报告公司投资评级 - 投资评级：买入（BUY）[2][6][7] - 目标价格：43.50 港元 [2][6][7] 报告的核心观点 - 2024 年报告公司营收同比增长 47.2%达 16.489 亿元，93.0%来自 ADAS、机器人等激光雷达销售，毛利率提升至 17.2%，净亏损收窄至 4.818 亿元 [2] - 国际关税谈判使美国客户谨慎，对集团业绩有低个位数影响并推迟新项目，但激光雷达供应缺乏弹性且应用扩大，影响有限 [3] - 2024 年 Q4 销售 15.39 万台 ADAS 激光雷达，增长温和因竞争和替代方案，M1P 是主要收入驱动，MX 有望取代，激光雷达成本下降将提高市场渗透率，截至 2025 年 3 月 31 日量产设计中标超 100 款车型，新推出 EM4 超远程数字激光雷达增强产品组合 [4] - 2024 年 Q4 机器人激光雷达销售 8300 台，增长慢因交付推迟，集团对出货乐观，机械激光雷达销售预计稳定，E1R 等型号有望驱动增长，长期机器人应用增长带来市场机会 [5] - 集团研发能力强，计划提供可配置解决方案满足客户需求，ADAS 激光雷达市场集中寡头，公司有望保持领先，基于产品组合和机器人激光雷达应用增长调整预测，预计 2026 年实现盈亏平衡，因此将目标价修订为 43.50 港元/股并维持“买入”评级 [6] 相关目录总结 财务数据 - 营收：2024 年为 16.489 亿元，预计 2025 - 2027 年分别为 25.027 亿元、34.253 亿元、51.992 亿元 [7][13] - 毛利率：2024 年为 17.2%，预计 2025 - 2027 年分别为 21.6%、24.9%、26.4% [7][13][14] - 净利润：2024 年亏损 4.818 亿元，预计 2025 - 2027 年分别亏损 1.852 亿元、盈利 0.813 亿元、盈利 4.504 亿元 [7][13] 同行对比 | 公司代码 | 公司名称 | 市值（港元百万） | 市盈率（x） | 远期市盈率（x） | 市净率（x） | 市销率（x） | 营收（港元百万） | 毛利率（%） | 净资产收益率（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300552.CH | Vanjee | 6024.3 | - | - | 3.0 | - | 1008.1 | 33.6 | -17.5 | | AEVA.US | Aeva | 3057.0 | - | - | 3.9 | 52.0 | 70.7 | -41.8 | -92.9 | | FR.FP | Valeo | 18825.6 | 13.1 | - | 0.6 | 0.1 | 181412.9 | 19.0 | 4.4 | | HSAI.US | Hesai | 17819.1 | - | 48.3 | 4.2 | 7.8 | 2251.2 | 42.6 | -2.6 | | INVZ.US | Innoviz | 1087.5 | - | - | 1.5 | 4.9 | 189.4 | -4.8 | -81.6 | | LAZR.US | Luminar | 1294.9 | - | - | - | 1.6 | 588.3 | -34.1 | - | | LIDR.US | AEye | 106.8 | - | - | 0.7 | 29.6 | 1.6 | -285.1 | -160.6 | | OUST.US | Outster | 3161.3 | - | - | 2.2 | 3.2 | 866.9 | 36.4 | -53.8 | | 平均 | - | 6422.1 | 13.1 | 48.3 | 2.3 | 14.2 | 23298.6 | -29.3 | -57.8 | | 02498.HK | 报告公司 | 18297.9 | - | - | 5.3 | 9.6 | 1787.0 | 17.2 | - | [10] 财务报表 - 利润表：2024 - 2027 年营收、毛利率、净利润等指标呈现增长趋势，亏损逐渐收窄并实现盈利 [13] - 资产负债表：资产和负债规模均有增长，资产结构和负债结构也有所变化 [13] 现金流与财务比率 - 现金流：经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流在不同年份有不同表现 [14] - 财务比率：毛利率、净利率、净资产收益率等指标逐渐改善 [14]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车、工业、军事、国防、增强现实（AR）、虚拟现实（VR）、激光雷达（LiDAR）、高级驾驶辅助系统（ADAS）[2][3][4][5][7][8] - **公司**：Microvision、ZF、Hytrail、Microsoft、Volkswagen、Valeo、Mobileye [4][11][33][31] 纪要提到的核心观点和论据 业务进展 - **汽车领域**：2024年参与7个汽车原始设备制造商（OEM）项目的报价请求（RFQ）及一些定制开发提案，OEM产品发布时间调整致收入规模延迟，但激光雷达在ADAS应用确定性提高 [2][3][7][8] - **工业领域**：2024年在自动导引车（AGV）和自主移动机器人（AMR）领域，凭借MOVIA L集成感知和应用软件取得进展，与ZF合作提高产能；向多个潜在协作机器人合作伙伴交付软件集成解决方案，评估中；该领域潜在客户多，虽总可寻址市场（TAM）低于汽车领域，但有望快速获得多年项目的软硬件收入，且利润率高 [3][4] - **军事领域**：公司有30多年为军事项目提供技术的历史，当前国防支出扩张带来新机遇，公司成熟技术如增强现实、空间系统及感知激光雷达解决方案可用于国防项目，正积极寻求合作并计划引入军事顾问 [5] 财务情况 - **2024年第四季度财务表现**：收入170万美元，剔除一次性微软收入后同比从50万美元增长至170万美元，主要来自工业客户；研发和销售、一般及行政费用（R&D和SG&A）为1470万美元，扣除200万美元基于股票的薪酬费用和170万美元非现金费用后为1100万美元，费用自2024年第一季度起呈下降趋势；资本支出（CapEx）为10万美元 [9][10][11] - **资产负债表**：年末现金及现金等价物为7500万美元，截至2024年12月31日可动用资金共2.35亿美元，包括7500万美元现金及现金等价物、1.14亿美元自动上架发行（ATM）工具可用额度、3000万美元可转换票据工具未提取资金及2月从Hytrail获得的1700万美元新股权资本；Hytrail将超20%票据转换为普通股，并推迟6 - 8月赎回付款 [11] - **2025年目标**：已从ZF获得生产承诺以满足未来12 - 18个月工业客户3000 - 5000万美元的需求；预计2025年R&D和SG&A费用年运行率为4800 - 5000万美元 [10][12] 战略举措 - **拓展市场**：适应行业变化，聚焦工业和国防领域短期收入机会，同时不放弃汽车自动驾驶ADAS和应用市场；展示MicroVision工业自主和高级驾驶安全平台，提供多模态感知和可扩展软件定义的高级功能 [7] - **成本管理**：2024年调整员工队伍，专注短期收入机会，现金消耗处于市场较低水平；引入世界级领导团队，如首席技术官（CTO）Glenn DeVos，助力解决方案和市场推广转型 [7][8] - **加强资产负债表**：获得战略金融合作伙伴两轮投资，共超9000万美元，延长现金跑道至2026年，提高实现现金流盈亏平衡的可能性；融资交易获市场信心，公司市值超过部分同行，日均交易量高 [8][9] 其他重要但可能被忽略的内容 - **投资者提问与公司回应** - **收入构成**：第四季度170万美元收入主要来自向多个客户销售传感器，非经常性工程收入（NRE）极少，原预计Q4的NRE因客户决策推迟至2025年 [13] - **国防机会**：主要围绕激光雷达产品，涉及非汽车军事车辆项目；公司不直接参与，通过与合作伙伴及引入军事顾问开展业务；竞争中以低功耗、软件集成、长寿命等为卖点 [14][15][16] - **ZF合同**：3000 - 5000万美元是未来12 - 18个月客户预计需求，公司已从ZF获得生产承诺以确保供应 [17] - **汽车RFQ时间表**：汽车RFQ启动生产时间推迟，OEM项目时间表延长，决策过程复杂；行业处于重新规划阶段，激光雷达是高级ADAS系统一部分，公司产品有望在OEM确定更大项目时发挥作用 [18][19][20] - **并购机会**：公司收购IBAO团队后感知核心成熟，可快速构建应用软件开发；若有合适机会，不排除通过并购加速增长，目标是成为工业商用车辆ADAS解决方案提供商 [21][22] - **工业交易延迟因素**：公司传感器集成高级感知软件，客户需时间进行全面资格认证，包括了解硬件工作原理和测试软件功能 [23][24] - **竞争对手交易**：其他激光雷达公司与全球OEM的交易公告不影响公司，决策不仅基于技术，还涉及商业调查和公司财务健康；公司产品MAVEN、MUVI - A和MUVI - S有望在OEM确定更大项目时发挥作用 [25][26] - **NHTSA要求**：2028 - 2029年NHTSA对车辆检测行人及自动紧急制动（AEB）功能的要求可实现，但不同OEM车辆平台难度不同，部分低端平台可能需与NHTSA协商争取更多时间 [27] - **FMCW技术竞争**：OEM会选择低成本、高保真系统，飞行时间（ToF）激光雷达低功耗、成熟可靠，与雷达和摄像头结合可满足感知系统需求，目前无需过渡或集成FMCW技术 [28][29][30] - **合作公告影响**：大众、法雷奥和Mobileye的合作提升了ADAS系统下限，促使OEM采用更高级系统，为Microvision激光雷达产品带来机会 [31][32][33] - **AR产品需求**：若AR产品有重大采购订单或涉及知识产权和资产的重大交易，公司将向市场沟通 [33] - **微软合作及AR合作潜力**：公司曾与微软合作HoloLens 2，在AR领域有技术和人才储备，可解决现有系统问题并提供下一代产品，愿意开展合作 [33][34]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收170万美元，扣除去年第四季度一次性微软收入后，同比从50万美元增长至170万美元，主要由工业领域客户推动，但未达预期，因一客户将决策推迟至2025年 [26] - 第四季度研发、销售、一般及行政费用为1470万美元，包含200万美元基于股票的非现金薪酬费用和170万美元折旧与摊销非现金费用，扣除后为1100万美元，自2024年第一季度起费用呈下降趋势，预计2025年研发、销售、一般及行政费用年运行率为4800 - 5000万美元 [27][28] - 第四季度资本支出为10万美元，符合预期 [28] - 2024年底现金及现金等价物为7500万美元，公司目前可动用资金总计23.5亿美元，包括7500万美元现金及现金等价物、1.14亿美元ATM融资额度、3000万美元可转换债券未提取资金和1700万美元新股权资本 [29] - 第四季度通过ATM出售约900万美元普通股，可转换债券约3300万美元未偿还，可按1.59美元固定价格转换，3000万美元第二批资金未提取 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车业务 - 2024年参与七个汽车原始设备制造商（OEM）项目的报价请求（RFQ）和一些定制开发提案，OEM仍在调整产品发布时间线，公司持续探索定制开发机会 [7][9] 工业业务 - 自动导引车（AGV）和自主移动机器人（AMR）领域，2024年通过集成感知应用软件的MoVIA L取得进展，与合作伙伴ZedF达成协议增加产能，该领域有超20家成熟公司有产品落地并寻求升级，预计可带来商业收益，潜在市场规模（TAM）低于汽车业务，但有望快速获得多年硬件和软件解决方案收入 [10][11] - 协作机器人领域，2024年向多个潜在合作伙伴交付软件集成解决方案，评估正在进行，该领域评估和达成大型商业协议速度较慢，受国际贸易影响，2025年大规模决策更具不确定性，预计TAM较低但利润率较高，可增加经常性收入 [12][13] 军事和商业车辆业务 - 2024年开始参与军事和商业车辆的移动自主机器人业务，该领域主要机会是长期合作，公司可凭借成熟感知软件助力客户多模式平台开发，展示技术广度，已开始拓展合作机会 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场，中国汽车OEM在价格和功能方面的竞争促使美国和欧洲汽车OEM加快推进高级驾驶辅助系统（ADAS）和电动汽车（EV）计划，但大规模收入延迟，激光雷达（LiDAR）采用确定性提高 [20][21] - 工业市场，对降低成本的需求使AGV、AMR和协作机器人等领域对LiDAR和集成解决方案有需求，公司在这些领域的业务有进展和潜在商业机会 [10][11] - 国防市场，当前政府预计增加国防开支，行业调整带来机会，公司凭借增强现实、空间系统和感知LiDAR解决方案等成熟技术积极参与国防项目 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 2024年采取转型措施，适应行业动态，包括拓展工业和国防领域近期收入机会、进行成本管理和引入优秀领导团队、通过两轮投资加强资产负债表 [20][22][23] - 2025年及以后，扩大TAM至国防等领域，推进解决方案进步，凭借良好资产负债表和交易指标，由经验丰富团队执行战略，预计从制造合作伙伴处获得3000 - 5000万美元订单需求 [32] - 新首席技术官（CTO）加入，计划展示完整工业自主和高级驾驶安全平台，利用多模式感知和可扩展软件定义的高级功能，拓展工业、国防和商用车市场，同时致力于汽车领域的ADAS和自动驾驶应用 [19] 行业竞争 - 汽车行业，中国汽车OEM竞争促使美国和欧洲OEM调整策略，激光雷达采用确定性提高，但公司汽车项目收入延迟，公司凭借低功耗、软件集成、长寿命等独特卖点保持竞争力，与竞争对手相比，公司产品有不同价值主张 [20][43][44] - 工业和其他领域，客户在选择供应商时会考虑多种因素，公司提供的低功耗、软件集成等解决方案具有竞争力，但也面临其他LiDAR公司竞争，不过竞争公司范围较窄 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，汽车行业OEM产品发布时间线调整，国际贸易存在不确定性，影响工业和军事领域大规模决策，但激光雷达在各领域的应用趋势向好 [9][13][20] - 未来前景方面，公司对2025年及以后充满期待，认为有更高TAM、解决方案进步、良好资产负债表和经验丰富团队，工业和国防领域有收入机会，汽车领域激光雷达应用确定性增加，公司产品将在合适时机满足市场需求 [32][60][80] 其他重要信息 - 公司部分信息包含前瞻性陈述，不保证未来表现，实际结果可能与陈述有重大差异，建议参考美国证券交易委员会（SEC）文件 [4] - 电话会议将展示非美国通用会计准则（non - GAAP）财务指标，可在公司网站查看与GAAP指标的调节信息和财务数据 [5] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第四季度170万美元收入中商业发货和非经常性工程（NRE）或研发工作的占比情况 - 第四季度170万美元收入主要来自向客户销售传感器，NRE极少，原预计第四季度的NRE因客户决策推迟至2025年 [34][35] 问题2: 170万美元商业收入是来自单个客户还是多个客户 - 收入来自多个客户，但客户数量少于10个，公司战略是追求高产量工业客户以提高投资回报率并控制销售、一般及行政费用 [36] 问题3: 公司国防机会是与地面或可移动物体相关，还是也涉及空中物体 - 公司核心产品是LiDAR及感知软件，主要参与军事车辆相关项目，公司历史上有显示系统业务，会根据机会利用所有资产获取收入，目前不涉及导弹相关，主要与地面和士兵相关项目有关 [38][39] 问题4: 公司进入国防领域是与合作伙伴合作还是凭借自身历史关系直接进入 - 公司不会直接进入，通常与合作伙伴合作参与大型项目，还计划引入军事顾问协助 [40] 问题5: 第四季度商业客户竞争情况，是与常见竞争对手竞争还是公司因独特能力被寻求合作 - 客户了解市场参与者，因潜在贸易壁垒，与中国大型公司合作有优缺点，客户希望有更多选择，公司凭借低功耗、软件集成、长寿命等独特卖点保持竞争力，竞争公司范围较窄 [42][43][44] 问题6: Zedaph合同具体情况，包括产品、交付方式等 - 3000 - 5000万美元是未来12 - 18个月客户预计需求，公司已从制造合作伙伴Zedaph获得生产承诺，以确保满足客户需求，保证供应的稳定性和可预测性 [50] 问题7: 汽车业务中RFQ转化为创收合同的现实时间表 - 汽车RFQ启动生产时间线推迟，技术评估持续进行，OEM内部有变动，决策过程复杂，难以预测项目是否能进入生产阶段，公司认为自身产品在合适时机可满足市场需求，新CTO认为激光雷达在高级系统中的应用趋势明确，公司将支持并加速其采用 [54][55][60] 问题8: 公司是否有通过收购互补技术加速增长的战略机会，是否积极评估并购机会及方式 - 公司此前收购提升了感知核心成熟度，可快速构建应用软件开发，公司优先内部发展，但如果有合适并购机会，能加速项目和获得客户支持，会考虑进行，公司战略是成为工业和商用车领域的ADAS解决方案提供商，可通过有机或无机方式实现 [63][65][66] 问题9: 工业交易签署延迟的因素 - 工业客户对公司独特的传感器内运行高等级感知软件的解决方案需要较长时间进行资格认证，他们对传感器工作原理和软件功能理解有限，且项目规模较大，决策更谨慎，资格认证过程耗时较长 [70][71][74] 问题10: 如何看待其他LiDAR公司与全球OEM的交易公告，公司未赢得RFQ的原因，是否太晚，如何与竞争对手差异化竞争 - 决策不仅基于技术，还涉及商业化、工业化和公司财务健康等因素，公司认为目前市场情况仍有很多变数，不担心其他公司的公告，公司的Maven、MUBIA和MUBIA S等产品将在合适时机满足OEM大规模项目需求 [75][77][80] 问题11: 美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）2028年自动紧急制动规则是否不现实，OEM最晚何时签署量产协议以满足要求，公司LiDAR传感器能否帮助OEM满足要求 - 该规则对不同OEM难度不同，高端系统实现相对简单，低端或价值型车辆可能面临困难，可能需要与相关方协商争取更多时间，激光雷达可帮助OEM满足规则要求，因其能有效检测和区分目标 [82][83][85] 问题12: 公司如何与调频连续波（FMCW）LiDAR技术竞争，是否有计划将其集成到产品组合中 - 从成本、功耗、技术成熟度等方面考虑，目前飞行时间（ToF）LiDAR更适合汽车应用，公司此前已考虑过ToF和FMCW的选择，决定采用ToF技术，且在多模式感知系统中，ToF LiDAR与雷达、摄像头等配合能发挥优势，公司将专注自身核心技术 [89][90][95] 问题13: 大众、法雷奥和Mobileye合作对公司的影响 - 该合作推出的环绕式ADAS系统适用于价值型车辆，具有一定ADAS功能，结束了基础ADAS系统的相关争论，提高了ADAS市场的下限，促使OEM为差异化提供更高级的ADAS系统，从而增加对LiDAR的需求，对公司是积极信号 [97][100][101] 问题14: 如果公司AR产品需求增加，何时会向市场沟通 - 公司会在有重大采购订单或涉及AR和VR产品知识产权及资产的重大交易时向市场沟通 [103] 问题15: 因公司知识产权用于HoloLens 2，其他方是否有兴趣再次合作 - 公司虽此前专注LiDAR业务，但在AR领域有经验和技术，有能力解决现有系统问题、开发下一代技术，除显示技术外，还能在其他方面创新，可提供更多价值，愿意进行合作 [105][106][108]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收170万美元，剔除去年第四季度一次性微软收入后，同比从50万美元增长至170万美元，主要由工业领域客户推动 [26] - 第四季度研发和销售、一般及行政费用为1470万美元，包括200万美元基于股票的薪酬费用和170万美元折旧及摊销非现金费用，剔除后费用为1100万美元，自2024年第一季度以来呈下降趋势，预计2025年研发和销售、一般及行政费用年运行率为4800 - 5000万美元 [27][28] - 第四季度资本支出为10万美元 [28] - 2024年底现金及现金等价物为7500万美元，截至2024年12月31日，公司可动用资金总计23.5亿美元，包括7500万美元现金及现金等价物、1.14亿美元ATM融资额度、3000万美元可转换票据未提取资金和1700万美元新股权资本 [29] - 第四季度通过ATM出售约900万美元普通股，可转换票据约3300万美元未偿还，可按1.59美元固定价格转换，3000万美元第二批资金未提取 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车业务 - 2024年参与七个汽车原始设备制造商（OEM）项目的报价请求（RFQ）和一些定制开发提案，OEM产品推出时间调整，公司持续探索定制开发机会 [7][8] 工业业务 - 自动导引车（AGV）和自主移动机器人（AMR）领域，2024年通过集成感知应用软件的MoVIA L取得进展，并与合作伙伴ZedF达成协议增加产能，该领域有超20家成熟公司有产品落地并寻求升级，市场总量（TAM）低于汽车领域，但有望从硬件和软件解决方案的多年项目中获得可观收入 [9][10][11] - 协作机器人领域，2024年向多个潜在合作伙伴交付软件集成解决方案，评估正在进行，该领域评估和达成大型商业协议较慢，预计2025年大规模决策更具不确定性，TAM较低但利润率较高 [11][12] 军事业务 - 2024年开始在军事和商用车辆的移动自主机器人领域开展业务，有望与潜在客户建立长期合作伙伴关系，展示公司技术在自动驾驶和高级驾驶辅助系统（ADAS）方面的应用，为公司带来收入 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司股票交易成交量显著高于历史水平，是以往的三到四倍，受机构和散户投资者推动 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略和发展方向 - 适应行业动态，拓展工业和国防领域近期收入机会，同时关注汽车市场长期机会 [20] - 加强成本管理，调整员工结构，聚焦Maven和Mobiya产品，减少对Mosaic和传感器融合的投入 [23][28] - 引入新首席技术官（CTO）Glen De Vos，推动产品解决方案发展，提供更先进的软硬件集成解决方案 [18][19] - 与战略财务合作伙伴进行两轮投资，加强资产负债表，延长现金跑道至2026年，有望提前实现现金流盈亏平衡 [23][24] 行业竞争 - 汽车行业，中国汽车OEM在价格和功能上的竞争促使美国和欧洲OEM加快ADAS和电动汽车计划，但大规模收入延迟，激光雷达（LiDAR）采用的确定性提高 [20][21] - 工业领域，公司专注高容量工业客户，以提高投资回报率，减少销售、一般及行政费用 [36] - 与竞争对手相比，公司产品具有低功耗、软件集成在传感器上、无需电子控制单元（ECU）等独特卖点，在竞争中保持优势 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，汽车行业OEM产品推出时间调整，国际贸易存在不确定性，影响公司业务进展，但激光雷达在ADAS中的应用确定性增加 [8][9][12] - 未来前景方面，公司对2025年及以后充满信心，认为公司将受益于更大的TAM，包括国防和工业领域，解决方案将不断进步，资产负债表稳健，交易指标良好，团队经验丰富，能够执行战略 [32] 其他重要信息 - 公司部分信息包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，建议投资者查阅美国证券交易委员会（SEC）文件 [4] - 会议将展示非美国通用会计准则（GAAP）财务指标，相关调整信息可在公司新闻稿和8 - K表格中查看 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度170万美元营收中商业发货和非经常性工程（NRE）或研发工作的占比情况 - 第四季度170万美元营收主要来自向客户销售传感器，NRE极少，原预计第四季度的NRE因客户决策推迟至2025年 [34][35] 问题2: 170万美元商业营收是来自单个客户还是多个客户 - 营收来自多个客户，但客户数量少于10个，公司战略是追求高容量工业客户以提高投资回报率 [36] 问题3: 国防机会是与地面或可移动对象相关，还是也包括空中对象 - 公司核心产品是激光雷达及感知技术，主要应用于非汽车车辆，在军事领域有多个相关项目，同时公司也会利用显示系统等资产寻找潜在收入机会，目前不涉及导弹相关项目，主要关注地面和与士兵直接相关的项目 [38][39] 问题4: 公司进入国防领域是与合作伙伴合作还是直接进入 - 公司通常与合作伙伴合作，因为公司规模较小，是大型项目子系统的一部分，未来计划引入军事顾问协助开展业务 [40] 问题5: 第四季度商业客户的竞争情况 - 客户了解市场上的参与者，但公司认为贸易壁垒可能会限制竞争对手数量，公司产品具有低功耗、软件集成、寿命长等独特卖点，在竞争中保持优势，客户会综合考虑多种因素进行选择 [42][43][44] 问题6: Zedaph合同的具体情况，包括产品、交付方式等 - 3000 - 5000万美元是未来12 - 18个月客户的预计需求，公司已与制造合作伙伴Zedaph确保生产承诺，以满足客户需求，保证供应的连续性和可预测性 [50] 问题7: 汽车RFQ转化为创收合同的现实时间表 - 汽车RFQ的启动生产时间推迟，技术评估持续进行，OEM决策过程复杂，难以预测具体时间表和项目是否能实现量产，公司认为自身产品具有优势，但大型合同需要更长时间 [53][54][56] 问题8: 公司是否有通过收购互补技术加速增长的战略机会，是否正在积极评估并购机会 - 公司收购IBAO团队后，感知核心技术成熟，能够快速开发应用软件开发，未来优先考虑内部发展，但如果有合适机会，会考虑通过并购增强公司实力，目标是成为工业和商用车辆领域的ADAS解决方案提供商 [63][64][66] 问题9: 工业交易签署延迟的因素 - 工业客户对公司独特的传感器内运行高等级感知软件的技术需要较长时间进行资格认证，他们需要了解硬件工作原理和软件功能，且决策涉及大量资格步骤，因此时间较长 [70][71][74] 问题10: 如何看待其他激光雷达公司与全球OEM的交易公告，公司为何未赢得这些RFQ，是否太晚，如何与竞争对手差异化竞争 - 决策不仅基于技术，还涉及商业工业化和公司财务健康等因素，目前激光雷达技术仍处于早期阶段，公司专注于合适的客户和机会，相信Maven、MUBIA和MUBIA S等产品将在OEM制定更广泛计划时发挥作用 [76][77][79] 问题11: NHTSA 2028年美国自动紧急制动规则是否不现实，OEM最晚何时签署量产协议以满足要求，公司激光雷达传感器能否帮助OEM满足要求 - 该规则可实现，但不同OEM车辆平台面临不同挑战，高端系统可能只需软件更新，低端或价值型车辆可能需要更长时间，激光雷达有助于满足规则要求，NHTSA要求将不断演变，公司认为该技术对大多数平台可行 [81][82][86] 问题12: 公司如何应对FMCW激光雷达技术的日益普及，是否有计划将其集成到产品组合中 - 公司认为OEM会选择成本最低、保真度最高的系统，时间飞行法（ToF）与FMCW相比，在成本、功耗等方面具有优势，公司已做出选择专注ToF技术，且在多模态感知系统中，ToF激光雷达能发挥良好作用 [88][92][96] 问题13: 大众、法雷奥和Mobileye合作对公司的影响 - 该合作推出的环绕ADAS系统适用于价值型车辆，具有有限的二级功能，结合了雷达和摄像头，结束了基础ADAS系统的争论，提高了ADAS系统的下限，促使OEM提供二级以上或三级系统以实现差异化，这为公司激光雷达产品带来机会 [98][100][102] 问题14: 如果公司AR产品需求增加，何时向市场沟通 - 公司将在收到重大采购订单或涉及AR和VR产品知识产权及其他资产的重大交易时向市场沟通 [104] 问题15: 由于公司知识产权用于HoloLens 2，其他方是否有兴趣再次合作 - 公司在AR领域有丰富经验和技术实力，能够解决现有系统问题，开发下一代技术，除显示技术外，还能在其他方面进行创新，因此愿意与其他方合作并提供更多价值 [105][106][108]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收910万美元，代表着向汽车和工业客户的传感器出货量增加，包括戴姆勒卡车项目 [36] - 2024年全年非GAAP运营亏损1.232亿美元，与上一年持平 [37] - 2024年总现金使用量1.12亿美元，其中运营现金使用量1.069亿美元，资本支出510万美元 [37] - 2024年底公司总可用流动性为2.37亿美元，包括1.12亿美元现金、现金等价物和有价证券，以及1.25亿美元未提取信贷额度 [37] - 2025年公司目标营收在1500万 - 1800万美元之间，同比增长约70% - 100% [39] - 2025年目标非GAAP运营费用在9500万 - 1.05亿美元之间，同比降低约10% - 20% [41] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车业务 - 获得全球前十大乘用车OEM的联合开发项目，预计今年完成该项目并过渡到大规模生产订单 [14][15] - 作为戴姆勒卡车自动驾驶卡车生产项目的独家远程和超远程激光雷达供应商，2024年已完成该项目所有里程碑，2026年开始生产以支持戴姆勒卡车2027年进入市场 [19][21] 工业业务 - 与尼康和SICK AG等行业领导者合作，在工业机器人和工厂自动化领域有超过100亿美元的市场机会 [26] - 与SICK AG合作，将公司的FMCW技术融入其高精度非接触式传感器解决方案组合，预计今年第三季度开始商业部署 [26][29] - 计划今年将工业部门的传感器出货量增加近10倍（1000%） [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业自动化、机器人和工厂自动化领域，作为类似的传感供应商，每年有超过100亿美元的市场机会 [51] - SICK在高精度位移传感器的数十亿美元市场中，每年销售超过25万个传感器 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于推动FMCW技术的采用和商业化，同时保持严格的财务纪律 [31] - 2025年目标是除前十大乘用车OEM外再赢得两个项目；按计划向关键客户完成并发布Atlas产品的C样品；大幅扩展工业机器人和工厂自动化业务；完成年产能10万台以上的自动化和汽车合格生产线；实现创纪录的营收，同比增长约70% - 100%，同时将运营费用降低约10% - 20% [32][34][35] - 行业对FMCW技术的兴趣正在上升，公司凭借产品和成本竞争优势处于有利地位 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司转型的一年，从获得戴姆勒卡车的主要生产项目到多个工业项目的胜利以及商业部署的开始，公司在推动FMCW激光雷达在广泛应用中的采用方面处于领先地位 [43] - 2025年公司凭借成熟的4D激光雷达技术和财务状况，处于独特的执行地位，随着首个前十大乘用车OEM项目以及其他汽车和工业机会的出现，公司的业务参与度和深度达到前所未有的水平，有望成为市场领导者 [44] 其他重要信息 - 今年1月在CES上推出了最新、最强大的汽车级4D激光雷达Atlas Ultra，与Atlas产品相比，分辨率提高3倍，视野更宽，包装尺寸缩小35%，并采用专有芯片架构和定制Aeva X1 SoC处理器 [21][22][23] - 在CES上与汽车合作伙伴展示了行业首个FMCW激光雷达的挡风玻璃后集成功能，获得领先OEM的积极反馈 [24] 问答环节所有提问和回答 问题1: 工业应用除计量学外的初始目标、周期时间、设计赢单情况及何时能看到相关营收，以及制造进度更新 - 公司在机器人和工厂自动化领域看到巨大机会，工业自动化市场每年有超过100亿美元的机会，SICK每年销售额约30亿美元，在高精度位移传感方面每年销售20 - 30万台传感器，公司计划今年将工业传感器出货量增加近10倍，未来几年业务规模有望达到每年1亿美元以上 [51][52][54] - 公司今年的目标是安装并完成年产能10万台的生产线，去年已完成核心模块的最终组装和制造，并建立了专用生产线，现在可以进入更高规模的制造阶段以满足市场需求 [58][59] 问题2: 运营费用降低是否适用于戴姆勒卡车项目，2025年剩余工作与2024年相比的情况，以及是否仍有重大里程碑和挑战 - 公司已基本完成Atlas产品首次发布的大部分工作，今年正在发布最终的C样品，这是大规模商业部署的关键里程碑 [65] - 与戴姆勒卡车的合作进展顺利，去年已按时或提前完成所有里程碑，大部分开发工作已完成，部分生产线安装也已完成，今年公司目标是实现创纪录的营收，同比增长70% - 100%，同时降低支出，因为产品开发基本完成，一些一次性或工程成本已过去，公司和产品都在成熟 [66][67][69] 问题3: 前十大乘用车OEM项目是否为L3汽车项目，以及10亿美元终身价值的贡献时间预期 - 该OEM在飞行时间激光雷达方面有丰富经验，现在认识到FMCW技术的优势，正在向FMCW技术转型，这对乘用车OEM市场是一个重要信号，公司认为自己将在FMCW领域发挥关键作用 [72][73] - 公司与该OEM过去一年进行了大量合作，通过了多次审计和技术分析，获得了开发协议和大规模生产项目的意向书，目标是2027年开始Atlas Ultra的生产，随后进行生产爬坡和市场进入 [75][77][78] 问题4: 鉴于新增的赢单和业务，对目前现金水平的看法，是否有舒适的运营现金数字，以及未来几年达到规模前是否需要提取信贷额度 - 公司总可用流动性为2.37亿美元，其中1.12亿美元在资产负债表上，1.25亿美元为未提取信贷额度，提取条件已全部满足，由管理层自行决定 [81] - 公司对流动性状况感觉良好，有多年的运营资金支持到生产阶段，随着营收增加和成本降低，且研发方面的一些重大工作已完成，产品逐渐成熟，公司没有债务，从资产负债表实力和流动性来看，处于良好的执行地位 [82][83] 问题5: 前十大乘用车OEM总部所在地、中国以外的运营地区、不同车型爬坡节奏以及机会规模 - 该OEM是全球知名品牌，有全球业务，每年生产数百万辆汽车，是引入新技术的领导者，公司认为与该OEM的合作是双赢局面，有望在乘用车市场取得类似与戴姆勒卡车在商用车市场的成功 [88][89][90] - 该生产项目涉及多个车型线，部分关键车型预计将把激光雷达作为标准配置，机会规模巨大，预计至少与戴姆勒卡车项目相当，即超过10亿美元的营收机会 [91][92] 问题6: 目前的制造能力是否足够支持未来几年，是否需要在2026年底及以后进行调整 - 公司目标是安装年产能数十万台的生产线以满足市场需求，今年的目标是开始安装生产线，目前正在安装的生产线产能可超过2万台，并且有扩大产能的计划 [94][95] - 公司通过减少激光雷达内部组件，降低了产品复杂度，获得了OEM的积极反馈，认为在系统层面降低了最大复杂度，因此实现全自动化制造并非巨大挑战，公司有能力在系统层面和硅模块层面扩大产能 [96][97][98]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收910万美元，传感器向汽车和工业客户的出货量增加，包括戴姆勒卡车项目 [36] - 2024年全年非GAAP运营亏损1.232亿美元，与上一年持平 [37] - 2024年总现金使用量1.12亿美元，其中运营现金使用量1.069亿美元，资本支出510万美元 [37] - 2024年底公司总可用流动性为2.37亿美元，包括1.12亿美元现金、现金等价物和有价证券，以及1.25亿美元未提取信贷额度 [37] - 2025年公司目标营收在1500万 - 1800万美元之间，同比增长约70% - 100% [39] - 2025年目标非GAAP运营费用在9500万 - 1.05亿美元之间，同比降低约10% - 20% [41] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车业务 - 获得戴姆勒卡车自动驾驶卡车生产项目独家长距离和超远距离激光雷达供应商资格，2024年完成该项目所有里程碑，预计2026年开始生产，支持戴姆勒卡车2027年进入市场 [11][19][21] - 获得全球前十乘用车OEM联合开发项目，预计今年完成该项目，之后过渡到大规模生产订单 [12][14] 工业业务 - 与尼康和西克等行业领导者合作，在工业机器人和工厂自动化领域有超过100亿美元的市场机会 [26] - 与西克合作，将公司FMCW技术融入其高精度非接触式传感器解决方案组合，预计今年第三季度开始商业部署 [26][29] - 计划今年将工业领域传感器出货量提高近10倍（1000%） [33][54] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业自动化、机器人和工厂自动化领域，作为类似的传感供应商，每年有超过100亿美元的市场机会 [51] - 西克在高精度位移传感器数十亿美元市场中，每年销售超过25万台传感器 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 2025年目标是在前十乘用车OEM项目之外再赢得两个项目 [32] - 按计划今年向关键客户完成并发布Atlas产品的C样品，为2026年与戴姆勒卡车的生产启动做准备 [32] - 大力拓展工业机器人和工厂自动化领域业务 [33] - 完成年产能10万台以上的自动化和汽车级生产线建设 [34] - 聚焦财务增长，实现创纪录营收，同时降低运营费用 [34][35] 行业竞争 - 行业对FMCW技术的兴趣和采用决策不断增加，公司凭借产品和成本竞争力处于有利地位 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是变革性的一年，公司在推动FMCW激光雷达在广泛应用中的采用方面处于领先地位 [43] - 2025年公司凭借成熟的4D激光雷达技术和财务状况，有能力执行计划，有望成为市场领导者 [44] 其他重要信息 - 今年1月在CES上推出最新、最强大的汽车级4D激光雷达Atlas Ultra，相比Atlas产品，分辨率提高3倍，视野更宽，包装尺寸缩小35% [21][22] - 在CES上与汽车合作伙伴展示了行业首个FMCW激光雷达的挡风玻璃后集成功能，获得领先OEM积极反馈 [24] 问答环节所有提问和回答 问题1: 工业应用除计量外的初始目标、周期时间、设计赢单及营收情况，以及制造进展 - 公司在机器人和工厂自动化领域看到巨大机会，工业自动化市场规模每年超100亿美元，西克每年销售额约30亿美元，公司计划今年将工业传感器出货量提高近10倍，未来有机会实现每年超1亿美元业务 [49][51][54] - 公司独特优势在于非接触式高精度测量，这是飞行时间或3D激光雷达无法做到的 [56] - 今年目标是安装并完成年产能10万台的生产线，去年已完成核心模块的最终组装和制造等工作 [58][59] 问题2: 运营费用降低是否适用于戴姆勒卡车项目，2025年剩余工作与2024年相比的风险和挑战 - 公司已基本完成Atlas产品的大部分开发工作，今年将发布最终C样品，这是大规模商业部署的关键里程碑 [65] - 与戴姆勒卡车合作顺利，去年所有里程碑均按时或提前完成，大部分开发工作和部分生产线安装已完成 [66] - 今年目标是实现创纪录营收，同比增长70% - 100%，同时降低支出，因为产品开发基本完成，一些一次性或工程成本已过去，公司和产品逐渐成熟 [67][69] 问题3: 前十乘用车OEM项目是否为L3汽车项目，以及2026年和2027年的营收贡献预期 - 该OEM有丰富飞行时间激光雷达经验，经过测试和分析，认识到FMCW技术优势，决定向其转型，这对乘用车OEM市场是重要信号 [72][73] - 公司与该OEM合作深入，已通过多项审核和技术分析，获得开发协议和大规模生产项目意向书，目标是2027年开始Atlas Ultra生产，随后实现生产爬坡和市场进入 [75][77][78] 问题4: 鉴于新的赢单和合作，对当前现金水平的看法，是否需要动用信贷额度 - 公司总可用流动性为2.37亿美元，包括1.12亿美元账面资金和1.25亿美元未提取信贷额度，条件已满足，可由管理层自行决定提取 [81] - 公司对流动性状况满意，有多年资金支持到生产阶段，随着营收增加和成本降低，加上研发和产品成熟阶段的重负减轻，公司财务状况良好，无债务，在行业中处于有利地位 [82][83] 问题5: 前十乘用车OEM总部位置、运营地区、车型爬坡节奏和机会规模 - 该OEM是全球知名品牌，全球业务规模大，每年生产数百万辆汽车，是引入新技术的领导者 [88][89] - 生产项目将覆盖多个车型线，部分关键车型预计将激光雷达作为标准配置，机会规模巨大，预计至少与戴姆勒卡车项目相当，即超过10亿美元营收机会 [91][92] 问题6: 当前制造能力是否能满足未来几年需求，是否需要调整 - 公司目标是安装年产能数十万台的生产线以满足市场需求，今年开始安装生产线，目前安装的生产线产能可超过2万台，并已有扩展计划 [94][95] - 公司通过减少激光雷达内部组件，降低了产品复杂度，获得OEM积极反馈，有能力实现全自动化生产，增加产能在计划之中 [96][97][98]

业绩总结 - 2024年总收入为910万美元，预计2025年收入范围为1500万至1800万美元，增长约70%-100%[55][63] - 2024年实现了超过100%的年收入增长[44] - 2024年非GAAP运营亏损为1.232亿美元，排除股票补偿和与诉讼和解相关的费用[7][55] - 2024年运营现金流净使用额为1.12亿美元[55] 现金流与支出 - 截至2024年12月31日，公司现金及可用信贷总额为2.37亿美元，且无债务[55][56] - 2024年资本支出为510万美元[7] - 公司计划在2025年实现至少10%-20%的运营支出减少[50] 市场与合作 - 与戴姆勒卡车的生产计划按计划推进，预计2026年开始生产[23][24] - 公司已获得全球前10大乘用车OEM的开发项目，并预计在2025年获得大规模生产项目的机会[20][21] - 与SICK的合作将于2025年第三季度开始发货，SICK年销售额达到30亿美元[34]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年净收入增至创纪录的20亿元人民币（2.85亿美元），为全球行业最高 [39] - 2024年出货量超过50万台，是2023年总量的两倍多，12月单月出货量达10万台创行业首例 [39] - 2024年第四季度综合毛利率为39%，全年非GAAP净利润达1400万元人民币（190万美元），2023年为净亏损2.41亿元人民币（3400万美元） [40][41] - 2024年全年经营现金流为正，达6300万元人民币（860万美元），第四季度经营现金流流入强劲，达6.41亿元人民币（8800万美元） [41] - 预计2025年全年净收入在30 - 35亿元人民币（4.11 - 4.8亿美元）之间，同比增长约44% - 69% [42] - 预计2025年第一季度净收入在5.2 - 5.4亿元人民币（7100 - 7400万美元）之间，同比增长45% - 50% [48] - 预计2025年全年综合毛利率目标约为40%，GAAP盈利达2 - 3.5亿元人民币，非GAAP盈利达3.5 - 5亿元人民币，是2024年非GAAP利润的25 - 35倍 [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 ADAS业务线 - 2025年预计总出货量达120 - 150万台，其中ADAS部门出货量占比超80% [43] - 新发布的ATX LiDAR预计在2025年为总出货量贡献高六位数至近100万台 [45] - 2025年ADAS业务收入预计占总收入的60% - 65% [59] 机器人业务线 - 2024年第四季度，除JT系列外，向L4客户交付约7000台机器人LiDAR [34] - 2025年机器人LiDAR出货量预计达近20万台 [48] - JT系列LiDAR在2024年12月开始量产，首月出货超2万台，预计平均毛利率与现有机械LiDAR相当 [46] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 2024年中国电动汽车占乘用车市场近50%，ADAS市场渗透率预计将从2023年的8%飙升至2030年的70% [9][10] - 中国电动汽车中LiDAR的集成率预计将从2023年的8%增至2025年的20%，到2030年达到56% [13] 全球市场 - 公司已获得一家顶级欧洲OEM的独家设计订单，该项目将持续到下一个十年，涵盖ICE和EV平台 [26] - 截至目前，公司已在全球22家OEM的120款车型上获得设计订单，包括中国市值排名前十的9家汽车制造商 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司预计目标为出货120 - 150万台LiDAR，其中近20万台为高利润机器人LiDAR；实现净收入30 - 35亿元人民币；实现GAAP盈利2 - 3.5亿元人民币 [8][9] - 推出新的生产线，到2025年底，年化生产能力预计达到200万台 [29] - 降低LiDAR采用门槛，推动技术平等，ATX LiDAR以200美元的价格提供高性价比解决方案，已获得11家OEM的设计订单 [20][21] - 拓展机器人市场，新推出的JT Mini LiDAR适用于多种机器人应用，已获得多个订单 [30][31] - 公司凭借垂直整合能力、规模经济和技术创新，在全球LiDAR行业中处于领先地位，通过与主要客户的合作和新订单的获取，不断扩大市场份额 [7][23][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司转型和突破的一年，LiDAR出货量和净收入创历史新高，成为全球首个实现全年非GAAP净利润的LiDAR公司 [6][7] - 中国在电动汽车和ADAS领域处于领先地位，ADAS市场的快速增长将推动LiDAR的广泛应用，公司将受益于行业趋势 [9][10] - LiDAR具有使汽车更安全、更智能、更具吸引力的核心价值，随着ADAS的普及，LiDAR的需求将持续增长 [14] - 公司在ADAS和机器人市场均取得了显著进展，未来将继续推动创新，扩大市场份额，实现长期增长 [29][30] 其他重要信息 - 公司将讨论非GAAP指标，并在财报发布和SEC文件中对其与最可比的GAAP指标进行详细解释和调整 [4] - 公司在2025年将有三种AT系列产品投入生产，包括ATP系列、超高性能AT系列和高性价比紧凑型ATX系列 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明2025年季度销量轨迹、产品组合、ASP侵蚀影响以及全年毛利率趋势，并确认是否每个季度都盈利 - 2025年第一季度预计收入5.2 - 5.4亿元人民币，同比增长45% - 50%，受季节性因素影响，季度环比增长较低 [55] - 第一季度预计出货约20万台，季度销量将逐季增加，AT128价格从2024年的400美元降至约350美元，ATX售价约200美元，超高性能AT系列将于第二季度投产，售价约500美元 [56][57] - 第一季度毛利率预计接近40%，尽管第一季度有季节性因素，但预计净亏损同比改善约50%，第二季度有望实现盈利，盈亏平衡点在第一和第二季度之间 [58] - 2025年全年预计收入30 - 35亿元人民币，ADAS业务收入占比60% - 65%，预计出货120 - 150万台，其中ADAS部门100 - 130万台，机器人部门近20万台 [59] - 2025年全年综合毛利率预计约为40%，GAAP盈利2 - 3.5亿元人民币，非GAAP盈利3.5 - 5亿元人民币 [65][66] 问题2: 从长期来看，机器人LiDAR市场的潜力和规模如何，利润率是否会保持高位，以及未来成本降低的空间和技术途径 - 机器人市场潜力巨大，可能是乘用车业务的数倍，LiDAR在机器人领域的应用加速，如机器人割草机、人形机器人等，非汽车领域不仅市场潜力大，而且利润率高 [73][74] - 公司在机器人LiDAR领域具有产品性能和成本控制优势，新推出的JT Mini LiDAR具有体积小、视野广等优点，预计毛利率与其他机械LiDAR相当或更好 [76][77] - ATX平台进一步降价空间不大，因为设计时已考虑规模经济，且需保证安全性能和合理利润率；Level 3 LiDAR价格较高，将保持在500美元以上，因为其功能价值更高 [94][97] 问题3: ASP下降是否会抵消ADAS市场的销量增长，Level 3市场的潜力是否受监管变化影响 - 目前200美元和500美元的价格已处于稳定状态，预计不会进一步下降，而市场渗透率预计将继续提高，尤其是Level 2++市场 [106][107] - 历史上ASP下降但毛利率保持稳定甚至提高，2025年的收入和毛利率指引已考虑ASP下降因素，公司有信心实现约40%的健康毛利率 [110] 问题4: 机器人业务的前景如何，特别是人形机器人领域 - JT LiDAR适用于人形机器人的定位功能，公司将利用平台半导体技术开发适合人形机器人的解决方案，目前人形机器人仍处于设计革命的早期阶段 [119][121] 问题5: 海外市场ADAS LiDAR的增长前景如何，是否有海外出货量的量化指引 - LiDAR与电气化技术脱钩，适用于所有希望配备先进驾驶辅助系统的新车，公司与顶级欧洲OEM的合作项目是一个全球项目，涵盖ICE和EV车型，预计今年年底开始发货，明年进入更大规模生产 [130][131] - 目前暂无海外出货量的具体数字，公司将与OEM共同宣布具体数量、时间表和车型 [133] 问题6: 关键OEM客户是否会寻找其他LiDAR供应商，公司如何保持ADAS LiDAR市场份额 - 没有OEM会永远只使用一家供应商，公司鼓励客户评估其他供应商，但公司的竞争力在于持续的合作关系、高转换成本、性能领先和价格竞争力，公司通过降低成本和半导体创新保持与同行的差距 [137][138] 问题7: 如何实现公司的业绩指引 - 收入指引基于客户订单，主要客户如理想汽车、小米、比亚迪和零跑汽车在2025年提高了销售目标和LiDAR采用率，部分车型将LiDAR作为标准配置 [146] - 假设毛利率为40%，预计将增加4 - 6亿元人民币的毛利，同时公司致力于提升费用管理效率，预计2025年总运营费用将略低于2024年（2024年约为14亿元人民币），从而实现GAAP净利润2 - 3.5亿元人民币和非GAAP净利润3.5 - 5亿元人民币 [147][148] 问题8: 为什么LiDAR会长期用于机器人领域，其在机器人系统中的主要功能是什么 - 以机器人吸尘器为例，LiDAR用于创建地图和定位，相机无法提供同样的效果，人形机器人也需要LiDAR来感知周围环境，避免碰撞和执行任务 [151][152] 问题9: 2025年和2026年的资本支出计划如何 - 2025年资本支出主要用于在中国和全球推出新的生产线，第一季度将在中国启动两条新生产线，第三季度开始生产，到年底年化生产能力预计达到200万台 [158] - 随着与全球汽车制造商的合作加深，公司可能考虑在东南亚建立海外制造工厂，已制定初步计划并正在推进，预计2025年全年资本支出约为3000 - 5000万美元，公司有足够的资金支持这些支出 [159][160]