Bloomberg Gold and silver fell on the last trading day of 2025, though both remained on track for the biggest annual gain in four decades as a banner year for precious metals draws to a close. Spot gold edged below $4,320 an ounce, while silver slid toward $70. The two have seen exceptional volatility in thin post-holiday trading, plunging Monday before recovering Tuesday and dropping again Wednesday. The big swings prompted exchange operator CME Group to raise margin requirements twice. Most Read from ...

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贵金属市场表现与驱动因素 - 黄金和白银在年初以来表现强劲，被描述为“巨大的买盘”[1][2] - 黄金和黄金股在当年被预期将迎来“伟大的一年”，且市场走势符合该预期[2] - 资金从普遍货币中逃离，由于美元不再提供安全避风港，投资者转向黄金寻求避险[3] - 资金流向商品和股票被视为对抗通胀、保护现金价值的一种方式，而非将现金留在银行账户中贬值[4] 通胀预期与市场信号 - 市场对通胀的担忧信号（如5年期远期利率）并不明显，与分析师观点存在分歧[5] - 根据世界大型企业联合会（Conference Board）的计算，5年期远期通胀率预计将保持在高位，介于3.5%至4%之间[6] - 该通胀预期是一个平均值，表明部分市场参与者预期通胀不会更高[6] 美联储政策与利率展望 - 市场已定价美联储将在1月暂停加息，并可能持续至3月，预计在4月或6月（新任美联储主席上任时）开始降息[7] - 预计2026年在利率方面将是“非常动荡的一年”，主要源于政治压力[8] - 美国总统可能对暂停加息不满，并寻求“大幅降息”，从而向美联储主席施压[9] - 美联储主席职位的潜在候选人都倾向于降低利率，以争取获得提名，这可能削弱美联储的独立性[9][10] - 美联储主席的提名和连任过程本身可能影响其政策立场，有建议认为应实行单一的7年任期以增强独立性[11] 美联储内部决策动态 - 市场存在两个核心疑问：美联储是否应该降息，以及美联储是否会不顾经济背景而降息[12] - 尽管存在观点认为联邦公开市场委员会（FOMC）将制约主席的决策，但分析师认为主席将能够主导委员会，且委员会将由支持降息的成员主导[13] - FOMC内部可能出现三方分歧，导致未来数月市场困惑，但最终结果预计将是利率下降以及2年至10年期国债收益率曲线变陡[14] - 10年期国债收益率由市场决定，并不完全响应美联储的意图[14]

黄金价格动态 - 黄金价格在周一出现下跌 [1] - 价格下跌的主要原因是美元对一篮子主要货币走强 [1] 白银价格动态 - 白银价格在周一也出现小幅下跌 [1] - 价格下跌同样受到美元走强和市场情绪承压的影响 [1]

核心事件 - 黄金倡导者、长期比特币批评者Peter Schiff公开挑战币安联合创始人CZ，提议就比特币与代币化黄金进行现场辩论 [1] - 辩论主题聚焦于哪种资产更能满足货币的传统经济功能：交换媒介、记账单位和价值储存 [1] - CZ回应称有兴趣进行辩论，并赞赏Schiff专业且不针对个人的批评态度 [2] 市场背景 - 黄金价格近期创下每盎司4035美元以上的历史新高 [3] - 比特币本月早些时候突破126000美元大关，创下历史最高水平 [3] - 此次辩论发生在黄金和比特币均吸引全球关注之际 [2] Peter Schiff的观点 - 认为比特币的波动性、投机性及缺乏内在价值使其不适合作为货币或长期价值储存手段 [4] - 主张代币化黄金是优越资产，结合了贵金属的有形背书和区块链效率 [5] - 称代币化黄金可作为交换媒介、记账单位和价值储存 [5] - 其公司Shift Gold即将推出的代币化黄金平台将允许用户通过基于区块链的代币购买、存储和赎回黄金 [5] CZ的回应与观点 - 反驳Schiff的声称，认为代币化黄金虽然在技术上有趣，但并非真正的“链上”黄金，因其依赖第三方托管人 [6] - 指出代币化黄金本质上是信任第三方在未来（如几十年后、战争期间、管理层变更后）交付黄金的承诺，是一种基于信任的代币 [6] - 重申比特币的去中心化结构使其成为更可靠的数字货币形式 [6] 行业意义 - 此次交锋重新点燃了金融界最古老的辩论之一：数字稀缺性还是物理稀缺性将定义货币价值的下一个时代 [7]

黄金价格动态 - 黄金期货价格延续跌势，周三下跌超过1%至每盎司4060美元附近，此前一个交易日出现超过12年来最严重的日内跌幅，下跌5.5% [1] - 此次下跌暂停了本年度最火热的上涨行情，在此次抛售之前，黄金年内涨幅高达65% [2] - 价格下跌的原因是投资者锁定利润以及美元走强 [1] 黄金上涨的驱动因素 - 黄金此前上涨受到全球央行强劲需求以及投资者转向避险资产的推动，作为对冲法币贬值的所谓“贬值交易” [2] - 华尔街策略师曾警告黄金处于超买状态 [2] - 分析师认为，宏观经济、基本面和动量驱动因素的综合作用应继续支撑贵金属 [3] 黄金未来展望 - 预计美联储今年更多降息、贵金属需求增加以及持续的政治不确定性，将在进入2026年第一季度时继续成为大宗商品的顺风 [4] - 考虑到粘性通胀，美国实际利率可能降至零以下，这可能降低美元对投资者的吸引力，从而提振资金流入贵金属 [4] - 黄金被视为有效的投资组合多元化工具，若出现不利的宏观和政治发展，金价仍有可能进一步上涨至看涨目标每盎司4700美元 [5] 比特币与黄金的关联 - 黄金下跌可能预示着比特币的轮动机会，比特币在经历动荡的两周后正试图企稳 [5] - 周三，全球最大加密货币比特币下跌超过3%至每个代币108000美元附近，逆转了持续三天的复苏 [6] - 策略师指出，过去几年两种资产存在领先-滞后关系，黄金通常领先，见顶回落并盘整，然后比特币跟随 [7] - 黄金下跌的同时比特币出现剧烈反弹，这可能标志着轮动交易的早期迹象 [6][7]

贵金属价格表现 - 黄金价格创历史新高，盘中最高达每盎司4,21829美元，日内涨幅高达18% [1] - 白银价格大幅上涨32%，此前曾触及每盎司5355美元的历史高点后出现剧烈波动 [1] - 四种主要贵金属年内涨幅介于59%至83%之间，主导大宗商品市场 [6] 价格驱动因素 - 美联储主席鲍威尔释放降息信号，美国国债收益率跌至数月低点，降低的收益率和借贷成本利好不付息的贵金属 [2] - 中美贸易紧张局势升级，美国总统发出新的贸易威胁，北京誓言报复，避险情绪升温推高黄金的避险吸引力 [3] - 央行购金、交易所交易基金持仓增加以及美联储降息共同支撑了黄金的上涨 [6] - 对"贬值交易"的担忧促使投资者寻求贵金属避险，以应对失控的预算赤字威胁，央行购买也是金价上涨的关键驱动力 [7] 白银市场动态 - 伦敦市场白银流动性持续紧张，引发全球范围内对实物的争抢，导致基准价格飙升并高于纽约期货价格 [4] - 伦敦与纽约两个市场的价差约为每盎司109美元，而白银一个月期借贷成本的年化利率高达约17%，均处于历史高位 [4] - 市场关注美国政府对关键矿物的232条款调查结果，白银可能被列入2025年的关键矿物草案清单 [5]

近期价格表现对比 - 2025年以来黄金价格攀升45%，而比特币涨幅仅为20%，形成显著差距 [2] - 过去五年间比特币价格飙升近1000%，而黄金价格仅翻倍 [1] 市场属性与驱动因素 - 黄金作为避险资产，其上涨受通胀、财政赤字和全球动荡影响，央行和养老基金等机构资金流入是其主因 [3][10] - 比特币交易属性更接近科技股，与以科技股为主的纳斯达克100指数30天平均相关性为0.32，而与黄金的相关性仅为0.09 [9] - 比特币被视为风险偏好型投资，而黄金则扮演金融安全毯的角色 [5][7] 投资者基础与市场接受度 - 全球比特币持有者人数约为2.95亿，而中国单一国家拥有黄金珠宝的受访者比例就高达81%，潜在黄金持有者数量可能超过全球比特币持有者 [12][13] - 黄金因其流动性和监管明确性成为机构投资者的首选，比特币在许多地区仍处于监管灰色地带 [13] 历史表现与未来展望 - 比特币自2009年诞生以来价格从几美分飙升至超过10万美元，而黄金在2012年触及近1800美元峰值后横盘多年，近两年才翻倍 [6] - 历史上比特币在10月和11月平均涨幅分别为22%和46%，而9月平均下跌3%，若此模式重现，比特币可能在2025年感恩节前超越黄金的年内表现 [14] - 尽管黄金今年表现领先，但比特币同期仍领先其更合适的基准指数纳斯达克6个百分点以上 [14] 资产特性与投资逻辑 - 比特币和黄金均具有稀缺性，且不受央行货币印刷影响，被视作对法定货币体系的对冲 [4] - 有观点认为当前正处于“崩溃性繁荣”阶段，即失控的货币印刷推动资金涌入硬资产，黄金因机构接受度更高而率先受益 [11]