交易概述 - 三菱UFJ金融集团(MUFG)为飞机租赁公司Aircastle Limited安排了一笔6亿美元的无担保定期贷款，用于支持其营运资金需求及飞机采购等一般企业用途，贷款期限至2030年4月 [1] - 该交易获得超额认购，反映出市场对Aircastle业务模式的认可 [2] - MUFG在此交易中担任左联席牵头安排行和行政代理行，共有18家银行参与 [2] 公司动态 - Aircastle CFO表示此次交易的成功凸显了银行市场对其市场领先地位的认可，并强调与银行合作伙伴的扩展关系是其战略优势 [2] - MUFG美洲航空业务负责人指出，在波动加剧的市场环境下完成交易，证明了Aircastle的财务实力和MUFG服务航空客户的能力 [2] 公司背景 - MUFG是全球十大金融集团之一，总部位于东京，拥有360多年历史，在40多个国家设有约2000个网点，员工约14万人 [3] - 集团业务涵盖商业银行、信托银行、证券、信用卡、消费金融、资产管理和租赁等 [3] - MUFG美洲业务主要集中于全球企业与投资银行、日本企业银行和全球市场三大领域 [4] 行业数据 - Aircastle是全球领先的二手飞机租赁公司，截至2025年2月拥有并管理274架飞机，净账面价值达79亿美元 [5] - 该公司飞机租赁业务覆盖47个国家的77家承租人，专注于提供高效可持续的新型技术飞机解决方案 [5]

文章核心观点 威利斯租赁金融公司（Willis Lease Finance Corporation）旗下全资子公司威利斯发动机结构化信托VIII（WEST）定价发行A、B系列固定利率票据，总本金分别为5.24亿美元和7200万美元，计划于2025年6月18日完成交易 [1] 发行票据情况 - 威利斯发动机结构化信托VIII（WEST）定价发行A系列固定利率票据，总本金5.24亿美元，B系列固定利率票据，总本金7200万美元 [1] - A、B系列票据固定票面利率分别为5.582%和6.070%，预计期限约6年，预计加权平均期限（基于特定模型假设）为5.1年，最终期限为25年 [2] - A、B系列票据发行价格分别为面值的99.99721%和99.99711% [2] - 票据以WEST对62台飞机发动机和2个机身的直接和间接权益作为担保，WEST将根据资产购买协议从威利斯租赁金融公司或其其他子公司收购这些资产 [1] - 票据未也不会根据1933年《证券法》或任何司法管辖区的其他证券法进行注册，仅向被合理认为是“合格机构买家”的人士以及美国境外的非美国人士发售 [3] 公司业务范围 - 威利斯租赁金融公司向全球航空公司、飞机发动机制造商以及维修、保养和大修提供商租赁大型和支线商用飞机发动机、辅助动力装置和飞机 [5] - 公司通过威利斯资产管理有限公司将租赁活动与发动机和飞机交易、发动机租赁池和资产管理服务相结合，并通过威利斯航空服务公司提供发动机和航空材料的各种报废解决方案 [5] - 公司通过威利斯发动机维修中心、威利斯喷气中心和威利斯航空服务有限公司提供第145部发动机维修、飞机航线和基地维修、飞机拆解、停放和存储、机场固定基地运营商以及地面和货物处理服务 [5] - 威利斯可持续燃料公司计划开发、建设和运营项目，帮助航空业脱碳 [5]

航空租赁行业 - 由于主要飞机制造商交付延迟和大量积压订单导致飞机供应紧张 航空租赁公司对其飞行设备的需求激增 [1] 分析师背景 - 分析师为自学成才的股票分析师 在南非经营一家咨询公司 帮助客户评估建筑项目价值 [1] - 过去5年从事零售投资 研究股票市场运作 遵循本杰明·格雷厄姆和乔尔·格林布拉特的投资理念 [1] - 投资风格偏向价值投资 关注高质量的中小型公司 采取多空策略 [1] - 擅长利用SEC文件等海量数据 运用数据分析技能寻找优质投资标的 [1] 研究平台 - 在Seeking Alpha平台分享研究分析 与零售投资者和分析师交流并获得建设性反馈 [1]

订单详情 - 波音与沙特飞机租赁公司AviLease达成首笔直接订单，包括20架737-8飞机确认订单及10架可选订单 [1] - 该交易有助于AviLease扩大其飞机投资组合，并为客户提供新一代节能机型 [1] AviLease战略规划 - 此次OEM直接订单符合AviLease成为行业领先者的增长战略，此前已获得投资级评级 [2] - 公司具备全市场渠道交易能力，包括售后回租、二级市场交易、并购及直接OEM采购 [2] - 新飞机将加速其全球扩张，支持航空客户业务及可持续发展目标 [2] - 订单与沙特国家航空战略相契合，助力实现2030年3.3亿旅客吞吐量和1.5亿游客目标 [2] 波音公司合作 - 737 MAX机型将为AviLease提供卓越燃油效率及市场领先的运营灵活性，推动其盈利性全球扩张 [3] - 737系列占租赁行业融资飞机总量的约30%，拥有广泛客户群和低运营成本优势 [3]

文章核心观点 威利斯租赁金融公司将旗下咨询和顾问部门布里真德资产管理有限公司出售给与三井物产的合资企业威利斯三井发动机支持有限公司 此战略举措旨在加强与合作伙伴的协作 扩大合资企业的服务范围和航空资产组合 为股东带来回报并推动公司全球平台增长 [1][3][4] 交易详情 - 威利斯租赁金融公司宣布将旗下咨询和顾问部门布里真德资产管理有限公司出售给威利斯三井发动机支持有限公司 交易完成需获得常规监管批准和满足成交条件 [1] - 威利斯三井发动机支持有限公司成立于2011年 总部位于都柏林 目前拥有和管理约3.6亿美元资产 [2] 交易目的和影响 - 该交易体现威利斯租赁金融公司加强与合作伙伴协作 提升合资企业航空服务能力的决心 双方将专注于大幅扩展威利斯三井发动机支持有限公司的服务范围和航空资产组合 [1] - 威利斯租赁金融公司首席执行官表示 交易对股东是利好 威利斯三井发动机支持有限公司的扩张能带来高股本回报率 且交易释放的新资本可加速公司投资组合增长 [3] - 三井物产航空业务部总经理称 交易为商业航空领域带来增长机会 并将继续加强三井物产与威利斯租赁金融公司的长期合作关系 [4] 威利斯租赁金融公司业务范围 - 租赁大型和支线商用飞机发动机 辅助动力装置和飞机 并提供发动机和飞机交易 发动机租赁池和资产管理服务 以及发动机和航空材料的报废解决方案 [4] - 通过旗下维修中心和服务公司提供发动机维护 飞机航线和基地维护 飞机拆解 停放和存储 机场固定基地运营商及地面和货运处理服务 [4] - 威利斯可持续燃料公司计划开发 建设和运营项目 助力航空业脱碳 [4]

Air Lease Corporation (AL) 一季度业绩 - 一季度每股收益(EPS)为1.51美元 超出市场预期的1.24美元 同比增长15.3% [1] - 总营收达7.383亿美元 超出预期的7.108亿美元 同比增长11.3% [2] - 租赁收入和飞机销售交易收入增长 但被融资成本上升部分抵消 [1] - 机队规模达804架(包括487架自有飞机 57架管理飞机和260架订单) 自有飞机净值286亿美元 [5] AL业务表现 - 飞行设备租赁收入增长5%至6.45亿美元 主要受益于机队扩张 但被约1270万美元的租约到期收入减少部分抵消 [4] - 飞机销售交易及其他收入同比飙升90%至9300万美元 包含出售16架飞机带来的6100万美元收益 [4] - 营业费用同比增长13.4%至5.986亿美元 [5] - 季度末现金及等价物4.566亿美元 净债务198亿美元 [6] 管理层评论 - 首席执行官强调机队扩张 强劲销售表现 以及与俄罗斯相关飞机保险和解的重要进展 [3] - 公司达到目标债务权益比 将考虑所有资本配置机会 [3] - 目前未向任何实施飞机关税的国家交付飞机 [3] - 全球飞机需求强劲 供应持续紧张 [3] 其他航空公司业绩 联合航空(UAL) - 一季度调整后EPS 0.91美元 远超预期的0.75美元 去年同期亏损0.15美元 [10] - 营收132.1亿美元 略低于预期 同比增长5.4% 其中国内需求受关税影响 [11] - 客运收入(占89.7%)增长4.8%至119亿美元 载客量增长3.8%至4080万人次 [11] 达美航空(DAL) - 一季度调整后EPS 0.46美元 超预期的0.40美元 同比增长2.2% 受益于低燃油成本 [12] - 营收140.4亿美元 超预期的138.1亿美元 同比增长2.1% [13] - 剔除炼油业务后的调整营收增长3.3%至130亿美元 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.577亿美元，税前收入2530万美元，较2024年同期增长33% [3][11] - 第一季度净利润1550万美元，摊薄后每股收益2.21美元 [20] - 第一季度经营活动净现金流4100万美元，较2024年同期减少1880万美元 [20] - 调整后经营活动净现金流较2024年同期增加1300万美元 [22] - 第一季度完成第四和第五笔JELCO融资，季度末总额达1.05亿美元，季度后完成第六笔，总额达1.25亿美元 [22] - 杠杆率从2024年末的3.48倍降至3.31倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 核心租赁业务 - 核心租赁租金收入6770万美元，利息收入390万美元，总投资组合规模增至28.2亿美元 [11][12] - 投资组合利用率从2024年末的76.7%增至86.4%，平均租赁费率为1.0% [12] 维护储备业务 - 维护储备收入5490万美元，较2024年同期增加1100万美元，增幅25% [12] - 长期维护储备收入960万美元，短期维护储备收入4530万美元，较上一可比期间增加770万美元 [13][14] 备件销售业务 - 公平备件和设备销售增至1820万美元，较可比季度增加1500万美元，增幅455% [15] 租赁设备销售业务 - 租赁设备销售和金融资产销售净收入480万美元，略低于可比期间的920万美元 [16] 维护服务业务 - 维护服务收入560万美元，较2024年同期略有增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 宏观经济对关税的担忧造成市场波动，但公司业务长期驱动因素未变，新发动机成本促使运营商选择租赁，维护能力和计划有助于注重成本的航空公司 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布三笔重要交易，推进为航空公司提供高效解决方案的战略 [5] - 2月宣布从CFM国际购买30台额外LEAP发动机，包括空客A320neo和波音737MAX机型，与公司愿景和历史战略一致 [5] - 3月宣布与印度航空快运达成新的恒定推力协议，预计第二季度完成，巩固与印度航空的合作关系 [6] - 3月宣布在佛罗里达州西棕榈滩建立发动机测试设施的合资企业，解决北美类似设施短缺问题，提高测试能力并降低成本 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务模式有信心，有能力在价值创造方面继续引领行业 [5] - 尽管宏观经济存在不确定性，但国内外对公司产品和服务的需求依然强劲，公司有能力应对变化 [9] - 关税带来挑战和机遇，公司有45年以上运营经验，能应对经济周期和行业干扰事件 [9] 其他重要信息 - 4月公司支付连续第四个季度股息，每股0.25美元，季度后宣布预计5月22日支付的第四笔连续定期季度股息 [4][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否受到关税直接影响 - 目前公司在零部件进口和租赁方面的影响极小，中国市场租赁租金收入的关税影响基本消除，业务基本正常 [25][26] 问题2: 若关税与欧洲升级，现有投资组合的市场价值和租赁利率会如何变化 - 预测未来情况是纯粹的猜测，但预计现有投资组合会出现一定程度的资产通胀，现有资产可能会升值，较便宜的资产可能更具吸引力 [28][30] 问题3: 美国二手市场有何变化，如何平衡发动机维修和拆解决策 - 零部件销售增长部分归因于一笔大型交易，二手零部件需求预计将持续 公司会进行现值分析，考虑拆解、修复发动机和市场采购发动机的成本，并结合历史现货市场交易经验做出决策 [37][38] 问题4: 备用零部件和设备组合与租赁发动机组合中出售的一台发动机有何区别 - 设备销售是指购买并直接出售的发动机或设备，而非租赁资产，本季度设备销售增加200万美元 [40][42] 问题5: 利用率变化是否意味着年底影响利用率的GTF发动机直到第一季度末才出租 - 这是合理假设，第四季度末收购的部分GTF发动机在第一季度末才出租 [44][46] 问题6: 目前GTF或LEAP发动机的租赁价格是多少，与六个月前相比如何 - 出于竞争原因，公司不会透露特定资产的租赁利率 [48][49] 问题7: 与中国航空公司相关的700万美元长期维护收入是在季度内还是季度后确认 - 该收入在季度内确认，现金在季度后收到 [50] 问题8: 维护储备负债从年末的9780万美元增至第一季度末的1.045亿美元，是否意味着未来发动机归还时这些将成为收入 - 正确，短期维护储备是运营商每月支付的使用费用，长期维护储备是租赁结束时或租赁期内收到的款项，发动机归还时将确认为收入 [52][55] 问题9: 第一季度末长期租赁和短期租赁的比例是多少 - 比例与之前相近，约为50:50，短期租赁能力是公司的差异化优势，有助于获取实时资产价值信息，快速将资产投入租赁 [59] 问题10: 为何本季度飞行设备销售收益远低于2024年平均水平，未来季度收益如何 - 交易时机难以预测，公司认为长期来看会保持稳定利润率，不应根据单一时期判断长期利润率 [64][65] 问题11: 顾问相关费用的增加是基于什么基线，是否是大幅增长 - 历史顾问费用金额较小，本季度费用增长显著，本季度支出预计是今年该项目的主要支出 [66][70] 问题12: 公司预计从英国政府获得的抵免是否会影响顾问费用支出 - 公司预计未来两个季度从英国政府获得可观的抵免款项 [71] 问题13: 过去几年公司拥有的发动机数量增长4%，管理的发动机数量下降14%，但员工数量增加60%，原因是什么 - 员工数量增加主要是由于服务业务的扩张，包括美国和英国的发动机MRO和飞机MRO业务 [72][74]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.577亿美元，税前收入2520万美元，净利润1550万美元，摊薄后每股加权平均收益2.21美元 [3][21] - 第一季度末总债务义务从2024年3月的17亿美元增至22亿美元，季度加权平均债务成本从2024年第一季度的4.56%升至6.16% [20] - 第一季度末杠杆率降至3.31倍，2024年末为3.48倍 [23] - 第一季度经营活动提供的净现金为4100万美元，2024年第一季度为5980万美元，剔除营运资金影响后，2025年第一季度比2024年同期多1300万美元 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 核心租赁业务 - 第一季度核心租赁租金收入6770万美元，利息收入390万美元，总投资组合规模达28.2亿美元 [12][13] - 投资组合利用率从2024年末的76.7%增至第一季度末的86.4%，平均租赁费率为1.0% [13] 维护储备业务 - 第一季度维护储备收入5490万美元，较2024年同期增加1100万美元，增幅25% [13] - 长期维护储备收入960万美元，其中770万美元与中国承租人的租赁期末付款有关；短期维护储备收入4530万美元，2024年同期为3760万美元 [14] 零部件销售业务 - 第一季度向第三方的公平零部件和设备销售额增至1820万美元，2024年同期为330万美元，增幅455% [15] 租赁设备和金融资产销售业务 - 第一季度租赁设备销售和金融资产销售净收益为480万美元，略低于2024年同期的920万美元 [17] 维护服务业务 - 第一季度维护服务收入为560万美元，略高于2024年同期 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 宏观经济对关税的担忧造成市场波动，但公司业务的长期驱动因素未变，新发动机成本促使运营商倾向租赁，维护能力和计划有助于注重成本的航空公司 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布三项重要交易以推进为航空公司提供高效解决方案的战略，包括2月从CFM国际购买30台额外LEAP发动机，3月与印度航空快运达成新的恒定推力交易，3月宣布在佛罗里达西棕榈滩建立发动机测试设施的合资企业 [5][6][8] - 公司凭借差异化的飞轮商业模式产生溢价回报，对自身商业模式和创造价值的能力有信心，有望继续引领行业 [4][5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性带来关税挑战和机遇，但公司经营45年以上，经历多个经济周期和行业颠覆性事件，有能力应对变化 [10] - 公司对业务模式有信心，相信能继续在行业中创造价值，产品和服务国内外需求强劲 [5][10] 其他重要信息 - 4月公司连续第四次支付每股0.25美元的季度股息，季度末后宣布第四次定期季度股息，预计5月22日支付 [4][23] - 公司拥有WASI备件业务，通过两个发动机MRO设施回收备件，为公司和客户机队提供支持 [16] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司是否受到关税直接影响 - 目前在零部件进口和租赁方面影响极小，MRO业务的零部件多来自自身能力，租赁方面也未受太大影响，中国市场早期租赁租金收入受关税影响的情况已基本消失 [26][27] 问题2: 若关税与欧洲升级，现有投资组合的市场价值和租赁费率会如何变化 - 难以预测未来情况，但预计现有投资组合会出现一定程度的资产通胀，现有资产可能会升值，较便宜的资产可能更具吸引力 [31][32][33] 问题3: 美国二手发动机市场情况及公司维修或拆解发动机的决策依据 - 零部件销售增长部分源于一笔大型交易，二手发动机市场需求预计将持续 公司会对发动机进行现值分析，比较拆解、修复和第三方报价，还会考虑市场购买发动机的成本，历史上公司在现货市场交易表现良好 [38][39][40] 问题4: 备用零部件和设备组合与租赁发动机组合中出售的发动机有何区别 - 备用零部件和设备销售中的设备销售是指非租赁资产，即公司购买后直接出售的发动机或设备，本季度该业务有200万美元的增长 [43][44] 问题5: GTF发动机对利用率的影响、当前GTF或LEAP发动机的租赁费率及与六个月前的比较 - GTF发动机在第四季度末购买，部分在3月才出租，导致利用率变化 出于竞争原因，公司不透露特定资产的租赁费率 [48][49][50] 问题6: 与中国航空公司相关的700万美元长期维护收入的确认时间及维护储备负债的情况 - 该收入在第一季度确认，现金在季度末后收到 维护储备负债从年末的9780万美元增至第一季度末的1.045亿美元，是由于可能的租赁延期，这些负债最终会在发动机归还时确认为收入 [52][54][56] 问题7: 第一季度末长短租租赁的比例 - 长短租比例接近50:50，短期租赁能力是公司的差异化因素，有助于获取实时资产价值信息，使公司能快速将资产出租 [61] 问题8: 本季度飞行设备销售收益低于2024年平均水平的原因及2025年未来季度的预期 - 交易时机难以预测，公司注重长期稳定的利润率，不根据单一时期判断长期利润率 [66][67] 问题9: 顾问相关费用的增长基准及预计从英国政府获得的净费用情况 - 历史上顾问相关费用不太重要，本季度费用是今年预计费用的主要部分，预计未来两个季度从英国政府获得一定费用返还 [69][70][71] 问题10: 过去几年资产数量增长不多，但员工数量增加60%的原因 - 员工增长主要来自服务业务，公司在佛罗里达、英国等地建立了发动机和飞机MRO业务，租赁业务增长与资产负债表增长基本相称 [73][74]

核心财务业绩 - 2025年第一季度实现创纪录的季度总收入1.577亿美元，同比增长32.5% [4][10] - 季度税前利润为2530万美元 [1][10] - 核心租赁租金和维护准备金收入合计1.226亿美元，同比增长27% [4] 收入驱动因素 - 租赁租金收入为6770万美元，同比增长28.1% [10] - 维护准备金收入为5490万美元，同比增长25.0%，增长动力来自租赁组合规模的扩大和短期租赁条件 [6][10] - 备件和设备销售额增至1820万美元，去年同期为330万美元，部分受一笔700万美元的离散销售影响 [8][10] - 带有“不可报销”使用费的发动机在本季度产生了4530万美元的短期维护收入 [6] 运营指标与资产组合 - 投资组合利用率在季度末提升至86.4%，而2024年底为76.7% [10] - 公司直接或通过合资企业拥有的租赁资产账面价值为32.199亿美元 [11] - 截至2025年3月31日，租赁组合总值为28.195亿美元，主要包括25.978亿美元的经营租赁设备 [12] 公司战略与行业背景 - 业绩增长主要由航空市场持续强劲驱动，航空公司利用公司的租赁、部件和维护能力来避免昂贵且耗时的发动机大修 [4] - 新发动机成本持续推动运营商转向租赁，公司的维护能力和项目为成本敏感的航空公司提供了价值和确定性 [5] - 尽管关税问题引发市场波动，但公司对其业务驱动因素保持信心 [5] 股东回报 - 公司宣布2025年第二季度每股股息0.25美元，将于2025年5月22日支付给2025年5月12日登记在册的股东 [1][2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司营收7.38亿美元，摊薄后每股收益3.26美元，营收、机队净账面价值和每股普通股账面价值均创历史新高 [7] - 第一季度保险收入3.29亿美元，上周又收到2.27亿美元 [8] - 一季度利息支出同比增加约2800万美元，综合资金成本上升23个基点至4.26% [28] - 第一季度末约78%的借款为固定利率，接近80%的目标 [29] - 不考虑一次性费用，SG&A和股票薪酬同比仅略有上升，SG&A占收入的比例与第四季度持平，约为6.8% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 租赁收入约6.45亿美元，较去年同期增长5%，租赁收益率与去年同期基本持平，但较第四季度略有上升 [26] - 一季度售出16架飞机，销售收益5.21亿美元，产生6100万美元收益，销售利润率约13% [27] - 销售交易及其他业务收入主要包括管理费收入和销售型租赁收入 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区航空公司客运量疲软，多数美国航空公司撤回或降低了前瞻性指引 [11] - 亚洲航空公司客运量和预订量持续强劲，但跨太平洋经济舱票价存在疲软现象 [11] - 欧洲航空公司客运预订情况良好，部分航空公司收益改善，对飞机的需求依然强劲 [12][13] - 中东地区市场表现强劲，租赁利率呈上升趋势，续租和远期租赁业务活跃 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2025年交付30 - 35亿美元的新飞机，二季度预计交付约8亿美元 [9] - 2025年预计飞机销售额约15亿美元，二季度预计完成约3亿美元 [10] - 公司将考虑包括有机和无机增长以及向股东返还资本在内的多种资本配置方式 [23] - 公司有长期远期采购协议，涵盖新飞机的发动机和安装设备的定价，并设有价格上限 [19] - 飞机供应紧张局面预计将持续3 - 4年，关税可能进一步削弱飞机制造商的供应链 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年及以后的前景持乐观态度，尽管面临地缘政治和潜在宏观经济不利因素 [23] - 随着低收益的新冠疫情时代租赁和俄罗斯机队冲销问题的解决，预计未来几年利润率和净资产收益率将扩大 [35] 其他重要信息 - 公司近期收到空客的延迟交付通知，主要影响2027年和2028年A320和321neo的交付 [9] - 公司无飞机交付至存在或已宣布商用飞机关税的国家，且中国业务敞口极小 [18][19] - 公司上调了循环信贷额度至82亿美元，最终到期日为2029年 [32] 问答环节所有提问和回答 问题1: 能否分享一些租约延期或订单预订的实时案例，以证明航空公司在关税消息后仍按原计划进行机队规划？ - 公司上周与一家亚洲主要航空公司签署了两架A330 - 300和一架A321的续租协议，续租租金比之前高出约50%，这些租约曾在新冠疫情期间延期 [39] - 本季度还有一些宽体机续租协议待完成，续租租金也有显著提高 [40] 问题2: 已收回82%的俄罗斯机队保险索赔，是否意味着这不是最终数字，公司是否打算追回剩余索赔？ - 公司正在进行相关程序且处于诉讼中，无法提供更多评论，最终可分配的额外资金取决于实际收回的金额 [42] 问题3: 资本配置的优先事项是什么，何时做出决策，考虑哪些因素？ - 公司正在考虑包括股票回购、并购和增加股息在内的多种方式，但目前难以确定优先顺序，需等待保险理赔的进一步进展 [47] 问题4: 是否预计航空公司会要求公司协助解决关税负担，公司是否会与航空公司合作？ - 截至目前，公司无飞机交付至宣布对波音飞机征收互惠关税的国家，若未来出现这种情况，航空公司可能会提出要求，公司会与航空公司进行沟通，但关税是航空公司的合同责任 [50] 问题5: 能否详细说明有机增长的可能性，以及公司在这方面的灵活性？ - 公司在考虑多种资本配置方式时具有很大灵活性，有机增长是其中一种可能，但并非必然 [59] - 公司会考虑购买二手飞机或机队的部分份额，也会关注因中国市场情况而可能出现的机会 [60][61] 问题6: 如何看待第一季度业绩与多年期收益率改善预期的关系，以及2025年的业绩进展？ - 第一季度业绩符合公司模型，新租赁和续租情况均按计划进行，正朝着内部目标稳步前进 [62] 问题7: 杠杆目标是否调整，循环信贷额度上调是程序性还是机会性的？ - 公司的杠杆目标自成立以来一直为2.5，没有变化 [68] - 循环信贷额度上调是因为每年都会进行修订和延期，且银行需求旺盛，上调后可提供大量流动性 [66] 问题8: 宏观环境是否会影响新管理型结构化工具的设立时间？ - 管理型工具的设立需要很长时间，公司一直在考虑多种选择，希望在一些旧工具到期时增加管理机队规模 [69] 问题9: 净利润率预期是否有变化，不考虑保险收入的情况下如何看待？ - 公司对今年盈利能力的预期没有变化 [75] 问题10: 税前利润率同比上升，但税前普通股权益回报率略有下降，原因是什么？ - 回报率是过去12个月的指标，会受到飞机销售时间的影响 [77]