市场波动与宏观经济环境 - 华尔街波动性回归 三大主要指数本周均放弃涨幅 因对经济健康状况的担忧以及美联储9月降息的不确定性持续[1] - 通胀保持高位 新关税影响的不确定性令投资者担忧[1] - 标普500指数连续第四天录得下跌 纳斯达克指数连续第二日收低 两者上月均曾多次创下历史收盘新高[3] - 7月生产者价格指数(PPI)上涨0.9% 远高于0.3%的共识预期 核心PPI环比亦跳涨0.9%[4] - 美联储7月会议纪要显示央行不急于降息 因官员对劳动力市场萎缩和通胀表示担忧[6] 投资策略建议 - 寻求稳定收入和资本保护的谨慎投资者或希望保留或投资于派息股票 此类股票可通过定期股息提供稳定收益并帮助缓冲市场波动的影响[2] 派息股票详情：Chemung Financial Corporation (CHMG) - 公司为银行控股公司 从事全方位的商业和消费者银行业务及信托业务[7] - 8月19日宣布将于10月1日向股东支付每股0.34美元股息[8] - 股息收益率为2.52% 过去五年已增加股息三次 当前派息率为收益的26%[8][10] 派息股票详情：M&T Bank Corporation (MTB) - 公司通过超过961个国内银行办公室在多个州及哥伦比亚特区运营[9] - 宣布将于9月30日支付每股1.50美元股息[11] - 股息收益率为2.84% 过去五年已增加股息四次 当前派息率为收益的34%[10][11] 派息股票详情：Martin Marietta Materials, Inc. (MLM) - 公司在美国生产和供应建筑骨料及其他重型建筑材料 主要是水泥[12] - 8月14日宣布将于9月30日支付每股0.83美元股息[13] - 股息收益率为0.52% 过去五年已增加股息六次 当前派息率为收益的18%[10][13] 派息股票详情：United Community Banks, Inc. (UCB) - 公司为银行控股公司 通过独立的社区银行以社区聚焦的运营模式开展业务[14] - 8月14日宣布将于10月3日支付每股0.25美元股息[15] - 股息收益率为3.07% 过去五年已增加股息七次 当前派息率为收益的39%[15]

About this content About Oliver Haill Oliver has been writing about companies and markets since the early 2000s, cutting his teeth as a financial journalist at Growth Company Investor with a focusing on AIM companies and small caps, before a few years later becoming a section editor and then head of research. He joined Proactive after a couple of years freelancing, where he worked for the Financial Times Group, ITV, Press Association, Reuters sports desk, the London Olympic News Service, Rugby World Cup ...

天眼查App显示，近日，五华县水寨镇永辰装饰材料店（个体工商户）成立，法定代表人为廖幸玲，注 册资本1万人民币，经营范围为一般项目：服装服饰零售；日用百货销售；鞋帽零售；皮革制品销售； 建筑装饰材料销售；互联网销售（除销售需要许可的商品）；土石方工程施工；专业设计服务；建筑材 料销售；住宅水电安装维护服务。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

核心观点 - 公司2026财年第一季度业绩符合内部预期 但北美市场面临需求疲软和渠道库存调整压力 净销售额下降9%至9亿美元 调整后EBITDA下降21%至2.26亿美元 [5][6][13] - 完成对AZEK的收购使总目标市场扩大一倍以上 已实现超过50%的行政成本协同目标 预计三年成本协同效应达1.25亿美元 [8][13][44] - 管理层将2026财年市场需求预期调整为高个位数下降 维持全年调整后EBITDA指引10.5-11.5亿美元 自由现金流至少2亿美元 [9][10][13] 财务表现 - 总净销售额9亿美元 同比下降9% 反映全球需求疲软和库存正常化 [5] - 调整后EBITDA为2.26亿美元 利润率25.1% 同比下降370个基点 [6] - 自由现金流1.04亿美元 同比增长88% 因运营现金流改善和资本支出减少 [7] - 北美净销售额下降12% 销量双位数下降部分被平均售价增长3%抵消 [6] - 亚太净销售额下降10%（以澳元计下降8%） 销量降25%但平均售价增22% [7] - 欧洲净销售额增长7%（以欧元计增长2%） 利润率提升50个基点至16% [7] 市场与需求 - 北美市场面临可负担性挑战和单户住宅新建疲软 预计2026财年市场需求将高个位数下降 [3][11][13] - 分销商和经销商采取防御性库存策略 预计第二和第三季度将继续去库存 [11][54] - 南部地区（佛罗里达、佐治亚、德克萨斯）受可负担性和高住宅库存影响最显著 [55] AZEK收购与协同效应 - 收购于7月1日完成 使公司总目标市场扩大一倍以上 [8][13] - 已实现超过50%的行政成本协同目标 预计2026财年产生2000万美元P&L收益 [8][44] - 目标三年成本协同效应1.25亿美元 有可能提前实现 [8][44] - 商业协同目标为5年内超过5亿美元 收益预计从2027财年开始显现 [12][50] 2026财年指引 - 调整后EBITDA指引10.5-11.5亿美元 其中AZEK贡献2.5-2.65亿美元 [9][62] - 自由现金流至少2亿美元 资本支出约4亿美元（含AZEK的7500万美元） [10][65] - 墙面和装饰条业务净销售额26.75-28.5亿美元 [9][61] - 甲板、栏杆和配件业务净销售额7.75-8亿美元（未来9个月） [9][62] - 调整后稀释每股收益0.75-0.85美元 第二季度预计0.15美元 [14][67] 区域表现 - 北美纤维水泥业务预计2026财年销量低双位数下降 但平均售价保持正增长 [11][108] - 澳大利亚和新西兰业务预计2026财年市场持平至下降 但公司有望跑赢市场 [37][38] - 欧洲市场环境挑战 但通过高价值产品销售增长和成本优化有望改善利润率 [39][60] 产品与创新 - ColorPlus产品线在新建和维修改造市场具有战略重要性 提供卓越美学和定制化选项 [32][33] - 创新重点包括提高安装效率 减少安装时间和劳动力成本 [34] - 针对砖和灰泥的材料转换机会 如Hardie建筑面板产品 [32] 资本结构与债务 - 总债务51亿美元 年化有效利率5.7% 意味着年化利息支出约2.9亿美元 [10][69] - 承诺在交易完成后两年内将净杠杆率降至2倍或以下 [10][69] - 6月通过高级担保票据融资17亿美元 获投资级评级且超额认购 [15][68] 运营策略 - 通过Hardie操作系统（HOS）专注于成本控制和制造效率 [36][80] - 本地化制造网络提供 unmatched 服务水平和支持客户供应链灵活性 [35] - 继续投资承包商忠诚度计划和创新产品试点项目 [16][28]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总净销售额为9亿美元 同比下降9% [30] - 调整后EBITDA为2.26亿美元 同比下降21% 调整后EBITDA利润率为25.1% 同比下降370个基点 [30] - 调整后净利润为1.27亿美元 调整后稀释每股收益为0.29美元 [31] - 自由现金流为1.04亿美元 同比增长88% [31] - 北美地区净销售额下降12% 其中销量下降但平均销售价格(ASP)上升3% [31] - 北美调整后EBITDA为2.06亿美元 利润率32.1% 同比下降400个基点 [33] - 亚太地区净销售额下降10%(按澳元计算下降8%) 销量下降25% ASP上升22% [35] - 欧洲地区净销售额增长7%(按欧元计算增长2%) ASP上升但销量下降 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美外墙业务销量出现两位数下降 内墙业务销量也下降两位数 但多户住宅业务恢复增长 销量上升中个位数 [32] - 甲板、栏杆和配件业务(DRNA)销售增长中个位数 受渠道扩张和创新新产品推动 [8] - ColorPlus产品线在第一季度表现优于主要产品 在东北部和中西部仍有显著增长空间 [17] - 欧洲Therm 25纤维石膏地板产品继续获得行业认可 包括Plus X奖 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场面临挑战 维修和改造以及新建筑需求均疲软 [6] - 南部地区(特别是佛罗里达、乔治亚和德克萨斯)受到 affordability 和高房屋库存的过大压力 [32] - 自2月以来 南部地区经季节性调整的单户住宅开工量下降约25% 该地区许可量连续四个月环比下降 [33] - 澳大利亚和新西兰市场预计在2026财年持平至下降 但公司预计将超越市场表现 [21] - 欧洲市场环境与最近几个季度相似 公司专注于推动高价值产品的两位数销售增长 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对AZEK的收购 创造了领先的外墙和户外生活解决方案提供商 总可寻址市场扩大了一倍多 [4] - 整合工作进展顺利 已实现超过50%的行政成本节约运行率目标 预计2026财年将带来约2000万美元的P&L收益 [25] - 致力于在三年内实现1.25亿美元的成本协同效应 并有望提前交付 [25] - 预计在五年内实现超过5亿美元的商业协同效应 并有望在五年内完成 [28] - 通过Hardie操作系统持续改进成本结构 [25] - 专注于材料转换机会 80%的房屋尚未使用James Hardie产品 [71] - 继续深化与大型住宅建筑商的合作关系 包括与Beazer Homes签订多年全国独家协议 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美维修和改造以及新建筑需求具有挑战性 不确定性是客户和承包商合作伙伴讨论的共同主题 [6] - 房主推迟大型改造项目 affordability仍然是单户新建筑改善的主要障碍 [6] - 建筑商正在调整生产以适应更疲软的需求前景 [33] - 预计2026财年市场需求将下降高个位数 [38] - 原材料通胀预计全年仍将保持高个位数 但基于当前定价和预测存在有利方面的风险 [34] - 对长期现金生成能力保持高度信心 预计未来几年将加速 [41] 其他重要信息 - 成功完成债务融资 包括17亿美元的优先担保票据发行 总债务约为51亿美元 年化有效利率约为5.7% [44] - 致力于快速降低净杠杆率 承诺在交易完成后两年内将净杠杆率降至2倍或以下 [44] - 预计2026财年总资本支出约为4亿美元 其中AZEK占7500万美元 [41] - 北美业务(包括AZEK)长期资本支出占销售额的6%至7% [41] - 全球创新团队因卓越的创新文化获得全国制造商协会认可 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 北美纤维水泥业务量下降15% 第二季度和全年指引暗示进一步下降 请解析单户住宅前景与库存因素的影响 [47][48] - 第一季度业绩符合预期并已纳入全年指引 客户基于更乐观预期下单 [51] - 单户新建筑开工量下降影响需求 1-3月开工量下降5%影响4-6月需求 [53] - 客户为管理库存减少订单 预计第二和第三季度将继续去库存 [74] 问题: 面对更具挑战的需求环境 是否有额外成本管理措施 [57] - 通过Hardie操作系统管理成本 包括关注收益率而非吞吐量 管理班次 冻结招聘 [59] - 在整合两家公司过程中寻找机会 团队纪律严明并加速努力 [60] 问题: 库存去化对第一季度的影响程度及对第二季度的持续影响 [63][64] - 第一季度表现与市场一致 下降中个位数 [74] - 4月开始看到库存管理 5月环境软化 7月客户采取防御性库存姿态 [66][67] - 预计第二和第三季度客户将继续去库存 [74] 问题: 单户新建筑在南部地区的季度演变情况 [78] - 与大型住宅建筑商的合作导致在南部地区有重要业务 该地区受到 affordability 和库存压力 [32] - 单户新建筑预期从5月到7月下调超过10点 [79] - 新指引考虑了市场下降 库存校准以及新产品发布和赢单推迟 [80] 问题: AZEK的EBITDA贡献低于预期 是否因更保守展望 [84] - AZEK在6月表现出色 住宅销售增长中个位数 [85] - 展望假设DRNA销售增长低个位数 考虑保守渠道库存定位和宏观经济不确定性 [85] 问题: 在主要建筑商中的份额地位 [89] - 处于令人羡慕的地位 继续在top 200建筑商中获得份额 [90] - 与大型建筑商的合作是重新设定预期的部分原因 但从长期看这只是雷达上的一个小点 [90] 问题: 成本控制措施及对去杠杆目标的重要性 [92][93] - 认真对待成本削减 在营销、工厂效率、采购等方面采取措施 [94] - 去杠杆始于强劲利润和增长 James Hardie长期实现10%收入复合增长和超过25%的EBITDA利润率 [95] 问题: AZEK的EBITDA指引与之前报告是否存在定义差异 [99] - 存在技术差异 James Hardie的EBITDA定义包括股票薪酬成本 [101] - 部门划分不同 Siding and Trim包括北美纤维水泥和AZEK外墙业务 [101] 问题: 北美纤维水泥业务量在第二季度及下半年的预期 [104] - 指引预计传统北美纤维水泥业务量下降低两位数 所有地区ASP预计为正 [105] 问题: 市场份额是否出现损失 [107][108] - 未失去份额 与竞争对手的细分市场不完全相同 [110] - 在大型建筑商和都市地区继续获得份额 差异源于时间和细分市场 [110] 问题: AZEK销售增长放缓是否因整合问题 [111] - 未看到业务放缓 对AZEK业务非常有信心 [112] - 出于审慎考虑下调展望 反映宏观经济不确定性 [85] 问题: 商业协同效应及网络整合如何促进协同效应实现 [116] - 早期商业协同效应令人鼓舞 已获得大型经销商合作伙伴的verbal承诺 [119] - 正在整合承包商网络和忠诚计划 双向分发潜在客户 [120] - 早期进展显示两家业务互补性强 [120]

招聘活动概况 - 河南省大中专高校毕业生综合类招聘会将于8月21日上午在二七区零工市场举办 由二七区人力资源和社会保障局联合河南123人才网组织 [1] - 活动针对应往届高校毕业生 离校未就业高校毕业生 青年人才等各类急需就业群体 [1] - 现场设立企业招聘区 企业展示区 并提供手机端扫码投递简历等多元化服务方式 [1] 参与行业分布 - 重点参会企业覆盖金融 生物化工 环保科技 教育培训 机械制造 精密电子科技 智能数字化 旅游 文化传媒 法律 酒店餐饮 汽车 物流 医疗 农牧 建材 食品等超16个行业领域 [1] 岗位供给情况 - 岗位集中在新媒体运营 管培生 电子商务 技术工程师 行政 设计 会计 律师 计算机 储备干部 人力资源管理 实习生等方向 [1] - 总计提供岗位数量达5900余个 [1]

公司动态 - 董事会批准将季度现金股息从每股0 79美元提高至0 83美元 年化股息达到每股3 32美元 股息将于2025年9月30日支付给截至2025年9月2日登记在册的股东 [1] - 此次股息上调标志着公司连续第十年提高股息 体现了公司在资本配置和股东价值创造方面的纪律性 [2] 业务表现 - 公司业务模式以骨料为主导 运营执行优异 财务状况稳健 自由现金流生成能力强 [2] - 公司未来将继续平衡资本配置与战略重点 在投资增长计划的同时保持稳定的股东回报 [2] 公司概况 - 公司是美国领先的建筑材料供应商 产品包括骨料 水泥 预拌混凝土和沥青 业务覆盖美国28个州 加拿大和巴哈马 [2] - 公司的镁制品业务提供高纯度氧化镁和白云石灰产品 广泛应用于环保 工业 农业和特种领域 [2] - 公司是标普500指数成分股 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度调整后EBITDA达6.3亿美元，同比增长8%，调整后EBITDA利润率提升170个基点至35% [7] - 骨料业务收入13.2亿美元（+6%），毛利4.3亿美元（+9%），毛利率提升94个基点至33%，每吨毛利8.16美元（+10%） [7] - 镁 specialties业务创季度收入记录9000万美元，毛利率同比提升605个基点 [8] - 建筑材料业务收入17亿美元（+2%），毛利5.17亿美元（+3%），毛利率提升至30% [14] - 水泥和混凝土业务收入下降6%至2.45亿美元，毛利下降25%至5400万美元 [15] - 沥青和铺路业务收入下降7%至2.28亿美元，毛利下降8%至3300万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 骨料业务实现量价齐升，价格增长7.5%远超历史水平 [105] - 镁 specialties业务通过收购Premier Magnesia强化市场领先地位，预计年化EBITDA贡献约5000万美元（未考虑协同效应） [67][68] - 水泥业务将通过资产置换交易剥离，相关资产将自2025年起列为终止经营业务 [15] - 沥青业务受出货量下降和成本上升双重压力 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 基础设施市场表现强劲，州和地方政府的公路/桥梁/隧道合同授标额同比增长10%至1260亿美元 [10] - 非住宅建筑市场分化明显，数据中心和仓库建设需求旺盛 [10] - 德克萨斯州数据中心扩张显著，OpenAI宣布扩建Abilene数据中心至4.5吉瓦容量 [11] - 住宅市场短期仍受负担能力限制，但长期人口因素和供应不足支撑需求 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行SOAR 2025战略，通过资产置换交易（获得2000万吨年产能+4.5亿美元现金）强化骨料主导业务模式 [6] - 资本支出指引上调至8.2-8.5亿美元，主要用于战略性土地收购 [16] - 维持投资级信用评级，净债务/EBITDA为2.4倍，拥有14亿美元流动性支持并购活动 [17] - 计划9月3日举办资本市场日，发布SOAR 2030五年战略计划 [128] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 7月出货量呈现两位数增长，高于此前指引中值 [22][23] - 基础设施投资法案（IIJA）到期后，道路/桥梁/港口等领域的立法努力有望延续行业动能 [10] - 半导体制造业回流美国（如德州仪器60亿美元投资）将带动中期需求 [12] - 铁路合并（UP与Norfolk Southern）预计不会对业务产生负面影响，公司是全美最大铁路运输骨料生产商 [89][90] 其他重要信息 - 创下公司历史上最安全的半年安全生产记录 [5] - 预计2026年资本支出将回归正常水平，自由现金流转换率提升 [17] - 计划偿还2025年底到期的1.25亿美元7%利率债券 [101] - SG&A费用率维持在销售额7%的水平 [82] 问答环节所有的提问和回答 关于季度业绩和展望 - 7月出货量实现两位数增长，表现优于同行 [22] - 上调全年指引基于强劲的上半年业绩和7月趋势，EBITDA中点提升2% [29] - 非住宅建筑项目（如沃尔玛配送中心、微软数据中心）提供增量需求 [30][31] 关于资产置换交易 - 获得130亿吨储量（主要为碎石），战略布局弗吉尼亚和太平洋西北地区 [37] - 交易符合2021年公布的SOAR地理扩张计划 [38] - 德克萨斯州Midlothian水泥厂剥离体现聚焦骨料核心的战略 [41] 关于定价和成本 - 未出现明显的产品组合对基础定价的稀释 [46] - 成本控制受雨季影响但仍表现良好，通胀压力缓解 [97] - 天气因素可能延缓但不会消除定价动能 [105][106] 关于镁 specialties业务 - 收购Premier Magnesia补充天然镁产品线，与现有合成镁业务形成协同 [65] - 该业务具有高现金流转换特性，是周期中的稳定器 [109] - 未来可能继续开展补强收购，但不会改变骨料主导的商业模式 [110] 关于资本配置 - 4.5亿美元现金对价将优先用于并购活动 [100] - 土地收购主要围绕现有业务进行储备扩充，非绿地开发 [115] - 维持7%的SG&A费用率目标 [82] 关于行业趋势 - 数据中心建设受土地审批等因素影响存在时滞，但将形成多年需求 [55][57] - 电力基础设施投资（如德州33个天然气电厂项目）将带来中期机会 [11][12] - 铁路合并将形成覆盖更广的高效网络，对公司物流体系有利 [90][91]

财务表现 - 2025年第二季度营收达18 1亿美元 同比增长2 7% [1] - 每股收益(EPS)为5 43美元 高于去年同期的5 26美元 [1] - 营收略低于Zacks共识预期18 2亿美元 差异-0 33% [1] - EPS超出共识预期5 32美元 差异+2 07% [1] 股价与市场表现 - 过去一个月股价回报率+5 5% 跑赢Zacks标普500指数+1 2%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3] 产品线关键指标 - 骨料产品平均售价23 21美元/吨 略低于分析师预期的23 24美元/吨 [4] - 骨料总出货量52 700千吨 低于分析师预期的52 885 09千吨 [4] - 水泥出货量500千吨 低于预期的513 84千吨 [4] - 沥青出货量2 300千吨 低于预期的2 533 60千吨 [4] 分业务收入表现 - 水泥及预拌混凝土业务收入2 45亿美元 低于预期的2 7859亿美元 同比下滑6 1% [4] - 沥青及铺路业务收入2 28亿美元 低于预期的2 5459亿美元 同比下滑6 9% [4] - 镁砂特种业务收入9000万美元 高于预期的8352万美元 同比增长11 1% [4] - 骨料业务收入13 2亿美元 略低于预期的13 3亿美元 同比增长6 3% [4] - 建筑材料总收入17 2亿美元 低于预期的18 1亿美元 同比增长2 3% [4] 其他财务数据 - 建筑业务内部销售抵消项-7200万美元 差于预期的-7032万美元 但同比增长10 8% [4] - 骨料业务毛利润4 3亿美元 低于分析师预期的4 3934亿美元 [4]

业绩总结 - 2025年第二季度公司收入为18.1亿美元，同比增长3%[8] - 第二季度净收益为3.28亿美元，同比增长12%[8] - 调整后的EBITDA为6.3亿美元，同比增长8%，调整后EBITDA利润率为35%[8][45] - 2025年全年的调整后EBITDA指导中值为23亿美元，同比增长11%[19] - 2025年第二季度的集料收入创下13亿美元的历史新高，同比增长6%[18] 用户数据 - 2025年预计出货量为1.96亿吨，同比增长2.5%[21] - 2025年预计每吨平均售价为23.38美元，同比增长7.3%[21] - 2025年预计每吨毛利润为8.63美元，同比增长14%[21] - 2025年全年的毛利润预计为16.9亿美元，同比增长17%[21] 未来展望 - 2025年全年的净收益预计为11.4亿美元，同比下降43%[19]