核心观点 - 英国央行将对规模达11万亿美元的“影子银行”行业启动压力测试 以研究其在假设的全球金融危机下的潜在影响 此举源于对市场透明度不足和潜在系统性风险的担忧[1][2][3] 压力测试概述 - 测试对象包括KKR、黑石、阿波罗和高盛资产管理等主要金融集团[2] - 这项全系统探索性演习将于明年进行 完整结论报告定于2027年发布[3] - 对私募股权投资者实施与银行同类的严格测试 源于私募信贷行业的巨大增长[3] 行业规模与风险 - 私募股权和私募信贷的资产规模在十年内从3万亿美元增长至11万亿美元[4] - 在英国 10%的私营部门员工受雇于私募支持的公司 这些公司还占据了15%的公司债和更大比例的高风险贷款份额[4] - 市场远不如受严格监管的银行、保险和养老金行业透明[4] - 私募信贷资产类别对大多数人较新 且不透明、流动性差 这通常会导致一些不良行为和糟糕结果[7] 近期风险案例与传导机制 - 今年早些时候 严重依赖私募信贷的美国公司First Brands和Tricolor相继倒闭 引发市场对更广泛风险的担忧[5] - Tricolor倒闭导致摩根大通损失1.7亿美元 其首席执行官以此比喻市场中可能隐藏更多问题[5] - 私募市场危机将影响向私募支持公司放贷的银行和投资者 进而可能冲击经济其他领域的信贷 破坏金融稳定和经济增长[5] - 若私募支持的公司迅速收缩 可能导致失业率激增 并冲击住房等其他市场及相关的抵押贷款 目前私募股权拥有的公司在英国雇佣了200万人[6] 行业专家观点 - 晨星首席投资官指出 私募信贷是真正应该关注的风险[6]

文章核心观点 - 全球最大投资集团贝莱德因旗下影子银行业务遭遇涉嫌欺诈事件 面临5亿美元损失[1] 该事件加剧了市场对不透明的影子银行行业的广泛担忧[2] 并可能引发更广泛的金融危机[6][7] 事件概述 - 贝莱德的私人信贷投资部门HPS Investment Partners已采取法律行动 旨在收回其向一家美国电信公司提供的贷款[1] 该公司被指控伪造客户付款[1] - 涉嫌欺诈案核心人物为美国电信公司Broadband Telecom和Bridgevoice的所有者Bankim Brahmbhatt[2] - HPS的贷款条件是以Brahmbhatt先生持有的数百万美元客户应收款作为抵押品[3] 但贝莱德声称在试图核实这些应收款时骗局败露 贷款资金被转移至海外[3] - 贝莱德指控Brahmbhatt及其公司伪造合同、电子邮件和发票 使款项看起来是由知名电信公司所欠[3] - 法国巴黎银行据称也协助贝莱德为向Brahmbhatt及其公司的贷款提供了融资[4] 法律与破产进展 - 代表HPS的金融服务公司Alter Domus于8月提起诉讼[5] - 与Brahmbhatt相关联的多家公司 包括纽约的发票融资公司Carriox Capital 已在美国申请第11章破产保护[5] - 据《华尔街日报》报道 Brahmbhatt否认欺诈指控[6] 行业影响与风险 - 影子银行行业已从主要城市机构吸引数十亿英镑投资 但目前正处于危机边缘[2] - 近期美国汽车零部件制造商First Brands和次级汽车贷款机构Tricolor的倒闭 同样涉及欺诈指控 引发了本月股市暴跌[6] - 美国银行对银行体系外金融机构的贷款有4.5万亿美元的风险敞口 引发了对可能导致又一次金融危机的隐藏危机的担忧[6] - 国际货币基金组织已对不受监管的私人信贷市场的潜在后果发出警告[7] - 摩根大通首席执行官Jamie Dimon警告金融体系中隐藏着更多“蟑螂”[7]

行业规模与风险传导 - 规模达3万亿美元的影子银行行业已显现泡沫化特征 可能引发更广泛的全球金融冲击 [1] - 私人信贷市场若发生危机 风险可能蔓延至为其提供资金的基金管理公司、银行和保险公司 [1] - 国际货币基金组织估计全球银行对私人信贷参与者的风险敞口约为4.5万亿美元 [3] 市场演变与特征 - 私人信贷市场近年规模膨胀50% 正从机构投资者的利基产品演变为规模更大、复杂性更高的资产类别 [3][4] - 市场呈现传统泡沫化特征 包括个人投资者参与度增加、借款人杠杆水平上升以及更富创意的债务打包方式 [5] - 出现利差压缩现象 投资者接受这些高风险投资的较低收益率 可能意味着贷款标准放宽 [6] 近期市场动态与压力迹象 - 美国汽车零部件巨头First Brands的120亿美元倒闭事件后 两家地区性银行对不良贷款发出警报 [2] - 美国经济放缓迹象累积 可能增加汽车零部件和二手车等高负债行业借款人的违约风险 [8] - 私人信贷用户Tricolor Holdings已申请破产 [8] 风险缓释因素 - 投资者对最高风险信贷的定价仍较为谨慎 尚未出现经典泡沫迹象 [7] - 许多银行对高风险借款人的风险敞口是间接的 且仅面临有限的流动性风险 必要时可从私人信贷工具中撤资 [7]

市场对美中贸易谈判的乐观情绪 - 英国富时100指数上涨0.25%，因特朗普表示预计下周在韩国会谈中与中国达成“极好的”贸易协议[1] - 特朗普称将与中国达成“真正公平且伟大的贸易协议”，并希望中国购买大豆[6] - 投资者因对贸易紧张局势缓和的希望而重返伦敦市场，此前本月早些时候因担忧贸易战重演而出现小幅下滑[7] - 黄金价格下跌3.8%，为四年来最大跌幅，因美中贸易谈判取得进展的希望削弱了其作为避险资产的吸引力[10] 英国财政状况与公共借贷 - 英国9月公共部门借贷达到202亿英镑，为除2020年疫情期间外9月份的最高纪录[53] - 本财年迄今英国已借贷近1000亿英镑，为疫情爆发第一年以来最差水平[54] - 9月债务利息支付达97亿英镑，高于去年同期的58亿英镑[42] - 财政大臣雷切尔·里夫斯面临约100亿英镑的全年借贷预测超支风险，赤字可能接近GDP的5%[39] 养老金三重锁与税收政策 - 财政研究所呼吁重新考虑养老金三重锁，该机制意味着国家养老金按通胀率、平均工资增长或最低2.5%中最高者上调[8] - 2026年4月国家养老金预计将上涨4.8%，即5月至7月平均收入增长率[9] - 养老金英国警告称，关于可能削减免税养老金领取额的猜测已引发提取潮[16] - 本财年前六个月遗产税税收达44亿英镑，较去年同期增加约1亿英镑[35] 影子银行与金融稳定风险 - 英国央行行长安德鲁·贝利表示，3万亿美元影子银行行业的危机与2008年有相似之处[6] - 贝利称英国央行“非常严肃”地考虑美国两家公司（First Brands和Tricolor）的高调破产是否是私人信贷市场风险的“煤矿中的金丝雀”[13] - 英国央行正考虑进行“全系统探索性情景”压力测试，以审查私人信贷对英国核心金融市场的风险[32] - 私人信贷贷款机构从事与全球金融危机前银行相同的金融工程，包括贷款结构的“分层和切分”[5] 政府政策与商业改革 - 财政大臣雷切尔·里夫斯承诺削减“无谓的行政工作”，旨在节省数十亿英镑并促进增长[30] - 商业大臣彼得·凯尔表示，政府将要求监管机构更加关注增长，并收集更多关于监管绩效的数据[31] - 财政大臣在11月26日的预算中可能需要增税250亿英镑以实现财政目标[23] - 预算责任办公室表示，修订后的税收估算使本月经季节调整的借款预测下调了42亿英镑，但2024年整体借款预测因地方当局超支和破产而上调了39亿英镑[28]

市场表现与担忧 - 华尔街投资者正抛售大型资产管理公司股票 因担忧其3万亿美元的信贷扩张可能面临灾难 [1] - 阿波罗、黑石、KKR和Ares的股价在过去一个月内平均下跌超过10% 而同期美国股市整体创下新高 [1] - 同期标普500指数上涨3.4% 今年以来该指数涨幅超过15% 主要受人工智能热潮推动 [2] 行业转型与规模 - 这些资产管理公司最初仅以私募股权投资者闻名 业务为收购并重塑公司后出售 [2] - 自金融危机以来 公司积极扩张至私人信贷领域 即“影子银行” 与受严格监管的银行和透明公开债券市场竞争向企业放贷 [3] - 据摩根士丹利数据 该群体推动私人信贷规模大幅扩张至3万亿美元 仅过去五年就增长了1万亿美元 [3] - 阿波罗目前管理近7000亿美元贷款 规模远超其1500亿美元的私募股权组合 [3] 潜在风险与警示信号 - 市场担忧大量借款人可能无法偿还私人贷款 近期美国汽车零部件供应商First Brands的倒闭加剧了市场恐惧 [4][5] - 一家私人贷款机构声称高达23亿美元的贷款“简直消失了” [5] - 摩根大通警告客户 尽管违约率表面较低 但“可能已有迹象表明压力正在表层下积聚” 发现向困境借款人提供灵活性的迹象 若经济恶化可能是更广泛麻烦的前兆 [5][6] 行业影响与未来展望 - 分析师指出如果发生危机 其影响将是巨大的 因为私人资本规模庞大且触角广泛 所有养老基金和保险基金都涌入该领域 近年来银行自身也参与其中 [6][7] - 作为影子银行影响力广泛的例证 阿波罗于6月宣布将向法国能源巨头EDF运营的项目投资高达45亿美元 包括欣克利角C核电站 并设定了未来五年每年放贷2750亿美元的目标 [7]