**行业与公司** 纪要涉及中国工业资本品行业 涵盖自动化与通用机械 重型机械 锂电设备 太阳能设备 人形机器人等多个子行业 提及的重点公司包括汇川技术 三一重工 恒立液压 无锡先导 杭可科技 极智嘉 双环传动 宏发股份等[1][3][4][5][6][9] **核心观点与论据** * **行业进入上行周期** 资本品行业在经历3-4年下行周期后 正转向上行周期 驱动因素包括工业升级 技术迭代 国内替换需求及海外机遇[1][9][20] 建筑机械 锂电设备和自动化行业正处于这一上行周期的起点[9][20] * **三大长期增长驱动力** AI技术向智能制造业与设备渗透 推动设备升级以实现高生产率 产品质量提升和成本降低 目标是到2027年下一代智能终端/代理的普及率超过70% 2030年超过90%[18][19] 先进设备国产化持续进行 自动化与工业机器人的国产化率目前分别约为40%和45% 预计到2030年可达70-80%[19] 出海释放巨大潜力 2020年至2025年YTD 设备出口年增速在15-20%之间 超越中国整体出口[19] * **自动化与通用机械** 预计2026年自动化市场增长将恢复至约5% 驱动因素包括替换需求启动 AI应用创造新资本开支需求 制造商全球竞争力增强以及新能源拖累减弱[3][22] 低压交流驱动 伺服系统 PLC和工业机器人在2025年上半年分别增长2% 7% 5%和16%[21] * **重型机械** 建筑机械正进入改善周期 国内复苏持续 同时海外需求也在恢复[4][28] 预计重型卡车销量在2025年下半年同比增长15% 主要由电动车型驱动 但2026年增长将放缓至5%[4][42] 对于铁路设备 预计2025年下半年和2026年初中国机车车辆交付量总体稳定 但新订单将在2026年下降[4] * **锂电设备与太阳能设备** 锂电设备需求预计在2025e 2026e 2027e分别增长46% 24% 21% 在未来几年达到历史周期高点 驱动因素包括需求增长 替换周期和固态电池技术迭代[6][54] 对2026年太阳能设备持负面看法 原因是严重产能过剩 下一代技术不成熟以及需求疲软[6][55] * **智能/人形机器人** 采用率将在2025年下半年逐步提升 供应商和集成商都将受益[5][61] 偏好精密部件领域的领先企业 即使其人形相关产品仍在开发中 因其在量产方面具有优势[5][63] * **反内卷影响有限** 对资本品的影响有限 因为许多行业已处于资本开支周期底部 反内卷还可能通过鼓励创新带来设备升级需求[20] **其他重要内容** * **股票偏好与目标价调整** 顶级选择为三一重工和无锡先导 偏好杭可科技 汇川技术 极智嘉[9] 上调了汇川技术 海天国际 双环传动 宏发股份等多家公司的目标价[7][10][81][87][93][100] * **财务表现与估值** 覆盖的31只股票中 有9只收入超预期 12只净利润超预期 15只实现毛利率扩张 19只实现净利率扩张 21只经营现金流改善[73] 提供了详细的估值比较表 包括市盈率 EV/EBITDA EV/销售额等指标[12][13][14][78] * **具体数据与预测** 电动重卡在2025年上半年同比增长186% 渗透率从2024年的14%升至20%[42] 人形机器人集成商设定了积极的2025年出货量目标 例如Agibot为6500台 FigureAI为3500台[65] 全球锂电设备需求与关键设备厂商的订单增长轨迹基本一致[60] 全球太阳能安装量在2025-27e期间预计呈现个位数复合年增长率[57]

工业经济总体表现 - 规模以上工业企业82家 2023年规上工业总产值155.7亿元 2024年达177.8亿元 [1] - 规上工业增加值2023年增长19.9% 2024年增长14.1% 连续两年领跑全市 [1] 产业能级提升 - 近三年累计储备工业项目330个 总投资超900亿元 [2] - 山东电力设备公司掌握特高压交流变压器核心技术 西门子能源海上风电变压器市占率行业前列 金钟科技获国际CMMI5级认证 [2] - 济中智立方 未来云谷 望岳智谷 大学科技园等新兴产业载体串珠成链 [2] 产业集群发展 - 人工智能产业集聚40家重点企业 规划算力4600P 构建二环南路产业带 [3] - 新能源装备产业汇聚50家企业 2024年产值70.4亿元 带动山东能源互联网产业集聚区产值超340亿元 [3] - 空天信息产业聚集15家重点企业 2024年营收131.6亿元 [3] - 高端软件产业拥有37家重点企业 打造220个市级以上产品案例 2024年规模354亿元 [3] 数字化建设 - 累计建成5G基站5481个 确定性网络1.45万公里 [4] - 打造国家级省级试点示范15个 国网电力"火石"平台连接工业设备超170万台 [4] - 培育13家亿元级数字化服务企业 2024年规上信息传输软件业营收156.1亿元 [4] 科技创新成果 - 2024年登记技术合同1400余份 成交额突破100亿元 [5] - 新增国家级专精特新小巨人2家 省级54家 数量较上年翻番 [5] - 省级瞪羚企业22家 同比增长2.6倍 [5] - 年均引进海外留学人员300余人 青年人才2万余人 近三年集聚院士22名 [5]

市中区重点产业发展规划 - 市中区明确了人工智能、新能源装备、空天信息、高端软件、汽车（新能源汽车）五个主导产业作为今后重点发展方向 [1] 人工智能产业 - 以构建"高算力、大模型、强应用"人工智能创新体系为目标，推动产业创新发展和规模壮大 [2] - 强化算网一体支撑，加快中科(济南)超级云计算中心等智算项目建设，构建一体化算力供给体系 [2] - 支持人工智能企业开展大模型算法创新、核心技术攻关和大模型数据训练 [2] - 发挥商汤科技人工智能场景创新中心等创新平台作用，赋能企业技术升级和应用创新 [2] - 依托山东未来云谷、望岳智谷、"AI+"大厦等优质载体资源，打造二环南路人工智能产业带 [2] 新能源装备产业 - 围绕济南市"五能两新"新能源装备产业体系，推动产业向智能化、高端化发展 [3] - 支持山东电力设备公司、西门子能源变压器公司等骨干企业扩能提质 [3] - 高标准推进电力战新产业园建设，谋划打造新型电力产业园 [3] - 支持山东省高端电力装备创新中心等产业创新平台提升产业应用研究能力 [3] - 推动山东大学能源互联网产业技术研究院创新发展 [3] 空天信息产业 - 围绕低空经济和商业航天，以场景应用为牵引加快产业培育壮大 [4] - 实施"场景拓展""能级跃升""基础设施建设"和"产业生态优化"四大行动 [4] - 推进"一园两谷多点"空天信息特色产业园区建设 [4] - 加快未来云谷低空起降场、思极空天技术创新中心等重点项目建设 [4] - 推进"飞服网""航线网""基础网""智联网"四张网建设 [4] 高端软件产业 - 实施软件"名园""名企""名品"培育行动，推动产业向高端化、智能化、规模化发展 [5] - 依托三大运营商、国网山东电力、商汤科技等龙头企业，大力发展新兴软件 [5][6] - 支持山东未来网络研究院等科创平台加强高端软件关键核心技术研发 [6] - 鼓励东玺技术、国科数控等创新型企业开展工业软件研发和推广应用 [6] - 推动政务、金融、医疗、教育、制造等领域应用场景开放 [6] 汽车产业 - 突出"智能制造"主攻方向，依托党家片区汽车产业基础拓展产业链条 [7] - 谋划建设新能源汽车产业园，加速新能源汽车产业聚集 [7] - 围绕新能源车整车制造和关键零部件等细分领域加大项目引进和培育 [7] - 推动山东中海州专用车产业园等项目加快建设 [7] - 支持新能源车联网、物联网技术检测中心建设 [7]