恶化超400% [4] - 资产负债率从年初69.4%攀升至73.94% [4] 传统业务困境 - 废催化剂处理和资源化产品业务进入"后增长"时期，竞争加剧 [2] - 高硫石油焦制氢灰渣处理项目盈利能力下降，因广东石化蒸汽采购单价降低 [2] - 传统业务暴露对单一客户依赖风险，议价能力薄弱 [2] 战略转型与资本开支 - 全球首创20万吨/年混合废塑料深度催化裂解(CPDCC)项目7月试产成功 [1] - 在建工程从11.4亿增至18.2亿，长期借款从14.9亿增至22.1亿 [4] - 筹资活动现金流净额7.76亿，同比暴增77%，主要依赖贷款 [4] 新业务风险与挑战 - 废塑料项目面临技术替代风险、建设进度、市场开拓和原料来源四大难关 [5] - 公司布局全国废塑料回收业务，涉及城市垃圾分类和新疆农地膜回收 [5] - 新项目从试产到稳定盈利存在不确定性，现金流消耗速度快 [5] 未来发展关键指标 - 需重点关注塑料项目产能爬坡速度、产品毛利率和经营性现金流转正时间 [6] - 公司采取高杠杆策略换取转型时间窗口，未来半年至一年为关键观察期 [6]