文章核心观点 - 2025年是中国机器人产业的“商业化加速元年”，行业正经历“技术突破→产品迭代→商业化放量”的加速链条 [1] - 首程控股凭借其产业投资能力，正被市场视为“中国机器人产业最佳投资人之一”，其投资实力正成为公司估值重构的关键起点和“第二增长曲线” [1][16][17] 外资机构观点 - 星展银行认为首程控股正在构建一个机器人生态系统，具备在中国机器人产业最早期、最核心、最关键的节点提前下注的差异化能力 [3] - 星展银行给予首程控股28倍2026财年科技估值体系，认为其投资布局已形成未来五年的“产业穿透力”，能贯通链主企业、核心零部件、算力模型到终端场景 [3] - 星展银行列举的投资组合包括持股约4.087%的宇树科技（第八大股东），以及银河通用、星海图、云深处等，覆盖“本体+零部件+算法+模型”关键技术体系 [3] 内资机构观点 - 内资券商强调首程控股的投资不仅带来估值回报，更重构了公司的经营能力与业务结构，使其从资产运营企业转型为“科技生态运营商” [4][7] - 中金公司认为，投资布局是公司机器人业务快速成形的基础，使公司在行业关键节点具备“从布局期迈向兑现期”的优势 [4] - 国泰海通证券指出，公司投资基金规模超300亿人民币，现金实力达85亿港元，具备抓住产业链各阶段机会的连续投资能力 [4] - 中信建投证券强调，公司在连续投资多家企业后，机器人生态链条已逐步形成，投资成果将逐步在资产端、场景端、应用端同步呈现 [5] - 内资研报普遍认为公司将在2026年进入“摘果实期” [7] 被投企业案例：松延动力 - 松延动力在2024年由首程控股领投后，一年内完成五轮融资，总金额超5亿元 [8] - 该公司于2024年10月发布行业首款“万元内人形机器人”小布米，定价9998元，上线两日售罄500台，线上线下累计销售数千台 [8] - 该案例证明了首程控股投资的“高穿透力”：选赛道准（在产业“分歧期”投资）、投时准确（产品发布前领投）、投后赋能强（利用自身资源协同落地）、资本验证快（数月内获近5亿元融资） [10][11] - 松延动力被视为公司投资实力的“现实样本”，表明其投资项目正进入规模化、商业化、生态化的成熟周期 [11] 公司投资能力的核心特质 - 产业判断力：能提前卡位未来五年的必争赛道，投资宇树科技、松延动力、星海图、银河通用等行业未来主导力量 [13] - 场景协同力：拥有机场、园区、通勤节点等稀缺落地资源，能将技术企业的产品真正落地 [13] - 生态整合力：能将机器人本体、人形、四足、关节、模型、场景、分销、体验店等投资串成闭环生态 [14] - 长期资本力：拥有现金资产85亿港元，基金规模300亿人民币，分红率80%，并计划回购10亿港元，具备“能力+耐力”持续投资 [15] - 公司具备“挑选链主+扶持链主+落地链主”的全链条能力 [16]