Fed Chair Jerome Powell expressed caution about lower rates Wednesday, after two fellow Fed governors took a rate-cutting stance earlier in the week.gettyStock prices fell Thursday after the interest rate outlook turned cloudy. Fed Chair Jerome Powell expressed caution about lower rates Wednesday, after two fellow Fed governors took a rate-cutting stance earlier in the week. The large-cap S&P 500 index fell 0.3% and the technology-focused Nasdaq Composite also dipped 0.3%. The Dow Jones Industrial Average, ...

商业模式 - 公司采用会员制模式，仅限付费会员进入门店购物，与传统零售商开放模式形成鲜明对比 [1][3] - 会员费收入虽仅占总营收约2%（2025财年第三季度1.2亿美元/63.2亿美元），但对盈利结构影响重大 [5][8] - 会员续费率长期稳定在90%左右，形成类年金型收入流 [4][8] 财务表现 - 2025财年第三季度商品销售成本达550亿美元，门店运营及行政费用约57亿美元 [7] - 当季毛利润约25亿美元，其中会员费贡献近半（12亿美元）[8] - 会员费几乎无对应成本，直接转化为毛利润 [6][8] 战略优势 - 低会员费模式允许公司压缩商品毛利率，提升客户满意度 [9] - 业务核心并非商品销售，而是通过高服务质量维持会员续费 [10] - 与沃尔玛旗下山姆会员店等竞争对手相比，差异化体现在会员粘性管理 [3][10]

Costco的商业模式与估值问题 - Costco采用会员制仓储零售模式 会员费创造稳定收入来源 并保持较低利润率 形成良性循环[2] - 会员续费率高达90% 体现商业模式优势[2] - 近期业务表现强劲 新店扩张 顾客访问频次和单次消费额均提升[4] - 当前估值指标全面高于五年均值 P/S P/E P/B均处于高位 股息率仅0.6%[4] 可口可乐的投资价值 - 第二季度有机收入增长5% 在通胀环境下仍保持稳定增长[6] - 估值指标接近或略低于五年均值 股息率3% 具有绝对吸引力[8] - 作为股息贵族 连续60多年增加股息 业务表现优于同行[8] 百事可乐的投资机会 - 估值指标显著低于五年均值 股息率约4% 处于历史高位[10] - 第二季度有机销售增长2.1% 仅为可口可乐增速的一半[11] - 业务多元化 涵盖饮料 咸味零食和包装食品 近期收购益生菌饮料和墨西哥食品企业以增强业务[12][13] - 作为股息贵族 连续50多年增加股息 当前低估或为长期投资者创造机会[12] 核心投资建议 - Costco业务健康但股价过高 可口可乐和百事可乐提供更优估值和股息回报[14] - 可口可乐兼具业务增长和合理估值 百事可乐则提供深度价值和高股息组合[14][15] - 两家食品巨头均拥有长期稳定的股息增长记录 适合不同偏好的投资者[15]

文章核心观点 - 好市多业务表现出色，但当前股价过高，不适合买入，可列入愿望清单等待价格下跌 [1][9][10] 好市多业务模式 - 好市多是仓储式会员店，顾客需支付会员费购物，会员费无重大成本，大部分直接转化为营业收入，超半数运营收入来自会员费 [1][2] - 公司的关键是让会员满意，会员续约率超90%，通过提供价格有吸引力的优质产品实现，会员费收入有助于压低价格，公司市值超4600亿美元，对供应商更有话语权 [3] 财务表现 - 2025财年第一季度，公司运营收入约22亿美元，会员费收入近12亿美元 [2] - 第一财季营收增长7.5%，同店销售额增长5.2%，每股收益从上年同期的3.58美元增至4.04美元，客流量增长5.1% [5] 估值情况 - 从价格图表看，好市多股价距历史高点差距在5%以内，股息收益率降至历史区间低端，暗示股价昂贵 [7] - 市销率和市盈率均远高于五年均值，且接近公司历史最高水平，表明股价过高 [8] 投资建议 - 好市多当前股价贵，但过去多次跌幅超40%，未来可能出现价格下跌使其具备投资价值，目前可列入愿望清单 [10]