财务状况与流动性 - 截至2025年8月31日，公司现金及现金等价物为141.61亿美元，较上年同期的99.06亿美元大幅增加[1] - 总流动资产为383.80亿美元，强劲的现金状况是主要驱动因素[1] - 净现金头寸增加约42.55亿美元，体现了公司严格的财务管理[2] - 现金余额141.61亿美元超过了57.13亿美元的长期债务（不包括流动部分），显示出健康的流动性状况和巨大的财务灵活性[4] 现金流与资本配置 - 在截至2025年8月31日的52周内，经营活动产生的净现金为133.35亿美元，主要得益于高效的营运资本管理[3] - 公司进行了近55亿美元的资本性支出，投资于加速仓库增长、改造和新制造设施[3] - 在融资活动方面，公司分配了21.83亿美元用于股息支付，另有9.03亿美元用于股票回购[4] 运营业绩与股东回报 - 强大的现金积累源于强劲的运营表现[2] - 在积极进行资本配置的同时，公司仍为重大投资提供资金并向股东返还价值，建立了稳健的现金头寸[2] - 巨额经营现金流使得公司能够对其业务进行大量再投资[3] 市场表现与估值 - 过去一年公司股价上涨4.7%，表现逊于行业6.7%的涨幅，同期沃尔玛股价上涨30.5%，塔吉特股价下跌38.7%[5] - 公司未来12个月预期市盈率为46.28，高于行业30.12的水平，相对于塔吉特（11.58）和沃尔玛（37.74）存在溢价[6][9] - Zacks对Costco当前财年销售额和每股收益的共识预期同比增幅分别为7.7%和11.1%[10] 财务业绩预期 - 当前季度（2025年11月）销售额共识预期为672.0亿美元，同比增长8.12%；下一季度（2026年2月）预期为691.8亿美元，同比增长8.57%[11] - 当前财年（2026年8月）销售额共识预期为2964.9亿美元，同比增长7.72%；下一财年（2027年8月）预期为3205.0亿美元，同比增长8.10%[11] - 当前季度每股收益共识预期为4.24美元，同比增长10.99%；下一季度预期为4.48美元，同比增长11.44%[12] - 当前财年每股收益共识预期为19.97美元，同比增长11.01%；下一财年预期为21.79美元，同比增长9.07%[12]

公司财务信息披露安排 - 公司将于2025年11月21日市场开盘前发布2025财年第二季度财务业绩 [1] - 公司将于同一天美国东部时间上午8:30举行电话会议讨论财务表现 [1] - 电话会议的实时音频网络直播可在公司投资者关系网站的“活动与演示”部分访问 [1]

公司业务拓展 - 好市多将其药房业务扩展至快速增长的减肥药市场，开始在全国范围内销售奥泽匹克和韦戈维[1] - 此次合作旨在通过好市多超过600家美国药房，使消费者更容易获得和负担这些药物[4][5] 产品定价与市场 - 好市多以499美元的价格提供奥泽匹克或韦戈维的一个月用量，此价格与诺和诺德直接面向消费者的网站以及CVS和沃尔玛的价格一致[2][6] - 相较于GoodRx显示的奥泽匹克约1300美元和韦戈维约1600美元的典型零售价，499美元的价格是大幅降价[3] - 诺和诺德在8月已将奥泽匹克对自费患者的价格降至每月499美元[6] 产品特性与资格 - 奥泽匹克和韦戈维均属于GLP-1激动剂类药物，为注射剂，可帮助调节血糖和抑制食欲[3] - 奥泽匹克获批准用于治疗2型糖尿病，韦戈维获FDA批准用于慢性体重管理[3] - 会员仍需凭处方购买这两种药物，行政会员和好市多花旗银行Visa卡持有人可通过奖励计划获得2%的消费返现[4]

异常期权交易活动 - 监测到319笔不寻常的Costco Wholesale期权交易，表明有大资金投资者采取了看涨立场 [1] - 这些大额交易者的整体情绪分化，46%看涨，45%看跌 [2] - 在全部异常期权中，看跌期权30笔，总金额2,381,856美元；看涨期权289笔，总金额19,176,030美元 [2] 交易价格区间与趋势 - 过去三个月内，主要市场参与者关注的价格区间为每股440美元至1420美元 [3] - 交易量与未平仓合约的评估是期权交易的关键策略步骤，反映了特定行权价下的流动性和投资者兴趣 [4] 重大期权交易明细 - 检测到一笔看涨期权交易，行权价137.55美元，到期日2025年12月19日，交易金额约343.8千美元 [10] - 一笔中性看涨期权交易，行权价54.75美元，到期日2026年6月18日，交易金额约305.8千美元 [10] - 一笔看跌期权交易，行权价45.3美元，到期日2026年1月16日，交易金额约79.2千美元 [10] 公司业务模式 - 公司采用会员制、精简的零售模式，提供精选商品的大批量廉价销售 [11] - 通过将库存存放在货盘上并限制分销费用，保持节俭的成本结构，实现薄利多销 [11] - 在美国运营超过600个仓库，在国内仓储式俱乐部行业份额超过60%，在国际市场（主要位于加拿大、墨西哥、日本和英国）运营约280个仓库 [11] 当前市场状况与分析观点 - 公司股票当前交易量为1,570,068股，价格上涨0.94%，至934.29美元，相对强弱指数显示处于中性区间 [15] - 过去一个月内，5位行业分析师给出平均目标股价1072.0美元 [12] - 分析师评级包括花旗集团中性评级目标价990美元，BTIG买入评级目标价1115美元，Evercore ISI Group跑赢大盘评级目标价1025美元，Telsey Advisory Group跑赢大盘评级目标价1100美元，Oppenheimer跑赢大盘评级目标价1130美元 [13]

公司业绩表现 - 公司在2025年第四季度业绩表现优异，全球门店数量扩展至914家[1] - 净销售额同比增长8%，电子商务销售额增长超过15%[8] - 会员费收入同比增长14%，成为公司利润的重要推动力[1][8] 会员结构分析 - 公司拥有3870万行政会员，占会员总数近一半[2] - 行政会员年费为130美元，基础金星会员年费为65美元[2] - 会员费收入使公司能够提供极具竞争力的商品价格[1][7] 行政会员权益升级 - 公司近期为行政会员增加了多项重要权益，包括工作日提前1小时、周末提前30分钟的专属购物时间[4][5] - 新推出针对行政会员的当日杂货订单优惠：订单满150美元可获10美元月折扣[6] - 权益升级旨在鼓励更多会员升级至行政级别并维持续费[6] 公司战略方向 - 通过增加行政会员权益来提升会员费收入，从而获得更大的定价灵活性[6] - 利用会员费收入抵消成本，接受较低的销售利润率以保持价格优势[7] - 尽管部分调整引发争议，但整体上被视为公司的明智战略举措[3][9]

评级观点 - William Blair分析师Phillip Blee维持对好市多批发公司的买入评级 [1] 财务业绩 - 2025财年第四季度营收达861.6亿美元，同比增长8.10%，超出市场预期9941万美元 [3] - 每股收益为58.7亿美元，超出市场预期0.07美元 [3] - 国内可比销售额增长5%，该增长是在去年同期因港口罢工和飓风获得高基数的情况下实现的 [2] 运营表现与前景 - 公司在消费者背景疲软的情况下，9月份仍实现强劲的可比增长 [2] - 公司运营会员制仓库和电子商务网站，提供广泛的国家品牌和自有品牌产品 [3] - 公司被认为具备良好定位以应对零售行业的潜在挑战 [3]

商业模式核心 - 公司不仅是传统大卖场零售商，其本质是销售“准入权”的订阅式业务 [2] - 一切运营活动以会员制为核心，会员费是关键的营收和利润来源 [4] 会员业务表现 - 2025财年会员费收入达53亿美元，因运营成本极低，该收入绝大部分转化为利润 [4] - 2025财年第四季度付费会员数量为8100万，同比增长6.3% [5] - 会员费收入同比增长14%，增长部分得益于自2024年9月1日起将两类付费会员费分别上调5美元和10美元 [5] - 全球会员续费率高达90%，在美国和加拿大市场则更高，显示出极强的用户粘性和业务韧性 [6] 商业模式的自强化效应 - 高利润率的会员费收入为公司提供了财务缓冲空间，使其能够维持低价策略 [7] - 低价吸引更多消费者，从而提升销量，销量增长又增强了公司与供应商的议价能力，进而获得更优的商品价格，形成良性循环 [7][8] - 该模式降低了公司对促销和广告的依赖，减少了受消费者善变行为影响的风险，为投资者带来了更高的业务可预测性 [9] 增长潜力 - 全球仅拥有914个仓库，其订阅式的增长故事远未成熟 [8]

公司基本面 - 好市多基本面稳健 包括反弹的每股收益增长和强劲的会员统计数据 [1] 公司估值 - 好市多股票的问题在于估值 市盈率偏高 [1]

行业市场前景 - 普华永道分析师预测人工智能的全球潜在影响在十年之交将达到15.7万亿美元 [1] - 市场商业洞察预计到2035年全球零售业的复合年增长率为4.44%，届时其可寻址市场将达到52.7万亿美元 [2] 零售业竞争格局 - 零售业通常是低利润率且高度竞争的领域，但少数脱颖而出的公司往往成为华尔街的超级明星，例如亚马逊、沃尔玛和好市多 [3] - 零售商规模往往能提供显著的竞争优势，好市多利用其规模和雄厚财力提供优惠以吸引会员 [5] 好市多的商业模式与价值主张 - 好市多通过批量采购降低单品成本，从而在价格上持续低于本地商店甚至全国性杂货连锁店 [6] - 好市多食品法庭著名的热狗套餐价格四十多年来一直保持在1.5美元，2009年公司转向使用自有品牌Kirkland Signature以控制成本 [7] - 好市多最大的优势是其会员驱动的运营模式，会员每年支付65美元或130美元会费，这是几乎直接流向公司利润的高利润率收入 [8] - 会员年费制度促使消费者在好市多进行大部分大额采购以充分利用其会员资格 [9] 新会员政策及其影响 - 好市多将Gold Star/Business和Executive会员的年费分别从60美元提高到65美元、120美元提高到130美元，并规定会员进店需扫描会员卡或二维码 [10] - 公司为Executive会员设立了专属的提前购物时段：工作日和周日为上午9点至10点，周六为上午9点至9点30分 [11] - 截至2025年8月31日财年结束，好市多拥有8100万付费会员，其中3870万为Executive会员，占全球会员总数的47.8% [12][15] - 公司为顶级会员在符合条件的Instacart订单（150美元或以上）提供每月10美元的积分，此外他们每年还可获得2%的消费返现（最高1250美元） [13] - 公司首席执行官表示，新增的运营时段估计自实施以来已为美国门店的周销售额贡献了约1%的增长 [14] - 销售额提升1%可为公司带来近30亿美元的额外年收入，且在2025财年第四季度，Executive会员贡献了净销售额的74.2% [15] - 管理层在实施特殊购物时段政策一个多月后观察到会员升级的迹象 [16]

文章核心观点 - 分析好市多国际业务表现对于理解其财务韧性和增长潜力至关重要 [1][2] - 国际业务可对冲国内经济下行风险并进入高增长经济体但也带来汇率波动和地缘政治等复杂性 [3] - 跟踪公司国际收入趋势对于准确预测其未来轨迹至关重要 [9] 国际业务收入表现分析 - 公司当季总收入为861.6亿美元同比增长8.1% [4] - 其他国际地区收入占总收入14%达120.3亿美元超出华尔街共识预期11.82亿美元带来1.73%的正向惊喜 [5] - 加拿大地区收入为119亿美元占总收入13.8%低于华尔街共识预期120.9亿美元带来1.58%的负向惊喜 [6] - 与上一季度相比其他国际和加拿大地区收入占比均有所上升分别从13.6%和13.2%增至14%和13.8% [5][6] - 与去年同期相比其他国际地区收入占比从13.4%微增至14%加拿大地区收入占比从13.9%微降至13.8% [5][6] 未来业绩预期 - 华尔街分析师预计公司当前财季总收入为669.8亿美元同比增长7.8% [7] - 当前财季收入预计其他国际地区贡献14.1%达94.7亿美元加拿大地区贡献13.5%达90.6亿美元 [7] - 整个财年公司总收入预计为2963.2亿美元同比增长7.7% [8] - 全年收入预计其他国际地区贡献14.1%达418.3亿美元加拿大地区贡献13.6%达403.3亿美元 [8] 股票市场表现 - 公司股价在过去一个月下跌4.3%同期Zacks S&P 500综合指数上涨4% [13] - 公司所属的Zacks零售-批发行业板块同期下跌3.5% [13] - 过去三个月公司股价下跌3.8%同期S&P 500指数上涨8.8%而行业板块整体上涨3.3% [13]