基金业绩与持仓 - Minot Light Capital Partners在2025年第三季度为有限合伙人创造了7.6%的净回报 [1] - 该净回报表现逊于基准指数 特别是跑输了微市值基准指数17.1%的回报率 [1] - 基金在当季度的最大业绩贡献者来自The RealReal Inc [3] The RealReal公司表现 - The RealReal Inc 是一家专注于奢侈品转售的在线市场 [2] - 截至2025年12月23日 公司股价收于每股15.56美元 市值为18.16亿美元 [2] - 该股过去一个月回报率为7.46% 过去52周股价上涨了66.77% [2] 行业地位与竞争优势 - 公司是在线二手奢侈品寄售领域的领导者 [3] - 公司拥有超过100万的活跃买家基础 形成网络效应 [3] - 公司建立了难以复制的入库处理及鉴定基础设施 [3] 财务与运营亮点 - 公司第二季度商品交易总额和收入增长了14% [3] - 当季平台上的寄售商数量实现了两位数增长 达到历史新高 [3] - 公司历史售罄率高达90% [3] 增长驱动因素 - 公司处于不断扩张的转售和循环经济领域 能利用长期的增长趋势 [3] - 寄售商供给的增加是推动未来可持续两位数营收增长的关键 [3] - 公司是人工智能技术进步的真实受益者 [3]

公司近期业绩与运营势头 - 第三季度商品交易总额同比增长20%，营收同比增长17% [10] - 第三季度调整后EBITDA利润率改善380个基点至5.4% [10] - 平均订单价值上升且活跃买家基数增长，显示用户参与度正在改善 [10] - 公司刚刚公布了加速的增长、扩张的利润率，并提高了全年业绩指引 [7] 公司财务与市场表现 - 过去12个月营收为6.628亿美元，净亏损为7150万美元，市值为16亿美元 [4] - 截至周五收盘，股价为13.98美元，过去一年上涨128%，大幅跑赢同期上涨13%的标普500指数 [3] - 股价仍较疫情时期高点低约50% [7] 主要机构投资者动态 - Manatuck Hill Partners在第三季度出售了35万股The RealReal股票，但在11月14日又披露出售了15万股 [1][2] - 由于股价上涨，该基金持仓的季度末报告价值增至约1360万美元，截至9月30日持有近130万股 [2] - 该基金在The RealReal的持仓约占其13F报告管理资产的4.5%至4.6%，是其投资组合中相当大的配置 [3][11] 公司业务模式概述 - 公司在美国运营一个寄售奢侈品的在线市场，通过数字平台连接卖家和买家 [6] - 业务涵盖服装、珠宝、手表、家居和艺术品，通过促进经鉴定的奢侈品转售来产生收入 [9] - 目标客户是寻求以可及价格获得正品高端产品的时尚消费者和收藏家 [9] 行业背景与公司前景 - 尽管整个奢侈品转售领域竞争依然激烈，但公司的扭亏为盈可能正在获得动力 [7] - 公司正在更好地执行，并展现出改善的盈利能力和现金流生成能力 [12] - 持续的利润率扩张和有纪律的成本控制将是股票获得更持久重新评级的关键 [12]

公司近期内部交易 - 首席财务官Ajay Gopal于2025年11月21日在公开市场出售30,196股公司股票，交易价值约39.44万美元，交易后其直接持股数量为1,184,612股，按当日收盘价计算价值约1600万美元 [1][2][8] - 同日，首席执行官Rati Sahi Levesque出售了97,036股公司股票，此外首席产品与技术官、首席会计官和首席法律官也进行了股票出售 [1][9][10] - 首席财务官此次出售的股份占其直接持股的2.5%，低于其过去两年约51,425股的中位数出售规模，首席执行官此次出售了其约5.7%的持股 [8][9] 公司财务与市场表现 - 公司过去十二个月营收为6.6279亿美元，净亏损为7147万美元，员工数量为3,011名 [4] - 截至2025年11月21日，公司股价在过去一年内上涨了201.80%，达到三年来的高点，交易当日股价约为13.06美元，收盘价为13.52美元 [1][4][8] 公司业务模式 - 公司运营一个经过策展的在线市场，专门从事经鉴定的二手奢侈品寄售，商品品类包括服装、珠宝、手表和家居装饰 [5] - 公司采用佣金制商业模式，通过代表寄售者销售经鉴定的二手奢侈品来获得收入，主要服务于美国市场注重时尚的消费者和寻求正品高端商品的卖家 [5][6] - 该平台强调在二手奢侈品市场中的信任和透明度 [6]

财务业绩概览 - 2025年第三季度营收为1.7357亿美元，同比增长17.5%，超出市场预期的1.6953亿美元2.39% [1] - 季度每股亏损为0.49美元，相比去年同期的0.09美元亏损扩大，且远低于市场预期的0.14美元亏损，每股收益意外为-250% [1] - 公司股票在过去一个月内上涨16.3%，表现远超同期标普500指数0.3%的涨幅 [3] 运营关键指标 - 总商品交易额（GMV）为5.1981亿美元，高于市场预期的4.983亿美元 [4] - 平均订单价值（AOV）为584美元，超过分析师平均估计的554美元 [4] - 订单数量为890千单，略低于分析师平均估计的900千单 [4] 分项收入表现 - 寄售收入为1.3443亿美元，低于分析师平均估计的1.401亿美元，但较去年同期增长15% [4] - 直接收入为2293万美元，超出分析师平均估计的1881万美元，并实现46.8%的强劲同比增长 [4] - 运输服务收入为1622万美元，与分析师平均估计的1620万美元基本持平，同比增长6.5% [4]

文章核心观点 公司将公布2025年第二季度财报并召开财报电话会议 [1] 财务信息 - 公司将于2025年8月7日美股收盘后公布截至2025年6月30日的第二季度财务结果 [1] - 公司将于太平洋时间下午2点（东部时间下午5点）召开电话会议回顾财务结果 [1] 会议信息 - 电话会议将进行网络直播，直播链接为investor.therealreal.com，注册链接为https://edge.media-server.com/mmc/p/6w9jc2tg [1][2] - 电话会议结束后不久，存档的网络直播将在同一位置提供 [2] - 电话会议的拨入号码等信息可联系公司获取 [3] 公司介绍 - 公司是全球最大的经过认证的二手奢侈品在线市场，拥有超4000万会员 [2] - 公司有严格的认证流程，有数百名内部宝石学家、钟表专家和品牌认证师，每天检查数千件商品 [2] - 公司作为可持续发展企业，支持循环经济，为众多品牌的商品赋予新生命 [2] - 公司为寄售者提供免费虚拟预约、上门取货、送货和直接发货等服务，处理包括鉴定、定价、拍照、上架、运输和客户服务等工作 [2] 联系方式 - 投资者关系联系人是Caitlin Howe，邮箱为IR@therealreal.com [3] - 媒体联系人是Mallory Johnston，邮箱为PR@therealreal.com，免费电话为(800) 715 - 9871，收费电话为(646) 307 - 1963，密码为4362060 [3]

文章核心观点 公司偿还剩余2025年可转换优先票据本金，减少债务，有助于降低杠杆、强化资产负债表，提升财务灵活性以推进战略增长计划 [1][2] 公司债务情况 - 2025年6月13日，公司支付剩余2025年到期3%可转换优先票据本金2674.9万美元 [1] - 年初至今公司债务减少6300万美元，过去16个月减少8100万美元 [1] 公司财务官观点 - 偿还剩余2025年票据是降低杠杆、强化资产负债表的又一里程碑 [2] - 公司业务轻资产且营运资本状况良好，增长时能有效产生现金 [2] - 去杠杆可增强财务灵活性，推进战略增长计划，巩固在奢侈品转售市场领先地位 [2] 公司业务介绍 - 公司是全球最大经认证奢侈品转售在线市场，拥有超3800万会员 [3] - 公司有严格认证流程，数百名内部专家每日检查数千件商品 [3] - 公司作为可持续企业，支持循环经济，为多品类奢侈品赋予新生命 [3] - 公司为寄售者提供免费虚拟预约、上门取货等服务，处理认证、定价等工作 [3] 公司联系方式 - 投资者关系联系人Caitlin Howe，邮箱IR@therealreal.com [4] - 媒体联系人Mallory Johnston，邮箱PR@therealreal.com [4]