全球石材行业周期拐点 - 全球石材行业正面临由全球制造版图重塑、城市化结构调整与建筑审美迭代驱动的新周期拐点 [1] - 传统欧美高端市场需求趋稳，而新兴区域的建筑投资、基础设施扩张与地产景观化升级正在快速改变全球供需结构 [1] - 亚太地区正从“全球最大消费区”演变为“全球增长极”，在产能扩张速度、需求增量规模、供应链完整度及技术迭代方向均改变全球产业力量分布 [1] 亚太地区成为全球产业中心 - 亚太地区（尤其中国、印度、越南）已形成覆盖上游至下游的全链条聚集，成为全球石材价格体系与技术进步的主要推动者 [4] - 亚太城市化速度是欧美的2–3倍 [5] - 亚太地区石材消费年均增长6%–12%，远高于欧美1%–3%的成熟低增速 [6] - 亚太地区在石材加工、树脂线自动化、物流集拼领域的系统成本远低于欧美，使其产品在全球更具竞争力 [8] 未来五年结构性机会 - 亚太地区人造石渗透率仅16%–30%，远低于北美的55%以上，但增速为全球最高，陶瓷大板在东南亚工程端应用增长极快 [10] - 亚太将不仅是天然石材中心，也将成为人造石与陶瓷大板的竞争主战场 [10] - 碳中和要求推动行业从“资源型”向“清洁制造型”演变，树脂体系替代、尾矿粉再利用、大板加工节能设备将成为未来五年技术突破核心方向 [12] - 中国、印度供应商正大规模布局中东、欧美、非洲分销网络，越南、印度尼西亚在地加工厂开始承接全球订单，亚太将形成“产能—品牌—渠道”同步输出的多极化竞争格局 [14] 研究方法论 - 研究基于覆盖全球200+国家、30+行业集群的系统数据库，追踪多种材料在不同区域和应用端的渗透路径 [3] - 采用“三位一体”验证体系，结合一手调研、专家访谈与多源数据交叉验证，构建逻辑闭环 [8] - 通过制度化“前沿探测机制”，每月跟踪新材料专利、新建产线备案、工程招标材料清单与建筑师访谈，以感知行业方向 [14]

业绩总结 - 公司2025年预计总收入为70亿美元，调整后EBITDA为23亿美元[40] - 公司在2024年实现了9700多名员工，拥有约400个骨料采石场、矿山和仓库[10] - 公司在2024年的市场资本为374亿美元[11] - 公司在2010年至2025年期间，调整后EBITDA年均增长率约为13%[43] - 公司在过去10年中，股东总回报率超出标准普尔材料指数149个百分点[45] 用户数据 - 公司在2024年产品组合中，66%的收入来自于骨料，29%来自水泥及下游产品[10] - 2024年，基础设施、非住宅和住宅市场的出货量分别占总出货量的37%、35%和23%[80] - 预计2025年至2029年，单户住宅开工量将增长20%[80] 财务指标 - 2025年预计的骨料出货量为1.96亿吨[40] - 2024年现金毛利每吨为9.74美元[116] - 2025年调整后EBITDA预计为23亿美元，收入预计为69.7亿美元，调整后EBITDA利润率为33%[188] - 2025年，预计每名员工的EBITDA为219,000美元，SG&A占收入的6.8%[66] - 2025年，净债务与调整后EBITDA比率目标范围为2.0x至2.5x，当前为2.4x[160] 成本与利润 - 公司在2024年实现了每吨现金毛利增长61%，累计增长96%[25] - 2024年聚合物现金毛利为$1,862百万[192] - 2024年聚合物现金毛利每吨为$9.74[192] - 预计到2025年，价格/成本差距将改善250个基点[106] 未来展望 - 预计到2030年，累计自由现金流将达到80亿美元，年复合增长率为1%至3%[178] - 预计到2030年，企业的总财务能力将达到140亿美元至150亿美元[178] - 预计到2030年，单位盈利年复合增长率为低双位数（Low DDs）[185] 资本分配与并购 - 2025年资本市场日的资本分配中，58%用于并购（M&A），25%用于股票回购，10%用于资本支出（Capex），7%用于分红[139] 负面信息 - 2024年总伤害事故率为0.65，连续第四年达到优于世界级的安全标准[10]