核心观点 - 文章基于期权隐含波动率水平筛选出“淘气名单”与“美好名单” 分别代表当前期权定价过高应避免买入的股票 以及期权定价处于年度低位存在买入机会的股票 [1] 淘气名单：期权定价过高股票 - **甲骨文公司**：企业软件与云服务巨头 年内隐含波动率从约24飙升至64 因财报临近市场推高期权权利金 更适合卖出期权而非买入 [3][4] - **lululemon athletica公司**：零售表现强劲但期权定价远高于正常水平 权利金过高导致即使方向判断正确也可能仅能盈亏平衡 [5] - **Paychex公司**：薪资与人力资源服务公司 期权价格远高于股票正常波动范围 支付过高的时间价值使交易胜率降低 [6][7] - **Ciena公司**：为电信与数据中心提供网络设备 尽管股价有波动 但期权价格过高 对于买入看涨或看跌期权的投资者而言风险回报不佳 [8] - **FactSet研究系统公司**：为金融界提供数据与分析服务 业务稳健但期权权利金上涨速度快于股价 风险回报失衡 更适合作为期权卖方 [9][10] 美好名单：期权定价低廉股票 - **优步科技公司**：股价从早期低点反弹并获上行动力 隐含波动率从4月近80降至当前约30 且未来58天无财报 权利金有保持低位空间 适合看涨的期权买方 [11][12] - **Rubrik公司**：业务表现稳定 期权隐含波动率处于年度绝对低位 期权价格极为低廉 若图表形态支持 为买入看涨期权提供了机会 [13] - **Tempus AI公司**：医疗保健软件与人工智能公司 期权权利金处于年度最低水平 任何价格波动下买入期权可能是捕捉机会的明智之举 [14] - **罗斯百货公司**：低价零售商 期权扫描显示其高低波动率水平相等 表明已触及新低 若出现看涨形态 是买入看涨期权的良好时机 [15] - **Ventas公司**：专注于医疗保健和高级住宅的房地产投资信托 期权权利金已降至接近年度低点 使其成为对期权买家更具吸引力的标的 若有催化剂可能出现上涨 [16]

报告行业投资评级 - 零售与互联网行业中，北美地区行业评级为有吸引力（Attractive），互联网行业评级为与大盘表现一致（In - Line） [15][6] 报告的核心观点 - 政策变化持续影响Temu需求，6月Temu需求继续下降，在政策实施后难以保持竞争力 [2] - 若2025年Temu美国销售额下降30%，约50亿美元的市场份额将流向美元商店和其他零售商；中国互联网团队预计Temu美国GMV未来几年将复合增长，2030年达约390亿美元，2025年实现盈利 [2] 关于Temu的5点观察及折扣零售分析 关于Temu的5点观察 - Temu购物者比例降至调查历史新低，6月约18%的受访者表示过去3个月在Temu购物，自2024年11月以来呈下降趋势 [4] - Temu净购买频率预期在同行中最低，2025年6月为 - 25%（2024年6月为 - 21%），不过环比4月有约11%的改善，与调查公司平均水平一致 [12] - Temu美国网站流量和访客数量大幅下降，5月较3月分别下降 - 81%和 - 78%，均达2023年以来最低水平 [16] - Temu应用下载量和月活跃用户数（MAU）5月继续回落，下载量和MAU同比增速分别降至 - 85%和 - 37%，MAU降至峰值的约49% [17] - 6月Temu与美元商店的购物者重叠率下降，与FIVE、DG、DLTR的重叠率较4月分别下降3.8%、1.1%、0.4%，分别降至约29%、26%、26% [21] 折扣零售分析 - BURL和TJX与Temu客户重叠率调查中增幅较大，ROST降幅最大，可能是5月免税政策取消使Temu客户消费流向折扣零售，TJX和BURL受益更多 [22][24] - 折扣零售行业未来3个月购买频率仍为负，但与整体零售平均水平相当且较4月有所改善，高频需求数据显示其表现优于服装/鞋类零售商 [29] - BURL是少数消费者预计未来3个月购买量会增加的品牌；Marshall's未来3个月购买频率调查环比增幅在折扣零售中最大，在所有零售商中排第二；ROST是唯一未来3个月消费意向调查环比变差的零售商，可能会在未来几个月让出市场份额给BURL等 [29][31] 行业覆盖公司评级及价格 硬线/综合/食品零售行业 - 如Academy Sports and Outdoors Inc评级为Equal - weight（E），价格46.51美元；AutoZone Inc.评级为Overweight（O），价格3609.49美元等 [94] 互联网行业 - 如Airbnb Inc评级为Underweight（U），价格134.52美元；Alphabet Inc.评级为Overweight（O），价格178.53美元等 [96] 零售、折扣行业 - Burlington Stores Inc评级为Overweight（O），价格230.63美元；Ross Stores Inc.评级为Equal - weight（E），价格127.90美元；TJX Companies Inc.评级为Overweight（O），价格123.38美元 [100]