核心财务表现 - 2025年第三季度总净收入为32.083亿元人民币（4.507亿美元），较2024年同期的35.412亿元人民币下降9.4% [4] - 2025年第三季度营业利润为4.544亿元人民币（6380万美元），营业利润率为14.2%，低于2024年同期的7.943亿元人民币（22.4%的营业利润率）[6] - 2025年第三季度GAAP净利润为3.979亿元人民币（5590万美元），净利润率为12.4%，低于2024年同期的6.466亿元人民币（18.3%的净利润率）[7] - 2025年第三季度非GAAP净利润为5.028亿元人民币（7060万美元），非GAAP净利润率为15.7%，低于2024年同期的6.466亿元人民币（18.3%的非GAAP净利润率）[7] 门店网络扩张 - 截至2025年9月30日，公司在大中华区及海外的茶饮门店网络共有7,338家门店，较2024年9月30日的门店数量增长25.9% [6] - 加盟门店数量从2024年9月30日的5,676家增加至2025年9月30日的6,971家 [10] - 自营门店数量从2024年9月30日的152家显著增加至2025年9月30日的367家，增长主要来自大中华区和海外市场的扩张 [6][10] 总商品交易额与单店表现 - 2025年第三季度总GMV为79.295亿元人民币，较2024年同期的83.014亿元人民币下降4.5% [6] - 海外市场GMV表现强劲，2025年第三季度达到3.003亿元人民币，同比增长75.3% [6] - 大中华区单店月均GMV从2024年第三季度的527,956元人民币下降至2025年第三季度的378,506元人民币 [10] - 大中华区同店GMV增长率为-27.9%，海外市场同店GMV增长率为-23.4% [12] 收入构成分析 - 加盟门店收入为28.116亿元人民币（3.949亿美元），占总净收入的87.6%，较2024年同期的32.99亿元人民币下降，主要由于大中华区销量下降 [6] - 自营门店收入为3.967亿元人民币（5570万美元），占总净收入的12.4%，较2024年同期的2.422亿元人民币大幅增长63.8% [6] 成本与费用结构 - 材料、仓储及物流成本为14.818亿元人民币（2.081亿美元），较2024年同期的17.653亿元人民币下降16.1%，主要由于门店网络扩张放缓及采购成本控制改善 [6] - 自营门店运营成本为2.714亿元人民币（3810万美元），较2024年同期的1.394亿元人民币增长94.7%，主要由于新增215家自营门店导致 [6] - 销售与营销费用为3.045亿元人民币（4280万美元），占总收入的9.5%，较2024年同期下降13.4% [11] - 一般及行政费用为5.174亿元人民币（7270万美元），占总收入的16.1%，较2024年同期大幅增长59.7% [11] 用户与运营数据 - 截至2025年9月30日，移动小程序累计注册会员达2.22亿，较2024年9月30日增长36.7% [6] - 当期活跃会员为3520万，低于2024年同期的4470万 [12] 现金流与资产负债表 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物、受限现金和定期存款为91.42亿元人民币（12.842亿美元），较2024年12月31日的48.687亿元人民币显著增加 [9] - 2025年第三季度经营活动产生的净现金为4.56462亿元人民币（6411.6万美元） [34] 股东回报 - 董事会授权派发总额约1.77亿美元的特殊股息，显示对股东回报的承诺 [13] - 宣布每股普通股或美国存托股（ADS）派发0.92美元的特殊现金股息，预计于2025年12月15日前后支付 [14]

核心财务表现 - 总净收入同比增长10.2%至33.319亿元人民币（4.651亿美元），去年同期为30.233亿元人民币 [4][6] - 经营收入同比下降85.5%至1.076亿元人民币（1500万美元），经营利润率从24.6%降至3.2% [6] - GAAP净利润同比下降87.7%至7720万元人民币（1080万美元），净利润率从20.8%降至2.3% [6][7] - 非GAAP净利润同比微增0.1%至6.298亿元人民币（8790万美元），非GAAP净利润率为18.9% [6][7][39] 运营规模扩张 - 门店总数达7038家，同比增长40.9%，其中加盟店6799家，自营店239家 [6][10] - 总GMV同比增长15.5%至81.031亿元人民币，主要由大中华区及海外门店网络扩张驱动 [6] - 大中华区单店月均GMV为40.4352万元人民币 [6][12] - 移动小程序注册会员达2.069亿人，同比增长42.7% [6][12] 收入结构分析 - 加盟店收入占比90.7%，达30.207亿元人民币（4.217亿美元），同比增长6.1% [6] - 自营店收入同比大幅增长77.3%至3.112亿元人民币（4340万美元），占比9.3% [6] - 海外市场门店达133家，自营店75家，海外GMV贡献2.352亿元人民币 [10] 成本费用变化 - 材料及物流成本下降1.5%至15.368亿元人民币（2.145亿美元） [6] - 自营门店运营成本同比增长72.8%至1.841亿元人民币（2570万美元） [6] - 销售费用同比增长54.6%至3.85亿元人民币（5380万美元），主要因团队扩张及广告投入增加 [11] - 管理费用激增301.1%至9.446亿元人民币（1.319亿美元），主要包含5.055亿元股权激励费用 [11] 资产负债表亮点 - 现金及等价物、受限现金和定期存款达88.868亿元人民币（12.405亿美元），较2024年底增长82.6% [9][28] - 总资产增长67.8%至110.671亿元人民币（15.449亿美元） [28][32] - 股东权益增长197.6%至81.957亿元人民币（11.441亿美元） [32] 战略举措 - 任命Emily Chang为北美首席商务官，曾任职星巴克中国CMO及麦肯世界集团CEO [13] - 任命Aaron Harris为北美首席发展官，曾任职Dutch Bros咖啡发展高级副总裁 [14] - 管理层强化旨在加速北美市场拓展，结合本地化专业知识和高端饮品品牌扩展经验 [15] 每股指标 - 基本每股收益0.36元人民币（0.05美元），稀释每股收益0.35元人民币（0.05美元） [8][34] - 非GAAP基本每股收益3.35元人民币（0.47美元），非GAAP稀释每股收益3.30元人民币（0.46美元） [9][40]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度未经审计财报，营收、利润等指标有增长，门店数量和会员数量也显著增加，但运营费用上升，利润率有所下降 [4][6][8] 分组1：公司概况 - 公司是领先的高端茶饮品牌，提供健康美味的现制茶饮，成立于2017年，将传统茶文化转化为现代生活方式体验 [16] 分组2：运营亮点 - 截至2025年3月31日，公司在大中华区和海外共运营6681家茶馆，较2024年3月31日增长63.6% [6] - 2025年第一季度总GMV为82.27亿元，同比增长38.0%，大中华区和海外茶馆GMV均增加 [6] - 2025年第一季度大中华区单店月均GMV为43.20万元，2024年第四季度为45.60万元，2024年第一季度为54.94万元 [6] - 截至2025年3月31日，公司移动小程序注册会员达1.924亿人，较2024年3月31日增长109.6% [6] - 2025年第一季度活跃会员4490万人，同比增长21.4% [6] 分组3：财务亮点 - 总净收入从2024年同期的25.07亿元增至33.93亿元（4.675亿美元），增长35.4% [4][6] - 2025年第一季度运营收入为8.21亿元（1.131亿美元），运营利润率为24.2%，2024年同期为7.06亿元，运营利润率为28.2% [6] - 净利润从2024年同期的5.95亿元增至6.77亿元（9330万美元），增长13.8% [6][8] - 加盟店净收入为31.50亿元（4.341亿美元），较2024年同期的23.90亿元增长31.8%，占2025年第一季度总净收入的92.8% [6] - 直营店净收入为2.43亿元（3350万美元），较2024年同期的1.17亿元增长107.7%，占2025年第一季度总净收入的7.2% [6] - 材料、仓储和物流成本为15.90亿元（2.191亿美元），较2024年同期的13.16亿元增长20.8% [6] - 直营店运营成本为1.57亿元（2160万美元），较2024年同期的5820万元增长170.0% [6] - 其他运营成本为1.73亿元（2380万美元），较2024年同期的9600万元增长79.6%，占总净收入的5.1%，2024年同期为3.8% [6][7] - 销售和营销费用为2.99亿元（4120万美元），较2024年同期的1.13亿元增长166.0%，占总净收入的8.8%，2024年同期为4.5% [10] - 一般及行政费用为3.53亿元（4860万美元），较2024年同期的2.18亿元增长62.1%，占总净收入的10.4%，2024年同期为8.7% [10] - 基本和摊薄后每股净收入为3.92元（0.54美元），2024年同期为3.32元 [8] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限现金和定期存款为53.92亿元（7.431亿美元），2024年12月31日为48.69亿元 [8] 分组4：上市相关 - 2025年4月17日，公司宣布首次公开发行1468.40万份美国存托股份，每股发行价28美元，总收益约4.112亿美元 [11] - 2025年5月1日，公司宣布承销商行使超额配售权，额外购买220.26万份美国存托股份，额外总收益约6170万美元 [12] 分组5：会议安排 - 公司管理团队将于2025年5月30日美国东部时间上午8点（香港时间同日晚上8点）举行电话会议讨论财报，需提前通过链接注册获取拨号号码和PIN码 [14] - 电话会议直播和存档将在公司投资者关系网站上提供 [15] 分组6：关键定义 - GMV指加盟店和直营店现制茶饮的销售交易金额 [17] - 大中华区单店月均GMV计算方式为特定期间内大中华区每月全运营门店GMV总和除以对应期间内大中华区每月全运营门店总数 [17] - 同店GMV增长指特定期间内大中华区和/或海外同店GMV较上一年对应期间的增长率，同店指运营至少13个月且两个比较期间无重大运营变化的茶馆 [17] - 活跃会员指在给定期间内至少下过一次公司产品订单的注册会员 [17] 分组7：财务报表 资产负债表 - 截至2025年3月31日，总资产为72.53亿元（9.995亿美元），2024年12月31日为65.96亿元 [25][28] - 总负债为28.40亿元（3.913亿美元），2024年12月31日为29.08亿元 [25][27] - 股东权益为34.64亿元（4.773亿美元），2024年12月31日为27.54亿元 [28] 利润表 - 2025年第一季度净收入为6.77亿元（9330万美元），2024年同期为5.95亿元 [30] - 基本和摊薄后每股净收入为3.92元（0.54美元），2024年同期为3.32元 [30] 现金流量表 - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为3.60亿元（4960万美元），2024年同期为5.23亿元 [31] - 投资活动使用的净现金为1.92亿元（2650万美元），2024年同期为4380万元 [31] - 融资活动提供的净现金为2.02亿元（2790万美元），2024年同期为1380万元 [31] 非GAAP指标调整 - 2024年和2025年第一季度调整后净收入分别为5.955亿元和6.773亿元（9330万美元） [32]