行业概况 - 中国智能按摩服务市场规模从2020年17.21亿元增长至2024年27.07亿元，CAGR为12.0%，预计2025-2029年CAGR将提升至15.9%[5] - 行业经历早期无序扩张后进入洗牌阶段，市场份额趋于集中，头部企业通过精细化运营巩固地位[1] - 行业面临成本压力（场地租金高企、设备采购成本）、用户黏性不足（70%为偶发消费）、场景转化率分化等挑战[6][7] 公司业务 - 公司为共享智能按摩椅头部企业，拥有"乐摩吧"品牌，覆盖商业综合体、影院、交通枢纽等场景，累计投放53.5万台设备，服务网点达4.8万个[2] - 直营模式贡献超80%收入（71%网点为直营），合伙人模式占比14.31%，商业综合体设备虽仅占14.5%但贡献60.82%收入[3][6] - 2024年机器按摩服务收入占比98.11%，其他业务包括家用设备销售及数字广告服务[3] 财务表现 - 收入三年翻倍：2022-2024年收入分别为3.30亿、5.87亿（+77.7%）、7.98亿（+36%），2025Q1收入2.21亿（+18.4%）[2][4] - 盈利波动显著：2023年归母净利润暴增12倍至8734万元（净利率14.9%），但2024年下滑1.8%至8580.7万元，2025Q1净利润再降10%[3][4] - 成本压力凸显：2024年销售成本增49.4%致毛利率降5.7pct，营销费用增47.6%，行政开支增57.6%[4] 市场地位 - 按交易额计算连续三年市占率第一（2022-2024年33.9%/37.3%/42.9%），2024年以收入计占机器按摩市场超50%份额[5] - 累计服务1.65亿用户，注册会员超3200万，覆盖全国31个省级行政区及339个城市[2][5] 发展战略 - 计划通过IPO募集资金扩大网点覆盖、技术迭代、品牌提升及补充营运资金[7] - 长期需突破用户体验瓶颈（卫生/运维）、深化场景运营（商业综合体高转化场景）、控制成本结构[6][7]