财务数据和关键指标变化 - 第三季度贷款总额达到508 9亿元人民币，收入为34 2亿元人民币，净利润为5 21亿元人民币，环比增长2%，同比增长68% [5] - 净利润获取率为2 01%，环比上升9个基点，同比上升92个基点 [5] - 净收入利润率为15%，较上一季度的14%有所提升 [22] - 信贷业务净收入（信贷便利服务收入加技术赋能服务收入，扣除信贷成本及资金成本）为19亿元人民币，环比下降3%，减少5900万元人民币 [22] - 电子商务业务净收入（电子商务收入扣除售出库存成本）为1 11亿元人民币，环比增长14%，增加1400万元人民币 [23] - 总净收入为21亿元人民币，环比下降2%，减少4600万元人民币 [23] - 总营业费用为14亿元人民币，环比下降4%，减少5700万元人民币 [23] - 截至9月30日，现金状况（包括现金、现金等价物及受限现金）约为43亿元人民币，股东权益保持稳健，约为118亿元人民币 [32] - 2025年前九个月净利润达到15亿元人民币，同比增长98% [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线消费金融业务瞄准高质量客户，专注于优化服务体验 [10] - 分期电子商务业务瞄准重点消费场景的年轻客户，其生活必需品GMV环比增长58 5%，同比增长133 8% [11] - 在近期双十一购物节期间，电子商务平台总GMV同比增长38%，生活必需品交易额同比增长237% [11] - 线下普惠金融业务专注于下沉市场的小微企业主，资产质量保持稳定 [11] - 技术赋能业务和海外业务在第三季度实现了交易量的稳定增长 [11] - 电子商务贷款额环比增长15%至23亿元人民币 [28] - 在第三季度，第三方卖家模式占电子商务GMV的85%，高于上一季度的75% [29] - 电子商务业务毛利润达到1 11亿元人民币，增长14% [29] - 资本轻型贷款量占比从20%进一步降至13%，而机构合作模式业务仅占新贷款的8 5% [25] - 资本重型贷款量占比从80%增至87% [25] - 技术赋能服务收入（来自资本轻型模式和增值服务）下降45%，减少3 74亿元人民币 [26] - 信贷便利服务收入（主要来自资本重型模式）增长15 3%，增加3 47亿元人民币 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成业务调整以遵守新规，展现了强大的风险管理能力和业务生态系统的韧性 [5] - 新规的实施将进一步提高行业准入门槛，推动行业向更健康有序发展，公司凭借生态系统协同和以客户为中心的运营体系将更具优势 [6] - 加速AI技术部署，利用集成AI代理推动数字化转型，自研大模型LexinGPT提升了用户请求识别准确率20%以上 [9] - AI代理已应用于风险管理、信贷发放和还款等多个领域，并持续扩展 [10] - 生态系统内各业务单元协同合作，共同增强生态系统韧性 [10] - 坚持用户至上的服务理念，将消费者权益保护定位为核心竞争优势，在政策、产品和服务等多个维度全面加强消费者权益保护体系 [11] - 新规生效后，行业进入更健康可持续的发展轨道，公司通过增加对生态系统业务的投资来抓住行业调整带来的机遇 [12] - 风险控制智能代理已推出，实现了从客户定位、细分、策略制定到结果评估的全流程自动化和智能化，标志着从量化驱动到AI驱动风险管理的范式转变 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新规于10月1日正式生效，行业整体流动性在第四季度环比进一步收紧 [15] - 受行业大趋势影响，首日逾期率和贷款余额回收率出现小幅上升，但整体风险波动可控 [15] - 展望第四季度，行业风险波动的影响预计将持续，业务量和风险表现在上半月可能承压，下半月可能逐渐趋稳并改善 [19] - 第四季度是新规框架生效后的第一个季度，行业风险波动预计会持续一段时间，之后行业将进入新常态阶段 [33] - 公司将在第四季度采取审慎的经营方式，优先考虑合规性和资产质量，而非业务扩张 [33] - 预计第四季度贷款量将出现适度环比下降，受持续信贷风险波动影响，净利润和净利润获取率将环比下降 [33] - 长期来看，新规将为行业高质量、合规、可持续发展铺平道路，市场资源将越来越向具有强大风控能力和稳定运营的头部合规平台集中 [39] - 公司多元化的业务生态系统在适应新规方面展现了强大的韧性 [40] - 2026年的业绩展望受行业和监管不确定性影响尚难明确，但公司比许多其他同行更具优势，可能在明年年初率先复苏 [57][58] 其他重要信息 - 分红派息率从25%提高至30%，从2025年下半年开始执行 [6] - 公司股份回购计划及CEO个人购股计划进展顺利，均已过半 [7] - 截至10月，公司已回购价值2500万美元的美国存托凭证，CEO个人购买了价值超过500万美元的股票 [35] - 90天逾期率改善15个基点至3 0% [30] - 信贷成本（包括三项拨备项目和金融担保衍生工具公允价值变动）上升4%，增加4000万元人民币，至11亿元人民币 [30] - 新资产全额拨备比率（总拨备除以资本重型贷款量）环比上升6个基点至6 97%，远高于历史峰值的vintage核销率 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新规对业务运营的影响及电子商务业务的发展战略和展望 [37] - 公司已于10月1日停止承销年化利率超过24%的贷款，确保业务合规，所有新发放贷款年化利率均在24%或以下 [38] - 转向24%以下定价业务后，放弃了更高风险的客户，对业务量和平均贷款定价产生一定影响 [39] - 新规实施后，由于资金收紧，行业整体费率上升，导致9月和10月风险出现显著短期波动，行业需要时间消化相关信贷风险 [39] - 公司的风险表现已显现趋稳和改善迹象，验证了其风险管理体系的有效性 [39] - 长期看新规将推动行业进入更合规、健康、可持续的高质量发展阶段 [39] - 分期电子商务业务是生态系统关键组成部分，在客户获取、参与度和扩大运营边界方面持续发挥关键作用 [42] - 过去一年全面升级电商平台供应链，引入各行业品牌商家，扩展生活品类以满足用户日常必需消费需求，第三季度生活必需品交易额大幅增长 [43] - 利用电商平台独立风控体系平衡业务质量与规模，未来将继续优化平台产品品类，满足用户消费和金融需求，同时有效管理风险 [43] - 在发展节奏上，坚持审慎经营原则，优先资产质量，近期因行业风险波动主动放缓分期电商业务增长步伐，待行业信贷费率趋稳后再逐步恢复增长 [44] 问题2: 新规实施过渡期间行业信贷风险波动显著，公司如何管理本轮风险周期及风控体系的改进 [46] - 基于跨周期经验，新规推出前即预判将影响行业流动性供应，进而影响行业信贷风险，因此从第二季度开始调整风险管理和识别策略及业务 [47] - 主动识别易受行业流动性收紧影响的客户，并利用自动化风险扫描机器人、清退机器人和额度机器人提高账户清理和降额效率，从而在风险周期早期响应，控制新老贷款组合的风险波动 [48] - 通过增强定价竞争力、优化贷款期限和还款体验，加强与优质客户的互动，促进优质资产增长，调整资产结构，提升抗风险周期能力 [48] - 得益于主动措施，第三季度新老贷款的整体风险波动可控，整体贷款账簿首日逾期率较第二季度上升约5个基点，新贷款FPD30增幅预计在5%以内 [49] - 第四季度更具挑战性，现有贷款组合首日逾期率在10月因新规实施和长假综合影响见顶，11月出现环比改善，显现企稳迹象；新贷款因10月进一步收紧信贷标准，FPD30预计较9月峰值改善，进入10月后新老贷款风险表现均显现企稳迹象 [49][50] 问题3: 对第四季度及2026年全年业绩的展望和指引，以及股份回购计划完成过半后未来的股东回报计划 [52] - 第四季度作为新规实施后的首个季度，业绩将受到负面影响，因停止促成年化利率超过24%的贷款，并主动控制贷款量增长步伐，预计贷款量适度环比下降，行业风险波动逐步趋稳，但将推高信贷成本，导致第四季度净利润环比下降 [54] - 2025年全年净利润仍预计实现显著同比增长 [55] - 2026年业绩受不确定性影响难有明确指引，但讨论了几个关键影响因素：新贷款定价全部低于24%，存量贷款平均定价将逐步下降至24%以下，对净利润构成压力；信贷风险在本轮周期见底后，量增和盈利才能恢复，24%以内利率客户风险更稳定，信贷成本更低，可部分抵消定价下降；资金供应暂时紧张将随法规落定逐步缓解，资金成本预计呈下降趋势；生态系统业务（如电商）的协同效应将增强运营韧性和整体盈利能力 [55][56][57] - 第四季度是监管导致的业务和财务数据暂时低谷，复苏取决于行业风险稳定和监管进一步明确，公司凭借独特生态系统和过去三年转型努力，比许多同行更具优势，可能于明年初率先复苏 [57][58] - 公司和CEO个人的股份回购计划均已过半，远超原定一年计划，充分体现管理层对公司前景的信心及提升股东回报的承诺和能力 [59] - 公司在执行回购计划的同时维持30%的股息支付率，总股东回报高于行业平均水平，公司一贯高度重视股东回报，当前回购计划完全执行后，将探索更多举措进一步提升股东价值 [60][61]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度贷款撮合金额达到5089亿元人民币 收入达到342亿元人民币 净利润为521亿元人民币 环比增长2% 同比增长68% [4] - 净利润提取率（Net Profit Take Rate）为201% 环比提升9个基点 同比提升92个基点 [4] - 净收入利润率从上一季度的14%提升至15% [18] - 信贷业务净收入（信贷促进服务收入+科技赋能服务收入-信贷成本）为19亿元人民币 环比下降3% 即减少5900万元人民币 [18][19] - 电子商务业务净收入（电商收入-销货成本）为111亿元人民币 环比增长14% 即增加1400万元人民币 [20] - 总净收入（信贷业务+电商业务）为21亿元人民币 环比下降2% 即减少4600万元人民币 [20] - 总营业收入为34亿元人民币 环比下降5% [29] - 运营费用（包括销售营销、研发、行政管理、处理和服务成本）为14亿元人民币 环比下降4% 即减少5700万元人民币 [20] - 税费及其他为162亿元人民币 环比增长1% 即增加180万元人民币 [20] - 总费用为15亿元人民币 环比下降3% 即减少5600万元人民币 [20] - 截至9月30日 现金头寸（含现金及等价物和受限现金）约为43亿元人民币 股东权益约为118亿元人民币 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 线上消费金融业务专注于高质量客户并优化服务体验 [8] - 分期电商业务针对关键消费场景中的年轻客户 其生活必需品GMV环比增长585% 同比增长1338% [8] - 在近期双十一购物节期间 电商平台总GMV同比增长38% 生活必需品交易额同比增长237% [8] - 电商贷款额环比增长15% 达到23亿元人民币 [24] - 电商平台收入下降29%至345亿元人民币 主要因业务模式向第三方卖家转变导致会计处理差异 [24] - 电商业务第三方卖家模式GMV占比从上一季度的75%提升至85% [24] - 线下普惠金融业务专注于下沉市场的小微企业主 资产质量保持稳定 [8][9] - 科技赋能业务和海外业务在本季度实现了交易额的稳定增长 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了业务调整以符合新规要求 展现了强大的风险管理能力和业务生态系统的韧性 [4] - 新规的实施将提高行业准入门槛 推动行业向更健康有序的方向发展 [5] - 公司加速AI技术部署 自研大模型LexinGPT提升了用户请求识别准确率超过20% [7] - AI智能体已应用于风险管理、信贷审批和还款等多个领域 [7] - 公司坚持用户至上的服务理念 将消费者权益保护作为核心竞争力 从政策、产品和服务等多维度加强体系建设 [9] - 公司提高了股东回报 股息支付率从25%提升至30% 并执行股份回购计划及CEO个人购股计划 [5][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新规于10月生效后 行业流动性在第四季度环比进一步收紧 [12] - 受行业趋势影响 首日逾期率和贷款余额回收率出现小幅上升 但整体风险波动可控 [12] - 第四季度是新规生效后的第一个季度 行业流动性收紧和风险波动的特点预计将持续 [16] - 业务量和风险表现在第四季度上半段预计仍将承压 下半段可能逐步趋稳和改善 [16] - 对于第四季度 公司预计贷款量将出现环比适度下降 受持续的信货风险波动影响 净利润和净利润提取率将环比下降 [30] - 公司对实现稳定的业绩增长充满信心 [10] 其他重要信息 - 公司于10月1日起完全停止了年化利率（APR）高于24%的贷款撮合 业务已完全合规 [22] - 在第三季度 轻资本模式贷款量占比从20%进一步降至13% ICP业务仅占新贷款的85% [22] - 重资本模式贷款量占比从80%增至87% 很大程度上抵消了ICP业务量的下降 [22] - 总贷款量环比小幅下降37% [22] - 科技赋能服务收入（来自轻资本模式和增值服务）下降45% 即减少374亿元人民币 [23] - 信贷促进服务收入（主要来自重资本模式）增长153% 即增加347亿元人民币 [23] - 90天逾期率改善15个基点至30% [27] - 信贷成本（包括三项拨备项目和金融担保衍生品公允价值变动）增长4% 即增加4000万元人民币 达到11亿元人民币 [27] - 若剔除净额会计政策影响 新资产的全额拨备率环比上升6个基点至697% [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新规对业务运营的影响以及电商业务的发展战略和展望 [32] - 公司于10月1日起停止承保APR高于24%的贷款 放弃了更高风险的客户 对业务量和平均贷款定价产生影响 [33] - 新规实施后 由于资金收紧 行业整体利率上升 导致短期风险波动显著 行业需要时间消化相关信用风险 [33] - 乐信的风险表现已显现趋稳和改善迹象 验证了其风险管理体系的有效性 [33] - 长期看 新规将为行业高质量发铺平道路 市场资源将向头部合规平台集中 [33] - 乐信的多元化业务生态系统展现了强大的适应韧性 [34] - 分期电商业务是乐信生态系统的关键组成部分 在客户获取、参与度和扩大运营边界方面发挥重要作用 [35] - 公司升级了电商平台供应链 引入了各行业品牌商家 扩大了生活产品品类 第三季度生活必需品交易额环比增长585% 同比增长1338% [35] - 公司坚持审慎经营原则 在行业风险波动加剧时主动控制了分期电商业务的发展步伐 待行业信用利率趋稳后将逐步恢复增长 [36] 问题2: 公司如何管理当前风险周期以及风险管理体系的改进 [37] - 基于跨周期经验 公司从第二季度起就预判新规将影响行业流动性并进而影响行业信用风险 因此提前进行了风险管理和业务调整 [38] - 公司主动识别易受行业流动性收紧影响的客户 并利用自动化风险扫描机器人、清退机器人和额度机器人来提高账户清退和降额的效率 [38] - 通过提升定价竞争力、优化贷款期限和还款体验 加强了与优质客户的互动 促进了高质量资产的增长 [39] - 得益于主动措施 第三季度新旧贷款的整体风险波动得到控制 整体贷款账簿的首日逾期率环比上升约5个基点 [40] - 对于存量贷款组合 首日逾期率在10月因新规实施和长假双重影响达到峰值 但在11月出现环比改善 显现趋稳迹象 [40] - 对于新贷款 随着10月进一步收紧信贷标准 预计10月新贷款的FPD30将较9月峰值有所改善 [40] 问题3: 第四季度及2026年全年业绩展望以及未来股东回报计划 [41] - 第四季度业绩将受到负面影响 预计贷款量适度环比下降 行业风险波动在季度末逐步趋稳 风险指标波动将推高信贷成本 第四季度净利润将环比下降 [42] - 2025年前九个月净利润达到15亿元人民币 同比增长98% 符合先前指引 尽管第四季度净利润因监管有所下降 但2025年全年净利润仍预计实现显著同比增长 [43] - 展望2026年 由于行业和监管不确定性 目前难以给出明确指引 但讨论了几个关键影响因素 [43] - 新规后新贷款利率均低于24% 随着这部分新贷款积累 存量贷款平均定价将逐步降至24%以下 对净利润构成压力 [44] - 当本轮信用风险周期触底时 量增和盈利能力将回升 利率在24%以内的客户风险状况更稳定 其信贷成本较低 将部分抵消定价下降的影响 [44] - 第三、四季度的资金供应暂时紧张将随着监管落地而逐步缓解 资金成本预计呈下降趋势 且优质客户风险更低 资金成本也会更低 [44] - 生态系统业务（如电商）的协同效应将增强公司运营韧性和整体盈利能力 [45] - 第四季度将是监管导致的业务和财务数据的暂时低谷 复苏时间取决于行业风险稳定和监管进一步明确 但公司凭借独特的生态系统业务和过去三年的转型努力 比许多其他参与者更具优势 有望在明年初率先复苏 [46] - 公司股份回购计划及CEO个人购股计划已完成过半 远超原定一年计划 股息支付率为30% 总股东回报高于行业平均水平 公司高度重视股东回报 当前回购计划执行完毕后将探索更多举措以提升股东价值 [47]