西子洁能电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 - 公司为西子洁能 隶属于西子联合控股集团（中国民企500强） 业务涵盖余热锅炉、光热、核电及核聚变设备[1][2][7] - 行业涉及高耗能工业（钢铁、水泥、化工）、光热发电、核电及核聚变能源[2][3][6] 核心业务与市场表现 - 传统主业余热锅炉为国内龙头 燃机余热锅炉市占率近50% 但受下游高耗能行业影响订单曾下滑[3] - 2025年起订单和盈利能力边际改善 因劣质订单消化完毕及海外营收占比提升[2][3] - 2025年海外营收占比预计达20% 未来有望升至40%-50% 驱动订单拐点向上[2][3] 光热领域发展 - 公司提供吸热器、换热器和储热罐设备 价值量占光热系统15%-20%[2][4] - 十四五期间光热新增容量未达预期（年规划3GW 实际完成约50%） 主因缺乏独立电价[5][10] - 青海省2024年给予光热独立标杆电价0.55元/千瓦时 成本已降至0.50元/千瓦时以下 具备经济性[10] - 十五五期间若政策推广（如西北省市） 年规划落地执行率有望从50%提至近100%[10] 核电与核聚变布局 - 核电及核聚变是未来重要增长点 公司2019年获二级和三级资质但未重点投入[6][11] - 2024年5月新董事长上任后加大投入 依托现金储备34亿元（或超30亿元）支持内生外延发展[6][11] - 若在核电设备或可控核聚变领域突破 将带来巨大增长空间[6] 财务与估值 - 2025年业绩预计约4亿元 2026年达5亿元 与股权激励目标一致[4][12] - 当前市值128亿元 PB 2.5倍 PE约30倍（2026年预计降至25-26倍） 股价处底部区间[6][12] - 未来3-5年业绩有望增长至8-10亿元[12] 公司治理与宏观环境 - 西子联合控股集团实力雄厚 提供发展支持[7] - 新董事长上任加强管理 创始人王水福的浙商背景带来资源优势[7] - 宏观环境拐点向上将强化业绩增长（当前余热锅炉通过海外市场体现Alpha效应 宏观改善将叠加Beta效应）[8][9] 其他重要内容 - 光热发展依赖政策驱动 若十五五政策超预期将利好公司[2][5] - 公司现金储备充裕（34亿元）为外延扩展提供资金支持[6][11]