核心观点 - 美国假日购物季销售额数据亮眼但实际增长乏力 多重经济压力侵蚀消费市场根基 表面增长难掩实际购买力下降 [1][7] 假日购物季销售表现 - 从感恩节到网络星期一的五天内 约有2.029亿美国消费者进行了购物 超出预测并创下自2017年追踪以来的纪录 [1] - 黑色星期五当天美国线上销售额达118亿美元 创历史纪录 较2024年同期增长9.1% [3] - 不包括汽车在内的美国零售销售额同比增长4.1% 其中线上销售额增长10.4% 实体店销售额仅增长1.7% [3] - 美国零售联合会预计今年11月至12月的节日销售增速将放缓至3.7%至4.2% 低于2024年的4.3% [8] 消费行为与结构变化 - 消费呈现明显的线上化特征 人工智能元素突出 美国零售网站的AI生成访问量较去年黑色星期五增长805% [3] - 半数消费者及71%的Z世代计划在购物季使用AI工具进行比价、生成礼物创意和预算跟踪 [3] - 消费呈现K型分化 奢侈品服装及配饰成为最受欢迎的购物品类 消费者倾向于购买更高端产品而非寻找最低价 [4] - 消费者总支出增加但结账时购买的商品件数同比减少 平均售价更高 [1][4][5] - 多个品类价格大幅上涨 即使有黑五折扣也仅让价格回到去年水平 许多商家的打折是把过去几个月涨上去的价格调回原点 [5] 宏观经济与消费市场压力 - 考虑到美国目前3%的通胀率 黑色星期五销售额的实际增长率可能只有1%左右 [7] - 支出增长更多反映价格上涨而非信心恢复 [7] - 美国就业市场走弱 就业增速已下滑至年化0.6% 9月失业率升至4.4% 为2021年11月以来最高水平 [8] - 美联储褐皮书指出美国消费支出整体进一步下滑 尤其是中低收入家庭 12个地区中半数地区的企业招聘意愿下降 [2][9] - 关税政策推高成本并转嫁给消费者 玩具类大部分商品实际税率从零飙升至22% 关税政策使零售价格上涨约4.9个百分点 [9] - 约四成受访者因关税问题减少假期开销 [9] 消费者信心与情绪 - 美国11月消费者信心指数降至今年4月以来最低水平 [9] - 消费情绪已跌至三年来最低 受就业、生活负担能力以及关税影响 [10] - 洛杉矶消费者今年假期的支出预计比去年减少14% 62%的洛杉矶受访者认为未来一年经济会变坏 近六成担心未来6个月会发生经济衰退 [9] - 美国消费者情绪处于几十年来最糟糕的状态之一 [9] - 经济学家列出经济担忧清单包括贸易战、学生贷款欠款追缴重启影响信用评分以及美国主权信用评级被下调 [10]