行业整体表现与分化 - 2024年工业板块表现呈现上下半年显著分化 上半年市场关注增长和关税动态 下半年业绩出现巨大差异[2][3] - 工业板块全年表现弱于大盘 板块上涨7% 而标普500指数上涨15%[5] - 板块内部集中度相比2024年有所降低 分化显著[5] 数据中心主题的核心地位 - 数据中心主题是驱动整个工业板块表现的核心 一切始于数据中心也终于数据中心[4] - 尽管近期市场对周期持续性和可持续性存在担忧 但下半年数据中心相关需求“绝对爆表”并在年底前持续改善[4] - 数据中心基础设施相关企业在第三季度末出现一波订单活动 表明周期仍处于早期阶段[12] 细分领域机会与策略 - 住宅暖通空调类股票在2024年下半年下跌了20%-30% 已显现一定价值吸引力 但分析师认为尝试择时为时过早 2025年下半年可能更值得关注[10][11] - 除数据中心外 看好具有独特利润率提升故事的公司 例如江森自控 其未来几年盈利有望增长15%至20% 且股价合理[8] - 从广义经济角度 多佛和杜邦是相对便宜的经济杠杆投资选择[10] - 投资策略呈现“杠铃”结构 两端均与数据中心相关 但范围不如以往广泛[9] 数据中心周期与“过度建设”风险 - 实地数据中心建设活动并未暂停 最近几周的情况比第三季度末时更好[12] - 超大规模公司的近期评论显示 其供需状况仍处于周期早期 供应正竭力追赶需求但收效甚微[13] - 讨论“过度建设”为时尚早 在通常持续数年的建设周期的第二年 很难出现过度建设 目前仍未听闻有闲置的GPU[14] - 从周期时机角度看 对数据中心主题仍持乐观态度[14] 具体公司观点 - 分析师覆盖的数据中心相关股票 例如Verdivive 近期已进入技术性熊市区域 出现了显著回调 其价值主张与两个月前相比已大不相同[6] - 在增长侧 建议坚持持有数据中心相关股票[7] - 江森自控除了拥有数据中心业务敞口 还是一个卓越的运营改善故事[8] - 多佛和杜邦是受青睐的、相对便宜的经济杠杆投资标的[10]