交易概述 - 耐克森宣布已与全球领先的汽车系统和零部件供应商Motherson集团就出售其线束业务Autoelectric进入独家谈判 交易的企业价值为2.07亿欧元 [1] - 此次出售标志着耐克森战略转型的最后一步 公司自此成为纯粹的电气化领域参与者 [1][2] 出售标的详情 - 被出售的业务Autoelectric总部位于德国弗洛斯 为汽车行业设计和制造线束及车辆布线系统解决方案 [2] - 该业务在2024年产生了约7.49亿欧元的年销售额 拥有近14,000名员工 [2] 交易战略背景与意义 - 自2023年以来 耐克森已成功剥离其非电气化业务 包括Aginode、AmerCable和Lynxeo 以全力聚焦其“点燃电气化”战略 Autoelectric是投资组合中最后剩余的非电气化业务 [3] - 耐克森首席执行官表示 此次交易使公司能够完全部署其作为纯粹电气化参与者的价值创造模式 服务于全球能源转型核心的客户 [3] - Motherson集团董事长表示 此次收购是一个重要的里程碑 将使其能够为客户提供线束解决方案 并扩大其全球布局 [3] 交易流程与条件 - 相关工会委员会将被告知并接受咨询 交易将通过一系列股份和资产出售来构建 以收购Autoelectric的线束业务 [3] - 拟议交易仍需满足惯例监管批准 在此基础上 交易预计将于2026年中完成 [3] - Evercore担任耐克森的独家财务顾问 Linklaters担任法律顾问 [3] 财务处理与业绩展望调整 - 根据国际财务报告准则第5号 拟议交易将导致Autoelectric在2025年合并财务报表中被分类为持有待售资产 [4] - 因此 工业与解决方案业务（包括Amercable、Lynxeo和Autoelectric）将在2025年合并财务报表中被分类为终止经营业务 此分类将同时反映在2025年和作为比较期的2024年报表中 以确保列报的一致性 [5] - 2025年7月30日更新的业绩指引曾将Autoelectric列为2025年合并分部 而Lynxeo仅合并至其处置完成日2025年6月30日止的上半年业绩 [6] - 根据新的持续经营业务范围（即排除终止经营业务） 对2025年指引进行了调整 调整后 2025年调整后息税折旧摊销前利润指引范围为7.1亿至7.6亿欧元 较原指引范围8.1亿至8.6亿欧元 排除了1亿欧元的终止经营业务影响 自由现金流指引范围保持不变 仍为2.75亿至3.75亿欧元 [6][7] - 耐克森确认其2028年业绩指引保持不变 [8] 公司背景信息 - 耐克森是可持续电气化领域的全球纯粹参与者 业务涵盖从海上和陆上可再生能源到智能城市和家庭的先进电缆解决方案、附件及服务 [9] - 公司通过三大核心业务开展运营 在41个国家拥有28,500名员工 2024年标准销售额为71亿欧元 [10][11] - Motherson集团是全球最大的汽车和出行行业线束及零部件制造商之一 在40多个国家开展业务 全球员工超过190,000人 [12]

交易概述 - 耐克森公司于2025年12月17日完成了对加拿大低压电缆系统制造商Electro Cables Inc的收购 [1] - 此次收购是一项战略举措，旨在扩大公司在北美最具活力市场之一的业务版图 [1] - 该交易完全以现金支付，预计从第一年起即对每股收益产生增厚效应 [2] 战略意义与协同效应 - 收购显著加强了耐克森在北美地区的增长战略，并支持该地区快速扩张的基础设施、数据中心和能源领域 [1] - 此次收购完全符合公司专注于电气化的战略，增强了公司在加拿大的产品组合，并巩固了其在快速增长市场中的地位 [2] - Electro Cables在低压电缆、交通和基础设施项目方面的专业知识以及数十年的客户关系，与耐克森在加拿大的扩张计划高度契合 [3] - 双方将共同构建一个平台，为北美可持续电气化的新篇章提供动力 [3] 财务与运营影响 - 交易完成后，约200名技术熟练的员工将加入耐克森集团 [2] - 在截至2025年7月的十二个月中，Electro Cables实现了约1.25亿欧元的营业收入 [2] 公司背景 - 耐克森是全球可持续电气化领域的专业企业，致力于构建支持世界向互联、韧性和低碳未来转型的关键系统 [3] - 公司通过三大核心业务运营：PWR Transmission、PWR Grid和PWR Connect [4] - 公司独特的E3模型专注于环境、经济和参与，驱动其所有行动 [4] - 耐克森在41个国家开展业务，拥有28,500名员工，2024年标准销售额为71亿欧元 [5] - 作为公认的气候行动领导者，公司承诺到2050年实现净零排放，并与科学碳目标倡议保持一致 [5]

投资计划与规模 - 韩国LS Cable & System计划追加投资6.89亿美元（约合6.89亿美金）在美国弗吉尼亚州切萨皮克市建设一个制造园区 [8] - 该投资建立在公司此前宣布投资6.8亿美元建设高压直流海底电缆制造和港口设施的基础上 [4] - 该项目预计将于2026年动工 [8] 项目细节与时间线 - 项目将通过公司旗下三家子公司启动，其中包括LS Greenlink USA [8] - LS Greenlink USA设施的第一阶段建设预计将于2027年第三季度完成 [5] - 该基地预计将在2028年第一季度全面投入运营，但公司已规划后续阶段以扩大产能和技术能力 [5] 业务线与生产能力 - 该基地将通过三条业务线展示先进制造能力：使用回收和熔炼铜的铜杆生产、面向汽车和工业市场的电磁线制造、以及用于电动马达和武器系统的稀土磁体生产 [3] - 稀土磁体生产将供应洛克希德·马丁和雷神公司的标枪导弹以及F-35战斗机等项目 [3] - 该制造园区将为磁性铜线和稀土磁体建立国内供应链，以绕过所谓的“中国供应商垄断” [8] 政府支持与激励措施 - 弗吉尼亚州州长批准了730万美元的赠款以及150万美元的基于绩效的赠款，用于支持LS Cable的新项目 [6] - 公司还有资格获得弗吉尼亚港的经济和基础设施发展赠款计划 [6] - 弗吉尼亚人才加速器计划将为LS Cable的创造就业提供支持，提供免费定制化的培训和招聘服务 [7] 战略意义与影响 - 该投资旨在扩大公司的制造能力，同时加强美国国内供应链，并支持美国在能源和技术领域的领导地位 [4] - 该项目预计将创造430个就业岗位 [8]

项目进展与公司声明 - 针对近期塞浦路斯当地媒体关于Great Sea Interconnector项目的报道 公司重申其继续根据合同义务并按照与客户商定的里程碑执行该项目[1] - 在类似性质和规模的项目中 此类里程碑可能会不时进行调整[1] - 公司自Great Sea Interconnector项目启动以来已收到大量付款 这些付款已用于制造该项目的电缆[2] - 通过上述安排 集团消除了在项目调整情况下的任何财务风险敞口[2] 公司业务与战略定位 - 公司是全球可持续电气化领域的专家 致力于构建支撑世界向互联、韧性和低碳未来转型的关键系统[3] - 业务范围涵盖从海上和陆上可再生能源到智能城市和家庭的广泛领域 设计并提供先进的电缆解决方案、附件和服务[3] - 公司拥有超过140年的历史 通过三大核心业务开展运营：PWR Transmission、PWR Grid和PWR Connect[4] - 公司独特的E3模式专注于环境、经济和参与 驱动每一项行动 将绩效与目标相结合[4] 公司运营与财务概况 - 公司在41个国家开展业务 拥有28,500名员工[5] - 2024年公司标准销售额达71亿欧元[5] - 公司是公认的气候行动领导者 承诺到2050年实现净零排放 该目标与科学碳目标倡议保持一致[5]

公司高管任命 - 耐克森任命文森特·皮奎为新任首席财务官，自2026年1月19日起生效，他将加入公司执行委员会并在巴黎办公 [1] 新任高管背景 - 文森特·皮奎拥有全面的财务职能经验，涵盖运营绩效优化、职能与战略转型，并在董事会层面事务和投资者关系方面有丰富经验 [2] - 其职业生涯遍及十个国家，涉足高度多元化的业务和组织，常在波动和快速变化的环境中工作 [2] - 他于2019年加入雷诺集团，目前担任雷诺旗下专注于电动汽车和软件的子公司Ampere的首席财务官 [3] - 此前，他在通用电气工作近二十年，历任多个高级财务领导职位，包括GE医疗EAGM首席财务官、欧洲全球运营董事总经理、油气业务全球首席财务官以及涡轮机械与过程解决方案首席财务官 [3] - 他毕业于ESCP商学院 [4] 公司战略与业务 - 公司是全球可持续电气化领域的纯业务公司，致力于构建推动世界向互联、韧性和低碳未来转型的关键系统 [4] - 业务覆盖从海上和陆上可再生能源到智慧城市和家庭的广泛领域，设计并提供先进的电缆解决方案、配件和服务 [4] - 公司拥有超过140年历史，通过三大核心业务：PWR Transmission、PWR Grid和PWR Connect，结合深厚的行业专长与尖端创新，加速能源转型并更好地满足客户需求 [5] - 公司独特的E3模式专注于环境、经济和参与，驱动每一项行动，使绩效与目标保持一致 [5] 公司运营与财务概况 - 公司在41个国家运营，拥有28,500名员工 [6] - 2024年标准销售额达71亿欧元 [6] - 公司是公认的气候行动领导者，承诺到2050年实现与科学碳目标倡议一致的净零排放 [6]

公司动态 - 公司近期举行剪彩仪式 正式揭晓价值6380万美元的扩建项目 [1] - 扩建项目为现有工厂新增10万平方英尺面积并创造80个新工作岗位 [1] - 剪彩仪式同时纪念该工厂成立60周年 彰显公司对当地社区的长期承诺 [1] 行业地位 - 公司是能源转型和数字化领域的全球领导者 [1]

涉及的行业与公司 * 纪要涉及的公司是宁波东方电缆股份有限公司（Ningbo Orient Wires & Cables，股票代码 603606.SS）[1] * 行业聚焦于中国的电线电缆制造业，特别是海底电缆和高电压陆地电缆，核心驱动力来自中国海上风电行业的发展[1][4] 核心观点与论据 强劲的财务业绩与增长 * 公司第三季度净利润同比增长53.1%，环比增长129.6%，达到4.41亿元人民币，营收同比增长16.5%，环比增长34.2%，达到30.66亿元人民币[1][2] * 业绩增长主要由海底电缆交付量增加驱动，海底电缆及高电压陆地电缆的销售占比环比提升18.6个百分点至51.9%[1][2] * 第三季度毛利率同比提升1.3个百分点，环比提升6.6个百分点至22.3%，得益于高利润率的潜艇电缆销售占比提升[2][13] 充足的订单储备与近期交付前景 * 截至2025年10月，公司在手订单总额同比增长1.1倍至195亿元人民币，其中海底及高电压陆地电缆订单为117亿元人民币[1][3] * 库存余额同比增长1.1倍，环比增长16.3%至36.27亿元人民币，合同负债同比增长83.1%，为2025年第四季度及2026年的集中交付做准备[3] * 关键海上风电项目（如青州五号和七号、山东半岛北L项目）的电缆交付已于2025年9月开始，大部分订单将在2025年第四季度至2026年交付[1][18] 积极的海上风电行业前景与政策支持 * 中国风能产业发布《风能北京宣言2.0》，目标在2026-2030年间每年新增风电装机容量不低于120GW，其中海上风电每年新增不低于15GW，较2021-2025年平均8GW的年增量近乎翻倍[1][4][31] * 新的装机目标为：到2030年累计装机至少1300GW，到2035年至少2000GW，到2060年至少5000GW，显著高于2020年设定的目标[4][31] * 基于更高的海上风电装机假设（2025/26/27年：10/15/18GW），花旗将公司2025-2027年盈利预测上调4-8%，并将贴现现金流目标价上调37%至每股81.00元人民币[1][32][34] 公司竞争优势与市场地位 * 公司是领先的海底电缆制造商，在高压产品市场占据领先份额，并拥有海底电缆出口销售的先发优势，例如为英国Inch Cape海上风电项目提供出口电缆[3][16][49] * 中国海上风电项目的单位资本支出已从2020年水平下降约一半，2024年为每千瓦9000-12500元人民币，平均平准化度电成本已降至每千瓦时0.3元人民币，在沿海地区具有竞争力[29] 其他重要但可能被忽略的内容 财务预测与估值细节 * 花旗对2025-2027年的净利润预测（分别为14.22亿、18.83亿、22.65亿元人民币）比市场共识低约7-9%，反映了更为保守的营收假设[35] * 目标价81.00元人民币对应2026年预测市盈率为29.6倍，市净率为5.9倍，贴现现金流模型的关键假设包括加权平均资本成本7.7%和终端增长率5.0%[36][50] 潜在风险因素 * 主要下行风险包括：中国海上风电装机不及预期导致海底电缆需求低于预期、电缆制造商间竞争加剧挤压利润率、针对电力电缆的国际贸易限制影响公司出口销售[51] * 公司2025年9个月的净利润同比仍下降1.9%至9.14亿元人民币，尽管第三季度表现强劲，显示上半年业绩有所疲软[2][13]

贸易协定 - 美国对韩国进口汽车及零部件征收的关税从25%降至15% 与日本竞争对手的税率持平[2] - 韩国木制品和制药商将面临最低关税 飞机零部件和仿制药将享受零关税[2] - 韩国芯片制造商将不会在与台湾竞争对手相比时处于劣势[3] - 韩国成功捍卫了包括大米和牛肉在内的农产品市场开放[3] - 韩国天然气公社签署长期协议 每年购买约330万吨美国液化天然气[3] 投资安排 - 3500亿美元的投资基金被拆分 其中2000亿美元为现金 将分阶段支付 年度上限为200亿美元[4] - 分期支付有助于韩元兑美元在岸市场保持稳定 因每年200亿美元是韩国在不影响外汇市场前提下可承受的最大流出额[4] - 剩余的1500亿美元将用于造船合作 包括担保、韩国公司投资和船舶融资 以减轻韩国外汇市场负担并增加韩国公司获订单机会[5] - 该交易结构与美日九月协议类似 但韩国获得了更多保障措施 例如200亿美元年度上限 以缓冲对国内外汇市场的潜在冲击[6] 公司投资计划 - LS集团承诺到2030年投资30亿美元在美国建设电网基础设施 如海底电缆[6] - 现代重工将与美国投资公司Cerberus Capital Management合作 进行一项50亿美元的投资项目 以改善美国造船厂和供应链[7]

核心业绩表现 - 2025年前九个月集团标准销售额达53.31亿欧元，有机增长+5.8% [4][5][6] - 第三季度集团有机增长加速至+7.7% [5][6] - 电气化业务表现强劲，前九个月有机增长+9.4%，第三季度有机增长进一步加速至+12.6% [1][2][5][8] 各业务板块表现 - PWR-Transmission（占标准销售额21%）前九个月销售额11.15亿欧元，有机增长+25.3%，第三季度增长加速至+33.3% [4][9] - PWR-Grid（占标准销售额19%）前九个月销售额9.89亿欧元，有机增长+6.7%，第三季度增长+9.0% [4][11] - PWR-Connect（占标准销售额33%）前九个月销售额17.37亿欧元，有机增长+1.4%，第三季度增长+3.6% [12][13][14] - 非电气化业务（Industry & Solutions，占16%）前九个月销售额8.68亿欧元，有机下降-6.0% [6][15] - 其他活动（占12%）前九个月销售额6.23亿欧元，有机增长+4.1% [6][16] 战略进展与领导层变动 - 公司于2025年10月13日任命Julien Hueber为新任首席执行官 [19] - 公司于2025年10月23日签署协议收购加拿大Electro Cables公司，以加强其在PWR-Connect领域的地位 [3][20] - 被收购公司Electro Cables在过去十二个月的销售额约为1.25亿欧元，拥有约200名员工 [20] 财务状况与指引 - PWR-Transmission业务调整后订单储备达79.04亿欧元，较2024年9月增长+27% [10] - 欧洲投资银行（EIB）于2025年9月提供2.5亿欧元融资（截至9月30日未提取），用于支持研发和创新项目 [5][18] - 重申2025年全年业绩指引：调整后息税折旧摊销前利润介于8.1亿至8.6亿欧元，自由现金流介于2.75亿至3.75亿欧元 [5][18] 市场趋势与运营亮点 - PWR-Transmission的强劲表现由海底活动驱动，其项目储备依然强劲 [10] - PWR-Connect在第三季度出现复苏迹象，北美、南美和中东及非洲地区表现优异，欧洲环境仍具挑战性 [14] - 冶金业务作为支持铜供应链的战略环节，近年来的目标是优先满足公司内部战略采购需求 [17]

收购交易概述 - 公司签署协议收购Electro Cables Inc 100%的股权 [1] - 交易预计于2026年上半年完成 需获得加拿大监管批准并满足惯例成交条件 [4] - 收购将完全以现金方式融资 利用公司强劲的资产负债表 预计从第一年起即对每股收益产生增厚效应 [3] 被收购方Electro Cables概况 - Electro Cables是成立于1985年的加拿大家族企业 总部位于安大略省特伦顿 专注于低压电缆领域 [2] - 公司拥有约200名员工 在过去十二个月（截至2025年7月）实现销售额约1.25亿欧元 展现出有吸引力的增长和稳健的盈利能力 [2] - 公司通过两个工业基地运营 服务于快速增长的市场 包括基础设施、数据中心、超级工厂、电动交通基础设施、可再生能源等领域的专业项目 以及医疗保健等关键建筑 [2] 战略契合与协同效应 - 收购将加强并补充公司在加拿大的业务组合 提升其在充满活力的市场中的地位 同时优化本地供应链效率 [3] - 收购带来了互补的专业知识 其市场定位与公司战略完美契合 特别是在低压解决方案方面拥有强大的质量声誉 [4] - 交易将为公司创造显著价值 得益于被收购方有吸引力的增长和盈利前景 以及通过扩大本地影响力和推行SHIFT项目带来的宝贵协同效应 [3][4] 公司背景与行业定位 - 公司是全球可持续电气化领域的领导者 致力于为世界向互联、有韧性和低碳未来的转型提供动力系统 [5] - 公司拥有超过140年历史 业务涵盖电力传输、电力电网和电力连接三大核心领域 在41个国家运营 拥有28,500名员工 2024年标准销售额达71亿欧元 [6][7] - 公司致力于到2050年实现净零排放 其目标是成为通过高附加值解决方案专注于电气化的纯粹参与者 [4][7]