公司概览 * 公司为Forum Energy Technologies (FET)，是一家为能源行业提供产品和解决方案的全球制造商[1] * 公司业务分为两大板块：人工举升与井下工具板块，以及钻井与完井板块[1] * 人工举升与井下工具板块：为埃克森美孚、沙特阿美、加拿大自然资源等能源生产公司提供产品，帮助其以更低成本生产更多碳氢化合物，该板块约占公司收入的42%[2] * 钻井与完井板块：为哈里伯顿、斯伦贝谢、贝克休斯等全球大型油田服务公司提供产品，用于钻探新井[2] * 公司是页岩革命的推动者，提供使钻井更深、更远、更快，使水力压裂公司每天完成更多阶段作业的产品[3] * 公司销售区域均衡，约一半在美国，一半在海外[3] * 收入构成：约75%为基于作业活动的消耗品，单价在数千至数十万美元，需每2-4个月更换；另外25%为资本设备[4] 财务表现与投资亮点 * **财务增长记录**：2021年至2024年，收入复合年增长率为15%，同期罗素2000指数仅为8%[5] * **盈利能力提升**：2021年EBITDA为2000万美元，2024年增长至5倍（即1亿美元）；EBITDA利润率从4%提升至12%[5] * **自由现金流增长**：自2021年以来，自由现金流年增长73%，同期罗素2000指数为-2%[6] * **资本支出低**：资本支出约占收入的1%或更低，属于轻资本商业模式[7] * **股价表现强劲**：过去五年股价年增长19%，过去一年增长73%，均大幅跑赢罗素2000指数[7] * **估值具有吸引力**：与罗素2000指数成分股相比，公司自由现金流收益率高出约4倍；企业价值/EBITDA和市销率等估值指标便宜2-3倍；杠杆率仅为平均水平的约三分之一[8] * **资本回报显著**：自由现金流的50%用于净债务削减，自2019年以来净债务从3.44亿美元降至1.14亿美元（降幅67%），净杠杆率从3.9倍降至1.3倍[8] * **股份回购**：自今年初至10月，已回购约110万股，占流通股的7%[9] 增长战略与市场展望 * **核心战略**：“超越市场”战略，在竞争有限、客户看重差异化产品的目标市场竞争[10] * **竞争优势**：制造专长、知识产权、知名品牌以及拥有行业专家员工[10] * **市场分类**：将产品组合分为领导市场和增长市场[12] * **领导市场**：约占收入的三分之二，可寻址市场规模约15亿美元，公司占有36%份额；产品已被行业广泛采用，并具有广泛的地理覆盖[13][14] * **领导市场产品示例**：淬火回火连续油管（全球三家制造商之一）、用于高压水力压裂的无脂特种电缆（三家制造商之一）、用于深水作业的远程操作车辆（ROV）、用于油砂和稠油开采的井下砂控与流量控制工具[14][15] * **增长市场**：约占收入的三分之一，可寻址市场规模约30亿美元，是领导市场的两倍，目前份额仅约8%；是获取新客户、实现增长的机会[15][16] * **增长市场机会示例**：国防应用（如大型救援潜艇订单）、连续管线（用于海上和特种陆地高压应用）、井下泵保护工具（国际市场规模是美国的4倍，目前渗透率低）[16][17][18] * **增长目标**： * 在行业持平的情况下，通过利用增长市场并将份额从8%提升至16%，预计到2030年总收入可增长30%至10亿美元[19] * 基于对全球GDP增长、城市化及行业需增加供应以抵消递减率的判断，预计行业市场将以每年9%的速度增长至2030年；在此情景下，结合市场份额增长，公司收入有机会翻倍至16亿美元[20][21] * **财务影响**：在收入增长至16亿美元的情景下，由于经营杠杆，增量收入的25%-35%将转化为EBITDA，使EBITDA在五年内增长近四倍；增量EBITDA的60%-70%将转化为自由现金流，到2030年现金流有望增长近三倍[21][22] 其他重要信息 * **海底业务**：约10%的收入直接与海底产品相关，公司提供远程操作车辆及相关消耗品；该产品线已产生大量积压订单，为未来提供良好机会[22][23] * **服务强度价值**：即使钻机数量增长放缓，但客户使用相同设备做更多工作（如每台钻机每年钻更多井、钻更长水平段、每天压裂更多阶段），将消耗更多公司产品，带来上行机会[24] * **近期催化剂**：油价触底回升可能鼓励加快钻井活动；公司积压订单强劲，为2026年业务提供顺风；管理层预计到2025年将通过设施整合等措施节省约1500万美元结构性成本[25][26] * **订单出货比**：当前为122%，高于通常约100%的水平，主要受国际客户购买资本设备（如第三季度钻井设备大订单）驱动，显示全球业务韧性[27][28]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年上半年营收为8280万美元，较2025财年上半年的1292亿美元有所放缓，但高于上一半年度的7440万美元 [26] - 营业利润为1790万美元，营业利润率为216% [7][25] - 毛利率为282% [7][25] - 净利润为1460万美元 [7][25] - 自由现金流为2640万美元，高于去年同期的2340万美元 [5][24] - 截至2025年9月30日，现金及受限现金总额达到创纪录的1287亿美元，并且公司保持零负债 [5][6][16][24][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特种连接器和管道是目前最大的收入板块，而服务和井口设备提供了业务多元化 [4][22] - 印度尼西亚的井口修复计划需求日益增长，公司计划将该计划扩展到其他地区 [12][31] - 投资于增材制造和研发，以开发新的高性能部件，促进供应链改善 [12][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 沙特阿拉伯一项主要长期合同的叫货订单时间安排导致营收确认出现波动，但基础需求或市场份额未发生变化 [8][26] - 新加坡、泰国、埃及、阿曼、印度尼西亚和阿联酋等地的多个产品和服务板块订单增长强劲，部分抵消了沙特阿拉伯的时间安排影响 [9][27] - 成功扩张至安哥拉和巴基斯坦，并新增印度尼西亚客户，包括PT Seleraya Belida和Pertamina Hulu Sanga Sanga，扩大了全球足迹 [10][29] - 与PTTEP续签了三年协议，巩固了在泰国市场的领导地位 [10][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 发展战略包括有机增长、全球客户多元化、产品组合扩张以及选择性并购和合资 [4][23] - 正在阿曼和印度尼西亚进行合同投标的最后阶段 [11][30] - 与新加坡科技研究局和新加坡制造技术研究所持续进行研发合作，涉及生命周期分析、能效监控和数字化转型 [13][32] - 正在石油和天然气服务领域更广泛地寻找人工智能和机器人技术的全球合作伙伴 [13][32] - 中东生产商推动将制造支持从东南亚转移到中东，这既带来了挑战，也为公司带来了获取市场份额的潜力 [15][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国能源信息署近期上调了对2025年和2026年布伦特油价的预测，但仍预计明年油价将低于2025年 [15][33] - 沙特阿美将其到2030年的天然气产能增长目标从较2021年水平增长60%提高到约80%，显示出对天然气长期需求的强烈信心 [15][33] - 文莱和马来西亚的生产放缓正在影响该地区的主要参与者，不断演变的战略联盟正在改变全球竞争格局 [15][33] - 公司凭借其技术深度、运营和服务敏捷性以及财务灵活性，有能力应对这些变化并在全球范围内抓住新机遇 [16][34] 其他重要信息 - 公司于2024年5月完成纳斯达克IPO，筹集资金2890万美元 [4][23] - 公司在东南亚和中东的六个关键市场拥有11个完全认证的制造工厂 [4][23] - 公司前身为日本住友商事的专业石油天然气子公司，现任管理层于2023年收购了公司 [3][22] 问答环节所有的提问和回答 - 本次电话会议记录中未包含问答环节内容

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额达到30亿美元，同比增长2%，但环比下降3% [4] - 第三季度EBITDA为7.53亿美元，环比增长3%，EBITDA利润率为25% [4] - 第三季度EBITDA包含3400万美元的一次性收益，若不计此项，调整后EBITDA为7.19亿美元，利润率为24% [4] - 第三季度经营现金流为3.18亿美元，资本支出为1.85亿美元，自由现金流为1.33亿美元 [5] - 在完成3.51亿美元的股票回购后，净现金头寸降至35亿美元 [5] - 董事会批准支付每股0.29美元（每份ADR 0.58美元）的中期股息，每股股息同比增长7% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管材业务平均售价同比下降1%，环比下降1% [4] - 焊接管材销售在第三季度表现强劲，部分原因是美国市场为应对关税，将部分中间套管和表层套管从无缝管替换为焊管 [28] - 为阿根廷Vaca Muerta油田开发的VMO大型输油管道项目在第三季度完成管材交付，贡献了焊管销售 [28] - 欧洲的锅炉和热交换器管材生产线正满负荷运转 [11] - 在沙特阿拉伯，管线管业务（如CCS管道）开始交付，将部分抵消该国OCTG业务的疲软 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：尽管整体钻井活动放缓，但得益于Rig Direct客户群的韧性，对美国和加拿大客户的销售保持稳定 [7] - 中东市场：第三季度销售受到中东海上管线管项目发货量减少的影响 [4]；沙特钻井活动可能已触底，并有早期迹象显示2026年可能反弹 [53]；阿联酋、科威特、伊拉克等关键生产商正按OPEC要求稳步推进增产计划 [55] - 阿根廷市场：中期选举结果显著改善了投资环境，股市上涨约30%，国家风险下降近400个基点，预计将刺激Vaca Muerta页岩区的投资活动 [16][17][18] - 墨西哥市场：Pemex财务重组后支付能力改善，Trion等私营项目推进，预计将带动未来钻井活动增加 [71][72] - 巴西市场：Petrobras及其他主要油公司的钻井活动稳步增长，公司在OCTG、管线管和特种管材方面有长期协议和供应 [110] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 为应对高关税和贸易限制，公司持续增加在美国和加拿大的生产，Bay City、Hickman和Sault Ste Marie工厂本季度创下产量纪录和高运营效率 [8] - 公司约90%的美国OCTG销售由本土生产，其余10%主要进口用于美国本土不生产的特殊应用 [8] - 公司在加拿大不列颠哥伦比亚省开设新的服务场，以扩展Rig Direct服务范围，同时Sault Ste Marie工厂正进一步提高产量以支持该业务 [9] - 公司独特的全球化工业体系具备灵活性，可在全球多地进行本地化生产，并通过集成的质量和HSE管理体系保持高质量 [8] - 公司正为黑海的Sakarya深水开发等项目建立强大的海上项目订单储备，预计从明年年中开始交付 [10] - 公司在阿根廷投运新的95兆瓦风电场，与已有的100兆瓦风电场一起为Campana的钢厂和管厂供电，10月份已实现全部电力自给，推进减碳目标 [11] - 随着中国钢铁出口激增，欧洲正加强钢铁保障措施，这应有利于公司在该地区的业务 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管油价疲软，但由于客户运营效率高，其活动水平得以维持，这些客户选择与公司长期合作，看重产品可靠性和Rig Direct服务的效益 [7] - 阿根廷选举被视为重要转折点，为现任政府推进改革计划提供了更多空间，并改变了金融界的看法 [16][19] - 关于美国市场，高水平的进口（特别是上半年）和地面库存（约7个月）对价格构成压力，预计随着50%关税的影响完全显现，进口将在本季度和2026年上半年进一步减少，市场将更加平衡，价格将获得更多上涨动力 [21][23] - 展望第四季度，预计销售额与第三季度相近或持平，但EBITDA将出现个位数百分比下降，主要原因是关税成本对销售成本的影响 [37][38] - 预计第四季度EBITDA将因关税影响减少约4000万美元，利润率预计在20%-25%区间，略低于第三季度 [38] - 公司正采取行动通过增加美国本土的钢坯和管材产量来减少关税影响，同时相关国家与美国就232条款钢铝关税的谈判结果也将影响未来成本 [50][51] - 中东非常规资源开发（如沙特Jafura、阿联酋）是重要增长机遇，公司在该领域占据重要市场份额 [81][82] - 公司预计2026年海上项目贡献将增加，目前正构建强劲的订单储备 [55][56] 其他重要信息 - 公司致力于股东回报，预计本年现金回报率约为11% [12] - 美国政府的停摆影响了进口统计数据，但理解是进口正在下降 [42] - 关于市场份额，公司在北美的客户主要是大型运营商，它们更具韧性，因此公司的市场份额略有增加 [58] - OCTG消费强度（每口井的管材消耗量）同比增加约2%-3%，钻井效率提升和水平段长度增加部分抵消了钻井数量下降的影响 [64][65] - 在墨西哥，Pemex的应收账款在第三季度有所增加，但预计第四季度将收到大量回款 [72] - 第三季度营运资本出现3亿美元的负向变动，主要原因是Pemex付款延迟以及关税导致库存价值增加 [93]；预计第四季度应收账款情况将好转 [93] - 美国地面库存增加主要集中在焊管（ERW）方面 [102] - 控股股东已告知可能开始出售股份，但不会低于特定阈值 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：阿根廷选举的影响及阿根廷业务展望 [15] - 阿根廷选举是重要转折点，市场预期平衡，但结果是总统Milei所在政党获得超过40%选票的明确胜利，这改变了投资者对现任政府改革计划可持续性和执行能力的看法 [16] - 选举结果结合美国政府的强力支持和财政援助，改变了金融界看法，股市大涨，国家风险大幅下降，石油公司获得外国融资的能力增强，预计将刺激Vaca Muerta地区的投资活动 [16][17][18] - 预计阿根廷钻井数量将逐步增加，2026-2027年会有更实质性的项目推进，对阿根廷前景持积极态度 [19] 问题：第四季度利润率趋势 [20] - Pipe Logix指数下降反映了在进口材料占约40%份额的市场中，6月份将关税提高到50%最终会产生价格影响，但关税生效前的库存积累和钻井数小幅下降对价格构成压力 [21] - 预计随着时间推移，关税情况的影响将显现，价格将开始复苏 [21] - 目前地面库存水平约为7个月，高于正常水平，预计当前季度和2026年上半年进口将进一步减少，市场更加平衡后价格将有更多上涨动力 [23] 问题：第三季度销售强劲及产品结构变化，第四季度展望 [26] - 第三季度销售强劲主要得益于两个因素：美国OCTG业务中，为应对关税压力，部分中间套管和表层套管从无缝管替换为焊管；阿根廷Vaca Muerta外输管道（VMO）项目管材交付 [28] - 展望第四季度，由于没有类似的大型管道交付，焊管占比可能回落至先前水平，而OCTG业务中焊管份额将维持 [29] 问题：股东回报的可持续性及明年展望 [31] - 公司将执行第二批股票回购，董事会批准的股息绝对值与上年相近，但因回购导致每股股息更高 [32] - 完成此次回购后，将由董事会决定下一步行动，公司本年为股东提供约11%的现金回报，展现了在波动环境下的韧性和对股东回报的承诺 [33] 问题：第四季度EBITDA进展及关税成本影响 [36] - 预计第四季度销售额与第三季度相近或持平，但EBITDA将出现个位数百分比下降，主要原因是关税成本影响销售成本 [37] - 公司支付进口钢坯的50%关税，这部分成本计入库存并随销售逐步结转至销售成本，第三季度支付金额高于计入销售成本的部分，第四季度预计将有约4000万美元的额外关税成本计入销售成本，影响EBITDA [37][38] - 该预期基于调整后EBITDA（不包括3400万美元的一次性收益） [39] - 关于在途管道，预计50%关税的全面影响将在第四季度显现，由于美国政府停摆缺乏官方数据，但理解是进口正在下降 [42] 问题：2026年第一季度及更远期展望，中东和深水项目招标，北美市场份额 [48] - 远期展望的关键影响因素是关税，公司目前每季度支付约1.5亿美元关税，但仅部分计入销售成本，未来几个季度计入销售成本的关税成本将增加 [50] - 公司正通过增加美国本土钢坯和管材产量来减少关税影响，同时相关国家与美国的关税谈判结果也将影响未来成本 [50][51] - 中东业务总体稳定，沙特钻井活动可能已触底并有早期反弹迹象；管线管业务（如CCS管道）交付将延续至2026年；沙特以外地区（阿联酋、科威特、伊拉克）继续增产；卡塔尔天然气项目（North Field West）预计2026年底至2027年需要管材 [53][55] - 海上项目方面，下半年业绩低于上半年（因巴西、撒哈拉以南非洲项目减少），但正为2026年构建强劲订单储备（如Sakarya三期），其他项目也可能在明年上半年做出最终投资决定 [55][56] - 关于市场份额，公司在北美的客户主要是大型运营商，它们更具韧性，预计这种态势将持续；OCTG需求与钻井数量的关联度需谨慎看待，因为钻井效率提升（如钻井天数减少、水平段长度增加）部分抵消了钻井数下降的影响，公司市场份额因客户韧性而略有增加 [58][64][65] 问题：墨西哥业务潜力及2026年量能展望 [69] - 墨西哥私人运营商（如Woodside的Trion项目）活动增加，Pemex新签钻井合同开始执行，这将带动墨西哥钻井活动增加 [71] - Pemex完成120亿美元再融资后，财务状况改善，支付供应商款项的能力恢复，第三季度回款延迟导致应收账款增加，但预计第四季度将收到大量回款，这预示着2026年私人公司和Pemex的活动可能增加 [72] 问题：单位原材料成本趋势 [73] - 不预期有重大变化，高库存情况在一定程度上抑制了热轧卷板价格的上涨幅度 [74] - 第四季度成本的主要变化将是关税影响的完全显现 [75] 问题：中东非常规资源开发（沙特Jafura、阿联酋）带来的机遇 [78] - 中东非常规机会令人振奋，沙特Jafura开发已进行三年，钻井数稳步增加，公司在该国非常规无缝管领域占据重要份额，相关天然气管道需求也带来机会 [81] - 阿联酋的非常规机会规模较小但也在加速，公司在该领域同样处于领先地位，预计未来将增长 [82] - 管材来源方面：沙特管线管由当地Jubail的焊管厂生产；OCTG采用焊管和无缝管组合，焊管（表层套管）使用当地钢卷并在沙特生产，无缝管部分从沙特当地钢厂采购线管并进行螺纹加工；阿联酋所需管材主要从阿根廷和墨西哥的工厂运来，在阿布扎比的加工厂进行螺纹加工 [84][85] 问题：各地区业务盈利能力差异及第三季度营运资本变动原因 [90] - 公司产品组合多样化，盈利能力难以按区域划分，更多取决于产品类型，例如陆上焊管竞争力较强利润率较低，而复杂海上绝缘涂层管线管利润率高，美国市场内部不同产品（生产套管、表层套管、油管）利润率也有差异 [92] - 第三季度营运资本负向变动3亿美元，主要原因是Pemex付款延迟以及关税导致库存价值增加（第三季度关税对库存的影响约为8000万美元，第四季度预计再增加约4000万美元） [93]；预计第四季度Pemex应收账款情况将好转，同时加快中东等地回款也可改善营运资本 [93] 问题：美国库存水平及产品结构，控股股东参与回购的立场变化 [98] - 进口和地面库存的增加更多集中在焊管方面 [102] - 控股股东已告知可能开始出售股份，但不会低于特定阈值，相关变动达到1%时需按规定公开披露 [103] 问题：阿根廷油田服务业务进展及南美（巴西）业务展望 [105] - 阿根廷选举后，油公司融资渠道改善，将逐步增加钻井数量（因闲置钻机几乎为零），压裂活动将增加，这将利好公司的压裂业务和管材销售服务 [108] - 阿根廷LNG项目（如CESAR项目）预计2026年启动管道建设 [109] - 巴西市场，Petrobras及其他主要油公司钻井活动稳步增长，公司在OCTG（大直径接头、无缝套管）、特种管材（13铬、CRA）和管线管（如Búzios 9和11项目绝缘涂层管）方面有供应，这些将抵消Rota 3大型管道项目结束的影响 [110][111]

业绩总结 - 公司第三季度总收入为23.19亿美元，较上一季度增长5%，同比增长14%[9] - 调整后EBITDA为5.06亿美元，较上一季度增长5%，同比增长36%[9] - 2025年第三季度总收入为26.473亿美元，较2024年同期增长12.6%[37] - 调整后的净收入为3.121亿美元，较2024年同期增长9.3%[33] - 2025年第三季度的每股摊薄收益为0.75美元，较2024年同期增长17.2%[33] - 调整后的每股摊薄收益为0.75美元，较2024年同期增长10.3%[33] - 2025年第三季度的调整后EBITDA为5.189亿美元，较2024年同期增长34.3%[35] - 2025年第三季度的调整后EBITDA利润率为19.6%[37] 现金流与财务状况 - 公司第三季度自由现金流为4.48亿美元，运营现金流为5.25亿美元[8] - 2025年第三季度自由现金流为4.478亿美元，较2024年同期增长97.5%[45] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为8.77亿美元，净现金为4.39亿美元[22] - 公司股东分配总额为2.71亿美元，股票回购授权增加20亿美元[8] 订单与业务展望 - 公司第三季度总订单为26亿美元，过去16个季度中有15个季度的订单收入比率超过1.0倍[8] - 2025年全年的自由现金流指引提高至13亿至14.5亿美元[8] - 2025年子海业务的收入预期在84亿至88亿美元之间，调整后EBITDA利润率在19%至20%之间[12] - 子海业务的订单收入为23.82亿美元，较上一季度下降7%，同比下降3%[9] - 表面技术部门的收入为3.28亿美元，较上一季度增长3%，同比增长2%[10] 现金及净现金状况 - 2025年第三季度的现金及现金等价物为8.766亿美元，较2024年同期增长4.7%[43] - 2025年第三季度的净现金为4.386亿美元，较2024年同期改善[43]

财务表现 - 2025年第二季度调整后每股亏损7美分 低于市场预期的每股盈利3美分 且较去年同期亏损3美分扩大[1] - 总收入326亿美元 略低于市场预期的327亿美元 同比下降86% 主要因水力压裂、测井及其他业务服务收入下滑[2] - 调整后EBITDA为4960万美元 环比下降318% 低于模型预期的6110万美元[3] 业务运营 - 签订首份10年PROPWR服务协议 为二叠纪盆地客户提供80兆瓦电力 超半数液压马力已获长期合约覆盖[4] - 压力泵业务收入同比下降86%至326亿美元 但略高于预期的3254亿美元 该部门贡献100%总收入[6] - 预计第三季度运营压裂车队降至10-11个 低于本季度的13-14个 反映油价下跌及OPEC+增产影响[13] 资本管理 - 2023年启动的2亿美元股票回购计划已执行110% 本季度未回购 资金优先用于PROPWR业务扩张[5] - 二季度资本支出7300万美元 其中4300万美元投入PROPWR设备开发 维护完井业务支出3000万美元[9][10] - 全年资本支出指引下调9%至27-31亿美元 完井业务支出缩减至10-14亿美元 PROPWR设备订单2025年投入17亿美元[12] 财务状况 - 截至2025年6月底 现金及等价物7480万美元 总流动性178亿美元 长期债务4500万美元 债务资本比65%[8] - 二季度经营活动净现金流5400万美元 完井业务自由现金流2600万美元 投资活动净流出3600万美元[11] - 总成本329亿美元 同比下降79% 但超预期 服务成本253亿美元 同比减少126亿美元 折旧摊销减少283%至433亿美元[7] 行业动态 - 瓦莱罗能源(VLO)二季度调整每股收益228美元超预期 但同比下降 因炼油利润率提升抵消销量下滑[16] - 哈里伯顿(HAL)调整每股收益55美元符合预期 北美业务疲软被国际增长部分抵消[18] - 挪威国家石油(EQNR)调整每股收益64美元低于预期 液体产量及价格下降导致盈利同比下滑25%[20]

业绩总结 - 2025年第二季度总收入为3650万美元，同比增长23%[53] - 美国收入为1360万美元，加拿大收入为1800万美元，国际收入为490万美元[53] - 净收入为90万美元，每股摊薄收益为0.34美元[53] - 调整后EBITDA为220万美元，比2024年第二季度增加130万美元[53] 财务状况 - 截至2025年6月30日，现金余额为2540万美元，总债务为770万美元[53] - 总流动性为4250万美元，包括现金和未提取的资产基础信贷额度[53] - 净营运资本为6400万美元，2024年6月30日为5540万美元[53] - 企业价值为8250万美元，净债务为负1770万美元[76] 收购与市场扩张 - ResMetrics在2025年7月31日收购，预计将为NCS贡献400万至500万美元的收入[42] - ResMetrics的未审计12个月收入超过1000万美元，EBITDA利润率超过30%[42] 未来展望 - 2025年全年的财务指导将于2025年第三季度更新[54] - 总收入预计在4200万至4600万美元之间[57] - 调整后的毛利率预计在40%至42%之间[57] - 调整后的EBITDA预计在550万至700万美元之间[57] - 总收入预计在1.68亿至1.76亿美元之间，同比中点增长6%[57] - 调整后的EBITDA预计在2100万至2400万美元之间[57] - 自由现金流（扣除对非控股权益的分配）预计在700万至1100万美元之间[57] - 预计2025年剩余五个月的收入为400万至500万美元[57] - 预计2025年剩余五个月的调整后EBITDA为100万至150万美元[57] - 2025年预计的调整后EBITDA为2320万美元，扣除股权激励费用后为2190万美元[76] 现金流与负债 - 2024年6月30日的净营运资本为554百万美元[94] - 2025年6月30日的净营运资本预计为640百万美元[94] - 2024年6月30日的流动资金为719百万美元[94] - 2025年6月30日的流动资金预计为872百万美元[94] - 2024年6月30日的现金及现金等价物为-186百万美元[94] - 2025年6月30日的现金及现金等价物预计为-254百万美元[94] - 2024年6月30日的长期债务当前到期部分为21百万美元[94] - 2025年6月30日的长期债务当前到期部分预计为22百万美元[94]

财务表现 - 2025年第二季度总收入达3650万美元，同比增长23%，主要得益于加拿大和美国压裂系统活动及压裂塞销售增加 [8][9] - 2025年上半年收入同比增长1290万美元（18%），调整后EBITDA增长340万美元（49%） [3] - 第二季度调整后EBITDA为220万美元，同比增长130万美元，调整后EBITDA利润率从3%提升至6% [16] - 第二季度净利润90万美元，摊薄每股收益0.34美元，而去年同期净亏损310万美元 [15] 区域业务 - 美国市场收入同比增长45%，加拿大市场收入同比增长52%，但受季节性因素影响环比下降52% [10] - 国际市场收入同比下降17%，主要因中东地区示踪剂诊断活动减少，但北海地区压裂系统设备销售部分抵消了这一下降 [8][10] - 加拿大市场表现超出行业活动水平，尽管2025年加拿大钻机数量下降 [8] 资产负债表与现金流 - 截至2025年6月30日，公司持有2540万美元现金，总债务仅770万美元，净营运资本从5640万美元增至6400万美元 [18][19] - 2025年上半年经营活动产生现金流190万美元，同比减少220万美元，主要因营运资本变动及非控股权益分配增加 [17] - 资本支出净额50万美元，与2024年同期基本持平 [20] 战略举措 - 公司宣布以590万美元现金收购Reservoir Metrics公司，该公司过去12个月收入超1000万美元，EBITDA利润率超30% [5][22] - 收购将增强公司示踪剂诊断服务线，预计2026年初可能支付额外130万美元基于关税变动的或有对价 [22] - 公司持续执行核心战略，包括巩固市场领先地位、拓展国际和海上机会以及商业化创新解决方案 [3] 行业环境 - 行业面临不确定性，包括美国钻机数量持续下降、加拿大春季解冻后钻机数量恢复缓慢 [6] - OPEC+宣布增加石油供应可能导致2025年底石油市场供过于求，同时关税和贸易政策带来持续不确定性 [6] - 公司产品和服务主要应用于北美及部分国际市场（北海、中东、阿根廷和中国）的非常规和常规油气田 [25]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度营收1.65亿美元，调整后EBITDA 2100万美元，净利润300万美元或每股0.05美元，调整后净利润500万美元或每股0.09美元 [14] - 公司现金流表现强劲，第二季度经营活动现金流增长61%至1500万美元，自由现金流800万美元 [11][15] - 公司预计全年EBITDA在8800-9300万美元之间，营收预期下调至6.85-7亿美元 [20] - 第三季度营收指引1.65-1.7亿美元，EBITDA指引2100-2300万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海上制造产品部门营收增长15%至1.07亿美元，EBITDA增长18%，EBITDA利润率从19%提升至20% [8][14] - 完井和生产服务部门营收2900万美元，EBITDA 800万美元，利润率从25%提升至28% [15] - 井下技术部门营收2900万美元，EBITDA 100万美元 [15] - 公司72%的营收来自海上和国际项目，较上季度和去年同期显著增长 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国陆地钻探和完井活动显著下降，季度末钻机数量下降8%，压裂机组数量下降14% [6] - 海上和国际市场表现强劲，订单量1.12亿美元，订单出货比1.1倍，年初至今1.2倍 [9] - 公司未结订单增至3.63亿美元，为2015年9月以来最高水平 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续优化美国陆地业务，第二季度退出三个陆地设施并进一步裁员 [11] - 正在印度尼西亚巴淡岛建设新制造设施，预计第三季度完工 [12] - 公司获得2025年Harte Energy优秀工程奖，表彰其低影响修井包技术 [12] - 公司计划在2026年4月到期前偿还可转换优先票据 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管地缘政治不稳定、原油价格下跌和美国贸易政策波动，海上和国际市场仍表现出韧性 [4] - 行业分析师预计美国陆地活动可能保持低迷，而海上和国际市场将引领上游增长 [19] - 全球正转向勘探和海上开发，以寻求低成本、低碳资源 [20] 其他重要信息 - 公司第二季度回购700万美元普通股和1500万美元可转换优先票据 [15] - 资本支出增加至3000万美元，主要用于巴淡岛设施建设和低影响修井设备 [31][32] - 公司预计2026年EBITDA利润率将提升至25-30% [41][42] 问答环节所有提问和回答 问题: 海上业务前景 - 公司业务更多集中在生产基础设施而非钻机设备，受宏观经济影响较小 [26] - 订单前景依然强劲，预计全年订单出货比将高于1 [27] 问题: 关税影响 - 预计关税对业务影响有限，主要在井下技术部门有轻微成本增加 [28] 问题: 现金流和资本支出 - 全年资本支出指引上调至3000万美元，主要因巴淡岛设施和修井设备建设 [31][32] - 资产出售收益部分抵消了增加的资本支出 [33] 问题: 业务组合 - 美国陆地业务仅占完井和生产服务部门营收的11-12% [38] 问题: 利润率展望 - 预计2026年EBITDA利润率将提升至25-30% [41][42] 问题: 订单流展望 - 预计2025年下半年和2026年订单流保持强劲 [65] 问题: 海上产品利润率 - 预计海上制造产品部门利润率将维持在20-22% [69][70]

核心财务表现 - 第二季度调整后每股亏损6美分 超出Zacks共识预期的4美分亏损 较去年同期5美分盈利显著恶化 [1] - 总营收12亿美元 超出共识预期0.3% 但同比下滑9.6% 主要因钻井服务、完井服务及其他服务板块收入下降 [2] - 运营总成本12.488亿美元 较去年同期的13.03亿美元有所下降 [10] 股息与股东回报 - 宣布每股8美分季度股息 与上季度持平 将于2025年9月15日派发 [3] - 第二季度通过分红和股票回购向股东返还5600万美元 其中包含2000万美元股票回购 [10] 分板块业绩 钻井服务 - 收入4.038亿美元 同比下降8.3% 但超出预期3.651亿美元 [4] - 运营利润4060万美元 同比下滑46.6% 但高于预期的2410万美元 [4] - 截至2025年6月30日 在手合同未来钻井收入达3.12亿美元 [4] 完井服务 - 收入7.193亿美元 同比下滑10.7% 且低于预期的7.624亿美元 [5] - 运营亏损2920万美元 较去年同期1070万美元盈利转亏 但好于预期的4340万美元亏损 [5] 钻井产品 - 收入8840万美元 同比增长2.7% 超出预期的8580万美元 [6] - 运营利润680万美元 同比下降21.1% 且低于预期的2060万美元 [6] 其他服务 - 收入780万美元 同比暴跌52.7% 但高于预期的560万美元 [7] - 运营亏损200万美元 较去年同期40万美元盈利转亏 且差于预期的10万美元盈利 [7] 资本支出与财务状况 - 第二季度资本支出1.442亿美元 同比增加10.5% [8] - 现金及等价物1.859亿美元 长期债务12亿美元 债务资本化比率26.7% [8] - 预计2025年净资本支出将低于6亿美元 维护性资本支出因活动减少而降低 [14] 第三季度展望 - 钻井服务板块预计平均钻机数量90台 调整后毛利润约1.3亿美元 [11] - 完井服务毛利润预计与第二季度持平 钻井产品板块毛利润料将小幅改善 [12] - 销售及行政费用预计环比微降 总折旧摊销减值费用预估2.3亿美元 [13] 同业比较 - Valero能源第二季度调整后每股收益2.28美元 超共识预期但同比下滑 主要因炼油利润率提升与成本下降 [16] - Halliburton每股收益0.55美元 符合预期但同比下降 反映北美活动疲软 [18] - Equinor每股收益0.64美元 低于预期且同比下滑25% 主因液体产量下降及资产剥离影响 [20][21]

业绩总结 - 2023年公司总收入为7.82亿美元[13] - 2023年调整后的EBITDA为87百万美元，较2022年的66百万美元增长31.8%[109] - 2023年净收入为-10百万美元，较2022年的-468百万美元显著改善[109] - 2023年第四季度净收入为600万美元，每股摊薄收益为0.09美元[91] - 合并收入为2.083亿美元，环比增长7%[91] - 调整后EBITDA为2400万美元，环比增长2%[91] - 2023年运营收入为14百万美元，较2022年的5百万美元增长180%[109] 用户数据 - 截至2023年12月31日，公司的项目积压总额为3.33亿美元，年内订单总额为4.73亿美元，账单比率为1.1倍[28] - 2023年66%的海上和国际项目收入来自主要的海上和国际项目[32] - 2023年美国页岩市场占公司总收入的75%，海上和国际市场占25%[14] 市场与投资 - 2023年海上EPC投资总额为383亿美元，预计2024-2027年期间的总EPC支出将达到2210亿美元，年均支出为554亿美元[23] - 2023年海上制造产品和服务的收入占公司总收入的55%[20] - 2023年自由现金流为3100万美元[96] - 总流动性为1.23亿美元[107] - 2023年回购股票700万美元，剩余回购授权为1800万美元[94] 技术与研发 - 公司在2023年持有167项专利，另有26项专利正在申请中，显示出强大的技术研发能力[48] - 2023年折旧和摊销费用为61百万美元，较2022年的67百万美元下降9%[109] - 2023年总资产减值费用为0百万美元，较2022年的127百万美元显著减少[109] 未来展望 - 2024年第一季度截至3月15日的平均压裂设备数量为254台，较2023年第三季度的258台略有下降[63] - 2023年调整后的企业EBITDA为40百万美元，较2022年的37百万美元增长8.1%[109] - 2023年公司在资本支出方面的能力得到增强，调整后的EBITDA为87百万美元[111] 财务健康 - 2023年净利息费用为8百万美元，较2022年的10百万美元下降20%[109] - 总净债务与资本化比率为11.1%[107] - 2023年其他收入为0百万美元，较2022年的3百万美元下降100%[109]