财务数据和关键指标变化 - 二季度营收24.07亿美元，同比增长7.1%，超出预期上限 [20] - 二季度调整后EBITDA为7.864亿美元，同比增长7.5%，略高于预期上限，调整后EBITDA利润率为32.7%，符合预期，同比提升10个基点 [24] - 二季度净利息为8040万美元，有效税率为25.4%，高于预期100个基点 [25] - 年初至今调整后自由现金流为6.99亿美元，资本支出同比增加超1.1亿美元，预计全年调整后自由现金流达13亿美元 [26] - 维持2025年全年展望，预计营收约94.5亿美元，调整后EBITDA约31.2亿美元，利润率达33%，调整后自由现金流约13亿美元 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 核心固废业务 - 核心固废定价6.6%，推动营收增长，带动固废业务基础调整后EBITDA利润率扩张70个基点 [11] - 报告期内销量下降2.6%，反映了价格与销量的权衡以及对表现不佳合同的清理 [11] 垃圾填埋业务 - 垃圾填埋收入增长约4%，处理量增长1.5% [22] - 城市生活垃圾处理量增长3%，特殊垃圾增长7%，建筑和拆除垃圾处理量下降9% [22] 可再生能源业务 - 可再生能源信用额度（RINs）二季度下降约15% [22] E&P业务 - 美国EPA废物活动同比下降约10%，加拿大R360业务收入同比增长 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，R360业务受原油价格和钻井活动影响，二季度业务下降；加拿大市场，业务更多以生产为导向，R360业务收入同比增长 [23] - 各地区垃圾清运业务中，南部地区业务量下降高个位数，西部地区业务量增长中个位数，多数地区略有下降 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续通过资本支出对现有业务和新收购项目进行再投资，寻求新的有机增长机会，推进可持续发展相关项目 [14] - 利用技术，特别是AI驱动的应用程序，在多个平台上扩大业务，包括客户保留、定价和预测等方面，计划在2026 - 2027年进一步数字化 [14] - 注重客户体验和运营，以提高收入质量和成本结构的生产力和效率 [14] - 收购活动持续高于平均水平，已完成约2亿美元年化收入的收购，预计下半年或2026年初再完成1 - 2亿美元的收购 [14][15] - 采取机会主义的股票回购策略，年初至今已回购130万股，约占流通股的0.5% [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管二季度面临大宗商品相关活动贡献低于预期、经济持续低迷以及关税带来的不确定性等逆风因素，但公司业务仍表现出强大的实力和韧性 [4][10] - 宏观环境仍然动态多变，但公司有能力应对不确定性，二季度的业绩证明了这一点 [32] - 希望随着利率在下半年至明年可能下降，能刺激各层面的建筑活动，从而使公司受益，但无法预测具体情况 [59] 其他重要信息 - 公司联合创始人、执行副总裁兼首席运营官Daryl Chambliss将于2025年8月8日退休 [33] - 公司在奇基塔峡谷垃圾填埋场的修复工作取得进展，美国EPA在该设施的监管监督中发挥更积极的领导作用，预计将使过程更有效、高效，最终降低成本 [17][18] 问答环节所有提问和回答 问题: 资本配置策略是否改变 - 不是资本配置策略的改变，公司有能力同时进行收购和股票回购，认为这种组合在当前环境下能带来更好的业绩表现 [40][41][42] 问题: 1 - 2亿美元LOI是收入还是支出 - 是收入 [43] 问题: 2025年并购对业绩的影响 - 年初指导包含3亿美元，已完成约7500万美元的交易，此前年度的滚动贡献和已完成交易的贡献为3亿美元，随着前两个季度又完成1.25亿美元的交易，贡献增加到3.75亿美元 [44] 问题: E&P业务情况及未来预期 - 该业务目前季度收入约1.8亿美元，同比增长约5000万美元，反映了收购的滚动贡献；预计该业务运行率大致维持在当前水平，约1.6 - 1.7亿美元，具体受季节性影响 [45][46][47] 问题: 三季度和四季度的销量情况 - 三季度受持续影响和季节性增长有限的综合影响，销量最为负面；四季度会有所改善；预计部分影响在2026年消除 [51][53][54] 问题: 销量何时恢复 - 难以确定，销量下降的原因包括价格与销量的权衡、有目的的清理合同以及经济活动疲软等；希望随着利率下降刺激建筑活动，从而使销量受益，但无法预测 [56][58][59] 问题: 从9.45亿美元营收来看，各因素的影响及差异 - 收购贡献增加7500万美元，外汇改善约2000万美元；抵消因素主要包括回收商品收入减少约2500万美元、RINs减少约500万美元，以及整体固废销量减少约0.5个百分点；此外，根据美国当前钻机数量，下半年E&P业务量预计减少约2000 - 2500万美元 [64][65][67] 问题: 三季度营收增长预期 - 典型的季节性增长可达3 - 4%，但由于商品价格下降，预计增长将减弱至约1.5% [72][73] 问题: 下半年是否有额外的股票回购活动 - 公司采取机会主义策略，会根据自由现金流和杠杆情况评估资本配置的所有选择，有能力在合适时进行股票回购 [74][75][76] 问题: 自愿离职率和安全事故指标改善带来的利润率提升是否会在2026年完全实现 - 此前预计有100个基点的利润率提升，目前已实现约60 - 70个基点；由于风险成本的滞后性，难以确定是否能在2026年完全实现，但预计将继续受益于这些趋势 [82][83] 问题: EPA在奇基塔峡谷垃圾填埋场的参与如何有利于修复工作 - 加州多个州和地方机构之间缺乏协调，目标相互冲突，导致处理过程困难、复杂且缓慢；EPA具有先进的知识和经验，能简化过程，确定问题的优先级，使公司更快取得进展 [84][85][86] 问题: 固废定价情况及下半年趋势 - 全年定价超过6%已基本确定或在合同中规定；定价在全年会逐步下降，下半年预计在6.6% - 6%之间 [91][93][95] 问题: 关于机会主义车队或设备采购以应对关税变化的情况 - 供应商预计2026年卡车及相关设备价格因关税上涨2 - 3%，总体上涨4 - 5%；公司已加速部分车队采购，以对冲成本上涨，并将额外折旧用于资本支出 [96][97][98] 问题: 2026年及以后的销量清理情况 - 难以确定，一定程度上取决于并购速度；预计清理量将下降30 - 50%，正常情况下若进行大量并购，清理量仍可能维持在50 - 75个基点 [101][102][103] 问题: E&P业务的成本结构和灵活性 - 该业务是高固定成本、低可变成本的业务，在美国与钻井相关，在加拿大与生产相关；预计该业务的利润率扩张将来自销量改善，而非成本降低 [105] 问题: 销量逆风集中在三季度吗，美国和加拿大有差异吗，回收商品价格假设如何 - 建筑相关业务的销量下降从二季度开始，三季度通常是季节性旺季，但今年增长有限；加拿大和美国西海岸市场表现相对较好，南部和东部地区较弱；年初假设回收商品篮子价格为105 - 110，目前预计下半年约为90 [110][111][112] 问题: 2025年下半年利润率加速扩张的驱动因素 - 得益于各项指标的积极趋势，预计利润率将继续改善；四季度由于比较基数变低，利润率将大幅提升 [117] 问题: 收购的业务组合、利润率情况及二季度7500万美元增量收入的EBITDA - 预计三季度和四季度完成的1 - 2亿美元收购均为传统固废业务，分布在多个地区，利润率通常略低于公司平均水平，约为25%；二季度完成的7500万美元收购中，加拿大的E&P小收购对利润率有一定提升，整体利润率假设为25 - 30% [118][119][121] 问题: 终端市场的销量情况及销量恢复的可能性 - 商业业务的庭院垃圾量、客户数量和收入均有良好增长，销量下降主要集中在大型制造业和周期性建筑活动；公司对经济复苏持谨慎态度，若经济改善，销量将有提升空间 [126][127][129] 问题: 未来利润率的节奏 - 公司旨在实现高于典型价格驱动的有机增长（20 - 40个基点）的利润率提升；今年尽管面临大宗商品逆风，仍实现了50个基点的提升，若大宗商品情况正常化，还将有50个基点的提升空间 [132] 问题: 价格成本差在2026年是否会下降或正常化，由什么因素驱动 - 价格成本差可能会受到价格和成本两方面的影响；公司目标是维持一定的价格成本差，随着CPI下降，价格也会相应下降，但成本总体呈下降趋势，预计价格成本差仍将维持 [136][137][138] 问题: EPA参与后是否有机会降低未来几年的成本 - 目前成本假设和现金流出假设没有实质性变化，但如果EPA能简化监管框架，法律和咨询成本可能会降低，公司对此持谨慎乐观态度 [141][142] 问题: 员工留存率改善是否已完成，其他潜在效率提升途径 - 员工留存率改善尚未完成，目标是到年底和2026年将总离职率降至20%以下，自愿离职率降至10%以下；未来最大的机会在于技术应用，特别是AI，可维持价格成本差、减少客户流失，预计2026年四季度全面发挥作用 [146][147][148] 问题: AI是否会改变典型的价格成本差 - 希望能维持典型的价格成本差，并减少20 - 40%的客户流失影响 [150] 问题: 当前监管环境是否会使公司更倾向于进行大型并购 - 公司在28年中从未经历过美国司法部或反垄断部门的二次调查，监管环境并非公司并购的阻碍；更宽松的监管环境可能会扩大公司在某些市场的并购范围 [153][154][155] 问题: 奇基塔峡谷填埋场明年的支出估计，EPA能否在渗滤液处理方面提供帮助，成本构成情况 - 目前过早对2026 - 2027年的估计进行调整；渗滤液处理成本约占总处理成本的70%，公司已进行了一些调整，预计三季度开始看到效果；EPA在其职权范围内的决策上可能会提供帮助，但仍需遵守州法律和法规 [159][160][163] 问题: 回收业务的业务模式 - 大部分回收业务是更广泛服务的一部分，公司承担商品价格风险 [165] 问题: 小规模并购达到公司平均利润率的典型时间线是否改变 - 通常小规模并购可在12 - 18个月内达到公司平均利润率；较大规模的独立业务可能需要3 - 4年；时间线取决于具体定义和业务情况 [168][169][170] 问题: 如果1 - 2亿美元的并购在今年完成，是否还会有机会主义股票回购 - 公司认为有能力同时进行资本配置的各个方面，不会是二选一的结果 [173]