行业政策与宏观趋势 - 2025年10月，具身智能首次写入“十五五”规划建议，政策、资本与市场共振加速行业成熟 [1] - 产业传导路径被重塑，过去从“实验室→行业客户→大众”的线性路线，正被“行业/教育/展演多点并进”的网络化扩散替代 [6] 首程控股的战略布局 - 作为北京市机器人产业发展投资基金的发起方与管理人之一，公司通过“资本+场景+运营”一体化布局，推动从技术创新到市场落地的全链条协同 [1] - 公司已形成从上游关键零部件到下游消费场景的完整布局，包括早期投资宇树科技、松延动力、加速进化，以及打造机器人科技体验品牌“陶朱新造局” [7] 宇树科技的资本化进程 - 宇树科技于7月进入辅导阶段，预计将在2025年四季度向交易所递交IPO申请，市场对其估值的主流预期区间上看至数千亿元级别 [1] - 其IPO递表将成为观察中国人形/足式机器人商业化质量的关键样本，重点关注收入构成、毛利与研发费用匹配度、订单交付和在手合同的延续性 [1] 松延动力的产品与市场策略 - 松延动力在10月下旬启动“小布米”预售，定价9,998元，目标人群指向家庭娱乐、情绪陪伴与教育编程等轻任务场景 [3] - 产品策略以稳定性、可玩性与可获得性为优先，意在测试C端真实支付意愿和使用频率，价格低于“万元关口”是关键尝试 [3] 加速进化的生态与教育布局 - 加速进化瞄准开发者生态与教育市场，以2.99万元发布具身开发入门平台BoosterK1，并同步推出具身智能体与“百城万校”计划 [5] - 平台强调“开箱即用、可二次开发”，旨在把“装机量—数据—算法—应用”的飞轮前置到开发者社区与高校课堂，做大应用供给侧 [5] 消费级机器人市场发展逻辑 - 价格带下探至“万元—3万元”区间，硬件进入可负担区间，通过装机基数上升、真实交互数据增多，加速算法与可靠性迭代 [5][7] - 教育编程、文旅展演、商圈装置、赛事IP等轻任务高频场景将率先承担“以场换量”的角色，为后续进入家政、康养等重任务场景创造条件 [5] 投资者观察重点与经营基本面 - 观察重点包括单机毛利与售后成本曲线，其受关节模组自研率、轻量化材料与结构设计直接影响 [6] - 需关注从样机到量产的良率、返修率以及季节性订单分布，以衡量企业制造管理成熟度 [6] - 开发者生态与内容供给能否形成“硬件装机—Agent应用—用户活跃”的正循环，决定了平台型公司的长期天花板 [6] - 在人机共处的公共空间，隐私、责任与安全规范将成为商业化的必答题，企业需要“软硬件＋合规”一体化能力 [6]