文章核心观点 - 印度过去三年通过大量进口折扣俄罗斯原油，获得了显著的财政与能源安全收益，但美国新政府实施的关税政策正迫使印度调整其能源进口策略，面临成本上升和供应链重构的挑战 [1][3][5] - 面对地缘政治压力，印度正采取渐进式策略降低对俄罗斯原油的依赖，同时寻求多元化的供应来源，以实现能源采购的长期稳定与自主 [12][15][17] 印度对俄罗斯原油的依赖与历史收益 - 俄乌冲突后，印度大幅增加俄罗斯原油进口，日进口量从2022年的120万桶增至当前的180万桶，占其总进口量的比例三年内激增十几倍，达到约三分之一 [3] - 通过购买折扣俄油，印度每年节省约50亿至100亿美元的成本，并使得国内油价在国际油价涨至100美元时仍保持稳定，政府税收和炼油企业利润受益 [3] 美国关税政策带来的挑战与冲击 - 美国新政府于2025年对购买俄罗斯原油的国家加征25%的关税，直接冲击了印度炼油厂的利润，尤其是中小型私营炼油厂 [5] - 关税威胁使印度陷入地缘政治两难，可能影响美印贸易协议，同时印度炼油设备专为俄罗斯高硫油设计，转换其他油源需要高昂的改造费用 [7][8] 印度炼油行业的应对与供应链调整 - 2025年10月，部分印度私营炼油厂已开始转向伊拉克和阿联酋采购原油，但国营企业因担心断供引发市场震荡而继续进口俄油 [5] - 印度政府计划实施“软着陆”，计划用半年时间将高硫油进口比例从75%降至60%，以给企业缓冲空间 [10] - 完全转向伊拉克、沙特等高硫油替代源可能因全球闲置产能有限而推高油价，最终成本仍将由印度承担 [10] 印度的战略调整与未来能源采购路径 - 印度宏观经济状况为其调整提供了缓冲，通胀率已降至2.6%，外贸逆差缩至0.2% [12] - 策略上采取“拖着走，看着办”，即小批量测试新油源，并根据美国制裁力度灵活调整，不设硬性截止日期 [12][15] - 计划在2026年前将俄罗斯原油进口比例从33%降至25%，同时关注美国、圭亚那（产量三年翻倍）、巴西等地的增产机会，利用未来油价可能跌破60美元的预期，在现货市场多元化采购 [12][14][15] 长期启示与行业方向 - 过度依赖单一折扣能源来源存在被地缘政治卡脖子的风险，长期能源安全需建立在供应多元化和自主性之上 [17] - 行业的最优策略是在低油价时期囤积现货，逐步进行设备改造，并平衡与各方的外交关系，实现平稳转型 [17]