USA Rare Earth has been on a roller-coaster ride in 2025, which is a warning sign that investors need to tread with caution.Wall Street is a voting machine in the short term and a weighing machine over the long term, and emotions can lead investors to make questionable choices on a day-to-day basis. That's the backstory that you need to keep in mind if you are considering buying USA Rare Earth (USAR +2.98%).Here's why this company's story is so exciting and why the smartest move could still be to watch this ...

USA Rare Earth could be shaping up for a game-changing year in 2026.Since the start of the year, MP Materials (MP +0.59%) stock price has rallied by nearly 250%. This far outperformed the S&P 500 index, which is up by around 17% during the same time frame. Yet while shares in this rare earth metals company delivered such strong outperformance this year, it doesn't mean the same thing will happen in 2026.NYSE : MPMP MaterialsToday's Change( 0.59 %) $ 0.32Current Price$ 54.53Key Data PointsMarket Cap$9.6BDay' ...

中国对美稀土磁体出口动态 - 2025年11月，中国对美国的稀土磁体出口量同比下降11%，降至582公吨 [2] - 同期，中国稀土磁体总出口量却大幅增长12%，达到6,150公吨，为历史第二高水平 [3] - 对美出口的下降凸显了在持续的中美贸易紧张局势下，供应限制和中国出口管制的影响正在升级 [2] 中国稀土出口管制措施 - 2025年，中国实施并扩大了针对稀土元素和磁体的严格出口限制，要求出口及含有中国稀土材料的外国制造产品均需许可证 [4] - 这些措施被视为“全球供应链权力争夺”，是贸易关系中的核心争议点，并引发了美国加征关税的威胁 [4] - 尽管11月经过外交谈判后部分管制被暂时暂停，但这些材料的战略重要性仍是关键关切 [4] 稀土磁体的战略重要性及全球需求 - 稀土磁体是国防系统、电动汽车、风力涡轮机和消费电子等众多先进技术不可或缺的组件 [5] - 中国在全球稀土供应链中占据主导地位，控制了相当大部分的采矿和制造，这为美国等国家带来了显著的脆弱性 [5] - 全球稀土磁体需求预计将强劲增长，主要受电动汽车和风电行业推动，有报告预测到2035年需求将增长两倍 [7] - 尽管2024年市场价格出现波动，但专家预计随着库存消耗，2025年和2026年价格将上涨 [7] 美国构建本土供应链的努力 - 为应对依赖，美国政府及国内公司正积极建立有韧性的“从矿山到磁体”供应链 [6] - MP Materials (MP) 在美国加州芒廷帕斯运营着唯一的大型稀土矿，于2025年初开始钕镨金属的商业生产，并预计在年底前交付首批汽车级磁体 [6] - USA Rare Earth (USAR) 正在俄克拉荷马州开发磁体工厂，初步生产定于2026年 [6] - Energy Fuels Inc. (UUUU) 宣布在美国制造稀土磁体方面取得突破，标志着在绕过中国依赖方面迈出重要一步 [6]

股价表现与市场情绪 - 截至周五下午1:30当周，美国稀土公司股价下跌超过20% [1] - 股价波动主要受市场情绪驱动，而非长期基本面辩论，这种波动并不罕见 [1] - 投资者情绪受美中贸易冲突相关新闻、稀土磁体供应声明以及潜在政治行动的影响而起伏 [4] 公司战略与业务进展 - 公司正按计划于2026年在俄克拉荷马州斯蒂尔沃特工厂，使用非中国来源的稀土材料开始生产稀土磁体 [2] - 管理层近期宣布“大幅加速其德克萨斯州Round Top重稀土矿床的商业化时间表”，该矿床预计于2028年开始商业生产 [3] - 公司通过收购英国稀土金属及合金公司Less Common Materials，为斯蒂尔沃特工厂确保非中国来源的材料供应，近期在降低运营风险方面取得进展 [6] 行业定位与外部环境 - 公司致力于满足美国国内对稀土材料及磁体的关键需求，定位为本土供应链的贡献者 [3] - 公司的同行MP Materials今年获得了大量的政府投资与支持，这引发了市场对USA Rare Earth能否获得类似支持的关注 [2]

文章核心观点 - 如果相信美国将进入一个为确保国内稀土磁体供应而进行长期投资的时期，那么USA Rare Earth是一只值得购买的优秀股票 [1] - 然而，这一前景难以预测，因为无人确知一年后国际贸易关系或稀土磁体价格的状态，更不用说十年后 [1] 公司战略定位 - 公司在为成为国内稀土磁体生产有利情景下的赢家而取得切实进展 [2] - 与同行MP Materials不同，MP Materials已从其芒廷帕斯矿开采材料供应其磁体工厂，而USA Rare Earth计划从其俄克拉荷马州斯蒂尔沃特工厂开始使用非中国来源的材料生产磁体 [3] - 此后，公司计划开发德克萨斯州谢拉布兰卡地区的Round Top Mountain矿床 [3] 近期积极进展 - 首席财务官William Steele确认，公司正按计划在2026年第一季度末左右“基本完成预制造所需设备的安装” [4] - 公司收购了英国稀土金属和合金制造商Less Common Metals，该公司不从中国采购，这有助于降低风险，确保斯蒂尔沃特工厂的材料供应 [4] - 管理层提前了对其拥有权益的矿山的商业生产预期 [5] - 公司最近宣布“现在计划于2028年底开始商业生产，比之前预期提前了两年”，该生产来自Round Top Mountain [6] 公司能力评估 - 尽管存在政治风险和可能稀释现有股东权益的资本需求可能性，但公司在降低运营风险方面值得充分肯定 [2] - 这些是积极的发展，如果对美国稀土磁体的长期机会有信心，可以对该公司利用此机会的能力更有信心 [6]

公司融资与政府支持 - 公司获得加拿大魁北克地区经济发展署提供的75万加元免息、可偿还捐款 用于支持新综合实验室和中试设施的开发[1] - 该笔捐款的还款将在项目完成后36个月开始 分60期等额月付偿还 项目预计完成时间不晚于2026年9月30日[5] - 这笔战略性投资反映了联邦政府对该公司技术及其在推动加拿大关键金属生态系统发展中作用的信心[4][6] 项目内容与设施扩建 - 项目包括开发四个新的湿法冶金实验室 总面积约2000平方英尺 将显著增加公司的研发带宽[7] - 项目包含一个新的双层中试区域 面积超过3500平方英尺 相比公司当前的中试能力增加了超过10倍[7] - 新设施将首次把公司的实验室、中试运营、工程团队和行政办公室整合在一个现代化的场所内 旨在加强运营基础并支持未来快速增长[7] 技术发展与商业化进程 - 公司过去几年在稀土磁体回收和赤泥增值化方面取得了突破性里程碑 证明了其技术实力和市场需求[2] - 新设施将提供所需的空间、基础设施和能力 以同时推进多项技术开发、缩短开发周期 并支持公司的放大和商业化路线图[3] - 扩建的能力将推动公司现有技术发展 加速管道内其他项目 并支持更多并行中试活动 特别是在需求不断增长的赤泥增值化等客户项目上[7][14] 公司业务与战略 - 公司致力于开发用于稀土元素和其他关键金属提取与分离的创新技术 这些金属对可持续未来至关重要[9] - 公司业务涉及多种原料流 包括钕铁硼磁体回收、赤泥和硫化物尾矿处理 致力于通过回收主要试剂来减少环境影响和温室气体排放[9][10] - 公司拥有Montviel稀土碳酸岩矿床 这是北美最大的符合43-101标准的氟碳铈矿资源 并持有Kintavar Exploration Inc超过1680万股股份[11]

MP Materials 财务表现与战略转型 - 公司已连续八个季度报告调整后亏损 自2023年第四季度开始生产分离稀土氧化物后 盈利一直为负[1] - 分离产品生产成本高于稀土精矿 额外成本涉及化学试剂、人工、维护和耗材[2] - 由于分离稀土产品初始爬坡 2024年销售成本从2023年的9270万美元几乎翻倍至1.926亿美元 成本占收入比例从37%飙升至94%[3] - 2025年前九个月 销售成本同比增长10% 部分反映了其独立设施生产钕镨金属等磁性前驱体产品的成本[3] - 为支持下游扩张 公司扩大员工规模 导致2024年销售、一般及行政费用增长5% 2025年前九个月同比增长25%[4] - 高昂成本导致持续亏损 随着芒廷帕斯矿分离稀土产品扩产和独立设施磁性前驱体产量爬坡 预计2025年销售成本将保持高位[5] 盈利复苏预期与驱动因素 - 公司预计将从2025年第四季度开始恢复盈利[6] - 美国国防部价格保护协议将于2025年10月1日生效 将提供收入稳定性并抵消利润率压力[6] - 随着工艺优化和产能爬坡推进 钕镨产量持续上升 更高的产量、销量以及改善的钕镨价格预计将支持未来几个季度更强的财务表现[7] 同业公司对比 - 美国主要铀生产商Energy Fuels于2024年开始生产分离钕镨 计划在2026年第四季度开始生产“重”稀土氧化物[8] - Energy Fuels在2025年前九个月销售成本激增108%至3460万美元（占收入的89%） 总运营费用同比增长106%至1.178亿美元 2025年所有季度均报告调整后亏损[9] - USA Rare Earth正在建设钕铁硼烧结磁体制造厂 预计2026年初投产 自成立以来尚未产生任何收入且持续运营亏损[10][11] - USA Rare Earth在2025年前九个月运营费用飙升245%至3340万美元 调整后每股亏损2.83美元 上年同期为每股亏损0.15美元[11][12] 股价表现、估值与市场预期 - 公司股价今年以来飙升263.2% 远超行业34.8%的涨幅[13] - 公司远期12个月市销率为24.69倍 较行业1.44倍存在显著溢价[14] - 市场对MP Materials 2025年第四季度每股收益的共识预期为0.10美元 较上年同期每股亏损0.12美元有显著改善[15] - 2025年全年每股收益预期为亏损0.21美元 反映了前三个季度的亏损 但2026年每股收益预期为0.69美元 预示将大幅改善[15][16] - 过去60天内 2025年第四季度和全年预期保持不变 但2026年预期从0.90美元下调至0.69美元 下调幅度为23.33%[19]

特朗普政府股权收购政策的核心举措 - 特朗普政府在第二任期内推行“战略性持股”政策 通过一系列交易使联邦政府直接持有私人公司的股权 旨在以增强国内半导体、关键矿产等行业产能为名 影响公司行为并获取杠杆[5] - 自2024年6月起 政府进行了一系列股权收购：6月通过“黄金股”控制美国钢铁公司运营 7月成为稀土金属生产商MP Materials最大股东 8月获得英特尔10%股权成为其最大单一股东 9月与Lithium Americas达成股权协议 10月入股加拿大Trilogy Metals并介入阿拉斯加矿业合资项目 同月通过与西屋公司所有者的交易获得未来利润分成及可转换为20%股权的期权 11月入股稀土磁铁制造商Vulcan Elements并与稀土处理器ReElement Technologies签订认股权证协议[5] - 政府明确表示将有更多交易 潜在目标包括国防承包商、量子计算公司等 路透社报道涉及多达30个行业、数十家被视为对国家安全或经济安全至关重要的公司[3] 政策背后的机制与资金来源 - 政策源于2024年2月特朗普签署的行政命令 该命令指示政府计划建立美国主权财富基金[7] - 政府声称通过降低对日本和韩国商品征收的所谓互惠关税 换取了日本5500亿美元和韩国3500亿美元的资金 这些资金将用于资助由特朗普亲自挑选、“由美国拥有和控制”的项目 财政部长称“其他国家实质上正在为我们提供一个主权财富基金”[11] - 实际上并不存在一个真正的基金 政府试图利用关税收入在常规拨款程序之外 建立一个由总统控制的伪主权财富基金 这与普通的外国直接投资不同 正式的SWF需要国会立法 而现有方式规避了资金、结构、治理和投资规则的限制[11] 政策对半导体行业的影响 - 政府利用2022年《芯片法案》授予英特尔的30亿美元资金 来获取该公司的股权[27] - 政府在英特尔交易中还获得了为期五年的认股权证 可在英特尔不再拥有其代工业务至少51%股权时 额外购买公司5%的股份 这一或有触发机制旨在阻止公司退出芯片制造业务[25][26] - 政策可能扭曲行业竞争 例如 若苹果公司未来仍选择台积电而非英特尔作为芯片供应商 总统可能通过社交媒体施压 甚至以拒绝苹果的出口许可申请相威胁[17] - 英特尔在SEC文件中明确警告 其四分之三的营收来自海外 美国政府成为其主要股东可能对其非美国业务产生不利影响 因为外国政府可能不信任部分股权归美国政府的公司[19] 政策引发的公司治理与运营问题 - 政治所有权扭曲公司决策 英特尔是在特朗普呼吁解雇其CEO后 迫于压力发行股票 若英特尔为保护利润而决定取消已延迟多年的俄亥俄州工厂项目 可能面临政府干预[14] - 政府通过“黄金股”阻止美国钢铁公司优化运营 例如在其宣布暂停伊利诺伊州工厂生产后 政府要求工厂继续生产钢铁 这人为地维持了低效生产 成本转嫁给客户[14][15] - 政府选择持股支持特定公司 implicitly使该公司的竞争对手（包括小型企业和初创公司）处于更不利的竞争地位 这些公司不仅错失联邦资本 私人投资者也更倾向于投资政府支持的公司[16] - 政府持股可能引发客户（尤其是海外客户）的担忧 在高科技领域 外国客户可能对依赖部分股权归美国政府的供应商变得谨慎 担心地缘政治紧张或政策突变会扰乱供应[18] 对国防及相关行业的潜在影响 - 商务部长公开猜测入股国防公司 在业内引发震动[21] - 政府入股可能引发一系列问题：未来武器项目超支时 五角大楼是否会要求股权作为补偿 在授标时是否会偏袒其部分拥有的公司 政府支持的承包商是否会因知道政府股东可能救助或输送更多业务而缺乏按时交付尖端武器的紧迫感[21] - 政府股权自然增加了公司在遇到困难时获得政府救助的可能性 这可能导致潜在的问题循环 即公司表现不佳 引发进一步的政府干预[21] - 以“国家安全”为由入股国防相关行业 可能适得其反 削弱其宣称要推进的实力和安全目标 历史上受国家控制或严重影响的企业往往变得自满或低效[20] 与过往政府干预政策的对比 - 在过去一个世纪的大部分时间里 联邦政府的股权和认股权证头寸是紧急工具 而非和平时期的产业政策 例如1930年代的重建金融公司、1979年对克莱斯勒的救助、9/11后的航空稳定计划以及2008-09年危机和新冠疫情后的干预[23][24] - 与以往不同 当前的干预并非出于紧急情况 且明确不是短期行为 例如与英特尔的交易就包含了长期股权和认股权证[25] 政策面临的争议与替代方案 - 有观点认为 即使基于国家安全理由需要政府支持以维持美国领先的芯片制造能力 也无需采取入股形式 采购武器或获取半导体并不需要政府持有国防承包商或半导体公司的股权 联邦政府已有机制鼓励增加关键矿物的国内供应[27] - 即便在补贴和政府所有权之间选择 补贴也优于政府所有权[28] - 政策的辩护者称公司不应在获得政府支票后保留所有利润 任何收益都应与纳税人分享 但若政府以双倍价格出售其英特尔股份 利润仅能覆盖约半天的联邦支出 且股价也可能下跌 投资回报应留在私营部门[29] - 首要任务应是增强市场供应此类商品的能力 必须改革或取消监管限制 例如在美国开矿的许可流程需要7到10年 而澳大利亚和加拿大仅需2到3年[30] 更广泛的贸易与移民政策背景 - 政府的贸易和移民政策与增强供应链能力的目标相悖 如果主要担忧是中国在供应链中的角色 美国应与其盟友建立贸易关系 而非利用关税欺凌和敲诈 通过对国外采购的投入品征税来推高美国公司的生产成本 并迫使公司因不连贯的关税政策不断调整供应链 显然无益[31] - 政府正召集包括日本、韩国、荷兰、英国、以色列、新加坡、阿联酋和澳大利亚在内的八个关键盟友 建立新框架 以就关键矿物、先进制造、半导体和人工智能相关基础设施进行谈判[32] - 然而 若政府认真想利用该框架加强AI和关键矿物供应链 就需要协调其与自身关税政策的目标 对半导体、铜和关键部件征收广泛的“国家安全”关税 与任何推动“友岸”采购的努力相矛盾[33] - 美国应增加高技能外国人才（例如来自中国）的供应 而非将其赶走 特朗普对H-1B签证征收10万美元费用的提议将迫使领先的科技公司离开美国 减少对美国工人的需求并抑制创新 此外 移民和海关执法局对佐治亚州现代-LG电池工厂的突击检查 也向声称希望外国公司在美国开店的企业发出了并不友好的信号 该电池工厂的完工已被推迟 据报道 在此次突击检查后 数家韩国公司已撤出或延长了对美国项目的投资暂停期[34] 政治环境与政策前景 - 这一先例正在确立 传统上与市场经济和政府在经济活动中的克制联系在一起的共和党已不复存在 有理由相信许多共和党政策制定者知道特朗普的部分国有化狂潮是糟糕的政策 但国会中很少有人愿意站出来采取行动或发声[35] - 共和党人可以制止这一切 但就像对特朗普单边关税滥用的回应一样 反对仅限于一些抱怨[36] - 民主党人虽然不喜欢总统 但无疑也在期待民主党人最终重返白宫时将随之而来的大量可能性 正是参议员伊丽莎白·沃伦和伯尼·桑德斯曾对最终成为2022年《芯片法案》的法案提出修正案 要求给予获得补贴的公司联邦政府股权 该修正案被搁置 但正是这些补贴在三年后被特朗普用来使联邦政府成为英特尔的最大股东[37] - 当未来的民主党总统利用特朗普获得的政府股权在公司董事会推动进步议程时 共和党人只能责怪自己[38]

公司股价表现与催化剂 - 美国稀土公司股价在周四大幅反弹12.13%，收于每股18.77美元，成为当日表现最佳的股票之一 [1] - 股价上涨的主要催化剂是公司宣布将德克萨斯州Round Top重稀土矿床的商业生产计划提前两年 [1] 核心生产计划加速 - 公司计划将Round Top矿床的商业化运营开始时间从原计划提前至2028年，旨在抓住市场对稀土金属快速增长的需求 [2] - 首席执行官表示，提前两年开始商业生产是一个激动人心的里程碑，这得益于团队的技术能力、工艺知识和创新能力 [3] - 加速国内生产对于确保美国制造业的长期竞争力至关重要，因为全球对稀土磁体的需求持续上升且地缘政治风险加剧 [3] 关键技术设施进展 - 基于近期及正在进行的溶剂萃取中试取得的良好结果，公司计划于2026年初启动其位于科罗拉多州的湿法冶金示范工厂 [4] - 该湿法冶金工厂将连续运行五个溶剂萃取回路，持续2000至4000小时，以收集商业工厂设计所需的运营数据 [5] - 这些回路将主要针对重稀土元素，特别是镝和铽，它们是高性能永磁体的关键材料，同时还将提取铪和锆等其他关键矿物 [5] 创新工艺与财务影响 - 公司采用了一种新颖的并行处理工艺方法，预计可为公司节省数千万美元的成本 [6] - 该工艺方法将使公司能够在2027年初完成最终可行性研究 [6] - 最终可行性研究的提前完成，将使公司得以在2028年底前实现Round Top项目的商业化生产 [6]

行业背景与战略意义 - 中国长期主导全球关键矿物供应链，尤其在用于车辆、电子、能源系统和国防技术的高性能磁铁所需的17种稀土元素领域占据主导地位 [1] - 随着关税紧张局势持续，美国正加速推动重建国内采矿和加工业，旨在削弱中国在稀土精炼领域90%的份额 [1] - 稀土已成为美国政府推动扩大国内生产的核心，相关公司对长期供应安全至关重要 [2] 公司近期市场表现 - 公司股票在11月26日上涨2.7%，并在次日宣布将加入富时罗素主要指数后跳涨8.2% [3] - 公司将于12月22日正式加入罗素2000®和罗素3000®指数 [3] - 公司股票在过去52周内上涨20.78%，并在过去六个月中加速上涨30.78% [6] - 公司股票市值接近23亿美元 [6] - 在过去五个交易日内，公司股票再涨19.4%，其中12月5日因其子公司Less Common Metals (LCM)与索尔维和阿诺德磁力技术公司达成供应协议而单日飙升24.7% [7] 公司业务与战略 - 公司总部位于俄克拉荷马州斯蒂尔沃特，供应烧结钕铁硼磁铁和一系列稀土金属 [5] - 公司正在斯蒂尔沃特建设钕铁硼磁铁制造厂，旨在建立完全本土的提取、加工和供应能力，以支持自身生产需求，同时将剩余材料销售给第三方客户 [5] - 子公司LCM的合金专业知识和供应协议增强了公司作为可靠的非中国稀土材料供应商的可信度，并确保了稳定的需求 [7] 指数纳入的影响 - 被纳入罗素指数对公司意义重大，因为这些指数是机构投资者的重要基准，引导着数十亿美元的指数挂钩资产 [4] - 此次纳入将提升公司的市场知名度，增加流动性，并在美国争夺稀土战略控制权的关键时刻，验证其日益增长的作用 [4]