评级与目标价调整 - 摩根大通将Enterprise Products评级从“增持”下调至“中性” [1] - 目标价设定为35美元 [1] 评级下调核心原因 - 公司增长相对较低，总体回报前景处于中游水平 [1] - 风险/回报更为平衡，其他大型同行提供了更大的增长和总回报潜力 [1] - 预计2024至2028年的EBITDA复合年增长率约为3% [1] - 预计今年EBITDA不会有增长 [1] 公司优势与行业地位 - 拥有行业领先的综合服务套件 [1] - 在多个大宗商品领域占据主导地位，支撑增量增长机会 [1] - 拥有巨大的财务灵活性，使其与同行有所区别 [1] - 在利益冲突屡屡导致有限合伙人遭受不利结果的行业中，凭借无可挑剔的业绩记录脱颖而出 [1] - 资产负债表实力和财务灵活性与同行不相上下 [1] 行业与市场面临的挑战 - 多个碳氢化合物物流价值链的产能过剩，对优化机会和内生增长机会造成不利影响 [2] - 行业竞争十分激烈，有些企业愿意承担更多风险或接受更低回报 [2] - “丙烷脱氢(PDH)问题持续存在，使资产的正常盈利能力受到质疑” [2] - PDH资产相对价值低于传统中游资产 [2] - 机构投资者对母公司有限合伙企业(MLP)的兴趣低于C类公司，这是不利因素 [2] - 短期内看不到能显著改变机构投资者兴趣趋势的催化剂 [2] 股票回购计划 - 市场似乎已充分预期明年股票回购计划的加速 [2] - 但回购规模有可能令人失望 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度调整后EBITDA为5750万美元，资本支出为2060万美元，大部分资本支出用于落基山脉和中康地区的油井连接和优化项目 [11][13] - 公司净债务约为9.59亿美元，第一季度末可用借款能力约为3.54亿美元，其中包括100万美元未提取的信用证 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 落基山脉业务线 - 调整后EBITDA为2490万美元，较上一季度增加160万美元，主要因液体体积吞吐量增加8.8%、淡水销售增加以及收购Moonrise Midstream [13] - 液体平均日产量为7.4万桶，较上一季度增加6000桶，主要因2024年四季度末17口新井、本季度8口新井连接系统以及Moonrise Midstream部分月份贡献 [14] - 天然气平均日产量为1.29亿立方英尺，较上一季度减少200万立方英尺，主要因2024年下半年上线油井自然产量下降，部分被本季度22口新井和Moonrise Midstream部分月份贡献抵消 [15] 二叠纪盆地业务线 - 调整后EBITDA为830万美元，较上一季度增加50万美元，主要因管道吞吐量增加 [15] 中康业务线 - 调整后EBITDA为2250万美元，较上一季度增加960万美元，主要因收购Tall Oak和产量增加 [16] - 系统产量较上一季度增加48%，主要因Tall Oak资产全季度贡献、11口新井连接、新客户增量生产以及Barnett此前停产油井全季度贡献，部分被2024年下半年连接油井初始产量下降抵消 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 二叠纪盆地Double E管道天然气平均日产量较上一季度增长8%，本周平均日产量接近7亿立方英尺 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在1月筹集2.5亿美元额外高级担保第二留置权票据，用于偿还循环贷款，使公司流动性超过3.5亿美元 [6] - 3月董事会恢复A类优先股现金股息，公司正努力未来恢复普通股股息 [7] - 3月完成对Moonrise Midstream的增值收购，扩大DJ盆地业务版图，提供运营协同效应和产能 [7] - 公司重申2025年全年调整后EBITDA指引为2.45 - 2.8亿美元，总资本支出为6500 - 7500万美元 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司资产负债表强劲、客户活跃，能够应对当前市场环境并抓住增长机会 [18] - 原油价格大幅下跌可能影响下半年落基山脉原油业务活动水平，但天然气业务前景强劲，可缓解原油业务潜在下行风险 [7][8] - 落基山脉业务调整后EBITDA全年指引为1 - 1.25亿美元，低端已反映客户钻井和完井计划两到三个月延迟 [10] - 中康业务因天然气价格有利、库存充足，随着墨西哥湾沿岸需求增长，前景乐观 [10][11] - 二叠纪盆地未来五年残渣气预计大幅增长，现有管道运输能力接近饱和，公司对Double E管道商业化前景乐观 [11] 其他重要信息 - 一季度公司连接41口油井，符合预期，目前有6个活跃钻井平台和100多口已钻未完井油井 [7] - 落基山脉一季度连接30口新井，其中DJ盆地22口、威利斯顿盆地8口，大部分上半年计划上线油井已投产或即将完工 [9] - 3月启动重大优化项目，预计二季度开始提高调整后EBITDA利润率 [9] - 中康业务本季度连接11口油井， Barnett 5口、Arkoma 6口，季度末后Barnett又连接6口、Arkoma连接3口，Arkoma油井B2和NGL含量低于预期，但初始产量超内部预期，产量较四季度显著增长 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 文档未提供问答环节具体内容。